近日(rì)，有焦化企(qǐ)业发告(gào)知函(hán)称(chēng)，因(yīn)亏损严重，对于钢(gāng)企提降(jiàng)50元/吨的行为(wèi)暂不接受(shòu)。

　　记者(zhě)注意(yì)到，从今(jīn)年4月1日起，焦炭开启首轮降(jiàng)价，并正式进入降(jiàng)价通道，5月17日，河北部分钢厂开启(qǐ)焦炭第8轮提降，降幅50元/吨，要(yào)求18日0时(shí)起执行，而后(hòu)山东(dōng)主流钢厂跟进。截至目前，焦炭已(yǐ)有(yǒu)8轮降价落地(dì)，港(gǎng)口准一级湿(shī)熄焦(jiāo)平仓价累计下调670元/吨，跌(diē)幅(fú)达24.7％。同期，焦炭期货2309合约下(xià)跌404.5元/吨，跌幅(fú)15.3％。

　　宝城(chéng)期货煤焦研究(jiū)员阮俊涛认为，近两个月来，焦(jiāo)炭期货的感应电流公式3个公式推导，感应电流公式3个公式图解(de)下跌是宏观、产业等多因素共同(tóng)作用的结果(guǒ)。首先，宏观层(céng)面，3月上旬美国硅谷(gǔ)银(yín)行暴雷，多数(shù)大宗商品价格下(xià)跌(diē)，同时国内宏观强预期在(zài)经过1—2月的(de)反(fǎn)复发酵后，市场对今年(nián)的(de)定(dìng)性逐(zhú)渐转(zhuǎn)向“弱复(fù)苏”，这也使得黑色系商品交易需求利多的信心不足。其次(cì)，产业层面，今年煤焦最大(dà)产(chǎn)业利空来自焦煤的进口(kǒu)，3月(yuè)份澳洲焦煤近2年来首次通(tōng)关，并于4月进(jìn)一步改(gǎi)善。蒙煤、俄煤3月份的进口量也出(chū)现较大(dà)增长。根据(jù)海关(guān)总署(shǔ)统计(jì)，今年(nián)3月我(wǒ)国共(gòng)计(jì)进(jìn)口炼焦烟煤964.7万吨，同比增156.4％，占3月焦(jiāo)煤总供应的(de)17.5％，去年同期仅为7.8％。同时，该进(jìn)口量(liàng)也几乎是近10年来的最高水平，仅(jǐn)次于2020年1月的981.3万吨。进(jìn)口焦煤的(de)大(dà)量释放削(xuē)弱了(le)国内煤(méi)企的议价能力，焦炭成(chéng)本支(zhī)撑坍塌，驱动焦炭期货下行。最后，4月(yuè)以来，在(zài)铁水产量不断走高的同时，黑色终端需求表(biǎo)现一般，国家统计局公布的房屋(wū)新开工(gōng)、施工(gōng)面积(jī)同(tóng)比大幅(fú)回落，继而(ér)引发了(le)市场(chǎng)对煤(méi)、焦、钢(gāng)产业链的负反(fǎn)馈担忧。综上所述，焦炭(tàn)成本端(duān)、需求端(duān)均有明显利空驱动，叠加宏观支撑不足，多(duō)因素共振带动焦炭期货主(zhǔ)力合约持续下行(xíng)。

　　“焦炭(tàn)价格(gé)此轮下跌，并不是自(zì)身的供需(xū)矛盾驱动，而是受焦煤(méi)的拖(tuō)累。焦煤(méi)因(yīn)国内产量稳增和进口量大(dà)增，供需关系(xì)逐步向宽松转变(biàn)，致使煤价自年初就开始(shǐ)呈偏弱走势运行。其间，受内蒙(méng)古(gǔ)地区煤矿(kuàng)事故影响(xiǎng)，煤价经历短暂反弹后开始(shǐ)加速回(huí)落。另外，下游钢材需求表(biǎo)现不及预期，钢价承压回调致使(shǐ)钢厂利润(rùn)收缩，遂通过(guò)调(diào)降焦价将需求压力向原材料端传导。因此，在失(shī)去成本支撑、下游(yóu)施(shī)压的(de)双重作(zuò)用下，焦价持(chí)续(xù)下跌(diē)。”中钢期货煤(méi)焦(jiāo)研究员冯艳成(chéng)说。

　　记(jì)者从(cóng)受访人士处(chù)获悉，本周焦(jiāo)煤价格率(lǜ)先出(chū)现触底反(fǎn)弹，而焦价(jià)连跌8轮后(hòu)，个别地区焦企(qǐ)出现(xiàn)亏损。同时，近期焦炭期价的(de)反弹给出升(shēng)水现货空间，买现(xiàn)卖期套利需求增加(jiā)对现货市场信心(xīn)有所提振，刺激焦企(qǐ)有提涨(zhǎng)意愿，但短期全面提涨并成功落(luò)地的概率较小，主要原(yuán)因是目(mù)前焦(jiāo)企整体盈利情况尚可，焦炭主产区山西省(shěng)焦企(qǐ)平均吨(dūn)焦盈利接近140元，而下游钢(gāng)材需(xū)求(qiú)并未出现(xiàn)明显好转，钢厂(chǎng)整(zhěng)体盈(yíng)利情况(kuàng)一般，对焦炭则保持按需采购节奏。

