用友网络（600588）的3.0-II转型，即(jí)云服务转型第(dì)二阶段(duàn)进(jìn)展明(míng)显不佳。

　　2023年一季(jì)度，用友网络净亏损3.97亿(yì)元，创公司2001年5月上市(shì)以来单季最大亏损；2022年净利(lì)润(rùn)2.19亿元，同(tóng)比下(xià)降69％，是2020年以来连续第三年净利下滑。与此对应的是，2020年以来公司(sī)股价持续大跌(diē)。

　　这与(yǔ)用(yòng)友网(wǎng)络3.0-I转型(xíng)阶(jiē)段(duàn)营收、净利(lì)同步大增、股价大涨的(de)同向共振，大相(xiāng)迥异。

　　目前(qián)，用友(yǒu)网络股价为21.61元，市(shì)值741.9亿(yì)元。

　　上市23年来单季最大亏损(sǔn)

　　净利连续(xù)三年下滑(huá)

　　用友网(wǎng)络4月(yuè)28日晚(wǎn)间发(fā)布(bù)2023年(nián)第一季(jì)度报(bào)告(gào)，一(yī)季度实现(xiàn)营业收入14.75亿元，同比增(zēng)长15.3％；归(guī)属于上(shàng)市公(gōng)司股(gǔ)东(dōng)的(de)净亏损3.97亿元(yuán)，创(chuàng)该公司2001年5月上市(shì)以来(lái)单季最大亏损。

　　此(cǐ)前(qián)，用友网络发布的年报显(xiǎn)示，2022年公司营收92.62亿(yì)元，仅微增3.69％；归(guī)母净(jìng)利润2.19亿元，同比下降69％。这是在2019年创下(xià)净利11.8亿(yì)元的历(lì)史最高点之(zhī)后，用友(yǒu)网络连续第三年净利下滑(huá)。

　　从股价来看，在2020年7月创下历史新(xīn)高(gāo)之(zhī)后，用友网络(luò)股(gǔ)价就总体上(shàng)呈(chéng)下降趋势(shì)。

　　2022年定增53亿(yì)

　　葛卫东等投资者被套

　　在2022年(整天吵架的婚姻还能继续下去吗，夫妻超过三条迟早离婚nián)股价大(dà)跌(diē)前，用(yòng)友网络(luò)在(zài)股价相(xiāng)对高点进行了定(dìng)增融(róng)资。此次定增吸引了不少机构参(cān)与，包括高毅、葛(gé)卫东等知名(míng)机构和投资者(zhě)。

　　2022年1月，用友网络披露定增结果(guǒ)，增(zēng)发数(shù)量约1.7亿股，每股价格为31.95元，定增募资约53亿元。当时，在定增市场颇为活跃的私(sī)募(mù)大佬葛(gé)卫(wèi)东，也参与了(le)定增，投入资(zī)金约2亿元(yuán)。

　　但(dàn)在定增结束之(zhī)后，用友网(wǎng)络(luò)发布的(de)2021年业绩明显(xiǎn)不及市场预期，2021年净利润为(wèi)7.078亿元(yuán)，同比下28.18％。

　　此后，用友网络(luò)的(de)2022年各季度业绩更是连续爆雷：一季报(bào)净利润-3.932亿元，同比下降2931.14％；半(bàn)年报净利润(rùn)-2.558亿元，同比下降218.93％；三季报净利润(rùn)-5.395亿元，同比下降525％。

　　在(zài)此背景下，用友(yǒu)网络的(de)股(gǔ)价从(cóng)2022年2月37元(yuán)的高点，最低跌(diē)至2022年9月的16.28元，跌幅近六成。而葛卫东(dōng)的总持股数，也从2022年一(yī)季度的7626万(wàn)股，到2022年(nián)三季度末退出(chū)前(qián)十大股东，在此期间，其(qí)减持数量至(zhì)少有4100万股。其定(dìng)增投(tóu)资(zī)也惨(cǎn)遭被套(tào)。

