四大国(guó)有银(yín)行的集体降息惊动市场，存款利率正迎来新一轮“降息潮”？

　　消息显(xiǎn)示，5月15日（下周一）起(qǐ)银行协定存款及通知存款自律上限(xiàn)将下调，四大国有银行协定存(cún)款和(hé)通(tōng)知存款自律上限下(xià)调幅度为(wèi)30BP，其它(tā)金融机构降幅为(wèi)50BP。

　　记(jì)者注(zhù)意到，今年以来银(yín)行业已有三波存款利率下调(diào)，此(cǐ)前两(liǎng)次分(fēn)别是：4月，多家中(zhōng)小银(yín)行人民币存(cún)款利(lì)率下调(diào)；5月5日，浙(zhè)商、渤海、恒丰三家股份行跟(gēn)进“补降”。至此，4月以来已有至(zhì)少(shǎo)20家中(zhōng)小银(yín)行（含农村信用合作联(lián)社）下(xià)调人民币存款利率，调降(jiàng)幅(fú)度不一。

　　货币政策牵(qiān)一(yī)发(fā)而动全身，与经(jīng)济、就业、投资以及老百姓“钱袋子”都(dōu)息(xī)息相关。那么(me)，如何理解(jiě)此次下调通(tōng)知和协定存款利(lì)率？今(jīn)年“降息潮”迭起是否等同于经济增速放缓的信(xìn)号？市场上(shàng)关于(yú)企业、老百姓手中的钱变“毛”的(de)担忧何解？

　　从推出(chū)背景(jǐng)来看，多方观点认为(wèi)，本次(cì)存(cún)款利率新(xīn)规(guī)主要基(jī)于三重(zhòng)考(kǎo)量(liàng)。一(yī)是符合推(tuī)进利(lì)率(lǜ)市场化改革深化(huà)大背景；二是对银行而言，存(cún)款利率下调有助于减(jiǎn)少存款定价的无序竞争，降低银行(xíng)负(fù)债成本(běn)；三是促进投(tóu)资(zī)、消费，本(běn)次降息也(yě)被看作是促(cù)进宏观经济复苏的表现。

　　不过也需要看到的是，本(běn)次调(diào)降中协(xié)定存款(kuǎn)更多是对公业(yè)务(wù)，通(tōng)知存款则集中于短(duǎn)期存款(kuǎn)，都(dōu)是针对(duì)特(tè)定存(cún)取需求的(de)客户(hù)，面向范围(wéi)有(yǒu)限。据民生证券宏观团队测算(suàn)，通(tōng)知存(cún)款和协(xié)定存款在银行存款中占比不高，以四大行(xíng)的单位通知(zhī)存款为例(lì)，常年只占企业存款(kuǎn)总规模的3％-4％；招商证券银行(xíng)团(tuán)队(duì)的(de)数据显(xiǎn)示，协定存款等规模预计为20-30万亿(yì)，占比约为(wèi)10％。

　　关注(zhù)一：如何(hé)理解此次下调通知和协(xié)定存款利(lì)率(lǜ)？

　　中国人(rén)民银行行长易纲在近期(qī)公开(kāi)讲话中提到，从(cóng)过去二十年的数(shù)据看，我(wǒ)国(guó)实际利率总体保持在略低于潜在经济(jì)增速这一“黄(huáng)金(jīn)法则”水平上，与潜(qián)在(zài)经济增(zēng)长(zhǎng)水平基本(běn)匹配(pèi)。在(zài)经济复苏的关键(jiàn)时点上，如何理解(jiě)此次下调(diào)通知和协定存款利率？

　　目前，多方观(guān)点都提(tí)及的是，本轮调(diào)降更(gèng)多(duō)是出(chū)于推进利率市场化改革深化(huà)大背景的(de)考(kǎo)虑。

　　招(zhāo)商(shāng)基金研究部首席经济学(xué)家(jiā)李湛梳理了这(zhè)一市场化改革(gé)的过程(chéng)。2022年4月，央行指导(dǎo)利率自律(lǜ)机(jī)制建立了(le)存款利(lì)率市(shì)场化调整机制，随后，国有大行同年(nián)9月下调存款利率，中小银行(xíng)陆续跟进下调存款(kuǎn)利率。

　　2023年4月，市场(chǎng)利率定价自律(lǜ)机制(zhì)发布《合格审慎评估实(shí)施办(bàn)法（2023年修(xiū)订版）》，在(zài)相关指(zhǐ)标中引入了(le)存款定价惩罚措施。随之而来的是，此前(qián)4月部分中小银行、农商行存款利率下调，5月5日浙商(shāng)、渤海、恒丰三家股份行挂(guà)牌(pái)利率下调(diào)。李湛(zhàn)认为，这均是(shì)在利率(lǜ)市场化改革推进背景下，银行(xíng)出于自身经营考虑的自(zì)发行为。

