财联社5月8日讯（记者 闫(yán)军）铁(tiě)树开花(huā)了！不仅仅是中国平安(ān)在4月27日(rì)迎来时(shí)隔8年的涨停，就在5月(yuè)8日，中信银行、中国银行也迎(yíng)来涨停，而上(shàng)一次涨停分别是13年前、7年(nián)前，邮(yóu)储银(yín)行更是盘中刷新历史(shǐ)最高。

　　有市场观(guā小舞去掉所有衣服是什么样子的n)点将(jiāng)大涨归因为两(liǎng)份会议通知(zhī)。

　　一(yī)是(shì)，5月(yuè)11日“发(fā)现(xiàn)央企投资(zī)价值促进(jìn)央(yāng)企估(gū)值回归”业务(wù)交流会暨(jì)国新央(yāng)企(qǐ)股东回(huí)报(bào)ETF宣介(jiè)会即(jí)将举办；另外一份则是沪市金融业(yè)主题座谈会，其中“在服务中(zhōng)国(guó)式现(xiàn)代(dài)化中(zhōng)促进金融(róng)业估(gū)值提升和高质量发展”成为重要(yào)议(yì)题。

　　中(zhōng)特(tè)估成为(wèi)了市场较长一(yī)段(duàn)时期的热门词，尽管披上了主(zhǔ)题、政策等(děng)色彩，底层(céng)逻辑是过(guò)去的A股市场对部分传(chuán)统行业国央企的(de)严重低配(pèi)和(hé)低估。说(shuō)到A股的低估值、高(gāo)分红，银行为首的大金融(róng)板块首当(dāng)其冲。上述5.11会议是为(wèi)此前(qián)获批的(de)央企股东回报(bào)ETF发行预热，会(huì)议(yì)作用显然被放大。

　　事实上，不仅是两份会议通知的推波助澜，“小作文(wén)”又来添(tiān)油(yóu)加醋。一则(zé)无(wú)头无(wú)尾的所谓指(zhǐ)导意见，要求“国企要做到1倍PB以上”，捕风捉影，却获(huò)得极大的(de)传播。

　　低估值、高(gāo)股(gǔ)息，在经济温和复(fù)苏预(yù)期(qī)之下，中特估(gū)银行概念获得资金的青睐(lài)。有了(le)多重(zhòng)消息的加持(chí)，暴(bào)涨顺理成章。

　　根(gēn)据以(yǐ)往经验，大金融板块走强往往预示(shì)着(zhe)行情(qíng)的结束，这一次历史是(shì)否(fǒu)会重演(yǎn)呢？多(duō)位(wèi)受访人士指出，这种单一(yī)衡量逻辑可能不再(zài)奏效，当前市场，银(yín)行板块(kuài)是作为“国(guó)资含量”比较高(gāo)的板块行进，从去年底开始监管开始提出中特估后有比较(jiào)不错(cuò)的表现，中特估有望持续为(wèi)投资者带(dài)来(lái)除稳定(dìng)股息收益(yì)外的(de)收益。

　　银行(xíng)为首的大(dà)金融爆发

　　5月8日(rì)，银行(xíng)满屏大涨，中国银(yín)行(xíng)、中信银行、西安银行涨停，农业银行、民(mín)生银行、工商银行、浙商银行大(dà)涨超过(guò)6％，42只银行股超过9成涨幅超过2％。有(yǒu)网(wǎng)友(yǒu)感慨：“你以为的大(dà)牛市is back，其(qí)实大牛市is bank。”从指数维度来看(kàn)，银行(xíng)板块大涨早已启动，银行指数（中信）近5个交(jiāo)易日涨幅达到了9.42％。

　　此外，除了银行板块，券商股(gǔ)也(yě)持续爆发，券商(shāng)指数收盘涨幅超过2％。其中(zhōng)，中国银(yín)河领涨，盘中一度涨停，近5个工作日涨幅达到35.82％。

