金融(róng)界4月27日消(xiāo)息  顶(dǐng)着“港(gǎng)股白(bái)酒第一股”光(guāng)环的珍酒李渡(dù)正(zhèng)式(shì)登陆港交所，尴尬的是开盘直(zhí)接暴跌(diē)16.82%，全天颓势(shì)尽显，最终收盘下跌17.93%，报8.88港元/股，上(shàng)市第(dì)一(yī)天市值就缩水超过(guò)60亿港元，惨遭开门(mén)黑。

　　私(sī)募巨头KKR浮亏超过22亿港元

　　自2016年金徽酒挂牌上交所后，至今没(méi)有酒(jiǔ)企成(chéng)功上(shàng)市，珍酒李(lǐ)渡(dù)是近7年时间第(dì)一只(zhǐ)实现资本上市的(de)白酒股，目前西(xī)凤酒、郎(láng)酒、国台等(děng)均止步(bù)于A股(gǔ)IPO。

　　珍酒李渡此次在港交(jiāo)所IPO，发售价为每(měi)股(gǔ)10.82港元，筹资资(zī)金约50亿港元，公(gōng)开(kāi)发(fā)售获超购1.94倍，一(yī)手(shǒu)中(zhōng)签率100%。值得注意(yì)的(de)是，不知道是出(chū)于(yú)何(hé)种考虑(lǜ)，此次珍酒李渡并没有引入(rù)基石(shí)投资者。

　　此(cǐ)次IPO之前，珍酒李渡共计引入两轮投资者(zhě)，分别是有(yǒu)着“华尔街之狼”之(zhī)称的(de)私募股(gǔ)权(quán)巨头KKR和大中华网讯。KKR在2021年11月和2022年5月分(fēn)别投资3亿美元、5亿美元，两(liǎng)次成本分(fēn)别为(wèi)1.76美元和1.78美元(yuán)，即13.82港(gǎng)元和13.97港(gǎng)元(yuán)。相较于(yú)珍酒李渡今日收盘价8.88港元，这意(yì)味(wèi)着私募(mù)巨头KKR目前浮(fú)亏超过22亿港元。

　　三年时间狂(kuáng)砸15.77亿元广告费

　　公开资料显示，珍酒(jiǔ)李渡(dù)是一家致力提供以酱香型为主的次高端白酒产品(pǐn)的中国白(bái)酒公(gōng)司。珍酒李渡(dù)集团旗下(xià)包括珍(zhēn)酒、李渡(dù)、湘窖及(jí)开口笑四大(dà)白酒(jiǔ)品牌(pái)，覆盖酱香型、浓香型、兼香型(xíng)三大白酒品(pǐn)类。

　　招股书显示，按2021年收入计算(suàn)，珍酒李渡是(shì)中国(guó)第(dì)四大(dà)民营白酒公司(sī)，以及中(zhōng)国白酒行业(yè)中提供三种香型白酒(jiǔ)的第三大公(gōng)司。2020年到2022年，珍酒李(lǐ)渡归母净利润为5.2亿元、10.32亿(yì)元、10.3亿元，利(lì)润率为21.7%、20.2%、17.6%。从净利润表现来看，珍酒李(lǐ)渡的增速在(zài)下降(jiàng)。

　　此(cǐ)外(wài)，珍酒(jiǔ)李渡2020年到2022年的毛(máo)利(lì)率分别为52.2%、53.5%和55.3%，这与A股(gǔ)白酒公司相(xiāng)比(bǐ)也处于下(xià)风，“股王”贵(guì)州茅台2022年(nián)的毛利率超过90%，而腰部(bù)的今(jīn)世(shì)缘、口(kǒu)子窖等写柔柳的四字词语有哪些，写春雨的四字词语企业毛利率也超过了70%。