　　此(cǐ)外(wài)，从减轻银行息差压力的必要性来看，民生证(zhèng)券宏观团队也倾向(xiàng)于认(rèn)为(wèi)，本次调(diào)整(zhěng)更(gèng)多仍(réng)是延续去年9月(yuè)这一轮存(cún)款利率下调，并(bìng)且完成存款(kuǎn)利(lì)率调整的闭环，改善(shàn)银行(xíng)利润空间。存款(kuǎn)利率机制创设以来，两轮利率调降都(dōu)集(jí)中在活期和定(dìng)期存款(kuǎn)，实际上忽略了这些介(jiè)于活期和(hé)定期存款(kuǎn)之(zhī)间的(de)存款的利率调整，“当下有必要(yào)一次性调整(zhěng)通(tōng)知存款(kuǎn)和协(xié)定存(cún)款利率，保(bǎo)证存(cún)款利率(lǜ)下调(diào)的有效性(xìng)。此外，数(shù)据(jù)显示，国(guó)有银行一季度(dù)净(jìng)息差水平(píng)均创历史新低，当下(xià)调(diào)利率有助于(yú)降低银行(xíng)负债成本，推动银(yín)行投放(fàng)信贷的积极性(xìng)。”民(mín)生(shēng)证券认为。

　　除利率市场化改革及(jí)银行净息差压力(lì)增大外，某(mǒu)大型银行金(jīn)融(róng)市场研究员还(hái)关(guān)注到的是国(guó)内存款市场的供需变化——近(jìn)年(nián)来(lái)国内(nèi)经济(jì)受多重因素冲(chōng)击(jī)，居民消费场景(jǐng)受制约，预防性储蓄有(yǒu)所增加及风险偏好(hǎo)下降等，导致(zhì)居民储蓄存(cún)款上升较快，部分银(yín)行根(gēn)据市场(chǎng)供需(xū)变化，综合指(zhǐ)数经营(yíng)情况(kuàng)，灵(líng)活调节(jié)存款利率，只是不同(tóng)银行在调整节奏、时机方面(miàn)存(cún)在差异。

　　关注二：本次存(cún)款(kuǎn)利(lì)率下调带来哪些影响？

　　4月28日(rì)中央政(zhèng)治(zhì)局会议强调，要有(yǒu)效防(fáng)范化解重点领域风险，统筹做(zuò)好中小银行、保险和信(xìn)托机(jī)构改革(gé)化险(xiǎn)工作(zuò)。一锤(chuí)定音之下(xià)，本次调降(jiàng)利率也被认为(wèi)维(wéi)护金融稳定的一大举措。

　　呵(hē)护动作具体(tǐ)体现在哪(nǎ)些方(fāng)面？招商基金李湛认为，本次调降通知主要释放了两大信(xìn)号，一是减轻银行息差压(yā)力。本(běn)次下调将引导(dǎo)银行的对公(gōng)活期成本下降(jiàng)，存款降价叠加资产端让(ràng)利(lì)压力趋(qū)缓，银行息差、盈利将合理修(xiū)复，有利于增强银行内生资本补充(chōng)能力；二是(shì)减(jiǎn)少企业及居民(mín)的短(duǎn)期(qī)存款意愿、促进企业投资、居民消费。

　　粤开证券(quàn)首席经济学家罗志恒的(de)观点是，调降(jiàng)协定存款和通知存款的(de)利(lì)率上限，主要(yào)目的是规范银行业存(cún)款(kuǎn)定(dìng)价秩序，减少存款定价的无序竞争，合(hé)力压降银行负债成本。当(dāng)前银行(xíng)净利差空间较小，压降负债(zhài)端成(chéng)本，有助于改善银行盈利、补(bǔ)充净资(zī)本、降低(dī)金融风险。此外，银行负债端成(chéng)本下降，也为资产端(duān)的贷(dài)款利率下调、降低实体(tǐ)经济(jì)融资成(chéng)本(běn)进一(yī)步(bù)打开空间(jiān)。

　　国泰君(jūn)安宏观首(shǒu)席(xí)分析师董琦也认(rèn)为，存款(kuǎn)利率调降，既有(yǒu)助(zhù)于(yú)缓解商业银行净息差收窄趋(qū)势，特别是(shì)中小行高(gāo)息(xī)揽储的成本压力，又(yòu)有利于引导超额储蓄向(xiàng)消费投资(zī)转化，符合(hé)“不搞大水漫(màn)灌”、“盘活存量资(zī)金(jīn)”的定(dìng)位。

