金融界(jiè)5月15日消息 央行今日进行1250亿元1年期MLF操作(zuò)，中标利(lì)率为(wèi)2.75％，与此前持平。本周有1000亿元(yuán)MLF到期。

　　消(xiāo)息面上，上周五曾(céng)经有消(xiāo)息称(chēng)本(běn)月MLF中(zhōng)标利(lì)率有可能下调，但是机(jī)构分析三氧化硫是酸性氧化物吗，二氧化碳和二氧化硫是酸性氧化物吗ht: 24px;'>三氧化硫是酸性氧化物吗，二氧化碳和二氧化硫是酸性氧化物吗，央行行(xíng)长易纲曾(céng)在(zài)3月公开表示目前实(shí)际利(lì)率的水平是比(bǐ)较合适(shì)，且4月28日(rì)政(zhèng)治局会议对一季度(dù)的经济复苏给予充分肯定。

　　5月(yuè)以来资金(jīn)面转松，DR007中枢回(huí)落至1.8％左右，机(jī)构杠杆率提升。5月是缴税大月，需要关注下周缴(jiǎo)税周对资金面可能(néng)造成(chéng)的扰动(dòng)。

　　此前媒体报道称，自(zì)5月15日起银行协定存(cún)款及(jí)通知存款自律上限将下(xià)调，四大国有银行(xíng)协定存款和(hé)通知存款自律上限下调幅度(dù)为30BPS，其它金融(róng)机构降幅(fú)为50BPS。中信(xìn)证(zhèng)券(quàn)分析，预计银行协定(dìng)存(cún)款和通知存款(kuǎn)利率上限的下调有助于缓解银(yín)行(xíng)净息差偏窄(zhǎi)的问(wèn)题。

　　国(guó)君(jūn)宏观研究(jiū)指出，近期部分(fēn)银行调降存款利率，严格上(shàng)不算(suàn)降息(xī)，属(shǔ)于“利率市场化(huà)”的进一(yī)步深化。本轮存款利率调降背后(hòu)的(de)原(yuán)因，是储(chǔ)蓄偏高、资金空转增(zēng)叠加(jiā)银(yín)行净息差收窄。因此，存款利率(lǜ)客观上可减轻银行负债(zhài)成本，但(dàn)是(shì)这并不足以触发超额储蓄大规模转(zhuǎn)为消费及向金融资产流入(rù)。

　　（1）近期部分(fēn)银(yín)行(xíng)调(diào)降存(cún)款利率，严格上(shàng)不算降息，属于“利率市场化”的(de)推进。2023年4月以来，河南(nán)、广东等多(duō)地中小银行（地方农商行(xíng)为主）发布公告(gào)下调人民币(bì)存款挂牌利率，下调幅度在10-45bp不等。据《经济观(guān)察网》等(děng)权威(wēi)媒体报道(dào)，5月15日起银行协定存款及通(tōng)知存(cún)款自(zì)律(lǜ)上限将(jiāng)下(xià)调，引发“降(jiàng)息(xī)潮”的热(rè)议。不过(guò)，作为我国(guó)利率体(tǐ)系(xì)的“压(yā)舱石”，1年(nián)期存款基(jī)准利率（整存(cún)整取）依然维持在1.5％不变，因此本轮银(yín)行存款利率调降严格(gé)意义上(shàng)并非(fēi)真(zhēn)的降(jiàng)息。归(guī)根结底，本轮存款(kuǎn)利率调降(jiàng)也(yě)属于“利率市场化(huà)”的进(jìn)一步深化。

　　（2）存款(kuǎn)利率调降背后，是(shì)储(chǔ)蓄偏(piān)高、资金空(kōng)转增叠加银行净息(xī)差(chà)收(shōu)窄。一、2023年(nián)初的人(rén)民(mín)币存款维持高位，居民(mín)储蓄(xù)释放速度较慢。因此(cǐ)，存款利率调降背景下，居民储蓄有望进(jìn)一步流(liú)出，更多流向消费(fèi)、房贷(dài)、资本市(shì)场(chǎng)等(děng)。二、资(zī)金杠(gāng)杆(gān)抬升、空(kōng)转(zhuǎn)加(jiā)剧。2023年3月(yuè)降准以(yǐ)来，资金利率(lǜ)中枢回落，资金(jīn)杠杆明显抬升，资金空转有所加剧。存款利率调降一(yī)定程度上可以(yǐ)疏通流动性淤(yū)积，支撑(chēng)宽信用进程。三、MLF等政策(cè)利率接(jiē)连调降后，银行净息差(chà)大幅收窄，尤其是(shì)城商(shāng)行、农商行(xíng)，因此压降存款成本、规范吸(xī)储行为也属(shǔ)于大势(shì)所趋。

　　（3）总结来看，存款(kuǎn)利率调(diào)降客观上将减轻银行负(fù)债(zhài)成(chéng)本，但我们认(rèn)为(wèi)，这并不足以触发(fā)超额储蓄大规模转为消费(fèi)及向金融资产流入(rù)；回(huí)归(guī)基本面来看(kàn)，“弱复苏+低通(tōng)胀”组合的延续，仍(réng)将利好高股(gǔ)息(xī)资产和长期国债(zhài)。客(kè)观上，本(běn)轮(lún)银行下降(jiàng)存款利率的效果与2022年4月、9月(yuè)的效果类似，可以(yǐ)降低负债端(duān)成本，保(bǎo)护银行净息差。当前流动性(xìng)淤积仍未缓解，4月“社(shè)融-M2”剪(jiǎn)刀差(chà)倒挂仅仅小幅收窄至-2.4％。本轮存款(kuǎn)利率调降，理论上(shàng)可以促使存款搬家，促使超额储蓄流出，更(gèng)多转化(huà)为消(xiāo)费。但我们(men)觉得刺激难度较大(dà)，倾(qīng)向于认(rèn)为消费(fèi)环比修(xiū)复最快(kuài)的时候已经过去(qù)。再回归(guī)经济(jì)基本(běn)面来看，“弱复苏(sū)+低通(tōng)胀(zhàng)”组合的延续，意味着长端利率仍有(yǒu)望继续下(xià)探，高股息资(zī)产仍将占优。

未经允许不得转载：橘子百科-橘子都知道 三氧化硫是酸性氧化物吗，二氧化碳和二氧化硫是酸性氧化物吗