北(běi)京时(shí)间周五晚间，备受关注的4月美国非农数据出炉，其(qí)中新增就业25.3万人(rén)，高于预期的18万(wàn)人，打断了此前(qián)两个(gè)月连续环比下降(jiàng)的(d莫代尔与粘纤区别 莫代尔是粘纤的一种吗e)节奏；失业率继续下降至3.4％；更受关(guān)注(zhù)的平均小时工资环比上涨0.5％（预期(qī)0.3％），较上个(gè)月略(lüè)有(yǒu)上升。

　　可以被视作利好的是，美国劳(láo)工部将今年(nián)2月和(hé)3月非(fēi)农数(shù)据均大幅(fú)下修超(chāo)7万人，至(zhì)24.8万和16.5万人。

　　随着焦点(diǎn)转换，本周持(chí)续承压的美(měi)国地区(qū)银行股也(yě)获得喘息的机会。截至发(fā)稿(gǎo)，周五盘前西太平(píng)洋(yáng)合众银行（PACW）涨22.67％，阿莱恩斯(sī)西部(bù)银行（WAL）涨21.26％，第一地平线国家(jiā)银行（FHN）涨4.27％。

　　数据发布后，黄金短线急挫(cuò)逾10美元(yuán)/盎司；美元(yuán)指数短线拉升35点；美国10年期国债(zhài)收(shōu)益(yì)率上(shàng)升9.60个基点，报3.448％。

　　截至周五收盘(pán)，COMEX黄金期货(huò)6月合约收(shōu)于(yú)2024.8美元(yuán)/盎司，跌幅为1.5％；COMEX白银期货7月合约收于25.93美元/盎司，跌幅(fú)为(wèi)1.13％。

　　物产中大期货高级宏观分析师周之云(yún)告诉期(qī)货日报记者，周五晚间公布的(de)非(fēi)农数据(jù)远(yuǎn)高于前值(zhí)且显著偏离投行们预测的(de)中值。此前公布的ADP数(shù)据在3月份增加14.2万人后，4月增长了(le)29.6万人，增长幅度达到9个月以(yǐ)来的最(zuì)高(gāo)水平(píng)。

　　记者注(zhù)意到，美国4月(yuè)非农数据公布后，美股期货短线走(zǒu)低，美元指数(shù)短线(xiàn)拉升，贵(guì)金属下跌(diē)。尽管科技和金融行业持续裁员，但不断下(xià)降却仍(réng)然高企的劳动力需远远抵消了裁员的(de)影响，也超(chāo)过了信贷(dài)紧缩(suō)带来(lái)的大约2.5万招(zhāo)聘减少。4月非农就业的季节(jié)性因素相对于新冠(guān)大流行前(qián)也有了有利的发展，为就(jiù)业(yè)人数的(de)增长提供(gōng)了(le)5万—10万人的支持。

　　“不过，我们还是应(yīng)该(gāi)对就业数(shù)据保持(chí)一(yī)定的(de)谨(jǐn)慎，因为本(běn)周早些时候，美国3月(yuè)份的就业机会和劳(láo)动力(lì)流动调查（JOLTS）已经显示，3月职位空缺继续下(xià)降，为(wèi)连续第三(sān)个月下跌，创(chuàng)下2021年5月(yuè)以来最低。JOLTS现在确实指向了(le)与其他劳动力(lì)市场数据相同的方(fāng)向：劳(láo)动力市场正在降温。包括(kuò)最近几周(zhōu)的(de)首次申请失业金人数也(yě)呈现(xiàn)上升趋势。”周之(zhī)云说。

　　非农数据公布后，贵金属进入调整期？

　　“4月非农(nóng)就(jiù)业(yè)新增人(rén)数超预期将引导贵金(jīn)属步入调(diào)整。对(duì)于贵金(jīn)属而言(yán)，3—4月的大(dà)幅冲高主要受(shòu)益于其(qí)金融属性(xìng)，尤其是市场预计5月是美(měi)联储最后一(yī)次(cì)加息，且(qiě)预计9月之(zhī)后可能降(jiàng)息(xī)，这导致美元(yuán)名义(yì)利率回落，在(zài)通胀温(wēn)和回落的(de)情况(kuàng)下，美元实际利(lì)率有(yǒu)了明显的下行。”广州金控期货研究所副总经(jīng)理程(chéng)小勇(yǒng)说。

