随着一(yī)季报(bào)披露(lù)完毕，有着(zhe)“专(zhuān)业买手”之称的公募(mù)FOF最新持仓随之出炉。

　　Wind数据统计显示，华商新趋势优选、易方达科(kē)瑞、易(yì)方达(dá)供给(gěi)改革三(sān)只基金(jīn)是全市场公(gōng)募FOF一季度(dù)持(chí)有只数最多的权益基(jī)金，相比(bǐ)去年四(sì)季度(dù)，易(yì)方达(dá)供(gōng)给改革取代(dài)融通(tōng)健康(kāng)产业，新进FOF“最爱”权益基金前三名。

　　从调仓变动上(shàng)看，部分公募FOF继续超配权益资产，并偏向成长(zhǎng)风格基金，有的对(duì)阶段性涨幅过(guò)快的行业做了减仓，增加了(le)部分业绩和估值匹配合(hé)理的行业。

　　谈(tán)及后市，多(duō)位FOF基金(jīn)经理(lǐ)认(rèn)为，中(zhōng)期维(wéi)持对权益资产的乐观，国内宏观经济处于底部向(xiàng)上修复的状态，且市场估值压(yā)力(lì)仍(réng)较(jiào)小，战略上将推动 A 股的上涨。结构上主要关注(zhù)以(yǐ)下条潜在盈利主线：TMT、复苏（消费(fèi)、投资(zī)）以及美(měi)债利率定价资产估值修复等。

　　华商新趋势优选、易方达科瑞、易方达供给(gěi)改革(gé)

　　最(zuì)受(shòu)公募FOF青睐

　　随(suí)着公募基金旗下(xià)一季报(bào)披露，FOF基金(jīn)经理新(xīn)一季的基金(jīn)配置清单(dān)也重磅出炉(lú)。

　　Wind数据显示，华(huá)商(shāng)新趋势优选在一季度末获26只(zhǐ)公募FOF重仓(cāng)买入，从(cóng)数量上看(kàn)，是目前公募FOF买入数(shù)量(liàng)最(zuì)多(duō)的(de)权益(yì)基金，这(zhè)也是华商(shāng)新(xīn)趋势优选第二(èr)个季度坐上公募基金(jīn)“团购”榜首，去年(nián)末是(shì)与融(róng)通健(jiàn)康产业并列首位(wèi)。在此之前，则由海富通改(gǎi)革驱动连续第五个(gè)季度霸榜。

　　具体来看(kàn)，平安(ān)盈(yíng)禧均衡(héng)配置1年持有、平安养(yǎng)老(lǎo)2035、富国智优精(jīng)选3个月持有等基金(jīn)在一季度均(jūn)重点配置华商新(xīn)趋势优选(xuǎn)基金，其中(zhōng)更(gèng)有包括平安盈(yíng)禧均衡配置1年持(chí)有(yǒu)、平安(ān)养老2035、富国智优精选3个月持有、嘉实(shí)养老2050五年、嘉实养老2040五(wǔ)年等(děng)基金将华商新趋势优(yōu)选作为前三大重仓基金。

　　不过，从持仓数量上看，一季度末公募(mù)FOF合计持(chí)有华(huá)商新趋(qū)势优选基(jī)金份额4995.19万份，相比去年末增持了(le)17.62万份，持有华商新趋势优选的FOF基(jī)金(jīn)数量则相比(bǐ)去年末增加了5只。

　　据相(xiāng)关资料(liào)介绍，华商(shāng)新趋势优选基金成立于2015年5月14日，基金经理(lǐ)周(zhōu)海栋(dòng)过往长期以(yǐ)成长(zhǎng)风格著称，截止今年一季度末，成立(lì)以来收益率达到355.53％，过去五年收(shōu)益308.35％，业(yè)绩排(pái)名同类基金第一。

