A股(gǔ)“股王”之争进入白热(rè)化阶段，中国移动(dòng)股价周(zhōu)中创(chuàng)历(lì)史新高，一度(dù)从(cóng)独占A股市值榜首近3年(nián)的茅台(tái)手中抢下“A股之王”的光环(huán)，引发市(shì)场(chǎng)热议。截至(zhì)周(zhōu)五收盘，茅台最终以微(wēi)弱优势反超(chāo)，但(dàn)地位已岌(jí)岌可危。值得注意的(de)是，因中国移(yí)动在A+H两(liǎng)地上(shàng)市，若按(àn)其A股股本计算则(zé)不(bù)过是一场计算上的乌龙，但若均按照A股股价等数(shù)据计(jì)算，则其(qí)总(zǒng)市值一度达2.19万亿(yì)元，超越茅台成为“市值王”。

　　拉长时间(jiān)看，在数字(zì)经济、信创、中(zhōng)特估、人工智能等一(yī)系列热(rè)点催(cuī)化下，中国移动(dòng)今年股价累(lèi)计最大涨幅已近60%，自(zì)去年上市(shì)以来(lái)最近一年股价(jià)累计(jì)最大涨幅接近翻倍，而茅台股价则几乎仅在(zài)原地踏步(bù)。有市场(chǎng)人(rén)士(shì)认为，中国移(yí)动和茅(máo)台(tái)这场(chǎng)股王宝座的争夺可能揭示着A股未来的(de)发展趋势。

　　▌A股股王变迁启示录：消费回(huí)潮(cháo)卷(juǎn)出(chū)白酒泡沫 数字经济时代带(dài)来预(yù)备新(xīn)股王

　　A股(gǔ)总市值榜首之争，向来(lái)是市(shì)场(chǎng)关注焦点，回顾历史来(lái)看，最近十多年(nián)来股(gǔ)王变(biàn)迁的背后似乎(hū)也反应着国内经(jīng)济(jì)趋势(shì)和产业价值的变化。

　　回溯2007年中国(guó)石油登陆(lù)A股(gǔ)时，市值(zhí)一度(dù)超过8万亿人民(mín)币。不(bù)仅稳居A股第一，甚至登(dēng)顶(dǐng)全(quán)球资(zī)本市场(chǎng)市值之首，得益于(yú)当(dāng)时基建(jiàn)大发(fā)展时期，中石油在股王的位置上稳(wěn)坐了八年(nián)，直(zhí)到(dào)2015年工商银行依托当年互联网金融牛(niú)市成(chéng)为新锐股(gǔ)王。再后来，随着我(wǒ)国在2018年进入消(xiāo)费牛市，开启(qǐ)了此后三年的消费(fèi)白(bái)马股大牛(niú)市，也成就了如今(jīn)贵(guì)州(zhōu)茅台股(gǔ)王的(de)A股传(chuán)奇。

　　（图片来(lái)源：格隆汇、勾股(gǔ)大数据；资(zī)料来(lái)源：微信(xìn)公众号市值观察4月(yuè)17日(rì)文章《谁是(shì)A股之王？》）

　　而(ér)最近(jìn)两年(nián)，虽然茅台仍(réng)一(yī)直稳稳领(lǐng)跑(pǎo)，但(dàn)在高端白酒(jiǔ)的高估值泡沫下，以及今年春节后白酒(jiǔ)行业(yè)的(de)终端动(dòng)销(xiāo)几乎并未达到预期，整个白(bái)酒(jiǔ)板块经历回调，公司股价也现大(dà)幅下跌。近日，中(zhōng)国移动(dòng)的(de)突然崛(jué)起(qǐ)更是(shì)开始对其(qí)王位发出了挑战。

　　市场分析指出，中国移动一度(dù)超越贵州(zhōu)茅台市(shì)值这一历史(shǐ)性事件背后，除了(le)离(lí)不(bù)开国家(jiā)政策(cè)持续(xù)推进的数字经济(jì)，与最近爆(bào)火的人工智能两(liǎng)大概念加持(chí)，还有来(lái)自于“中特(tè)估”这个新概念的(de)强力催化。