　　部分(fēn)焦(jiāo)化企业开(kāi)始提涨，能否提涨成功？冯艳成认为，提涨的是内蒙古某(mǒu)焦企，国内焦(jiāo)企生产成本(běn)和焦化(huà)利润会因为地区、设备区(qū)别而存在很大(dà)差异(yì)。相对(duì)而言(yán)，内蒙古非主流焦化(huà)企业的副产(chǎn)品较少，整体产线的经济性一般，对(duì)降价的承受(shòu)能(néng)力偏(piān)低(dī)，也(yě)因此率先开始提涨(zhǎng)，不过对整体(tǐ)市场(chǎng)影响有限。

　　阮俊涛(tāo)也认为，在焦企未出现大幅亏损(sǔn)或需(xū)求(qiú)明显增加的情况下，焦价(jià)提涨难(nán)度较大(dà)。

　　记(jì)者(zhě)了解到，5月下半月以来钢厂检修(xiū)减产节奏放(fàng)缓，个别地区(qū)钢厂(chǎng)计(jì)划(hu感应电流公式3个公式推导，感应电流公式3个公式图解ght: 24px;'>感应电流公式3个公式推导，感应电流公式3个公式图解à)复产，日均铁水(shuǐ)产(chǎn)量(liàng)尚保(bǎo)持在偏(piān)高水平(píng)，这意味着煤焦刚(gāng)性(xìng)需求(qiú)较好，但钢厂持(chí)续采(cǎi)取(qǔ)低原料库(kù)存策略，致使目前煤矿、洗煤(méi)厂端焦(jiāo)煤库存以及焦企端焦(jiāo)炭库存均处于往年同期高位，钢厂端焦煤、焦炭(tàn)库存则处于(yú)较低水平(píng)，煤焦近期(qī)供(gōng)应也有适当的减量，以缓解自(zì)身(shēn)高库存的(de)压力。基于此(cǐ)种(zhǒng)库存格局，煤焦的议价主动权仍(réng)掌握在(zài)钢厂端。

　　现货(huò)提涨，期货为何反而大跌呢？阮(ruǎn)俊涛认为，近(jìn)期由于国内(nèi)外焦煤价格(gé)倒挂(guà)，贸易商进口积极性较(jiào)低(dī)，导致焦煤供(gōng)应短期内有(yǒu)收缩趋势，不过焦企(qǐ)也(yě)处于(yú)主动限(xiàn)产(chǎn)状态，焦(jiāo)煤供需矛盾并不突出。焦炭本周供减(jiǎn)需增，基本面边(biān)际改善，但钢联公(gōng)布的铁水日(rì)产量(liàng)依然维(wéi)持接近(jìn)240万吨的水(shuǐ)平(píng)，在终端需(xū)求表现一般的背景下，焦炭需求(qiú)仍(réng)有转(zhuǎn)弱(ruò)预期。中(zhōng)长期(qī)来看(kàn)，考虑粗(cū)钢平(píng)控要求，今年全(quán)年焦煤供需(xū)格局大概率(lǜ)仍将明显宽松，且蒙煤实(shí)际生(shēng)产成(chéng)本较低，三季度蒙煤中长协重新定(dìng)价后，预计进口量会得到改善。因此，虽(suī)然(rán)焦煤现货价格因蒙煤减量而(ér)有所(suǒ)企稳，但(dàn)期货市场(chǎng)氛围仍(réng)难(nán)言乐观，导致(zhì)期货和(hé)现(xiàn)货短暂劈叉。

　　“从价格(gé)表现(xiàn)上(shàng)看，前期(qī)煤(méi)焦跌幅明显大于板块内其(qí)他(tā)品种，估值(zhí)相(xiāng)对偏低，这也(yě)使得继(jì)续(xù)杀(shā)估值的驱动明显减(jiǎn)弱(ruò)，而估值修复配合近(jìn)期焦煤进口减(jiǎn)量、钢(gāng)厂(chǎng)复(fù)产等消息，刺(cì)激煤(méi)焦价格出现(xiàn)反弹，但考(kǎo)虑到目(mù)前钢材需求依然乏力，钢厂复产将会再次(cì)加重其供(gōng)需压力，需求负反馈仍(réng)将会(huì)向原(yuán)材料端传导(dǎo)，对煤(méi)焦(jiāo)价格形成压力(lì)。”冯(féng)艳成(chéng)说(shuō)，短期煤(méi)焦交易(yì)逻辑变化较快，价格波动剧(jù)烈，预计(jì)仍将(jiāng)以底部(bù)区间振荡(dàng)走势为主；中长期来看，煤焦供(gōng)需趋于(yú)宽松(sōng)的(de)预期(qī)未变，在估值回升后仍将(jiāng)是(shì)板(bǎn)块内(nèi)空配最佳(jiā)品(pǐn)种。

　　对(duì)于煤焦后市，阮俊涛认(rèn)为，目(mù)前煤(méi)焦有(yǒu)三条(tiáo)主(zhǔ)线：一是(shì)焦煤供应宽(kuān)松，并(bìng)给(gěi)焦炭带来成本端压力(lì)；二是终端需(xū)求存疑(yí)，负反馈风险并未化解；三(sān)是海(hǎi)外衰退预期(qī)如(rú)何演(yǎn)绎。目(mù)前来(lái)看(kàn)，焦煤供应宽松是(shì)大概率事(shì)件，且4月(yuè)地产数据表现依(yī)然一般(bān)，负反馈以及(jí)粗钢(gāng)平控都是压低铁水产(chǎn)量的(de)可能(néng)因素(sù)，因此煤焦即便(biàn)出(chū)现超跌反(fǎn)弹，中长期来(lái)看也是易(yì)跌难涨。

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