　　Wind数据显示，共(gòng)有25只公募FOF三季(jì)度重仓持有易方(fāng)达科瑞，合(hé)计持(chí)有份额1.74亿(yì)份(fèn)，相比(bǐ)去年末持(chí)有的FOF基金只数增加了(le)6只，环比(bǐ)减持8437.61万份(fèn)。据悉，易方达科瑞基(jī)金经理杨(yáng)嘉文擅长逆势投资，关注估值被(bèi)错杀的个股，对于基本面(miàn)坚固或出现好转信号的公(gōng)司敢(gǎn)于重(zhòng)仓买入。

　　易方达供给改革在一季度新进公募FOF买入(rù)只(zhǐ)数(shù)榜前三。Wind数据显示，共(gòng)有20只公(gōng)募FOF三季度重仓持有易(yì)方达供(gōng)给改革，合(hé)计持有份额1.90亿份，相比去年底持有的FOF基金(jīn)只数增(zēng)加(jiā)了13只，环(huán)比增持了1.29亿(yì)份。据悉，易方(fāng)达供(gōng)给改(gǎi)革基金经理杨宗昌是化学博士(shì)，有过(guò)多(duō)年化(huà)工研究经(jīng)验，他坚持在熟(shú)悉(xī)的(de)行业内(nèi)把握投资机会，并(bìng)通过努力不(bù)断扩(kuò)大能力圈，目前行业配置更趋均衡。

　　从(cóng)增持(chí)榜单来(lái)看，据Wind数据统计，被(bèi)动指(zhǐ)数(shù)基(jī)金增持前(qián)三“花落华(huá)泰柏瑞(ruì)中证(zhèng)光伏产业ETF、广发中证全指信息技术ETF、华夏恒(héng)生科技ETF；灵活配置混合基金中(zhōng)，汇添(tiān)富(fù)科技创新、易方(fāng)达供给改革、易方达新兴成长位(wèi)列(liè)增持(chí)份额前三；偏股混合基(jī)金增持前三(sān)则(zé)被易方达信息产业、财通资管健康产业、中欧碳中(zhōng)和(hé)占据；股票(piào)基(jī)金增(zēng)持前三分(fēn)别为中(zhōng)欧信息产业、汇添富外延增长主题、华夏智胜先锋(fēng)；平衡基金增(zēng)持前(qián)三则是交银定期支付(fù)双息平衡、摩根双(shuāng)核(hé)平衡、易方达平稳增(zēng)长(zhǎng)；偏债混合基金增持前(qián)三依次为易方达安(ān)盈回报(bào)、安(ān)信民稳(wěn)增(zēng)长、创金合信鑫祺。

　　权益仓位偏向成长风格

　　减持涨幅过(guò)高行(xíng)业(yè)配(pèi)置(zhì)比例

　　一(yī)季度(dù)A股市场整体表(biǎo)现相对较好，但(dàn)行业(yè)分化较大。受益(yì)于数字经济政策的提振与人工(gōng)智能主题的不(bù)断(duàn)发(fā)酵，科技(jì)板(bǎn)块涨幅较(jiào)大；而地产和新能(néng)源(yuán)等板(bǎn)块表(biǎo)现较弱。从一季度(dù)披(pī)露的情况上看，部分FOF基金经理继续超配权益仓位，并向成长风格偏(piān)移(yí)，也有部分FOF基金经理在(zài)一季度末对涨幅过高行(xíng)业(yè)基金进行了减仓， 增加了(le)部分业绩和估值匹配合理的行业。

　　长期业绩领先的兴全安泰(tài)平衡养老FOF基金经理林国怀在一季报中表示，本季度基(jī)金主要进(jìn)行以(yǐ)下操作：1、持续维持权益(yì)资产的仓位略高(gāo)于(yú)权益配(pèi)置中枢(shū)；2、逐步提升组合中成长型基金的配(pèi)置比(bǐ)例，同时适度(dù)降低(dī)价值(zhí)型基(jī)金的配置比例；3、逢高减持部分转债品种，增(zēng)加(jiā)其他确(què)定性较高的绝(jué)对收益(yì)或相(xiāng)对收益(yì)基金品种；4、继续根据(jù)既定的(de)策略参与(yǔ)股票定增、大宗交易(yì)等投资(zī)机会，减持解(jiě)禁的(de)股票。

