5月以来，嘉实基金、博(bó)时基金、富国基金、南方基金等多家头部公募基金(jīn)密(mì)集申报了(le)跟踪(zōng)海外半导体指数QDII产品，布局全球半导体(tǐ)市场，引发业(yè)内广泛关注。

　　从国内半(bàn)导(dǎo)体板块表现来看，在(zài)经历一季(jì)度的持续回调后，半(bàn)导体(tǐ)板块自4月中下旬(xún)以来(lái)又开始持续下(xià)跌。不过(guò)资金对主题ETF越(yuè)跌越买，区(qū)间份额(é)增幅最高达(dá)40％。拉长(zhǎng)时间(jiān)看(kàn)，年(nián)内超半数半导体主题ETF产品份额出(chū)现正增(zēng)长(zhǎng)，最高份额增幅超1282％。

　　多位(wèi)业内人(rén)士认为，资金对半导体主(zhǔ)题ETF的(de)越(yuè)跌越买，主要是基于对板块中长期投资(zī)价值(zhí)的肯定。尽管(guǎn)半导体板块年内表现震荡，但(dàn)随着国产替代持续推(tuī)进，以及(jí)近(jìn)期AI行情(qíng)的(de)带(dài)动下(xià)，板块细(xì)分领(lǐng)域仍有较(jiào)多投资机会(huì)。

　　越跌越买(mǎi)，最高份额涨超(chāo)1282％

　　从国内半导体板块表现来看，在经历(lì)一季度的持续回(huí)调后，半导体板块自4月中下旬以来又开始持续下跌。以中证全指半(bàn)导体指数表(biǎo)现为例，该指数在4月6日攀至年内高位后便开始不断下(xià)跌，4月10日至5月12日区间跌幅近(jìn)20％。

　　本周板块表现上，半(bàn)导体与半(bàn)导体生产(chǎn)设备板(bǎn)块周跌幅为(wèi)-3.25％，在(zài)24个Wind二级行业中跌幅居前。

　　值得注意的是，尽管板块持续(xù)下跌(diē)，但资(zī)金对主题ETF产品越(yuè)跌越买。Wind数据(jù)显示，截至5月12日，月(yuè)内半导体芯(xīn)片主题ETF收益均告负，平均收益率为-7.18％；但(dàn)份额却悉数上涨。其中(zhōng)，工银瑞信国证半(bàn)贵州海拔高度是多少导体(tǐ)芯(xīn)片ETF、鹏华(huá)国证(zhèng)半导体芯片ETF月内份额增(zēng)幅居前，分别为(wèi)40％、29％。

　　拉长(zhǎng)时间看年内(nèi)半导(dǎo)体芯片主题(tí)ETF产品份额变化，截至(zhì)5月12日，除(chú)汇添富中证芯(xīn)片产业ETF、华泰柏瑞中证韩交所中(zhōng)韩半导体ETF等三(sān)只产品份额出现(xiàn)下降外，其余产品份额均有大(dà)幅增长。其中，嘉(jiā)实上(shàng)证(zhèng)科创(chuàng)板(bǎn)芯片ETF份额涨幅位列第一，年内(nèi)份额猛增1282.5％。

　　对于近期(qī)半导体板块持续下跌，嘉实上证科创板芯片ETF基金经理田光(guāng)远分析，当前(qián)半导(dǎo)体行(xíng)业复苏不(bù)及预期主要原因，一是国产替(tì)代进程不(bù)及预期，国内半(bàn)导体企业相比海外半导体大(dà)厂起步较晚，在技(jì)术和(hé)人才等(děng)方(fāng)面存在差距，在国产替代过(guò)程中产品研发(fā)和客户导入进程可能不及预期；二是下(xià)游(yóu)需求不(bù)及(jí)预期，在(zài)边缘(yuán)政治和全球经济(jì)疲软背景下，全球电子产(chǎn)品等(děng)终端需(xū)求可能不及(jí)预(yù)期，从(cóng)而导致对半导体产(chǎn)品需求量减少。

