随(suí)着一季报披露完(wán)毕，有着“专业买手”之称(chēng)的公募FOF最新持仓随之出炉。

　　Wind数据(jù)统计(jì)显示，华(huá)商新(xīn)趋势(shì)优(yōu)选、易方达(dá)科瑞、易方达(dá)供给(gěi)改革(gé)三只基金是全市场公募(mù)FOF一季度持有只(zhǐ)数(shù)最多的(de)权益(yì)基金，相比去年四季(jì)度，易方达(dá)供给(gěi)改革(gé)取代融(róng)通(tōng)健康产业(yè)，新进FOF“最爱”权益基(jī)金(jīn)前三名。

　　从调仓变动(dòng)上看，部分(fēn)公募FOF继续超配权(quán)益资产，并偏向成(chéng)长风格基(jī)金，有的(de)对阶段性涨幅过快的行(xíng)业做了减仓，增(zēng)加了部分业绩(jì)和估值匹(pǐ)配合理的行业。

　　谈(tán)及后市，多位FOF基金经理认为，中期维持对(duì)权益资产的乐(lè)观，国(guó)内宏(hóng)观经济处于底部向上修复(fù)的状态，且市场估(gū)值压力仍较小，战略上将(jiāng)推动 A 股的(de)上涨。结构上主要(yào)关注以下(xià)条潜在盈利主线：TMT、复(fù)苏（消费、投资）以及(jí)美债利率定价(jià)资产估值修(xiū)复(fù)等。

　　华(huá)商(shāng)新趋势优选、易方达(dá)科瑞、易方(fāng)达供给改革(gé)

　　最(zuì)受公募FOF青睐

　　随着公(gōng)募基金旗下(xià)一季报披露(lù)，FOF基(jī)金经(jīng)理新一季的基金配置清单也重磅出(chū)炉。

　　Wind数据显示，华商新趋势优选在(zà雪燕只泡了三四个小时可以煮吗，泡发好的雪燕一般煮多长时间i)一季(jì)度末获26只公募FOF重仓买入，从数(shù)量上看，是目(mù)前(qián)公募FOF买入数量(liàng)最(zuì)多的权益(yì)基(jī)金(jīn)，这(zhè)也是(shì)华商新趋(qū)势(shì)优(yōu)选第二(èr)个(gè)季度坐上(shàng)公募基金“团购(gòu)”榜首，去(qù)年末(mò)是与融通(tōng)健康产业并列(liè)首位。在此之前，则由海(hǎi)富通改革驱动连续第五个季度霸榜。

　　具(jù)体来(lái)看，平安盈禧(xǐ)均(jūn)衡配置1年持有、平(píng)安(ān)养老(lǎo)2035、富国智优精选3个月持有等(děng)基金在一季度均重点配置华(huá)商(shāng)新趋势(shì)优(yōu)选基金(jīn)，其中更有包括平安(ān)盈禧均衡配置1年持有、平安养老2035、富(fù)国智优精(jīng)选3个月持(chí)有(yǒu)、嘉(jiā)实(shí)养(yǎng)老2050五年、嘉实养老2040五年等基金将华商新趋势(shì)优选作为前三大重(zhòng)仓基金。

　　不过，从(cóng)持仓数量上看，一季度(dù)末公募FOF合计(jì)持有华商新趋势(shì)优选基金份额4995.19万份，相比去年末增(zēng)持了17.62万(wàn)份，持有(yǒu)华商新趋势优选的FOF基金数(shù)量则相比去年末增加了(le)5只(zhǐ)。

　　据相(xiāng)关(guān)资(zī)料(liào)介绍，华商新趋势(shì)优选基金(jīn)成立(lì)于2015年5月14日，基金经理(lǐ)周(zhōu)海栋过往长期以成长(zhǎng)风(fēng)格著(zhù)称(chēng)，截止今年一季度(dù)末，成立以来收益率达到355.53％，过去五年收益308.35％，业绩(jì)排名同类基金第(dì)一。