　　组合风格上(shàng)，目前权益部分依(yī)然(rán)保持略超配(pèi)价值风(fēng)格，但偏离(lí)幅度已显著下降(jiàng)，保(bǎo)持一(yī)贯的“略偏(piān)左侧”和(hé)“适度均衡(héng)”的配置策略，通过积极挖掘市(shì)场上相(xiāng)对收益和绝对收益的投资机(jī)会(huì)不断增厚组合(hé)收(shōu)益，通过“多(duō)资(zī)产(chǎn)、多(duō)策略(lüè)”的方式来平(píng)滑组合波动，努力将该基金呈现为“相对稳(wěn)定的(de)‘贝塔(tǎ)’和相(xiāng)对确(què)定的‘阿尔法(fǎ)’特征(zhēng)”。

　　从一季度(dù)持(chí)仓(cāng)上看，富(fù)国城镇发展、博时标普500ETF新进兴全(quán)安泰前(qián)十大重仓基金，富(fù)国(guó)信用债、万家安弘淡出(chū)前十大之列。

　　“在年初的(de)时候，基金经(jīng)理对全年市场的主线判断不(bù)是很清晰，因(yīn)此组(zǔ)合(hé)整体上(shàng)除(chú)了向小(xiǎo)市值成长风格有(yǒu)一定(dìng)偏离外，其他(tā)方面(miàn)没有(yǒu)明(míng)显的偏离，整体上(shàng)比较均衡。随着近期政策方向的明朗，基金经(jīng)理对今(jīn)年(nián)全年股票(piào)市场的主(zhǔ)要(yào)方(fāng)向逐(zhú)渐(jiàn)有了较明确的判断，在操(cāo)作上(shàng)，本基金在(zài) 1 季(jì)度，逐(zhú)渐增加了低估(gū)值价值风格(gé)基金(jīn)和股票，以(yǐ)及与数(shù)字(zì)经(jīng)济相关的基金(jīn)和股票(piào)，未来计划视相(xiāng)关板块的估值水(shuǐ)平变化做(zuò)动(dòng)态调整。”华(huá)夏养(yǎng)老(lǎo)2045三(sān)年基金经(jīng)理许利(lì)明表示。

　　中欧预见(jiàn)养老(lǎo)2035三年今年(nián)一(yī)季度(dù)的主(zhǔ)要(yào)持仓仍然(rán)坚持长期资产(chǎn)配置策(cè)略，但继续对部(bù)分(fēn)主(zhǔ)动权益(yì)基(jī)金(jīn)进(jìn)行了(le)分散和优化，在一季度股票(piào)市场整(zhěng)体小(xiǎo)幅(fú)上涨但(dàn)行业之间分化(huà)巨(jù)大的市场中(zhōng)，基(jī)于对长期基本面、行业景气度(dù)、估值、性价(jià)比等(děng)的(de)判断，对行业风(fēng)格的持(chí)仓(cāng)结构进(jìn)行了小幅调(diào)整，减持部分涨幅较高的行业基金(jīn)，增持部分短期(qī)表现(xiàn)较差的行业基金。

　　年内表现领先的(de)平安养老2045一季报中表示(shì)，报告期内(nèi)，基金整(zhěng)体保(bǎo)持中枢(shū)附(fù)近的权益(yì)仓位(wèi)，但内部结(jié)构有所调整(zhěng)。债券方面，适当增加固(gù)收仓位的弹性(xìng)，其(qí)他以(yǐ)现金管理为主；权(quán)益方面，基于不同板块的(de)基本面和估(gū)值(zhí)性价比，略加仓港股基金，减仓(cāng)美股基金，A 股减仓 TMT 持仓兑现部分收益。整(zhěng)体而言，通过动态再平衡，保持组合(hé)处于稳(wěn)健均衡状态，重点(diǎn)关注一季报超预期的方向。