　　导致毛利率的直接原因之一(yī)就(jiù)是珍酒李渡(dù)的(de)“豪横”的广告支(zhī)出。财报显示，2020年、2021年及2022年，珍酒李渡销售(shòu)及经(jīng)销开支分别为4.03亿元、10.21亿(yì)元及13.42亿(yì)元(yuán)，于同期分(fēn)别占公司总收入(rù)的16.8%、20.0%及22.9%。同(tóng)期，广(guǎng)告开支分别(bié)为2.42亿(yì)、6.69亿(yì)以(yǐ)及6.66亿(yì)，三年时间，广告费就砸了(le)15.77亿元。

　　与此(cǐ)同时，珍(zhēn)酒李渡的(de)存货(huò)正在逐步增加。报(bào)告期内，公司存货分(fēn)别为17.37亿元、36.49亿元和(hé)51.39亿(yì)元，呈逐年增长趋势，存货周转天数分别为517天、414.4天和612.8天。招股(gǔ)书解释称大部分存货为基酒，但仍然(rán)有不少针对(duì)其(qí)产销(xiāo)失衡的质疑。

　　吴向东(dōng)曾操盘金六福 身价(jià)230亿(yì)元

　　低于行业的毛利率(lǜ)和“豪横(héng)”的(de)广告支出(chū)，这与珍(zhēn)酒李渡创始人(rén)吴向东的操盘手法密切相关。

　　声名(míng)在外的“白酒教父”——吴向东是一名白酒(jiǔ)行业的老兵。1969年，吴向东出生在湖(hú)南醴陵的一个普通(tōng)农村(cūn)家(jiā)庭(tíng)，1992年，在湖南(nán)省外贸学校毕业的吴(wú)向东，进入其姐夫傅军旗下新华(huá)联集团工作。此后(hòu)四年，他升至新华联集团董事、董事局副(fù)主席。也是在此，吴向东正式开启了他的(de)白酒事业。

　　在傅军的帮助下(xià)，吴向东在1996年拿下五粮液旗下川酒王(w写柔柳的四字词语有哪些，写春雨的四字词语áng)的代理权，仅一(yī)年就将(jiāng)川(chuān)酒王销量做到湖南第一。川酒(jiǔ)王热销之(zhī)后，大量仿冒产品涌现。同时，白酒市场竞争白热化，下游经销(xiāo)商(shāng)的日子越来(lái)越(yuè)难(nán)，吴向(xiàng)东想自创白酒品牌。

　　1998年，吴(wú)向东与(yǔ)五粮(liáng)液签订(dìng)了OEM代工协议，这(zhè)是他在白酒业首(shǒu)创了一种(zhǒng)新模(mó)式(shì)OEM，即贴牌代工(gōng)模式，随后，金六福在这一年诞生(shēng)了(le)。

　　2001年，中国男足冲进(jìn)世界杯，媒体将(jiāng)时任男足主教练的(de)米卢誉为神奇(qí)教练和好运福星。深谙营销的吴(wú)向东找来米卢担任(rèn)金六福形象代(dài)言(yán)人。米卢穿着唐装(zhuāng)，面(miàn)带(dài)微(wēi)笑地(dì)说“中国(guó)人的福酒(ji写柔柳的四字词语有哪些，写春雨的四字词语ǔ)，金(jīn)六福。”很长一段时间，金(jīn)六福(fú)的广(guǎng)告投放量(liàng)都是全国第一。

　　在(zài)吴向东(dōng)的广告轰炸下，金六(liù)福(fú)迅速成为国民白酒，高峰期一天能发出57个(gè)车皮。

　　2021年，在吴向(xiàng)东(dōng)的(de)操盘下，贵(guì)州酱酒品(pǐn)牌(pái)珍酒(jiǔ)、江西李渡(dù)，以(yǐ)及湖(hú)南知名(míng)白(bái)酒品(pǐn)牌湘窖和开口(kǒu)笑(xiào)正式(shì)合并——珍(zhēn)酒李(lǐ)渡诞(dàn)生(shēng)。