　　“2023年是全球(qiú)半导(dǎo)体行业正处于下行筑底的阶段(duàn)，但我们认为(wèi)有望于(yú)今年看(kàn)到拐点的(de)出现(xiàn)”田光(guāng)远表示(shì)，在本轮周期中(zhōng)，率先(xiān)回暖的(de)种类要看芯片下游的(de)景气度，有(yǒu)创新属性和份额提升(shēng)属性的环节会率先回(huí)暖。一(yī)方面中(zhōng)国经济体重(zhòng)要的构成央国(guó)企对资产(chǎn)回(huí)报提出要求，民(mín)营企(qǐ)业(yè)的竞(jìng)争(zhēng)力提升也会更加依赖数字化，成本效(xiào)率提(tí)升是数字化(huà)的(de)长期关(guān)键驱动(dòng)力(lì)，另一方面短周期维度(dù)数(shù)字经(jīng)济(jì)有(yǒu)顺(shùn)周(zhōu)期属性，经济复(fù)苏会加(jiā)大企(qǐ)业数(shù)字(zì)化投(tóu)入力度。

　　九泰(tài)基金战(zhàn)略投(tóu)资(zī)部(bù)副(fù)总监、九泰泰富灵活配置混合（LOF）基金经(jīng)理刘源表示，首先，回(huí)顾年初(chū)以来半导体板(bǎn)块上涨的原因，一(yī)方(fāng)面是2022年(nián)板块调(diào)整幅度较(jiào)大(dà)，行业估值处于(yú)底部位置；另一方面(miàn)市场(chǎng)预期基本(běn)面(miàn)即(jí)将(jiāng)见底，再加上有AI主(zhǔ)题的催化，所以(yǐ)从年初到4月初半(bàn)导体指数出(chū)现(xiàn)了一(yī)定的反弹。

　　“但事实上(shàng)，其中许(xǔ)多个股的(de)股价其实是过度(dù)反应的，所以随着4月中下旬(xún)半导体一季报披露，整体呈现强预期、弱现实的表现，再加上AI主(zhǔ)题的降(jiàng)温，综(zōng)合因素引(yǐn)起(qǐ)行业近期(qī)的(de)持续回调(diào)。”刘源直言。

　　长期看好半导体投资价(jià)值

　　尽管半导(dǎo)体(tǐ)板块年内表现震荡(dàng)，但从资金(jīn)对主题(tí)ETF产(chǎn)品(pǐn)越跌越买也(yě)能看(kàn)出投资者(zhě)对(duì)板块(kuài)价(jià)值的肯(kěn)定，多(duō)位业(yè)内人士也表示，长期看好半(bàn)导体板块投资价值。

　　“我(wǒ)们(men)认为当(dāng)前(qián)无需过度悲(bēi)观(guān)。”嘉实基金田光远表示，从基本面上，人(rén)工(gōng)智能给半导体带(dài)来了新的(de)需(xū)求增量，从周期视角，预计未来(lái)1-2个季度虽然会有(yǒu)一(yī)定业绩的压力，但一方面(miàn)需(xū)求会重新复苏，另一方(fāng)面中国半导体企业(yè)有国产替代的中期逻辑支(zhī)撑；另外，估值方面，半导(dǎo)体板块估值(zhí)波(bō)动较大(dà)，且子板块(kuài)和细分线索较多，始终有估(gū)值合(hé)理甚至低估的机(jī)会出现。

