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广西属于南方还是北方

广西属于南方还是北方 白酒分化加剧,今年拼的是去库存速度

广西属于南方还是北方

  原(yuán)本被视为极(jí)其艰难的2022年,白酒上市企业却又一次集体(tǐ)刷高了业绩。

  目前(qián),20家A股白(bái)酒上市企业2022年年(nián)报及2023Q1财(cái)报已经披广西属于南方还是北方露(lù)完毕,整体来(lái)看,稳(wěn)健增长(zhǎng)依(yī)然是白酒行(xíng)业主(zhǔ)旋(xuán)律(lǜ)。20家上(shàng)市白酒企业营收(shōu)总(zǒng)计3563.45亿元,同(tóng)比增长15.12%,净利润实现1305亿元,同比增长(zhǎng)20.36%。

  具体来(lái)看,贵州(zhōu)茅台(600519.SH)、五粮液(000858.SZ)、洋河(hé)股(gǔ)份(fèn)(002304.SZ)等头部企业营收净(jìng)利再创新(xīn)高,14家白酒上市企业营收取得了两(liǎng)位数增(zēng)长。在打响(xiǎng)疫情后(hòu)首个春节动销战(zhàn)后,今年一(yī)季度白酒业普遍实现“开门红”,2023Q1财报显示15家企业拿(ná)下两(liǎng)位(wèi)数增长。

  钛(tài)媒体APP注(zhù)意(yì)到(dào),过去(qù)三(sān)年,外部环(huán)境对白酒造成了不可忽视的影响,穿透最新的业绩(jì)来看,头部酒(jiǔ)企的抗压能(néng)力足够强大(dà),经营稳定,且引(yǐn)导行业(yè)结构性增长。但(dàn)随着白(bái)酒(jiǔ)行业集中度提(tí)升(shēng),头部酒(jiǔ)企持续向前,非名酒品牌难(nán)以望其项背(bèi),因(yīn)此圈(quān)地(dì)“内卷”。此起彼伏间,正(zhèng)处于新一轮(lún)调整周期的白酒行业,分化(huà)加(jiā)剧。而今年,白酒(jiǔ)企业的一个共同主题是去(qù)库存,谁快谁(shuí)就会占得先(xiān)手(shǒu)。

  白酒分(fēn)化加剧(jù),今年拼的是去库存速度 | 钛(tài)媒体风向

  白酒结构性增(zēng)长(zhǎng),强者恒强

  根据(jù)中(zhōng)国酒业(yè)协会公布(bù)的数据,2022年白(bái)酒行(xíng)业营(yíng)收6626.05亿(yì)元(yuán),同比增长9.6%,利润(rùn)2201.7亿(yì)元,同比增长29.4%。这当中(zhōng),20家白酒上市企业(yè)营收和(hé)利润分别占去了(le)53%和59%。

  从年报来看(kàn),白酒结构性增长(zhǎng)的表现之(zhī)一是(shì)优势品牌正在持续拥抱(bào)红利。白酒产量、销量已经连续多(duō)年下降,行业(yè)集中度不断提(tí)升,存量竞争(zhēng)格(gé)局下企业间挤压式竞争已(yǐ)经临近赛点。

  这(zhè)样的业态(tài)促使白酒行业内(nèi)部强者恒强,“名酒时代”背景下,头部酒企成为产业(yè)经济(jì)增长的主要动力。年报显(xiǎn)示,头部名酒企业基本保持(chí)了两位数增长,20家白(bái)酒(jiǔ)上市(shì)企业营收3563.45亿元(yuán),营收榜前六(liù)就贡献了近3000亿元,占比超80%;前五强净利润也在2022年首次(cì)突破千亿大关。

  举(jǔ)例而言,贵州茅台2022年(nián)实现营收1275.54亿元,同比增(zēng)长16.53%;净(jìng)利润627.16亿元,同比(bǐ)增长19.55%。今(jīn)年一季度营收(shōu)393.79亿(yì)元,同比增长(zhǎng)18.66%;净利润208亿(yì)元,同比增长20.59%。

  五粮液亦不(bù)遑多让,2022年营(yíng)收739.69亿(yì)元(yuán),同比增长11.72%;归母净(jìng)利润266.91亿元,同比增长(zhǎng)14.17%;2023一季度(dù),营收311.39亿(yì)元,同(tóng)比增(zēng)长13.03%;归母净(jìng)利润(rùn)125.42亿(yì)元,同比增长15.89%。

  中国(guó)食品产业分(fēn)析师(shī)朱丹蓬告诉(sù)钛媒体APP,“名优酒保持(chí)了良(liáng)性的增(zēng)长,疫情(qíng)放开后消(xiāo)费场景(jǐng)的(de)多元化,对于(yú)中(zhōng)国白酒的复兴是(shì)一个非常(cháng)好的加持。”

  白酒结构性(xìng)增长的另一(yī)个(gè)特征是,在(zài)过去取(qǔ)得了稳定增长和快速(sù)发展的(de)企业,基本(běn)形成了(le)中高端驱动增长的发展模式(shì),这在(zài)年报中得以体现(xiàn)。