　　具体来看(kàn)，根据(jù)数据显示，当前美股市(shì)值前(qián)十(shí)的上市公司中，苹果、微(wēi)软、谷歌(gē)、亚马逊、英伟(wěi)达(dá)、特斯(sī)拉、META均(jūn)为科技股。有分析认为，科技进(jìn)步已成提升生产力(lì)的重要因素，二级市场对科(kē)技企(qǐ)业的(de)态度能一定(dìng)程度(dù)显示(shì)出科(kē)技企(qǐ)业的竞争力强度(dù)。因(yīn)此，以(yǐ)中国(guó)移(yí)动为代(dài)表(biǎo)的科技股(gǔ)“逼宫”以(yǐ)贵州茅台为代表(biǎo)的消(xiāo)费(fèi)股似(shì)乎也预示着市场中的积极现象。

　　目(mù)前，在我(wǒ)国经济逐渐向数字化深度(dù)转型的背景下(xià)，实力强劲并(bìng)实现华丽转(zhuǎn)身的中国移动，已经逐渐成引(yǐn)领中国经济潮流的主力军(jūn)。信达证券(quàn)研报表示，公司(sī)作(zuò)为国企数字经济(jì)担当(dāng)，积(jī)极布(bù)局(jú)云计算(suàn)、IDC、工业互联网等创新业务，伴随算力网络(luò)的进一步发展，将拉动底层云(yún)计(jì)算业务(wù)的需求，公司具备较强的 IDC/云计算业务能力，正在从(cóng)传(chuán)统管道运营商(shāng)向(xiàng)数字科技领(lǐng)军企(qǐ)业加快跃迁(qiān)升(shēng)级，有望首先迎(yíng)来估值重塑机遇。

　　同时，从(cóng)估值修复(fù)情况来看，根据光大证(zhèng)券(quàn)4月15日研报显示，2022年(nián)底以来(lái)，截至4月13日，三(sān)大运营商股价涨幅(fú)均超过20%，其中中国电信涨幅达62.3%，中国(guó)移动(dòng)涨(zhǎng)幅(fú)达40.5%；三(sān)者估值分别(bié)修复至1.61、1.18、1.44倍，已显著高于近五年(nián)区间平均PB（LF）。以中国移动为(wèi)代表的三大运(yùn)营商板块(kuài)，借助“央企(qǐ)低(dī)估值+数字经济”成为率先修复的板块。

　　▌中(zhōng)国移动(dòng)的(de)新(xīn)魔法能否(fǒu)打破“茅(máo)台魔咒”？

　　与此同时，还有另(lìng)一个故事(shì)引发市场热议(yì)。即很长一段(duàn)时间以来，A股市(shì)场一(yī)直流(liú)传(chuán)着“茅(máo)台魔咒”的传(chuán)说(shuō)，即大多股价超过茅台的(de)上市公司，在风(fēng)光散尽之(zhī)后(hòu)往往(wǎng)下场(chǎng)都不太(tài)好。本次中国(guó)移动直接(jiē)在市值上超越茅(máo)台(tái)，结果是否会不一(yī)样呢？

　　回看那些中(zhōng)了“茅台魔咒”的A股上市公司，有(yǒu)同样中字头的中国船舶(bó)，其(qí)在(zài)2007年(nián)依托船舶(bó)业景气(qì)度提(tí)升，股(gǔ)价超越茅(máo)台并一度突破300元/股，但好景不长，在2008年金融危机(jī)爆发、船舶业跌入冰(bīng)点后极速(sù)缩水(shuǐ)至30元附近，至今中国船舶(bó)股价维持在24元左右(yòu)。此(cǐ)外，海普瑞(ruì)、神(shén)州泰岳、安硕信息、中文在线、全通教育等(děng)多家公司(sī)股价(jià)均(jūn)超越茅(máo)台，但最后的结果不是业(yè)绩暴雷就是股价毫无原因跌跌(diē)不(bù)休。

