金融界4月27日(rì)消息(xī)  顶着(zhe)“港股白(bái)酒第一(yī)股”光(guāng)环的珍酒李(lǐ)渡正式登陆港交所，尴(gān)尬的是开盘直接暴跌16.82%，全(quán)天颓(tuí)势尽显，最(zuì)终收盘下跌17.93%，报8.88港元/股，上市第一天市(shì)值(zhí)就缩水超过60亿港元(yuán)，惨(cǎn)遭开门黑。

　　私(sī)募巨头KKR浮(fú)亏(kuī)超过(guò)22亿(yì)港元

　　自2016年金徽(huī)酒挂牌(pái)上交(jiāo)所(suǒ)后，至今没有酒企成(chéng)功上(shàng)市，珍酒李渡是近7年(nián)时间第一只实现资本上市的白酒(jiǔ)股，目前西凤酒、郎酒、国台(tái)等均止步(bù)于A股IPO。

　　珍酒李渡此次在港交所IPO，发售价为每股10.82港元(yuán)，筹(chóu)资资金(jīn)约(yuē)50亿港元，公开发售获超(chāo)购1.94倍，一(yī)手中签率(lǜ)100%。值得(dé)注意的是，不知(zhī)道是出(chū)于何种考虑，此(cǐ)次珍酒李渡并没有引入(rù)基石投资者。

　　此次IPO之前，珍酒(jiǔ)李(lǐ)渡(dù)共计(jì)引入(rù)两轮投资(zī)者，分别是有着“华尔街之(zhī)狼”之称的私募(mù)股权(quán)巨头(tóu)KKR和大中(zhōng)华网讯。KKR在2021年11月和(hé)2022年(nián)5月分别投(tóu)资(zī)3亿美元、5亿美元，两(liǎng)次成本分别为1.76美元(yuán)和(hé)1.78美元，即(jí)13.82港元(yuán)和13.97港(gǎng)元(yuán)。相(xiāng)较于珍酒李渡今日(rì)收盘价8.88港元，这意味(wèi)着私募(mù)巨(jù)头(tóu)KKR目(mù)前(qián)浮亏超过22亿港元。

　　三(sān)年(nián)时间狂砸15.77亿元广告费(fèi)

　　公开资料(liào)显示，珍酒李渡是一家致力(lì)提供(gōng)以酱香(xiāng)型为主的次高端白酒(jiǔ)产(chǎn)品(pǐn)的中国白酒(jiǔ)公司。珍酒(jiǔ)李渡集团旗下包(bāo)括珍酒、李渡、湘窖及开口笑四(sì)大白酒品牌，覆盖酱香(xiāng)型、浓(nóng)香型、兼香(xiāng)型三大白酒品类。

　　招股书显示，按(àn)2021年收入计算，珍酒李渡是中国(guó)第四大民营白酒公司，以及中国白酒行业中(zhōng)提(tí)供三种香型白酒的(de)第三大公司。2020年(nián)到2022年，珍(zhēn)酒李渡归母(mǔ)净利润(rùn)为5.2亿(yì)元、10.32亿元、10.3亿元(yuán)，利(lì心力憔悴是什么意思，心力憔悴是成语吗)润率(lǜ)为21.7%、20.2%、17.6%。从净利(lì)润表(biǎo)现来看，珍(zhēn)酒(jiǔ)李(lǐ)渡的增速在下降。

　　此外，珍酒(jiǔ)李渡(dù)2020年(nián)到2022年的毛利率分别为(wèi)52.2%、53.5%和(hé)55.3%，这与A股白酒公司相比也处于下风，“股王”贵州茅(máo)台(tái)2022年的毛利率超过90%，而腰部的今世(shì)缘、口子窖等企业毛利率(lǜ)也(yě)超过了70%。

