本周，沪综(zōng)指3400点(diǎn)关口之(zhī)前虚晃一枪，以连跌6天的(de)逼空形态洗盘，兔年收益消(xiāo)耗(hào)殆尽。乐观来看，A股下行更多(duō)是受中概(gài)股拖(tuō)累，后市下跌空间不(bù)大。

　　中概股下(xià)跌拖累A股急(jí)挫

　　截至周四(sì)，兔年(nián)股市走(zǒu)过3个(gè)月行程，期间沪指仅(jǐn)上涨(zhǎng)0.65％，似有“兔子尾巴长(zhǎng)不了”之叹。其实，4月下旬行情(qíng)看似(shì)疾风(fēng)骤雨，大盘较4月18日峰值仅缩水约3％，上行通道(dào)仍在。

　　A股(gǔ)缘何急跌？或是外围股市下跌(diē)的风险输(shū)入。作为同股同权的两地上市指数，恒生AH股A指数和H指数兔年涨(zhǎng)幅分(fēn)别为1.7％和(hé)-0.7％，A股更胜(shèng)一筹。StockQ全球股市排行榜(bǎng)数据(jù)显示(shì)，截至周四，香(xiāng)港中企指(zhǐ)数和恒(héng)生指数(shù)过去3个月表现为全球垫(diàn)底，分别下跌14.1％和12.6％。纳斯达(dá)克中国金龙指数周二盘中低位较(jiào)2月峰值(zhí)缩水24.7％。

　　中概股(gǔ)表现(xiàn)低迷，主因是美联储加息在即，市场(chǎng)避险(xiǎn)情绪上升，国际资金从新(xīn)兴(xīng)市场撤离。瑞士瑞联银行日(rì)前将中国(guó)股票评级从高配下调为中性。从宏观面看，今年(nián)首季(jì)，美国GDP年(nián)化(huà)环(huán)比(bǐ)增(zēng)长1.1％，较上(shàng)季放缓(huǎn)1.5个百分点。剔除食品和能源的(de)核心PCE物价指数首季上(shàng)升4.9％，去(qù)年四(sì)季度为(wèi)4.4％。两大(dà)数(shù)据预(yù)示(shì)着(zhe)美国滞(zhì)胀隐忧(yōu)未减，加(jiā)息势在(zài)必行。英为财(cái)情的(d西气东输的起点与终点，西气东输的起止点是哪里？e)美联(lián)储利率观测器(qì)最新数据显(xiǎn)示，5月4日加息25个基点至5％~5.25％的概率是85.3％。

　　当滞(zhì)胀风险显现(xiàn)，美(měi)国对策是：以1930年大萧条(tiáo)以来(lái)最快速度(dù)紧缩货币供应。美国3月M2货(huò)币供应量（未经季节性(xìng)调整）为(wèi)20.7万亿美元(yuán)，同(tóng)比下(xià)降4.05％，为历(lì)史最大降幅(fú)，且是连续(xù)第四个月收缩。美联储加息导(dǎo)致金融资产盈利缩水，缩表则令流动(dòng)性折价(jià)效(xiào)应(yīng)加剧，在全球金融(róng)市场催生戴维斯双杀现象。

　　中(zhōng)特估(gū)受(shòu)追捧(pěng)

　　助涨中字头个(gè)股

　　美国银行业又一张骨牌崩塌(tā)！第一共和银行(xíng)股价周三盘中最多下跌41.23％至4.76美(měi)元（对应的(de)总市值为8.86亿美(měi)元），较2021年11月的历史峰值缩水约97.85％。截至一季度(dù)末，其实际存款较去年(nián)末减少约(yuē)1020亿美元，缩水约57.8％。全(quán)球银(yín)行业危(wēi)机(jī)频现，让(ràng)A股机(jī)构不再抱团银行股，银行部分(fēn)龙头股招行等承(chéng)压，相较而言，工商银行兔年以来表(biǎo)现抢(qiǎng)眼，A股股价上(shàng)涨9.5％。