　　Wind数据显示，共有25只公募FOF三季度重仓持(chí)有易方(fāng)达科瑞，合计持(chí)有份额1.74亿份，相(xiāng)比去年末持有的(de)FOF基金只数增加了6只(zhǐ)，环比(bǐ)减持8437.61万份。据悉，易(yì)方达科瑞基金经理杨嘉文擅长(zhǎng)逆势(shì)投资(zī)，关注(zhù)估值被错杀(shā)的(de)个股(gǔ)，对(duì)于基(jī)本(běn)面坚(jiān)固或出现好转信号的公司敢于重(zhòng)仓(cāng)买入(rù)。

　　易方达供给改革在一季度新进公(gōng)募(mù)FOF买入(rù)只数榜前三。Wind数据(jù)显示(shì)，共有20只公募FOF三季(jì)度(dù)重仓持有(yǒu)易方达供给改革，合(hé)计(jì)持有份额1.90亿份，相比去年底持(chí)有(yǒu)的FOF基金(jīn)只(zhǐ)数增加(jiā)了13只，环比(bǐ)增(zēng)持了(le)1.29亿份。据悉，易(yì)方达供(gōng)给改(gǎi)革基金经(jīng)理杨宗(zōng)昌是化学博士，有过多(duō)年化工研究经验，他坚持在(zài)熟(shú)悉(xī)的行(xíng)业(yè)内把握投资机会，并通过努力不(bù)断扩大能力圈，目前行业配(pèi)置更趋均衡。

　　从增持榜(bǎng)单来看，据(jù)Wind数(shù)据统计，被动(dòng)指数基(jī)金增持前三(sān)“花落华泰柏(bǎi)瑞中证(zhèng)光伏产(chǎn)业ETF、广发(fā)中证(zhèng)全指信息技(jì)术ETF、华(huá)夏恒生(shēng)科(kē)技ETF；灵活配置(zhì)混(hùn)合基金中(zhōng)，汇添富科技创新、易方达(dá)供给改革、易(yì)方达新兴成长位列(liè)增持份额前三；偏股混合(hé)基金增持前三则被(bèi)易方达信息产(chǎn)业、财(cái)通资管健康产业、中(zhōng)欧碳(tàn)中和占(zhàn)据；股(gǔ)票基金增持前(qián)三分(fēn)别为中欧(ōu)信(xìn)息产业、汇添富(fù)外延增长主(zhǔ)题、华夏智胜先锋；平衡基(jī)金增(zēng)持(chí)前(qián)三则是交银定期(qī)支付双息平衡(héng)、摩根双核(hé)平衡、易方(fāng)达(dá)平稳增长；偏(piān)债混(hùn)合(hé)基(jī)金(jīn)增持前三依次为易(yì)方达(dá)安盈回报(bào)、安信民稳增(zēng)长、创(chuàng)金合(hé)信鑫祺。

　　权益仓位偏向成(chéng)长风格

　　减(jiǎn)持涨幅过高行业配(pèi)置(zhì)比(bǐ)例

　　一季度(dù)A股(gǔ)市场整体表现相对较(jiào)好，但行业分化较大。受益于数字经济政策(cè)的提振与人工智能主题的不断发酵，科技(jì)板块涨(zhǎng)幅较(jiào)大；而(ér)地产和新(xīn)能源(yuán)等板块表现较弱。从一(yī)季度披露的情况(kuàng)上看，部分FOF基金经理继续超配权益仓位，并向成长(zhǎng)风格偏移，也(yě)有部分FOF基金经理在一季度末对涨(zhǎng)幅(fú)过高(gāo)行业基金(jīn)进行了减仓(cāng)， 增加(jiā)了(le)部分业绩和估值匹配合(hé)理的行业(yè)。

　　长期业(yè)绩领先(xiān)的兴(xīng)全(quán)安泰平衡养老FOF基(jī)金(jīn)经理林国(guó)怀在一(yī)季报(bào)中(zhōng)表示，本(běn)季度基金(jīn)主(zhǔ)要进行以下操作：1、持续维持权益资产的仓位略高于权益(yì)配置中枢(shū)；2、逐步(bù)提升组合中成长型基金的配置(zhì)比例(lì)，同时适度降(jiàng)低价值型(xíng)基金的配(pèi)置比例；3、逢高减持部分转(zhuǎn)债品种，增加其(qí)他(tā)确定性较高的(de)绝对(duì)收(shōu)益或相(xiāng)对收益基金(jīn)品种；4、继续根(gēn)据(jù)既定(dìng)的策(cè)略参与股票定(dìng)增(zēng)、大(dà)宗交(jiāo)易等投资(zī)机会，减持解禁(jìn)的股票。

