财联社6月3日讯(xùn)（编辑 刘越）啤酒(jiǔ)行业具备(bèi)明显的淡旺季特(tè)征(zhēng)，其中Q1、Q4为(wèi)淡季，Q2、Q3为旺季。夏天(tiān)历(lì)来是啤(pí)酒企业(yè)的“兵(bīng)家必争之地”，而年内火爆的(de)淄博烧烤(kǎo)一定(dìng)程度上助力(lì)啤(pí)酒行(xíng)业“淡季不淡(dàn)”，盛夏旺季更是值得投(tóu)资者期(qī)待。

　　从一(yī)季度(dù)业(yè)绩来看，燕(yàn)京(jīng)啤酒以(yǐ)近74倍的同(tóng)比增速“一骑(qí)绝尘”，青岛(dǎo)啤酒(jiǔ)、重庆(qìng)啤酒、珠江啤酒的(de)同比增速也分别达到28.86%、13.63%和(hé)22.15%，其中青岛啤酒单季度营收突破(pò)百亿元。但包括百威亚太、兰(lán)州(zhōu)黄河和西藏发展在内的外资系啤酒(jiǔ)公司基本面仍然堪忧，业绩下滑(huá)或亏损，本土与外(wài)资(zī)两大阵营的分(fēn)化明显。

　　去年(nián)消费整体偏低迷，啤(pí)酒(jiǔ)行业则(zé)堪称(chēng)一抹亮(liàng)色。民生证券王言海(hǎi)5月8日发布的研报指出(chū)，2022年啤酒板块营收稳增(zēng)、归母净利润高增；2023年(nián)伴(bàn)随疫(yì)情扰动褪(tuì)去，下游场景(jǐng)逐(zhú)步复(fù)苏(sū)，叠加(jiā)成本压力边际缓解，23Q1营收(shōu)、利(lì)润(rùn)相比去年(nián)同(tóng)期明(míng)显提速。国盛(shèng)证券符蓉预计(jì)2023年将是(shì)啤酒龙头(tóu)弱势区域持续扭(niǔ)亏、释放利润的(de)一年。

　　外资啤酒在中国市场颓(tuí)势明显(xiǎn) 大鱼(yú)吃小鱼(yú)后(hòu)“五强争(zhēng)霸(bà)”格局或成“一超多(duō)强”？

　　从二级(jí)市(shì)场表现(xiàn)来看(kàn)，华润啤酒和青(qīng)岛啤酒(jiǔ)自2020年阶段低点迄(qì)今股价累计(jì)最大涨幅分别达159%和187%，前者目前总市值超1600亿港(gǎng)元，后者总市值超(chāo)1300亿元。燕(yàn)京啤酒、重(z15英寸等于多少厘米 15英寸等于多少寸hòng)庆啤酒(jiǔ)和珠江啤酒股价同期累计最(zuì)大(dà)涨幅分别达154%、335%和135%。值得注意的是，自(zì)2021年(nián)高点迄今重庆(qìng)啤酒股(gǔ)价跌近六(liù)成，珠江啤酒则跌超三(sān)成。

　　上世纪80年代中国(guó)实施“啤酒(jiǔ)专项(xiàng)工程(chéng)”后(hòu)，啤酒产业兴起，北京的燕京、上海的力(lì)波(bō)、福建的惠(huì)泉、新疆的乌苏、兰(lán)州(zhōu)的黄河、重庆(qìng)的(de)山城、四川(chuān)的蓝剑(jiàn)、桂林的(de)漓泉(quán)、河南的金星、陕西的汉斯等，几(jǐ)乎每座城市都拥有自己的啤酒厂。

　　经过(guò)“大鱼吃小(xiǎo)鱼”的(de)阶段后，2016年，中(zhōng)国啤酒市场五强争霸，华润啤(pí)酒、青岛啤酒、百威(wēi)英博(bó)、嘉士伯、燕京啤酒的市(shì)场(chǎng)份(fèn)额分别为25.9%、17.6%、16.2%、10.0%、5.0%。5年之后的2021年，行(xíng)业(yè)CR5从74.7%提升至92.9%，华(huá)鑫证券孙山山4月(yuè)24日(rì)发布的研报罗列五大(dà)巨(jù)头的具体市场份额，华润啤酒、青岛(dǎo)啤(pí)酒、百威亚太（百威英(yīng)博子公司）、燕(yàn)京啤酒、嘉士伯市占率分别为31%、22.3%、21.6%、10.2%、7.8%，形成寡头(tóu)格局。