  2022年,洋(yáng)河、汾酒、古(gǔ)井贡、迎驾、舍得(dé)等,产品上(shàng)除(chú)高端一如既往强势以外,其中高端产品销(xiāo)量(liàng)都以超两(liǎng)位(wèi)数的涨幅增长。头(tóu)部品牌产品(pǐn)线(xiàn)全价(jià)格带(dài)布局,二三线品牌聚焦中高端,白酒产业不约(yuē)而(ér)同都(dōu)在进行(xíng)产(chǎn)品结(jié)构优化。

  也正是因为产品结构优化的(de)需要,白酒技改扩产推动了各酒企、产区的优质产能的释放。20家(jiā)上市企业中,贵州茅台、五粮液(yè)、山西汾酒(600809.SH)、泸州(zhōu)老窖(jiào)(000568.SZ)、今世缘(yuán)(603369.SH)、舍得酒业(600702.SH)、水(shuǐ)井坊(fāng)(600779.SH)7家公布了实施技改、产能扩建等项目,这些都是企业为持续保持(chí)结构性增长做(zuò)准备(bèi)。

  知(zhī)名酒业分析(xī)师蔡学(xué)飞(fēi)告(gào)诉钛媒体APP,“‘马太效应’下,头(tóu)部酒企会持续走强(qiáng),并且利(lì)用自身的(de)品牌与(yǔ)品质优势,进(jìn)一(yī)步挤(jǐ)压非(fēi)名酒市场,而基(jī)于品类和产品的名酒格局很快形成,中国酒(jiǔ)业进入寡头化时代。”

  二三线酒(jiǔ)企分(fēn)化加剧 非名(míng)酒(jiǔ)承压(yā)

  白酒(jiǔ)行业数据显示,相比较疫情(qíng)前的2019年,2022年白(bái)酒产业销售收入累计增长5%,利(lì)润累计(jì)增长了71%。透过2022年白(bái)酒上市(shì)企(qǐ)业财报发现,除(chú)头部(bù)酒企强者(zhě)恒强外,二三线品(pǐn)牌正在加(jiā)速(sù)分化。

  钛媒体APP梳理(lǐ)发(fā)现,2019年20家(jiā)上市企业(yè)中,规模(mó)在40-100亿元级别(bié)的仅有3家,分(fēn)别是老白干酒(600559.SH)、今世缘和口子(zi)窖(603589.SH);2020年这个数(shù)据浮动为2家,分(fēn)别是(shì)今世缘(yuán)、口子窖;2021年上升到6家,为(wèi)今(jīn)世(shì)缘(yuán)、口子窖、老白干酒、舍(shě)得酒业、迎驾贡酒(603198.SH)以及水井坊;2022年则进一步变成7家,在前一(yī)年(nián)的6家(jiā)基础上(shàng)新增了一个酒(jiǔ)鬼(guǐ)酒(jiǔ)(000799.SZ)。

  其中,今世缘、舍得、迎驾(jià)贡、口(kǒu)子窖四(sì)家企业规模来到50-80亿元之间,隶(lì)属苏(sū)酒板块、川(chuān)酒板块、徽酒板块(kuài)的二级(jí)梯队,都(dōu)是在(zài)各自省内有(yǒu)一定话语权、有较大(dà)市场(chǎng)规(guī)模、省(shěng)外(wài)市场(chǎng)开拓良(liáng)好的代(dài)表。

  它们(men)之间(jiān)此起(qǐ)彼伏的竞(jìng)争,也推动了二(èr)级梯队的分化加速。蔡(cài)学(xué)飞向钛媒体APP表(biǎo)示,“二(èr)三线酒企(qǐ)分(fēn)化(huà)加剧,要么像古井贡(gòng)酒(jiǔ)那样(yàng)完成产品升级和全国化布局,挤进一线市场,要么就(jiù)会(huì)像皇台(tái)一般(bān)衰败萎缩。”

  如是(shì)所言,年报显示,伊(yī)力特(tè)(600197.SH)、金种子酒(600199.SH)、天佑德酒(jiǔ)(002646.SZ)三(sān)家2022年毛利、经(jīng)营性现金流的下(xià)降,录得亏损。

  白酒分化加剧,今(jīn)年拼的是(shì)去库存速度(dù) | 钛媒体风向(xiàng)

  2023一季报(bào)也能说(shuō)明问题。举例而言,今年一季度酒鬼酒(jiǔ)实现营收(shōu)9.65亿元,同比下(xià)降42.87%;净利润3亿元,下降42.38%。至于下(xià)滑原(yuán)因,酒(jiǔ)鬼酒在(zài)财(cái)报中(zhōng)表示(shì)是因为去年同(tóng)期基(jī)数较高,以及公(gōng)司主动进(jìn)行了策略调整导致。