　　田光远认为，当前该板块(kuài)很多(duō)优质(zhì)的(de)公司处于历史估值分位(wèi)低位(wèi)区间，随着需求(qiú)回(huí)暖或者(zhě)新产(chǎn)品(pǐn)的突破(pò)，会有(yǒu)形(xíng)成很好的投资机会(huì)。他进一步表示，人类历(lì)史经历了三次工业革(gé)命，前两次都是以能源为对象(xiàng)进行创新，第三次(cì)是信息为(wèi)对象进行创新，当(dāng)前阶(jiē)段(duàn)的人(rén)工智能从感知智能走向认知(zhī)智(zhì)能(néng)后，将对(duì)人类(lèi)生产(chǎn)力的提升(shēng)产生巨大的影响(xiǎng)，也会开启新一轮的工业革(gé)命，它是信息革(gé)命经历了(le)个人电(diàn)脑(nǎo)、互(hù)联网革命和(hé)移动互联(lián)网革命后(hòu)在万物智联层面的延伸，将会在经济、社会、政治(zhì)、军事等方(fāng)面全面影响人(rén)类社会。当前仍处(chù)于新一(yī)轮产业革(gé)命爆发的(de)早(zǎo)期的阶(jiē)段，在人(rén)工智能带来的技术变革(gé)浪潮下(xià)，人(rén)工智能对(duì)云管端各(gè)方面都产生了影响，云侧(cè)变(biàn)化最为显著，很(hěn)多环节发生了改变，产(chǎn)生了新的投资方向，如(rú)算(suàn)力芯片的GPU、存储(chǔ)芯片的HBM等。

　　“随着人工智能应用的落地，端侧(cè)和网侧的新硬件也会产生新(xīn)的(de)投资机会。因(yīn)此我们长期看好半(bàn)导体的投资价值。”田光远建(j贵州海拔高度是多少iàn)议投资者长(zhǎng)期关注该板块投资机会(huì)，他认为可以重点配置的主线包括以AI为(wèi)代表的创新线、周期见底后的复苏线、以及以半导体设备材料国产(chǎn)化为代表(biǎo)的制造线。

　　诺安基金科贵州海拔高度是多少技组(zǔ)基(jī)金经理刘慧影也表(biǎo)示，2023年全面看好整(zhěng)个(gè)半导体(tǐ)板块，其中，从半导体国(guó)产化为主的设(shè)备材料EDA板块，到下(xià)游需求为主的芯(xīn)片设计都会在今(jīn)年都(dōu)有非常好的机会。首先，基本面上，美国对中(zhōng)国的极限制(zhì)裁将(jiāng)加速中国芯片的国产替代，党的(de)二十大对(duì)于科技(jì)安(ān)全的强调为(wèi)芯片的国产替代(dài)提供了坚实的理论(lùn)基础(chǔ)。其次(cì)，芯片设计板块经过近(jìn)一年的(de)充分调(diào)整，股价已经充(chōng)分反映悲观(guān)预(yù)期。最后，伴随AI等新需求拉(lā)动(dòng)，整个芯片设计板块有望正式迎(yíng)来反转(zhuǎn)。

　　“站在当前，我们(men)将持续跟踪和调研半导体行业库存、动销数据和重点公(gōng)司的边际变化(huà)，同(tóng)时(shí)动态跟踪电子消费品的(de)复苏情(qíng)况，预判半导体(tǐ)景(jǐng)气(qì)的拐点。”九泰(tài)基(jī)金刘源表示(shì)，展望未来，AI的(de)基础(chǔ)模型训练需要大(dà)量算(suàn)力，硬件基(jī)础设施成为发展基石，算(suàn)力芯片等(děng)核心环节预(yù)期(qī)将会受益，后续(xù)有望驱(qū)动半导体行(xíng)业(yè)持续(xù)增长。此外，半导体设备公司(sī)的一季报业绩相对较强，国产化(huà)趋势仍(réng)在加(jiā)速推进，后续(xù)半导体设备、材料也是可以关(guān)注的(de)方向。存储作为半导体中最大的(de)周期品种，也可(kě)能(néng)在年内迎(yíng)来边际变(biàn)化，需要(yào)持(chí)续动态跟踪。

　　“风险方面，我认为需要关(guān)注景(jǐng)气(qì)度修复速度和(hé)估值的(de)匹(pǐ)配程度，尽管基本面改善的(de)趋势比较确定，但改善的过程(chéng)中股价有可能波动较(jiào)大(dà)，要结合基(jī)本面变化综合判断配置价值，我们(men)也会(huì)通过适当调仓(cāng)来平衡风险(xiǎn)。”刘(liú)源补充道。

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