　　目前，吴向(xiàng)东实际控制的金东(dōng)集团旗(qí)下共有华致(zhì)酒行、华泽酒业集团(tuán)（下辖(xiá)金六福、珍(zhēn)酒等12个酒企）、金(jīn)东投(tóu)资三个产业板块(kuài)。涉足金融(róng)、文化(huà)旅游、新能源、互(hù)联网、酒(jiǔ)业等多(duō)个产业(yè)。

　　靠卖白酒，吴向(xiàng)东也一(yī)举成为湖南(nán)省株(zhū)洲市首富。2023年(nián)3月，胡润研究院(yuàn)发布《2023胡润(rùn)全(quán)球(qiú)富豪榜》，吴向东以230亿(yì)元(yuán)人民币(bì)财富位列(liè)榜单第955位。

　　白酒还是会更好生意吗？

　　在前不久的第108届(jiè)全国糖酒商品交(jiāo)易会上，阵阵(zhèn)寒意从会上传来。

　　4月(yuè)9日，在(zài)糖酒会的相关论坛(tán)上，在酒水(shuǐ)行业颇为知名的盛初(chū)咨询(xún)董(dǒng)事长王朝成放出(chū)“重磅观点(diǎn)”：酒(jiǔ)业(yè)整(zhěng)体将(jiāng)长(zhǎng)期进入销量负增长、收入(rù)低增(zēng)长或0增长(zhǎng)、利润低增长的内卷(juǎn)时代，并且很可能刚刚开始。

　　第一，2023年是行业(yè)的分水岭(lǐng)，从(cóng)场景-量价-集(jí)中度看趋势，真正的高(gāo)端消费在疫情场景中并没有太受影响(xiǎng)，次高端库存(cún)仍(réng)未(wèi)消(xiāo)化，区域酒借(jiè)助消费(fèi)恢复(fù)较快。高端(duān)的恢复没(méi)有(yǒu)看到(dào)更强的(de)动力，仍然在低位徘徊(huái)，一(yī)二季度(dù)上(shàng)市公司业绩会出现增速(sù)放(fàng)缓和(hé)进(jìn)一步(bù)分化。

　　第二，从白酒供需-库存周期看(kàn)趋势，现在存在三(sān)个矛盾：一是产(chǎn)区和供需的矛盾，大产区(qū)都在扩产能(néng)，但(dàn)销量在下降(jiàng)；二是名酒企业(yè)都在向下扩展产(chǎn)品(pǐn)线，和地方酒厂会产生矛盾(dùn)；三是(shì)名酒企业(yè)渠道重心(xīn)下移，和地方酒企的渠(qú)道有(yǒu)矛盾。

　　其具体表现是(shì)：2022年白酒行业销量为671万吨，而(ér)2016年是1305万吨，行业(yè)600万吨消失的主要是100块钱以下的价位(wèi)带，其原因在于城市化，大部(bù)分劳动人口从农村转移到城市后(hòu)，消费习惯变(biàn)了，导致未来升级空间(jiān)基(jī)数变(biàn)小；超(chāo)高端(duān)从5万吨上涨(zhǎng)到10万吨，次(cì)高端（售价在300-800元）的量(liàng)至少(shǎo)涨了两倍。

　　他给(gěi)出了一组各价格带白酒节前(qián)和节(jié)后的终端进货(huò)量(liàng)数据。其中：2000元以上相关产品下降19%，节后(hòu)上(shàng)涨12%；800~2000元(yuán)相(xiāng)关产品(pǐn)下(xià)降15%，节后下(xià)降7%；500~800元高线次高(gāo)端相关(guān)产品节前下降41%，节后下降(jiàng)20%；300~600元次高端价格节前下降(jiàng)23%，节后上涨9%；100~300元中高端节前下(xià)降(jiàng)4%，节后上涨12%；100以下中低端节前增(zēng)长7%，节后增长69%。

　　“港(gǎng)股白酒第一股”珍酒李渡未来走向何方让我们拭目以待。

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