　　招(zhāo)行和宁波银行股价兔年颓势(shì)，一(yī)是二者虎年最后3个月股价(jià)大涨，涨幅(fú)透支(zhī)了盈利增速；二是“中(zhōng)国特(tè)色估值(zhí)体系”开始(shǐ)风(fēng)行(xíng)，市场(chǎng)风格转换。但(dàn)二者市净率远高于行(xíng)业均(jūn)值，难以(yǐ)赋予(yǔ)中特估(gū)概念中(zhōng)的回购(gòu)预期(qī)。

　　通达(dá)信数据显示(shì)，中字头指数(shù)年内上涨(zhǎng)11％，强于同期上涨(zhǎng)6.36西气东输的起点与终点，西气东输的起止点是哪里？％的沪(hù)综(zōng)指，年K线已(yǐ)是五连(lián)阳。其市盈率和市净(jìng)率分别为11.63倍和(hé)0.8倍，堪称估(gū)值洼地，而沪深京三(sān)市(shì)A股(gǔ)的市(shì)盈率和市净率(西气东输的起点与终点，西气东输的起止点是哪里？lǜ)中位数分别(bié)为49.29倍和2.43倍(bèi)。

　　从政策面(miàn)来看，让央企国企估值回归市场均值，已(yǐ)是国家资本新战略。国(guó)家外(wài)汇局日前(qián)表示：“无论从市盈率(lǜ)还是市净率(lǜ)等指标看，当前A股的估(gū)值相对偏(piān)低。”类似表态无疑是(shì)为中字(zì)头股(gǔ)票点(diǎn)赞(zàn)。

　　典型个股(gǔ)是，当前总(zǒng)市(shì)值(zhí)取代贵州茅台成为(wèi)市值“一哥”的中国移动，流通小盘+次新+绩优概念让其成为中(zhōng)特估龙头。

　　五月预期下跌空间(jiān)不大

　　股市“红五月(yuè)”之说，源自(zì)井喷(pēn)式牛市带来的财(cái)富记忆。1992年5月21日(rì)，上(shàng)交所放开(kāi)15只股票的涨跌幅限制，沪指当日大涨105.27％。1999年5月19日，沪指大涨4.64％，科技股(gǔ)主导的行情拉开序幕。

　　自从(cóng)1991年以来(lái)的32年(nián)里，沪指(zhǐ)全(quán)年和5月(yuè)份上涨的年份分别为18次和(hé)17次，二者同时(shí)上涨(zhǎng)的年份有(yǒu)11次(cì)。自2008年至去年(nián)的15年里，红(hóng)五(wǔ)月出现7次(cì)，占比为46.7％。期间5月和全年(nián)同步飘红4次，5月(yuè)份这个风向标(biāo)已不太灵(líng)光。相比(bǐ)之下，自从(cóng)2008年(nián)以来，沪综指4月飘红(hóng)5次，除(chú)了2008年当年下跌65.4％之外，其(qí)余年份(fèn)皆飘红。截至周四，沪指4月份上涨0.4％，全(quán)年飘红概率不低。

　　以科技股为主题的红五(wǔ)月行情能否再现？关(guān)键在要看两(liǎng)点：一是年内上(shàng)涨逾53％的互联网(wǎng)指数能(néng)否维持强(qiáng)势行情。二是作为(wèi)A股第二大行业指数，电(diàn)气(qì)设备板(bǎn)块能否企稳(wěn)。该指数年内跌幅为4％，总市值跌(diē)至5.48万亿元，较历史峰(fēng)值缩水35.5％，占全市场权重降低(dī)6.52％。不过，龙头宁(níng)德(dé)时代首季盈利增长5.58倍，周四收(shōu)盘(pán)较周三低位上涨一(yī)成，或是否极(jí)泰来(lái)。

　　进入4月(yuè)以(yǐ)来，沪深两市单(dān)日成交(jiāo)始终维(wéi)持在万亿(yì)元之上，市场人气并(bìng)未退潮，只是风格轮换在加速。鉴(jiàn)于大盘(pán)重新回(huí)到W形(xíng)整理格局，后市(shì)即使考(kǎo)验3200点附近的半年线(xiàn)和年线关口，下跌空间亦不(bù)大。

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