　　招(zhāo)商(shāng)证券银行团队同样提到，新(xīn)规(guī)对于规范协定存款定(dìng)价秩(zhì)序作(zuò)用较(jiào)大(dà)，减(jiǎn)少(shǎo)存款定价的无序竞(jìng)争，合力压(yā)降银行负(fù)债成本。该团(tuán)队预计，协定存款等规模20-30万亿，占总(zǒng)存(cún)款比(bǐ)例10％左右，由此哈巴狗是什么意思，哈基米是什么意思(cǐ)来看(kàn)，新(xīn)规(guī)将降低银行总存(cún)款付息率2BP左右。

　　对于股债市(shì)场的影响方(fāng)面(miàn)，民生证券宏观团队表示，现实(shí)中，存款利率下(xià)调(diào)有(yǒu)助于(yú)压(yā)低全社会利(lì)率(lǜ)水平，利好债(zhài)券；同时(shí)股票市(shì)场中(zhōng)，对流动性(xìng)敏感的(de)股(gǔ)票也(yě)将因此受益。

　　川财证券(quàn)首席经(jīng)济学(xué)家陈雳则表示，在(zài)当前整(zhěng)个经济复苏的(de)大背景下，进(jìn)一步释放(fàng)市场流动性、活跃消费是一个重要的、阶段性目(mù)标(biāo)，存款降息调节，对(duì)促销费无疑有一(yī)定(dìng)的引导作用。

　　关注三：压降银行存款成本(běn)是否(fǒu)大势(shì)所(suǒ)趋？

　　2022年四(sì)季度货币政策执行(xíng)报告(gào)以及(jí)2023年一季度货政例会均表明(míng)，当(dāng)前货币(bì)政(zhèng)策基调未变，“精准有力”仍是第一(yī)要求，而在此基(jī)础上也强调“着力(lì)支(zhī)持(chí)扩大内需，为实(shí)体经济提供(gōng)更有力支持(chí)”。从本次降(jiàng)息释放(fàng)的信号(hào)来看，是否意(yì)味(wèi)着(zhe)货币政策进(jìn)一步宽(kuān)松？

　　对此，招商基金李湛的看(kàn)法是，货币政策充裕延续，但(dàn)解读为边际再宽松为时尚(shàng)早。“本次调(diào)降(jiàng)意味着当前长(zhǎng)端利率仍(réng)有(yǒu)下行空(kōng)间(jiān)，但这一调(diào)降是针对(duì)银行协(xié)定存款及通(tōng)知存款利率自律上限，而非直接调(diào)降挂牌存款利率，存款利率(lǜ)下调(diào)并不等于政策利率就必须进(jìn)行对等下调，市场不应视(shì)为降(jiàng)息的确定性信号。”李湛(zhàn)称。

　　在“精准有(yǒu)力”的货币政策之下，也有多方观点(diǎn)提到，压降存(cún)款(kuǎn)成本仍是大势(shì)所趋。国(guó)泰君安董(dǒng)琦关注到，当前经(jīng)济修复(fù)内生动(dòng)力依然不强，外需压力没有完全缓解(哈巴狗是什么意思，哈基米是什么意思jiě)，货币政策将继续对经济修复(fù)带来支撑作用(yòng)，未来伴随经济修复，利(lì)率水(shuǐ)平(píng)的调降还没(méi)有(yǒu)结束。

　　招(zhāo)商证(zhèng)券(quàn)银行团(tuán)队的观点也不谋而合(hé)——长期(qī)来看(kàn)，存款利率(lǜ)下行仍(réng)是大势(shì)所趋。2023年(nián)经济(jì)有所复苏(sū)，进一(yī)步降低贷款利率的(de)紧(jǐn)迫性不高，但银(yín)行(xíng)普遍以(yǐ)量(liàng)补价，使得(dé)贷款价(jià)格战激(jī)烈(liè)，贷款利(lì)率(lǜ)很难上行(xíng)。考虑到存(cún)量贷款重定(dìng)价等影(yǐng)响，2023年(nián)银(yín)行息差压力增大，控制存款(kuǎn)成本成为(wèi)当(dāng)务之急。中小银行或有动力主动跟进下调(diào)存款利率。

　　展望未来货币政(zhèng)策的走向，上述大型银行(xíng)金(jīn)融市(shì)场研究员(yuán)认为，需要看到(dào)的是，目前经(jīng)济处于修(xiū)复性复(fù)苏(sū)阶(jiē)段(duàn)，经济恢复(fù)仍需要适度货币环境(jìng)支持，同时(shí)，国内经济复苏不(bù)平衡问题依(yī)然突出，要求货币政策支持(chí)精准有力。预(yù)计下半年货币政策(cè)不会出现急转弯，延续稳健货币(bì)政(zhèng)策(cè)基调，在保持信(xìn)贷(dài)总量适(shì)度增长，市(shì)场流动性合(hé)理充裕(yù)情况下，更(gèng)加(jiā)倚重结(jié)构性工具，加大实体经济薄弱环节(jié)，重(zhòng)点(diǎn)新(xīn)兴领域支持，提升政策精准质效。