　　记者(zhě)注(zhù)意到，5月3日(rì)，美联储议息会议如(rú)期加息(xī)25个基点，将(jiāng)政策利(lì)率联邦基(jī)金利率的目(mù)标区(qū)间从4.75％至5.0％上调到5.0％至5.25％。FOMC声明和鲍威尔在记(jì)者(zhě)发布会(huì)上(shàng)的讲话暗示加息临近尾声，因此美元指(莫代尔与粘纤区别 莫代尔是粘纤的一种吗zhǐ)数和美债(zhài)收益率大幅回落。

　　然而，美联储会后声(shēng)明(míng)表示，委员会将密切关(guān)注未来发布的信(xìn)息(xī)，并评估其对货(huò)币政策的影响，且鲍威尔在(zài)新闻发布会(huì)上表示(shì)，美联储(chǔ)焦点仍在双重使(shǐ)命上(shàng)。这意味(wèi)着美联储是否结束加息需要看到通胀明显回落。至于是否要开始(shǐ)降息(xī)，需要看(kàn)到就业市场出(chū)现(xiàn)明显恶化。从历史经验(yàn)来(lái)看，美(měi)联(lián)储(chǔ)加息看通胀，降(jiàng)息看就业。

　　徽商(shāng)期货贵金(jīn)属(shǔ)分析师(shī)从姗姗告(gào)诉记者，美(měi)国银行(xíng)业风(fēng)波持续发酵、经(jīng)济走(zǒu)弱(ruò)预(yù)期升温叠(dié)加市场预(yù)期美联储年内或(huò)将降息，贵金属振荡偏(piān)强运(yùn)行。美国就业数据超预期，美债(zhài)收益率、美元指数走(zǒu)高，贵金属(shǔ)短线大幅(fú)下(xià)挫(cuò)。这份(fèn)超(chāo)预期的非农报告，这让(ràng)美(měi)联(lián)储陷入困境(jìng)，美联(lián)储希望暂停(tíng)加息，甚至(zhì)可(kě)能(néng)很快就需要(yào)降(jiàng)息，但就业市(shì)场并(bìng)不配(pèi)合，美国就业(yè)市场(chǎng)依然强劲(jìn)，美联储可能在长时间(jiān)内维持高(gāo)利率(lǜ)。

　　光大期货贵金属(shǔ)分(fēn)析师展大鹏(péng)告诉(sù)记者，4月美(měi)国非(fēi)农就业数据和(hé)时薪增(zēng)速(sù)全面超预期，表明美国当前(qián)劳动力市场仍十分强劲，美联储控(kòng)通胀压力加大，这也就(jiù)意(yì)味着美联储可能会在较长时间内维持高利率环境，且6月再(zài)次加息的(de)预(yù)期开始回升。

　　“美国(guó)非农(nóng)数据强于预期或(huò)在(zài)短期(qī)提振美元指数和美债收益率，从而打压贵金属的涨(zhǎng)势(shì)，但中期看，美(měi)联储5月会议加息25BP后暗示停(tíng)止(zhǐ)加(jiā)息，货(huò)币政(zhèng)策进入新阶段，市场将加大对下半年降息的(de)博(bó)弈，贵金属将(jiāng)获得提(tí)振而走强，使均值(zhí)平(píng)台不断上(shàng)移。”广发期(qī)货贵金属(shǔ)研究员叶倩宁表示。

　　记者发现，从(cóng)2006年和2018年(nián)两轮美联储(chǔ)停(tíng)止降(jiàng)息(xī)后的(de)表现来看，尽管此后美国经济仍市场(chǎng)偏强运行一段时间，失业率继续走低(dī)，但美联(lián)储并未再次加息，而(ér)贵金属则在(zài)美债收(shōu)益率(lǜ)持(chí)续(xù)下行的情况下(xià)，呈现振荡走强的趋(qū)势。但当前情(qíng)况不(bù)同的是(shì)，通(tōng)胀率(lǜ)相对更高，而黄金(jīn)价格对(duì)降(jiàng)息并未提前预期(qī)更多。