　　组合风格上，目前权益(yì)部分依然保(bǎo)持略(lüè)超配(pèi)价值(zhí)风格(gé)，但偏离幅度已显著下降，保(bǎo)持一(yī)贯(guàn)的(de)“略偏(piān)左侧(cè)”和“适度均衡”的配置策略，通过(guò)积极挖掘市场上相(xiāng)对收(shōu)益(yì)和(hé)绝对收益的(de)投资(zī)机会不断(duàn)增厚组(zǔ)合(hé)收(shōu)益(yì)，通过“多资产(chǎn)、多策略”的方(fāng)式(shì)来(lái)平滑组(zǔ)合(hé)波动，努力将该基金呈现为“相对稳定的‘贝塔’和相(xiāng)对(duì)确定的‘阿尔(ěr)法’特征”。

　　从(cóng)一季度持仓上看，富(fù)国城镇发展、博时标(biāo)普(pǔ)500ETF新进兴全安泰前十大重(zhòng)仓基金，富国信用债、万家安(ān)弘淡(dàn)出前十大(dà)之列(liè)。

　　“在年初的时(shí)候，基金经理对全年(nián)市场的(de)主线判断不是很(hěn)清晰，因此组合整体上除(chú)了(le)向小市值成长(zhǎng)风格有一定偏离(lí)外，其他方面没有明(míng)显(xiǎn)的(de)偏离，整(zhěng)体上(shàng)比较均衡。随着近期政策方向的明朗，基(jī)金经理对(duì)今年(nián)全(quán)年股票市场(chǎng)的主要方向逐(zhú)渐有了较明确的判断，在操(cāo)作上，本基金(jīn)在(zài) 1 季度，逐渐(jiàn)增(zēng)加了低估值(zhí)价值(zhí)风格基(jī)金(jīn)和股票，以及(jí)与(yǔ)数字(zì)经济相关的(de)基金和股票，未(wèi)来(lái)计划视相关板(bǎn)块(kuài)的(de)估值水(shuǐ)平变化做动态调整(zhěng)。”华夏养老2045三(sān)年基(jī)金经理许利(lì)明表示。

　　中欧预见养老(lǎo)2035三(sān)年今年一季度(dù)的主要持仓仍然坚持长(zhǎng)期资产配置策略，但继续对部分主动权(quán)益基金(jīn)进(jìn)行了分散和优(yōu)化(huà)，在(zài)一(yī)季度股票(piào)市场整(zhěng)体小幅上涨但行(xíng)业之(zhī)间分化巨大(dà)的市场中(zhōng)，基于对长期基本面、行业(yè)景气(qì)度(dù)、估值、性(xìng)价(jià)比等的判(pàn)断(duàn)，对行(xíng)业(yè)风格的持仓结构进行了小幅调整，减(jiǎn)持部分涨幅较(jiào)高的行业(yè)基(jī)金，增持部(bù)分短期表现较(jiào)差的行业(yè)基金。

　　年内(nèi)表现领(lǐng)先的平安(ān)养老(lǎo)2045一(yī)季报中表示，报告期内，基(jī)金整(zhěng)体保持中(zhōng)枢(shū)附近的权益仓位，但内部结构(gòu)有所(suǒ)调整。债券方(fāng)面，适当(dāng)增加固收仓位(wèi)的弹性，其他以现(xiàn)金管(guǎn)理为主；权益方面，基于不同板块的基(jī)本面和估(gū)值性(xìng)价(jià)比，略加仓(cāng)港股(gǔ)基金，减仓美股基金，A 股减仓 TMT 持仓(cāng)兑现部分收益。整体而(ér)言，通过(guò)动态(tài)再平衡，保持组合处(chù)于稳健均衡状(zhuàng)态，重点关注(zhù)一季报超(chāo)预期(qī)的方向。