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  另一典型(xíng)是(shì)安徽酒企金(jīn)种子,在省(shěng)内“内卷(juǎn)”和(hé)名酒“高压”双重挤压(yā)下,其业务体量(liàng)和利(lì)润出现萎(wēi)缩,明显(xiǎn)掉队(duì)。2019年-2022年,其营收分别为9.14亿元、10.38亿(yì)元、12.11亿元、11.86亿元,收(shōu)入增长有限,但净(jìng)利润在2019年、2021年、2022年均为亏损(sǔn)。2023Q1归母(mǔ)净(jìng)利(lì)润更是下(xià)降(jiàng)了(le)228%。对(duì)此(cǐ),金种(zhǒng)子在年报中(zhōng)归咎于品牌(pái)、营销、渠道等(děng)多(duō)方面因(yīn)素。

  高库(kù)存(cún)仍是行业(yè)性问题 白酒(jiǔ)亟需新渠道(dào)

  毛利率来看,20家白酒上市企业(yè)中,有17家企业毛利(lì)率(lǜ)在60%以上,茅(máo)台高达(dá)92%,仅3家企业(yè)毛利(lì)率低(dī)于50%。且有(yǒu)15家(jiā)企(qǐ)业毛利率与上年同(tóng)期(qī)相比增长,金种子、洋河、伊力特、舍得、酒鬼酒(jiǔ)5家企业毛利率(lǜ)有所下降。

  毛利率高,印证了白酒超(chāo)强的盈(yíng)利(lì)能力(lì),但(dàn)透过年报,白酒的高(gāo)库(kù)存更加(jiā)值得(dé)关注。2022年,20家A股(gǔ)白酒(jiǔ)上(shàng)市公司总存货达(dá)1328.33亿元。其中,茅台以(yǐ)388.24亿元(yuán)库存高居榜首,洋河、五粮液紧随其后。

  但从涨幅来看,泸州老窖、岩石股份(600696.SH)、老白干酒等(děng)企(qǐ)业库(kù)存同比增长超30%,除洋河股份、顺(shùn)鑫农业(yè)(000860.SZ)、金种子酒外,其他(tā)酒企库存增(zēng)长(zhǎng)基本(běn)都在两位数以上。

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  合同负(fù)债情况亦(yì)能一定程度上反映当前渠道的情况。截至2022年底,18家(jiā)上市酒企合同负(fù)债(zhài)整(zhěng)体同比减少5.47%。同期,11家公(gōng)司的(de)合同负债下滑,其中(zhōng)酒鬼酒(jiǔ)、古井贡(gòng)酒等同比(bǐ)降幅超五成。截至(zhì)今年一(yī)季度末,总体合同(tóng)负债(zhài)微(wēi)增0.08%。

  搜狐酒(jiǔ)业发展研(yán)究院专(zhuān)家、中国(guó)酒业资深评论员肖竹青告诉钛媒(méi)体(tǐ)APP,“2022年、2023年一季度白(bái)酒业绩非常优秀。但是我们发现(xiàn)整个市场除了茅(máo)台供不(bù)应求(qiú)以外(wài),其他产品都存在(zài)价格倒挂现象,这说明除(chú)茅(máo)台(tái)以(yǐ)外(wài)社(shè)会库存很大,对白(bái)酒发展来说存在(zài)隐忧。”但(dàn)他也表示,“预计今年下半年中秋节后有望(wàng)成为酒业重回正轨发展(zhǎn)的时间节点(diǎn)。”

  “高库存是行业性(xìng)问(wèn)题。”蔡学飞(fēi)表达了同样的看法,他认为,随着国家经济面(miàn)的恢(huī)复以及(jí)社(shè)会活动的复苏,会加速去库存(cún),特别是名酒库存会得到很大的缓(huǎn)解(jiě),但(dàn)是区(qū)域中小企(qǐ)业仍然会面临不小的库存压力。

  日前,五粮液在投(tóu)资者关系互动平台回答投资者关于库存的问题(tí)时就谈到,五粮(liáng)液产品渠道库存量不到一个(gè)月,属于正(zhèng)常水平。

  事实上,白酒(jiǔ)渠道(dào)“堰塞湖”是常态,尤(yóu)其在过去(qù)三(sān)年,受疫情(qíng)影响线下消费场景大(dà)减,终端(duān)动销放缓,造成了(le)社会(huì)库存(cún)积压。从(cóng)产能来(lái)看,近十年来白酒产量在(zài)不(bù)断下(xià)降,白(bái)酒产业存广西属于南方还是北方量产能过剩是不争的事(shì)实(shí),未(wèi)来(lái)仍然(rán)是趋势之一。加之消费观念、消费习惯的变化(huà),即使是疫情后消费场景大规模恢复的前提下,白酒去库存依然需要时间(jiān)。

  而(ér)为去库(kù)存,全行业各环节都(dōu)在努力,其中最关键的是,亟需(xū)库存消化能力(lì)强劲的新渠道。可以看到,大小酒企均在营销上大手(shǒu)笔撒钱,大部分酒企年(nián)报中销售费用一栏的(de)数字在逐年递增(zēng)。

  可(kě)以预见,2023年谁的库存(cún)消化得(dé)快,谁的(de)价格倒挂恢复得快,谁就能在(zài)新(xīn)周期中(zhōng)胜出。

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