　　孙山(shān)山指出(chū)，我国啤酒行业CR1市占率属于(yú)中等水(shuǐ)平，市(shì)场集中度仍有提升空间，待(dài)CR1市占率提升(shēng)后(hòu)头部企(qǐ)业将有(yǒu)望(wàng)进一步提升盈(yíng)利水平。分析人士指(zhǐ)出，如果“大鱼吃大鱼”的(de)市场(chǎng)趋(qū)势不变，经过一段时间的此消彼长(zhǎng)，持续多(duō)年的“五强争霸”格局，将演变为“一超多强”：华润啤酒(jiǔ)把青岛啤酒和(hé)百威英博甩开(kāi)，燕(yàn)京啤酒追上来(lái)，形成1+3的(de)主(zhǔ)流啤酒阵营。

　　值(zhí)得(dé)注意的是，这几(jǐ)年，外(wài)资啤(pí)酒在中国市(shì)场颓(tuí)势明显，百威(wēi)英博(bó)销量下滑，一手扶持的嫡(dí)系(xì)珠江啤酒2022年净利(lì)同比下降2.11%；嘉士伯预测2023年的营业利润增长(zhǎng)将(jiāng)低于去(qù)年的水平，研报指出(chū)重庆(qìng)啤酒为嘉士伯在华(huá)运营(yíng)啤酒(jiǔ)资(zī)产唯一平(píng)台(tái)，并将乌(wū)苏(sū)啤酒、1664，以及嘉(jiā)士伯啤酒在中(zhōng)国多个(gè)地区的(de)销售权划归重庆啤(pí)酒。

　　主流厂商纷纷提价 占据(jù)高(gāo)端如(rú)同(tóng)坐(zuò)拥印钞机(jī)？

　　分析人士(shì)指出(chū)，这几年啤酒行业的业绩增长15英寸等于多少厘米 15英寸等于多少寸，多亏(kuī)了(le)高端化。此前多年，高端啤酒市场主要由外资啤(pí)酒百威英博、嘉士(shì)伯、喜力(lì)等品牌牢牢(láo)掌控。近年来(lái)，本土啤酒开始发力。以销(xiāo)量最大的华(huá)润雪花啤酒为例，早年畅销大江(jiāng)南北的大(dà)绿(lǜ)棒子，现在已经很难见到了，各种(zhǒng)纯生(shēng)、原浆、精酿、鲜啤大行(xíng)其(qí)道。

　　孙山山指出，啤酒行业处于产业链中游，对上游成(chéng)本敏感(gǎn)，大麦、玻璃、易拉罐、瓦(wǎ)楞(léng)纸(zhǐ)为影响啤酒(jiǔ)成本主要材料(liào)；下游终(zhōng)端议价(jià)能(néng)力较强，进入存量竞争时代后(hòu)，企业为向高(gāo)端(duān)化转型(xíng)已(yǐ)多次实施提价举(jǔ)措。符蓉指出，2023年餐饮(yǐn)等现饮消(xiāo)费场景恢复(fù)将(jiāng)加速各啤(pí)酒龙(lóng)头产品结构优化、加速高端化进程，2023年吨(dūn)价提升幅度或不(bù)弱(ruò)于成本催生普遍提(tí)价的2022年。

　　整(zhěng)体性的提(tí)价(jià)，近几年时有发生(shēng)。啤酒提价涨幅(fú)、频次、企业参(cān)与数量(liàng)高增，提价区域由部分(fēn)到全国。仅在2022年，华润啤酒、青岛(dǎo)啤酒、嘉士伯等主(zhǔ)流厂(chǎng)商(shāng)纷纷提(tí)价，中(zhōng)高低档均有所涉及。勇闯天涯出厂价提升0.5元(yuán)左右，崂山啤酒零售价(jià)从(cóng)3-4元提(tí)升至5-6元，乐堡、重啤、乌(wū)苏(sū)提价3%-8%。就在前几年，中国(guó)啤酒(jiǔ)市场的产品价格稳(wěn)定在3-5元区(qū)间，如今，已经(jīng)整体进入了6-8元价格带(dài)。甚至，巨头们纷(fēn)纷推出千元啤酒，华润啤酒的“醴”，青(qīng)岛啤酒的(de)“一世传奇”，百威啤酒的“大师传奇”，都是为了继(jì)续(xù)突破价(jià)格天花板。

　　▌青岛啤酒：中档(dàng)高端齐(qí)发(fā)力(lì) 高(gāo)端化势能(néng)锐(ruì)不可(kě)挡

　　华鑫(xīn)证(zhèng)券指(zhǐ)出，在百元级产品上，青岛啤酒(jiǔ)率先在2020年率先推出“百(bǎi)年(nián)之旅(lǚ)”，售价388元，并在2022年(nián)推出价(jià)值(zhí)1399元的“一世传奇”；超高端产品方面，青(qīng)岛啤酒布局丰富，产品价位最高(gāo)，均价约(yuē)29元/瓶，最(zuì)高(gāo)达72元/瓶。