　　导致毛(máo)利(lì)率的(de)直接原因之(zhī)一就是珍酒李渡的(de)“豪(háo)横(héng)”的(de)广告支出。财报显示，2020年、2021年(nián)及2022年，珍(zhēn)酒(jiǔ)李渡销售(shòu)及经销开支分别为4.03亿元、10.21亿(yì)元及13.42亿元，于同期分别占公司总收入(rù)的(de)16.8%、20.0%及22.9%。同期，广告开支分别为2.42亿、6.心力憔悴是什么意思，心力憔悴是成语吗69亿(yì)以及6.66亿，三年时(shí)间，广(guǎng)告费(fèi)就(jiù)砸了15.77亿元。

　　与此同时，珍酒李渡的(de)存(cún)货(huò)正在(zài)逐步(bù)增加。报告期(qī)内，公(gōng)司存货分别为(wèi)17.37亿元、36.49亿元和51.39亿元，呈(chéng)逐年(nián)增(zēng)长趋势，存货周转天(tiān)数分别为517天(tiān)、414.4天(tiān)和612.8天。招股书解释称大部(bù)分存货为基酒，但仍然有不(bù)少针对其产销失衡的(de)质疑。

　　吴向东曾(céng)操盘金六福 身价230亿元

　　低于行业的(de)毛利率和“豪横”的广(guǎng)告支出(chū)，这与珍酒(jiǔ)李渡创(chuàng)始人吴向(xiàng)东的操盘(pán)手法密切相关。

　　声名(míng)在外(wài)的“白酒教父”——吴向东(dōng)是一名白酒行(xíng)业的老兵。1969年，吴向(xiàng)东出生在湖南醴陵的一个普通(tōng)农村家庭(tíng)，1992年，在湖南省(shěng)外贸学校毕业的(de)吴向东，进(jìn)入(rù)其姐(jiě)夫(fū)傅(fù)军旗下(xià)新(xīn)华联(lián)集(jí)团工(gōng)作。此(cǐ)后四年，他升至新华(huá)联(lián)集团(tuán)董事(shì)、董事局副主席。也(yě)是在此，吴向东正式(shì)开启了他的白酒(jiǔ)事业。

　　在傅(fù)军(jūn)的帮助下(xià)，吴向东(dōng)在1996年拿(ná)下五(wǔ)粮液旗下川酒王的代理权(quán)，仅一年(nián)就将川酒王销量做到湖南第(dì)一。川(chuān)酒王热销之后(hòu)，大量仿冒(mào)产品涌(yǒng)现(xiàn)。同时，白酒(jiǔ)市场竞(jìng)争白热化，下游(yóu)经销商的(de)日子越来越难，吴向东想自(zì)创(chuàng)白酒(jiǔ)品牌。

　　1998年，吴(wú)向东与五粮液签订了OEM代工协议，这(zhè)是他在白酒(jiǔ)业首创了一种新模(mó)式OEM，即贴牌代工模式，随后，金六(liù)福在这一年诞(dàn)生了。

　　2001年，中国男足冲进世界杯，媒体将(jiāng)时任男(nán)足主教练的米卢誉为神奇教练和好(hǎo)运福星。深谙(ān)营销的吴向东找来米卢担任金六福形(xíng)象代言人(rén)。米卢穿(chuān)着唐装，面带微笑地说“中国人的福酒，金六福。”很(hěn)长一段时间，金六福的广告投(tóu)放量(liàng)都(dōu)是全国第一。

　　在(zài)吴向东的广告轰炸下，金六福迅速成为国民(mín)白酒，高峰期一天能发(fā)出57个车皮。

　　2021年(nián)，在(zài)吴向东(dōng)的操(cāo)盘下，贵州(zhōu)酱酒品牌珍(zhēn)酒、江西李渡(dù)，以及湖南知名白酒品牌湘窖(jiào)和开(kāi)口笑正式合(hé)并——珍酒李渡诞生(shēng)。