　　易方(fāng)达汇诚养老1季度适度降(jiàng)低了深度价值和价值质量等(děng)偏(piān)价值策略的基金的超配比(bǐ)例，继(jì)续超(chāo)配(pèi)偏小盘(pán)风格的基金，适度增加了偏(piān)成长策略的基金的配置比例。在行业方(fāng)面，TMT等科技行(xíng)业经(jīng)历过去几(jǐ)年(nián)的(de)大(dà)幅(fú)调整，处于(yú)“三低(dī)”类(lèi)资产（景气周期(qī)低位、低(dī)估值(zhí)、低拥挤度(dù)）的范畴，1季度逐(zhú)步加(jiā)仓了偏科技成长策略基金(jīn)的配(pèi)置比例。不过仍然选择那些能(néng)够长(zhǎng)期拿得住的基(jī)金，很少去追逐那(nà)些短(duǎn)期大幅度上涨的、最(zuì)亮(liàng)眼(yǎn)的科(kē)技基金。在不(bù)同地域(yù)的投资方面，在(zài)市场(chǎng)大幅反弹后，小(xiǎo)幅降低(dī)了港(gǎng)股基(jī)金的(de)配(pèi)置比例。

　　2023年，嘉实(shí)2040五年权(quán)益类资(zī)产(chǎn)年(nián)度目标配置比(bǐ)例为(wèi)70％。截至一季度末，基金的权益类资产实际(jì)配(pèi)置比例为71％，相对年度目标配置比例战术型标(biāo)配，对阶段性涨(zhǎng)幅过快的行业做(zuò)了减仓，增加了部分业绩和(hé)估值匹配合(hé)理的行(xíng)业。

　　富国(guó)智优精选3个(gè)月持有一季度操作上围(wéi)绕经(jīng)济增长和(hé)政策支持方向作为调整(zhěng)配置主要方向(xiàng)，组合主要提高了中小盘暴露、加大(dà)对于(yú)业绩预期增速较高板块(kuài)的配置，并通过优选选(xuǎn)股alpha较高(gāo)、稳定性较好的(de)标的实现(xiàn)配置。

　　基于(yú)对(duì)PMI、中长期信贷和消费(fèi)者信心等方面的(de)观(guān)察，鹏华养老(lǎo)2045将组合权益资产维持超配状态(tài)，结(jié)构上均衡配置于(yú)：受益于顺周期低估值的金(jīn)融(róng)周期板块、受(shòu)益于社会经济(jì)活动趋(qū)于正(zhèng)常(cháng)的消(xiāo)费医药板块，以及受益(yì)于产业周期(qī)见底及国产替代的(de)科技制造(zào)板块(kuài)上(shàng)。

　　权益(yì)市场仍将有所作为(wèi)

　　关注确定性和未来发展方向(xiàng)的(de)机(jī)会

　　目前(qián)A股市场行至3300点附(fù)近，未来市场存在哪(nǎ)些风(fēng)险和机(jī)会？如何寻找投资主线(xiàn)？FOF基金经(jīng)理们也在一季报中(zhōng)提(tí)到了(le)对当下(xià)的思考。

　　南(nán)方(fāng)基(jī)金鲁炳良认为(wèi)，展望后市，随着(zhe)经济数据真空期(qī)的度(dù)过，国内大类(lèi)资产复苏(sū)预期进入验证阶段。中(zhōng)期维持对权(quán)益资产的乐(lè)观，国(guó)内宏(hóng)观经(jīng)济(jì)处于底部(bù)向上修复的状态(tài)，且市场(chǎng)估值压力仍较小，战略(lüè)上将推动 A 股的上涨。结构(gòu)上主要关注以下条潜在盈(yíng)利主线：TMT、复苏(sū)（消费、投资）以及(jí)美债利(lì)率定价资产(chǎn)估值修复(fù)。从确定性(xìng)和未(wèi)来发展方向(xiàng)角度出发(fā)，关注(zhù) TMT 中信息安(ān)全、数(shù)字经济和(hé)新技术领(lǐng)域(yù)。大复苏中(zhōng)在大消费板块内重点关注航(háng)空出(chū)行供需格局和票价弹性带来(lái)的潜在超预期机会。投资(zī)端关注地产链(liàn)以及一带一路带动(dòng)下(xià)的部分细分(fēn)领域配(pèi)置(zhì)机会。