　　西南证券朱(zhū)会振4月29日发(fā)布的研报指出，青岛啤酒(jiǔ)中档高端齐发力，高端化势(shì)能锐(ruì)不可当(dāng)。产品端方面，公司在坚持纯(chún)生系及经(jīng)典系“1+1”品牌战略基础上，进一(yī)步提升中(zhōng)档(dàng)崂山(shān)品牌占比，并借(jiè)助(zhù)桶啤、白啤等高(gāo)端(duān)产品放(fàng)量，带(dài)动整体产(chǎn)品结构持续升(shēng)级。随着23年现(xiàn)饮场景(jǐng)全面复苏叠加去年Q2以(yǐ)来低(dī)基(jī)数效应，预计公司(sī)全(quán)年(nián)业绩将维(wéi)持高增(zēng)。

　　▌华(huá)润啤酒：收购喜力如(rú)虎添翼(yì) 但目前主要销量来自(zì)中低端(duān)产品

　　2019年，华润啤(pí)酒(jiǔ)收购喜力中国正式完成交割。1863年(nián)创立于荷兰的喜(xǐ)力(lì)，旗下(xià)拥有上百家酒(jiǔ)厂，连续多年跻身世界500强榜单。而(ér)收购方华润啤(pí)酒(jiǔ)，满打满算也才30岁，借(jiè)此(cǐ)拓展高(gāo)端市场(chǎng)。华鑫证券(quàn)指出，华润啤(pí)酒高端(duān)及超高端(duān)产(chǎn)品仅占其(qí)收入占比17%，而(ér)经济(jì)型（5元以下）产品收入占比达47%，表明目前市场更(gèng)加(jiā)认(rèn)可、熟悉(xī)其经济型(xíng)产品如勇闯天涯等，但对其高(gāo)端(duān)产品认知度或接受度相对偏(piān)低。公司(sī)提价空间较大，高端化完成后利润可期。

　　▌燕京啤酒：“二(èr)次创业”新篇(piān)章 借(jiè)助U8势(shì)能持(chí)续开拓市(shì)场(chǎng)

　　作为曾经国(guó)产(chǎn)啤酒行业的(de)老大哥(gē)，燕京啤酒近几年风光不在。不仅销(xiāo)售范围(wéi)收(shōu)缩不少，被雪(xuě)花和青岛啤(pí)酒(jiǔ)甩开不说，2020年的营业额甚至被重庆啤(pí)酒反超。但(dàn)燕京啤酒去(qù)年(nián)业(yè)绩爆发，营业收入(rù)增长10.38%至132.02亿元，归母净利润3.52亿(yì)元，增(zēng)速高达(dá)54.51%。今年(nián)一季度延续高(gāo)增，净(jìng)利同比增(zēng)长近(jìn)74倍。

　　分析人士认(rèn)为(wèi)，燕京啤酒突破增长(zhǎng)瓶颈的秘诀(jué)，是(shì)高端(duān)新品燕京(jīng)U8的(de)成功营销，以及旗下(xià)燕京酒號社区(qū)小(xiǎo)酒(jiǔ)馆这(zhè)种新零售业态(tài)的落地生根。中(zhōng)邮(yóu)证券分析师(shī)蔡雪昱4月(yuè)21日(rì)研(yán)报指出(chū)，渠道(dào)反(fǎn)馈，U8一季度销量同(tóng)增约50%，公司借助U8势能持续开(kāi)拓(tuò)市场，推动整体销量同增13%至96.31万千升，同时带(dài)动(dòng)公(gōng)司吨价(jià)同增0.8%至3661.3元/千升。国(guó)君(jūn)食(shí)品(pǐn)点评称，改革红(hóng)利释放正处(chù)起步阶段，旺季(jì)动销加速、成本优化之下，公司业绩弹(dàn)性将进一步加速。

　　此外，分(fēn)析人士指出，精酿啤酒目前(qián)属于蓝海(hǎi)市场，拥有巨大发展(zhǎn)潜力及空间，且目前行业格局未定(dìng)，企(qǐ)业拥有弯道超车机会；基于精(jīng)酿啤酒(jiǔ)多元风味发展趋势(shì)，产(chǎn)品风味及(jí)应用场景布局多元化企业，将更加能够(gòu)顺应(yīng)精酿市场发展(zhǎn)趋势，拥有长期可持续(xù)发展潜力，并有望(wàng)成为行业新引领者(zhě)。

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