　　目前(qián)，吴向东(dōng)实(shí)际控制(zhì)的金东集团旗下共有华致(zhì)酒行、华泽酒业集(jí)团（下辖金六福、珍酒等12个酒企）、金(jīn)东投资三个产业板块。涉(shè)足(zú)金(jīn)融、文化(huà)旅(lǚ)游、新能源、互联网、酒业等多个产(chǎn)业。

　　靠卖白酒，吴向东也一举成为湖南省株洲(zhōu)市首富。2023年3月，胡润研究院发(fā)布《2023胡(hú)润全(quán)球富豪(háo)榜》，吴(wú)向东以(yǐ)230亿(yì)元人民币财富位列榜单第955位。

　　白酒还是会(huì)更(gèng)好生意吗？

　　在前不久的第108届全国糖酒商品(pǐn)交易会上，阵(zhèn)阵(zhèn)寒意从(cóng)会上传来(lái)。

　　4月9日，在糖酒会的相关论坛上，在酒水行业颇为知(zhī)名的盛初咨询董事长王朝(cháo)成(chéng)放出“重磅观点”：酒业(yè)整体将长期进入(rù)销量负增长、收入低(dī)增长或0增长、利润低增长的内卷时代，并且很可能刚刚开(kāi)始。

　　第一(yī)，2023年是行业的分水岭，从场景-量(liàng)价-集中度(dù)看趋(qū)势，真正的(de)高端消费在疫(yì)情场景中并没有(yǒu)太(tài)受影响，次高(gāo)端库存(cún)仍(réng)未消化，区域酒借助消费恢复较快。高端的(de)恢复没有(yǒu)看到更(gèng)强的动力(lì)，仍然(rán)在低位(wèi)徘徊(huái)，一二季度上市公司业绩会出现增速放(fàng)缓和进一步分(fēn)化(huà)。

　　第(dì)二，从白(bái)酒供需-库存周期(qī)看趋(qū)势，现在存在三个矛盾(dùn)：一是产区和供(gōng)需的矛盾，大(dà)产区都在扩(kuò)产(chǎn)能，但销量在(zài)下降；二(èr)是名酒企业都(dōu)在(zài)向下(xià)扩展产品(pǐn)线，和(hé)地(dì)方(fāng)酒厂会产生矛盾(dùn)；三(sān)是名酒企业渠道重心下(xià)移，和地方酒企的渠(qú)道有(yǒu)矛(máo)盾。

　　其具体表现是：2022年白酒(jiǔ)行业销量为671万吨，而2016年是1305万吨，行业(yè)600万吨(dūn)消(xiāo)失的(de)主要(yào)是100块(kuài)钱以(yǐ)下(xià)的价位(wèi)带(dài)，其原因(yīn)在于城市化，大部分劳动人口从农村转移到(dào)城市后，消费习惯变了(le)，导致(zhì)未来升级空间基数变小；超高端(duān)从5万吨上(shàng)涨到10万吨，次高(gāo)端（售价在300-800元(yuán)）的(de)量(liàng心力憔悴是什么意思，心力憔悴是成语吗)至少涨(zhǎng)了(le)两倍。

　　他给出了一组各价(jià)格(gé)带白(bái)酒节前(qián)和节后的终端(duān)进货量数据。其中：2000元以上相关产(chǎn)品下降19%，节后上涨12%；800~2000元相关产品下(xià)降15%，节后(hòu)下降7%；500~800元高线次高端相(xiāng)关产(chǎn)品(pǐn)节前下降41%，节后(hòu)下降20%；300~600元次(cì)高端(duān)价格节前下降23%，节后上涨9%；100~300元(yuán)中(zhōng)高端节前(qián)下(xià)降4%，节后上(shàng)涨12%；100以下(xià)中低端节前增长7%，节后增长69%。

　　“港股白酒第(dì)一股(gǔ)”珍(zhēn)酒李(lǐ)渡未来走向何(hé)方(fāng)让我们拭目以(yǐ)待。

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