　　可以(yǐ)看出的是，上述公(gōng)司的陨落大部分主(zhǔ)要是由于行业景气度变化(huà)以(yǐ)及股市景气度无(wú)法维持(chí)。而茅台凭(píng)借(jiè)其产品(pǐn)稀缺性以(yǐ)及长期稳稳(wěn)增(zēng)长的利(lì)润，最终一次次甩开这些曾经短暂领先者。对于一家企业股(gǔ)价能否(fǒu)持续上涨以(yǐ)及维持(chí)高位，市场普遍观点还(hái)是(shì)认为，实际需要(yào)看公司的基本面。

　　那么，一向(xiàng)有着(zhe)“印(yìn)钞机”之(zhī)称，营(yíng)收规(guī)模超茅台(tái)约7倍的(de)中国移动(dòng)，为什么此(cǐ)前市值却一直不如茅台呢？

　　对此，有分(fēn)析认为(wèi)，大致归结为两个(gè)重要原因。一方面，茅台越卖越贵，但话费(fèi)越交越少。在(zài)市场化的作用下(xià)，一瓶茅台已经冲(chōng)上(shàng)3000元左右的高价，而(ér)中国移动虽掌握着大把的通信类资(zī)源，但作为央企(qǐ)需要承(chéng)担“提速降(jiàng)费(fèi)”的责任，也(yě)就不能无拘束地涨价。另一方面(miàn)即是成本方面的问题，中国移动本(běn)质作为(wèi)通(tōng)信基础设施企(qǐ)业(yè)，需要(yào)持续不(bù)断(duàn)的建设投入(rù)，从2G到5G，其近十年(nián)资本(běn)开支合计1.82万亿(yì)元。相比之下(xià)，茅台就(jiù)像(xiàng)一门“躺赢”的生意，基(jī)本(běn)不需要如(rú)此沉重的(de)资本开支，也不需(xū)要(yào)面(miàn)临追赶最新技术(shù)的焦虑(lǜ)。

　　因此(cǐ)，从财务数据可以看出(chū)，中国移动(dòng)今(jīn)年一(yī)季度的营收是茅台的8倍，但净利润却差别(bié)不(bù)大，销(xiāo)售毛利率更是有(yǒu)着一个24%另(lìng)一个92%的(de)巨大差别。

　　不(bù)过，近期来看，一系列(liè)信(xìn)号表(biǎo)明中国移动可能(néng)正在(zài)迎来(lái)一些变化。

　　随着5G建设(shè)高(gāo)峰期的结束，中国移动此前表(biǎo)示，2022年是三年(nián)投资高峰的最后一年，2023年起资本开支不再(zài)增长，2023年计划(huà)资本开支1832亿元同比下(xià)降20亿元，同比下降1.1%，全年营收则可突破1万亿元。据业内人士(shì)测(cè)算，这意(yì)味着届(jiè)时全(quán)年资本开支占收入比重(zhòng)将低于18%，创(chuàng)下2007年以来的新低。

　　同时，更加(jiā)重(zhòng)要(yào)的是，随(suí)着移动互联网进入下半场，行业重心(xīn)已转向产(chǎn)业互(hù)联(lián)网和智能化，中(zhōng)国移动加速(sù)转型下正(zhèng)在抓紧(jǐn)机(jī)遇。信达(dá)证券(quàn)研报表示(shì)，中国(guó)移(yí)动数字化转型收入“第二曲线”不断攀升，去年公司数字化转型收入对主营业务收入增(zēng)量(liàng)贡献达到79.5%，占主营业务(wù)收(shōu)入比提升至 25.6%，成(chéng)为公司收入增长的第一驱动力。此外，公司移动云收入(rù)规模实现新跨越，去年移动云收入达到(dào)503亿元，同比增长108.1%，连(lián)续三年实现翻(fān)倍暴涨(zhǎng)，综合(hé)实(shí)力迈入(rù)国内业界第(dì)一阵营。

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