　　从银行板(bǎn)块ETF涨(zhǎng)势(shì)来看，场内10只中证银行ETF涨幅明显，比如(rú)，天弘中证(zhèng)银行ETF、富国中(zhōng)证800银行ETF、南方中证ETF、华夏中证(zhèng)ETF、华宝中证(zhèng)ETF等多只基金涨(zhǎng)幅(fú)超过4％，从资金(jīn)流动来(lái)看，以规模(mó)最大(dà)的(de)华宝中证(zhèng)银行ETF为例，不仅当日(rì)收盘价创一(yī)年新高，全天成交(jiāo)量(liàng)飙(biāo)升(shēng)超过14亿元，刷新近两年(nián)来的最高。

　　对于银行股的大涨，市场(chǎng)早有(yǒu)预期。睿郡(jùn)资产合伙人董承(chéng)非在5月7日(rì)表示(shì)，在(zài)经济复苏不强劲情况下(xià)，原来看不起的那些(xiē)低增速(sù)的企业，现在反(fǎn)而显(xiǎn)得难能可贵，因此被(bèi)忽略高分(fēn)红、深度价值(zhí)的企业反而(ér)受到追捧。

　　博时基金权益投资一部(bù)基(jī)金经理(lǐ)吴鹏也表示，银行股这波快速上涨，是其在估(gū)值(zhí)极度低(dī)水平、股息率具备一(yī)定吸引力、持仓极度(dù)低配、基本面预期(qī)极(jí)度(dù)悲观等背景下，配(pèi)合(hé)当前经济(jì)弱复苏整体回(huí)报率(lǜ)预期下行、中特估政策背景下的估值(zhí)修(xiū)复。

　　涨幅与成交量齐升，背后仍是中特估(gū)逻辑

　　经(jīng)过(guò)漫长的季节，银(yín)行股(gǔ)等来了久违的上涨，截至5月8日，自(zì)今年(nián)4月以来(lái)全(quán)市场42家上市银行中，有17家涨幅超过10％，其中，中信银行涨幅近40％，中国(guó)银行涨幅(fú)超过32％，民生、邮储、农行、交行、西(xī)安等(děng)5家(jiā)银行涨幅超过(guò)20％。

　　资(zī)金的(de)流入(rù)量同样可观，5月8日，银行(xíng)ETF涨幅4.22％，收盘价创一年新(xīn)高，全(quán)天成交量(liàng)飙升超过14亿(yì)元(yuán)，也(yě)刷新近两年来的最高。中国银行龙虎榜(bǎng)数据显示，近三日(rì)沪股通累计买入5.65亿元并卖出10.74亿元，4家机构累计买入(rù)11.37亿元。

　　银行(xíng)股的大(dà)涨，正如吴鹏所言，估值极度低(dī)水平、股息率具备(bèi)一定吸引力、持仓极度低配、基本面预期极度悲(bēi)观都(dōu)是银行股上涨(zhǎng)的逻(luó)辑所在。

　　具体而(ér)言，在估值上，截至目(mù)前，42家A股银行的平均市净率为0.6倍左右。除(chú)了(le)宁波银(yín)行(xíng)和招商银行，其余银行均处于“破净”状态。在这一轮(lún)估(gū)值修(xiū)复(fù)中，有市场(chǎng)人士指(zhǐ)出，中字头银行目标价估值最保守(shǒu)看到0.6，相当于(yú)2020年疫情前的估值位置(zhì)，当前(qián)板(bǎn)块交易热(rè)度之下(xià)目标价抬升至0.7-0.8，明(míng)显看(kàn)到，资金对资产质量、让利实体(tǐ)经济容忍度提升。

　　稳(wěn)定的高分红和(hé)高股(gǔ)息(xī)是银行股相对于其他(tā)主题板块(kuài)更强的(de)优势，据财通证券研报，国有(yǒu)大行近(jìn)五年分红(hóng)率基本稳定在30％左右(yòu)，稳(wěn)定分红符合价值投资和(hé)长期投资(zī)需(xū)要。近(jìn)年来(lái)国有大行股息率(lǜ)也呈逐年提升趋势(shì)平均股息率从2019年的4.85％提升至2022年的(de)5.83％。