　　易方(fāng)达汇诚养(yǎng)老(lǎo)1季度(dù)适度降低了深度价值和价值质(zhì)量等偏价值策略的基金的超配比例，继(jì)续超配(pèi)偏小盘风格的基金，适度增(zēng)加了(le)偏成(chéng)长策(cè)略(lüè)的基金(jīn)的配(pèi)置比例。在行(xíng)业(yè)方(fāng)面(miàn)，TMT等(děng)科(kē)技行业经历过去几年(nián)的大幅调整，处于“三低”类资产（景气(qì)周(zhōu)期低位、低估值、低拥挤度）的(de)范畴，1季度(dù)逐(zhú)步加仓了偏科技(jì)成长策(cè)略基金的配置比例。不过(guò)仍然选择那些能够长期拿得住的基金，很少去(qù)追(zhuī)逐那些短期大(dà)幅度上涨(zhǎng)的、最亮(liàng)眼(yǎn)的科技基金。在不同(tóng)地域(yù)的投资(zī)方面，在市场(chǎng)大幅反弹后，小幅降低(dī)了港股基金的(de)配置比例(lì)。

　　2023年(nián)，嘉(jiā)实2040五(wǔ)年权益类资(zī)产年度目标配(pèi)置比例为70％。截至一季度(dù)末，基金的权益类资产实际配置比例为71％，相对(duì)耳钉买925银好还是999好，925银适合养耳洞吗年度(dù)目标配置比(bǐ)例(lì)战(zhàn)术型标配，对阶段性涨幅过快的行(xíng)业做了减仓，增加了部分业绩和(hé)估值匹(pǐ)配(pèi)合理的行业。

　　富国智优(yōu)精选3个(gè)月(yuè)持(chí)有一季度操作上围(wéi)绕经济增长和政策支持方(fāng)向作为调整(zhěng)配置主要方向，组合主要提高了中小盘(pán)暴(bào)露、加大对于业(yè)绩(jì)预(yù)期增速(sù)较高(gāo)板块的配置(zhì)，并通过优(yōu)选(xuǎn)选(xuǎn)股(gǔ)alpha较(jiào)高、稳定性较好的标的实现配(pèi)置。

　　基于对PMI、中长期(qī)信贷和(hé)消费者信心等(děng)方(耳钉买925银好还是999好，925银适合养耳洞吗fāng)面的观(guān)察，鹏华养老2045将组(zǔ)合(hé)权(quán)益资产(chǎn)维持超配状态，结构上均衡(héng)配置(zhì)于：受益于顺周期低(dī)估(gū)值的金融周期(qī)板块、受益于社会经济活动趋于正常的(de)消费(fèi)医药板块，以及受益(yì)于产业周(zhōu)期见底(dǐ)及国产替代的科技制造板块上。

　　权益市场仍(réng)将有所作为(wèi)

　　关注确定(dìng)性和未来发展方向的机会(huì)

　　目前A股市场行至3300点附近(jìn)，未(wèi)来市场存在哪些风险和机会？如何寻找投(tóu)资(zī)主(zhǔ)线？FOF基金经理们也(yě)在一季报中提到了(le)对当下(xià)的思考。

　　南(nán)方基(jī)金鲁炳良认为，展望后市，随着经济数据真空期(qī)的(de)度过，国内大类资产复苏预(yù)期(qī)进入验证(zhèng)阶段。中(zhōng)期维持对权益资产的(de)乐(lè)观，国内宏观经济处于底部(bù)向(xiàng)上修复的状(zhuàng)态(tài)，且市场估值压力仍较小，战略上(shàng)将(jiāng)推动(dòng) A 股的上涨。结构上主要关注(zhù)以下条潜(qián)在(zài)盈利主线：TMT、复苏（消费、投资）以及(jí)美(měi)债利率定价资产估值修(xiū)复(fù)。从确(què)定性和未来发展方向角(jiǎo)度出(chū)发，关注(zhù) TMT 中(zhōng)信息安全、数字经济和新(xīn)技(jì)术领域。大复(fù)苏中在大消(xiāo)费(fèi)板块内重点关注航空(kōng)出行供(gōng)需格局和(hé)票价弹性带来(lái)的(de)潜在超预期机会。投(tóu)资(zī)端关(guān)注地产链(liàn)以(yǐ)及一带一路带动下的部分细(xì)分领(lǐng)域配(pèi)置机会(huì)。