　　关注四：老(lǎo)百姓(xìng)和(hé)企(qǐ)业手中(zhōng)的钱会不(bù)会变“毛(máo)”？

　　协定存款(kuǎn)、通知存(cún)款(kuǎn)利率自律上限将迎调整的(de)同时，有(yǒu)市场观点担心，降息一(yī)方面有利于(yú)刺激消费(fèi)以及缓和银行经营压力，但另一方面老百姓、企业(yè)手里的存(cún)款收(shōu)益缩水了。在评价双方(fāng)博弈(yì)观点(diǎn)之前，不妨先厘清通知存款及(jí)协定存款两个(gè)概(gài)念的定义。

　　通知和协定存款介于定活期(qī)存(cún)款之(zhī)间(jiān)，利(lì)率高于(yú)活期(qī)存款，但(dàn)比定期(qī)存款存取灵活，两者的共同优点是，在保持资金灵(líng)活使(shǐ)用的(de)同时，提高利息回报。其中：

　　通(tōng)知存款是(shì)活期存款(kuǎn)的一种，主要有1天和7天(tiān)两(liǎng)个期限(xiàn)，支(zhī)取时需提前1天或7天通(tōng)知银行，即可按实际存期(qī)及支取(qǔ)日相应(yīng)币种档(dàng)次利率计付利息，个(gè)人和企业均可以(yǐ)办理。当前1天和(hé)7天(tiān)期通知存款(kuǎn)的基准利率分别为(wèi)0.80％和1.35％。

　　协(xié)定(dìng)存款指企事业(yè)单位(wèi)在银行开立(lì)一个具有结算和协(xié)定存款双重功能的(de)协(xié)定(dìng)存款(kuǎn)账户，并约定基本存款额度，由银行(xíng)将协定存款账(zhàng)户中超过该额度的(de)部分按协(xié)定(dìng)存(cún)款利率(lǜ)单独计(jì)息的一种存款方式。协定(dìng)存款性质介(jiè)于活(huó)期和定期存款之间，只面向企业办理，期(qī)限(xiàn)最长为1年。当前，协(xié)定存(cún)款的基(jī)准利率为1.15％。

　　协定(dìng)存款属(shǔ)于对(duì)公业务(wù)，通知存款既(jì)有(yǒu)对(duì)公业(yè)务，也(yě)有个人(rén)业(yè)务，但(dàn)都有一定(dìng)的存款门槛。基于(yú)此，粤开证券首席经济(jì)学家罗志恒提出(chū)的观点是(shì)，总体来看，协定存款和(hé)通知存款基(jī)本上(shàng)以对公活期存款为主，对(duì)一般老百姓(xìng)的影响不(bù)大。对于企(qǐ)业来说，会有一定的利息损失(shī)，但若(ruò)存贷款利率都能有所下调，也(yě)有助于刺激企(qǐ)业投(tóu)资并(bìng)降低(dī)融资成本。

　　此外(wài)记者也注(zhù)意到，央行最新数(shù)据显示，4月份人民币存款减少4609亿元，同比多减5524亿元，其(qí)中，住户(hù)存款减少1.2万亿元(yuán)，非金融企(qǐ)业存款减少1408亿元。进(jìn)一步来看，存款利(lì)率调降是否(fǒu)会刺激超额储蓄流(liú)出？

　　国泰君(jūn)安董琦表示，这一传导过程并非一蹴而就，且(qiě)需要总量政策继续支(zhī)撑。经济当前(qián)依(yī)然需要休(xiū)养生息，特别是在前期服务(wù)业修(xiū)复(fù)后，与制造业产生循环，带动收(shōu)入预期改(gǎi)善，最终(zhōng)才(cái)会带动(dòng)居民与企业储蓄流出。

　　长远来看(kàn)，招(zhāo)商基金李湛的(de)建议是，应辩(biàn)证(zhèng)看待本次降息。疫情以(yǐ)来，企(qǐ)业及居民形成了一定规模(mó)的超额储蓄(xù)，降息(xī)可以降(jiàng)低企业(yè)、居(jū)民的(de)储(chǔ)蓄意愿(yuàn)，引导企业加(jiā)大投资、居民增加消(xiāo)费，促进经济复苏(sū)。“只有经(jīng)济(jì)复苏斜率提(tí)升，企业、居民对后续的收入信(xìn)心(xīn)才会回升，进而形成储蓄转化为投(tóu)资、消(xiāo)费，再形成增厚企业、居民(mín)收入(rù)的(de)良性循环。”李湛表示。

未经允许不得转载：橘子百科-橘子都知道 哈巴狗是什么意思，哈基米是什么意思