　　而公募持(chí)仓占比极低也为调仓提供了空间(jiān)，公募“冷”银行久矣，2023年一季(jì)度(dù)银行股占(zhàn)偏(piān)股型基金(jīn)仓位为(wèi)1.96％，为2016年三季(jì)度(dù)以(yǐ)来新低，显著(zhù)低于2010年以来均值(zhí)。

　　华(huá)宝基金(jīn)银行ETF基金(jīn)经理胡洁就向财联社表示，高股息策(cè)略(lüè)以其确(què)定的股息收入和较高(gāo)的(de)安全边际可以(yǐ)为投资(zī)者提供(gōng)不错的收益。而基本面(miàn)稳(wěn)健、分红率高而稳定、估值处于历史低(dī)位的银行板块是(shì)高股(gǔ)息(xī)策略的理想(xiǎng)增配板(bǎn)块。与此同时，银(yín)行板块(kuài)在一季度是业绩低点(diǎn)。随着大(dà)行(xíng)重定价的压力过去以及二三季(jì)度农商行小微投放旺季的(de)到(dào)来，资产端收益率将会逐(zhú)步企稳，后(hòu)续业绩有(yǒu)望改善。

　　鹏华基(jī)金量化及衍生品投资部基金小舞去掉所有衣服是什么样子的经理余展昌也指出，与海(hǎi)外银行(xíng)对(duì)比，在中(zhōng)特估背景下的国(guó)内(nèi)银(yín)行(xíng)仍然(rán)具有(yǒu)较(jiào)好的(de)投资机会(huì)。以国(guó)有大行(xíng)为例，从PB角度而言(yán)，邮储银行(xíng)的PB最(zuì)高在0.75倍左右，其他大(dà)行在0.5-0.6倍之(zhī)间，而海外绝大部分的(de)银行估值(zhí)都在1倍PB以(yǐ)上。考虑到海(hǎi)外银行还(hái)有(yǒu)大量(liàng)的商誉，国(guó)内银行的(de)估值水平是偏低的，本(běn)身就有比较大的修复空间(jiān)。此外，他还(hái)指出，国(guó)企改革(gé)有望(wàng)使得(dé)这些问题得到改善，从而提高(gāo)银(yín)行的利润增速，持续(xù)修复估值。

　　银行是否意味(wèi)着行情的结束？

　　随着证券、银行等大金融板块(kuài)的走强，有(yǒu)市场(chǎng)观点开始担忧市场(chǎng)行情告一段落。对此，市场(chǎng)人士(shì)认为，站在中(zhōng)特估背景(jǐng)下去看金融股的(de)爆发，并不能简单做出市场行情结(jié)束的结论(lùn)。

　　吴鹏分析称，大金融板块过去被(bèi)当(dāng)成行(xíng)情结束的指标，其(qí)背后通常潜意识映(yìng)射(shè)包(bāo)括(kuò)不(bù)限于大(dà)金融(róng)爆发往(wǎng)往代表市场没有别的方(fāng)向(xiàng)、市(shì)场进入避险状态、大金融“吸血(xuè)”严(yán)重(zhòng)等。但从当(dāng)前的金融股走强来看(kàn)，市(shì)场表现并不存在上述问题。

　　首先，当前大(dà)金融“吸血”效应(yīng)并不强(qiáng)，比如(rú)银行板块近期大幅放量，成交(jiāo)量(liàng)约为(wèi)600亿，作为大(dà)市值的板(bǎn)块，这一成交(jiāo)量(liàng)与(yǔ)甚至部分中小市值板块成交量相差甚远。

　　其次(cì)，大金融板块本(běn)次表(biǎo)现也不是单一(yī)的，放眼(yǎn)全市(shì)场，部分港口(kǒu)、铁(tiě)路、建筑、电力、石化等板块也表现较好，因此不能(néng)单一(yī)地以过去(qù)大金融上涨作(zuò)为单(dān)一比(bǐ)较。

　　吴(wú)鹏坦言，当下(xià)较为极端的交易结构容(róng)易(yì)被表征为市场波动的前(qián)奏，但市场(chǎng)变(biàn)量影响较(jiào)多、今年行情结构(gòu)差异巨大，建议不要单一(yī)映射分析。

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