　　摩(mó)根锦程积极成长养老目标五(wǔ)年基金经理杜习杰(jié)、吴春杰(jié)表示，对于国(guó)内权益(yì)来(lái)讲，当(dāng)前历史估值分位、相对债券资产的(de)估值处(chù)均(jūn)在具备吸引力的水平，为长期(qī)投资提供一定安全(quán)边际。年内(nèi)经济修(xiū)复是(shì)确定性的(de)，节奏与幅度(dù)上虽(suī)有分歧，但政(zhèng)策仍有相机抉(jué)择加码(mǎ)托底的空间(jiān)。结构上，维持(chí)此前判(pàn)断，关注受益于稳(wěn)内需(xū)政策(cè)加码(mǎ)的领域，包括地产链、政府支出或补贴可能增加的基建、信(xìn)创、自主(zhǔ)可控等领域，TMT相(xiāng)关板块涨幅超(chāo)预期，有ChatGPT主题催化(huà)的成份，对交易情绪(xù)的过热(rè)持谨慎的态度，后续会持续关注新(xīn)技(jì)术对(duì)经济各(gè)个领域的影响(xiǎng)；对消费服务业来讲，去年博弈(yì)情绪(xù)已较浓，二季度(dù)市(shì)场(chǎng)对其关注度有望随着(zhe)节日出行(xíng)、消费(fèi)数据改善(shàn)而增(zēng)加(jiā)。

　　景顺长城养老(lǎo)目标2035三年持(chí)有基金经(jīng)理薛显(xiǎn)志、江虹(hóng)表示，权益(yì)市场来看，当前(qián)中(zhōng)国经济(jì)处(chù)于复苏早期，2月(yuè)以来(lái)市(shì)场的(de)下跌属于“放开交易”、春(chūn)季躁动后的正常回调。复盘(pán)历(lì)史(shǐ)上的复苏(sū)周(zhōu)期，权益(yì)方(fāng)面均能有所作(zuò)为，基本面的总(zǒng)体(tǐ)改(gǎi)善(shàn)能激活市场的(de)生态，市(shì)场(chǎng)会(huì)不断(duàn)寻找基本面改(gǎi)善的(de)诸多细分方向。结构方面，市场一季度已找出“中特+”、数字经济两条主线。4月份(fèn)开始，估计市场会围绕各(gè)行(xíng)业受益改善(shàn)幅度，不断(duàn)挖掘(jué)一季报超预期、全年指引较好的细分方向。同时，因处于复苏(sū)阶段，顺周期方向(xiàng)也会存(cún)在机会。

　　鹏华(huá)基金孙(sūn)博(bó)斐表示，未来(lái)持续关注以(yǐ)下三个方(fāng)向：一是顺周期低估值板块具备长期投(tóu)资价值，此外，关注央国企改革能(néng)否带(dài)来相关行(xíng)业、企业基(jī)本(běn)面的改善，并打(dǎ)开估值提升的空间。

　　二是消费(fèi)医雪燕只泡了三四个小时可以煮吗，泡发好的雪燕一般煮多长时间药板(bǎn)块的场景复苏逻辑较为确定，比(bǐ)较而言(yán)，医药板块的估(gū)值性价比更高(gāo)。三是科(kē)技制造板块，特(tè)别(bié)是(shì)国产替代的关键环节，是长(zhǎng)期关注的方向(xiàng)。短周期来看(kàn)，半导体行业可能在下半(bàn)年(nián)周期见底(dǐ)，计算(suàn)机(jī)行业(yè)的景气度相较于去年也(yě)是大幅改(gǎi)善(shàn)。而人工智能等(děng)技术(shù)的突破，有可能(néng)打开科技板块的成长空间。

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