　　虽然目前距离降息仍有时间(jiān)，美联储(chǔ)表(biǎo)示美国银(yín)行(xíng)系统仍(réng)健康(kāng)并(bìng)有弹性，但高利率环(huán)境下美国银行系统风险并未(wèi)解除(chú)，在第(dì)一(yī)共(gòng)和(hé)银(yín)行宣布被接(jiē)管收购后，因(yīn)银行业长期(qī)存在的弱点，又有(yǒu)多家区域性银(yín)行出(chū)现股价暴跌。存款仍在持续流出使银行融资成本正在(zài)攀(pān)升，信(xìn)贷收紧将(jiāng)不断向实(shí)体经济蔓(màn)延，美国2023年一季(jì)度实际GDP年化环比增长1.1％，不仅比去年四季度2.6％的增速大幅(fú)放缓，而且远不及预期的1.9％，具体看企业(yè)投资和(hé)库存对GDP拉(lā)动转负，但消费的(de)拉动上升反映出(chū)一定的韧性。未来(lái)随着(zhe)经济下行压力不断上升，市场预期下半年美国GDP将(jiāng)出现负增长。“总(zǒng)体上在风险和(hé)衰(shuāi)退的共同影响下，美债(zhài)收益(yì)率和美元指数将持(chí)续承压，避险需求提振(zhèn)下，贵金属价格有望再创历(lì)史新高，长线(xiàn)可维持逢低买入(rù)配置思路，短线则可买入(rù)黄金和白银(yín)虚值看涨期(qī)权把握突破行情。”叶(yè)倩宁说。

　　程小(xiǎo)勇介绍说，从黄(huáng)金的供需(xū)数据来看，黄金(jīn)的需(xū)求实(shí)际上是明显(xiǎn)下(xià)降的。世(shì)界黄(huáng)金(jīn)协会公布(bù)的数据显示(shì)，今年第一季度剔(tī)除场(chǎng)外交易的全球黄金需(xū)求下降13％至1081吨(dūn)，虽然各国央行(xíng)和中(zhōng)国消(xiāo)费者需求较高，但其余投资者购买量的(de)减少(shǎo)抵消了这一增长(zhǎng)。其(qí)中对黄金价格其关键作用(yòng)的黄(huáng)金投资需(xū)在(zài)一季度同比下降(jiàng)50％左(zuǒ)右，较去年四季度有所增长，大约为273.74吨，去年(nián)同期高达(dá)558.41吨。其(qí)中，实物(wù)金条和硬币方(fāng)面的黄(huáng)金需求为302.41吨，高于(yú)去(qù)年同期的287.74吨，但(dàn)低(dī)于去(qù)年四季(jì)度的340.25吨；黄(huáng)金ETF及(jí)类似产(chǎn)品需(xū)求下降28.67吨，去年同(tóng)期(qī)高达270.67吨。白银方面，由于美国经济指标耐用(yòng)品订单(dān)等指标(biāo)走弱，商品属性(xìng)更强的白银因需求受经济下行拖累而涨幅受(shòu)限。因(yīn)此，金银比(bǐ)价大(dà)概率继续攀升。世界白银协会预计2023年(nián)白银实物(wù)消费较2022年下降16％。

　　之前(qián)美联储加息25个(gè)基点在议息前已经被充分计提(tí)，议息前的(de)谨慎转变为议(yì)息(xī)后(hòu)的(de)乐观，因此(cǐ)黄金市场一度表(biǎo)现为极为乐观，伦敦现货黄金甚(shèn)至创(chuàng)出(chū)了历(lì)史新高(gāo)。

　　“目(mù)前(qián)欧美央(yāng)行加息(xī)靴子落地(dì)，且银行(xíng)业风险仍在蔓延，避险(xiǎn)情绪提振贵(guì)金属价格。此外(wài)，随着经济(jì)走(zǒu)弱预期升温，预计美联储下半年大概率暂停加息(xī)并(bìng)将(jiāng)进入降息(xī)周(zhōu)期，实际利率或将(jiāng)继续下行，贵金属中(zhōng)长期仍(réng)具有较高配置价值。”从姗姗说。

　　展大鹏(péng)则认为，对于黄金而言，市场寄(jì)希(xī)望(wàng)于美联储(chǔ)最后一次加息(xī)落地然后转降息预期(qī)，从而刺(cì)激价格继续高走，从这(zhè)个角(jiǎo)度(dù)考虑黄金确实存(cún)在恢复上行趋势的可(kě)能性(xìng)。但当前美通胀仍在高(gāo)位，美联储货(huò)币紧缩动作并(bìng)没有结束(shù)，官员们的(de)讲话仍偏(piān)鹰派，5％的利率(lǜ)可能会维系较长一段时间，且高利率环境到底(dǐ)会对经济和金融(róng)市场产(chǎn)生(shēng)怎样的影响也未可知，因此在当前(qián)看(kàn)多观点出奇一致，且(qiě)海外看(kàn)多头寸比较拥(yōng)挤的(de)情况下，对待金(jīn)价节节攀高(gāo)的观点(diǎn)谨慎(shèn)为上。

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