　　摩根(gēn)锦程(chéng)积极成长(zhǎng)养老目标(biāo)五(wǔ)年基金(jīn)经(jīng)理杜习杰(jié)、吴春杰表(biǎo)示(shì)，对于国内权益来讲，当前(qián)历史(shǐ)估值分位、相(xiāng)对债券(quàn)资产的(de)估(gū)值处(chù)均(jūn)在具(jù)备(bèi)吸引(yǐn)力的水平，为(wèi)长期投资提供一定安(ān)全边际(jì)。年内经济(jì)修复(fù)是确定性(xìng)的(de)，节(jié)奏与幅度上虽(suī)有分歧，但(dàn)政策仍有(yǒu)相机抉择加码(mǎ)托(tuō)底的空间。结构上，维持此前判断，关注(zhù)受(shòu)益于(yú)稳(wěn)内需政(zhèng)策加码(mǎ)的领(lǐng)域，包(bāo)括地产链(liàn)、政(zhèng)府支出(chū)或补贴(tiē)可能增加的基建、信(xìn)创、自(zì)主可(kě)控等领域，TMT相关板块(kuài)涨幅超预期，有ChatGPT主(zhǔ)题催化的(de)成份，对交易情绪(xù)的过热(rè)持谨慎的态(tài)度，后续(xù)会持续关(guān)注新技(jì)术对经济各个领域的影响(xiǎng)；对消费服务业来讲，去年博(bó)弈情绪(xù)已(yǐ)较浓，二季度市场对其关(guān)注度有望(wàng)随着节(jié)日出行、消费数据改善而增(zēng)加(jiā)。

　　景顺长城养老(lǎo)目(mù)标2035三年持有基金经理薛显志(zhì)、江(jiāng)虹表示，权益市场来看，当前中(zhōng)国(guó)经济处于复苏早期，2月以来市场的下跌属于“放开交易”、春季(jì)躁动(dòng)后(hòu)的正常回调。复(fù)盘历史上的复苏周(zhōu)期，权益方面均能有所作为，基本面的总体改善能激活市场的生态，市场会不断寻找基本面改善的诸多细(xì)分方(fāng)向。结构方面，市场一季度已找出“中特+”、数字经(jīng)济两条(tiáo)主线。4月份开始(shǐ)，估计市场(chǎng)会围绕各(gè)行(xíng)业受益改善幅度，不断挖(wā)掘一季报超预期(qī)、全年指引较好(hǎo)的细分方向(xiàng)。同时，因处于(yú)复(fù)苏阶段，顺(shùn)周(zhōu)期方(fāng)向也会存(cún)在机会。

　　鹏华(huá)基金(jīn)孙博斐表示，未来持续(xù)关注以(yǐ)下三个方向：一是(shì)顺周期低估(gū)值板块具备长期投资价值(zhí)，此外，关注央国企改革(gé)能否带来相关(guān)行业、企业基本面的改善(shàn)，并(bìng)打开估(gū)值提升(shēng)的空间。

　　二是消费医药板块的场(chǎng)景复(fù)苏(sū)逻(luó)辑较为(wèi)确定，比较而(ér)言，医(yī)药板块的估值(zhí)性价比更高。三是科技制造(zào)板块(kuài)，特别是(shì)国产替代的(de)关键(jiàn)环节，是(shì)长期关(guān)注的方(fāng)向。短周期来看，半(bàn)导体行(xíng)业可能在(zài)下半年(nián)周期见底(dǐ)，计算机行业的景(jǐng)气度相较于(yú)去年也(yě)是大幅改善。而人工智能等(děng)技术的(de)突破，有可能(néng)打开科技(jì)板块的成长(zhǎng)空(kōng)间。

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