　　2022年以来，用(yòng)友网络股(gǔ)价大(dà)跌。

　　云服(fú)务(wù)转型第二阶段道阻(zǔ)且长

　　在用友网络的发(fā)展历(lì)史上，其1.0阶段是通过财务软件(jiàn)服务企业的会计电算化，2.0阶段(duàn)是(shì)通过ERP软件服务(wù)企(qǐ)业(yè)的信息化，现在的3.0阶(jiē)段是服务企业的数智化。

　　具体来(lái)说，从(cóng)2016年起，用友的3.0-I战略(lüè)是(shì)转型云服务业务，引领中国(guó)企(qǐ)业级服务(wù)市(shì)场。在此基础上，公司2020年进入新的战略发展阶段（3.0-II），战略目标是构(gòu)建和运营全球领先的企业云服(fú)务平台。

　　2015年，用友网络正式(shì)发布了完全基于(yú)互(hù)联网(wǎng)架构(gòu)的企业互联网开发(fā)平台。2017年以(yǐ)来，其云(yún)平台、财务云、人力云等云产品得到逐步发展，各领域云上线运营、逐步融合。

　　从2017年开始，用(yòng)友BIP经(jīng)历了第一个阶(jiē)段的(de)”用友云”面(miàn)世、云平台及领域服务快速(sù)发展，第二个阶(jiē)段的统一底座和服务融合。2022年(nián)8月(yuè)，经过6年的(de)规模(mó)研发和持(chí)续迭代，用友的BIP 3正式发布，用友(yǒu)云进入新的发展阶段。

　　从公司业务(wù)占比来看，用友网(wǎng)络云服务转型(xíng)取得(dé)了较(jiào)大成功。

　　2022年，其云服(fú)务业务实现收(shōu)入(rù)63.53亿(yì)元，同(tóng)比(bǐ)增(zēng)长(zhǎng)19.4％，占总营收的比重为68.6％，较(jiào)2021年提升9个百分(fēn)点，已成(chéng)为公司主要收入来源(yuán)并继续(xù)扩大收入占(zhàn)比(bǐ)。

　　但从高(gāo)端市场份额(é)来看，用友却还是没有多大突破(pò)。《2021年(nián)中(zhōng)国工业软件(jiàn)发展白皮书》显示，国(guó)产ERP软件整体市整天吵架的婚姻还能继续下去吗，夫妻超过三条迟早离婚占率超过(guò)70％，其(qí)中用(yòng)友市占率达(dá)到40％。但在高(gāo)端ERP市(shì)场，国产(chǎn)ERP软(ruǎn)件占(zhàn)有率仅有25％，国外巨头SAP和(hé)Oracle占(zhàn)比达到53％。

　　3月20日，在市场曝出华为将在4月启用自己研发的MetaERP软件之后，用友网(wǎng)络(luò)股价(jià)直接跌停。尽管(guǎn)华为目前仅为自用，并不一定(dìng)会面向外部市场提供高端ERP软件，但股价的跌停，反(fǎn)应出(chū)市场对用(yòng)友在高(gāo)端(整天吵架的婚姻还能继续下去吗，夫妻超过三条迟早离婚duān)ERP软件市(shì)场(chǎng)竞争(zhēng)力信心(xīn)的(de)严重不足，也反(fǎn)应了其在(zài)高端市场(chǎng)的进展不佳。

　　具体到财务和股(gǔ)价上(shàng)，在用友网络3.0转型第(dì)一阶段，即2016年-2019年，在其营(yíng)收逐渐增长的同时(shí)，净利润也在同(tóng)时逐年增长，且(qiě)增幅远高于营收增幅(fú)。对应到股价上，在此期间，用(yòng)友网(wǎng)络股(gǔ)价大(dà)涨约8倍。

　　但(dàn)在用友网络3.0转型的第二阶段，即(jí)2020年至今，其(qí)营收仅仅小幅增(zēng)长(zhǎng)，几乎(hū)可以说是(shì)踏步不前，净利(lì)润(rùn)却大幅(fú)下跌，股(gǔ)价也因此大(dà)跌，公司市值严(yán)重缩水(shuǐ)。

　　用友网(wǎng)络董事长王文京在2022年曾表示(shì)，3.0阶(jiē)段，用友的市值还是有很大的提(tí)升(shēng)空间。但从(cóng)目前(qián)的(de)情(qíng)况来看，用友3.0的第二阶段，道阻且长。

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