北京时(shí)间周五晚间，备受关(guān)注的4月美(měi)国非农数据出炉，其中新增就(jiù)业25.3万人(rén)，高于预期的18万人，打断了(le)此前(qián)两个(gè)月连续环(huán)比下降(jiàng)的节奏；失业率(lǜ)继续下(xià)降至3.4％；更受关注的(de)平均小(xiǎo)时(shí)工(gōng)资环(huán)比上涨0.5％（预期0.3％），较(jiào)上个月(yuè)略有上升。

　　可以被视作利(lì)好的是，美国劳(láo)工部将今年2月和3月(yuè)非农数据均大幅下修超(chāo)7万人(rén)，至24.8万(wàn)和(hé)16.5万人。

　　随着(zhe)焦点转换，本周持(chí)续承压的美国地(dì)区银行股也(yě)获得喘息的机会。截至发稿，周(zhōu)五盘前西太平洋(yáng)合众银(yín)行（PACW）涨22.67％，阿莱(lái)恩斯西部(bù)银行（WAL）涨21.26％，第一地平线国家银行（FHN）涨4.27％。

　　数据发布后，黄金短线急(jí)挫逾10美元/盎司；美(měi)元指数(shù)短线拉升35点；美国10年期(qī)国债(zhài)收益(yì)率上(shàng)升(shēng)9.60个基点(diǎn)，报3.448％。

　　截至周五收盘(pán)，COMEX黄金期货6月合(hé)约收(shōu)于2024.8美元/盎司(sī)，跌幅为1.5％；COMEX白(bái)银(yín)期货7月(yuè)合约收(shōu)于(yú)25.93美元/盎司，跌幅为1.13％。

　　物产中(zhōng)大期(qī)货高级宏观分(fēn)析(xī)师(shī)周之云告(gào)诉(sù)期货日报记者(zhě)，周五晚间公布的(de)非农数据(jù)远高于前值且显著偏(piān)离投行们预测的中值。此(cǐ)前公布的ADP数(shù)据在3月份增加14.2万人后，4月(yuè)增长了29.6万人，增长幅度达到9个(gè)月以来的(de)最高(gāo)水平。

　　记(jì)者注意(yì)到(dào)，美国4月非农数据公布后，美股(gǔ)期(qī)货短线走低，美元指(zhǐ)数短线拉升，贵金属(shǔ)下跌。尽管科技和(hé)金融行业持续裁(cái)员，但(dàn)不(bù)断下(xià)降却仍然高企的劳动力需远远抵消(xiāo)了(le)裁员的影响，也超(chāo)过了信贷(dài)紧缩带来的(de)大约(yuē)2.5万招聘减少。4月非农就(jiù)业的季节性因素相对于(yú)新冠大流行前也有了有利的发展，为就(jiù)业人数的增(zēng)长提供了5万—10万人的支持。

　　“不(bù)过，我们(men)还是应(yīng)该对就业数据保持一定的谨慎，因为本周早些时候，美国3月份的(de)就业机会(huì)和劳动力流动调(diào)查（JOLTS）已(yǐ)经显示(shì)，3月职位空缺继(jì)续下降，为连(lián)续第三个月下跌，创下2021年5月(yuè)以来最低。JOLTS现在确实指向(xiàng)了与其他劳动力市场数据相同(tóng)的(de)方(fāng)向：劳(láo)动力市场正在(zài)降温。包括最近(jìn)几周的首(shǒu)次申(shēn)请失业金(jīn)人数也呈现上(shàng)升(shēng)趋势。”周之云说。

　　从(cóng)趋(qū)势(shì)上看(kàn)，周之云(yún)认为，加息(xī)会导致消费者信贷和企业融资成本上升，进而迫使雇主削减支出包括裁员等，从而减缓(huǎn)经济增长。短期强劲的非(fēi)农就业数据会让市场对于下半年货币政策放松(sōng)进程有所改变，进(jìn)而对商品的流动性溢(yì)价部分有所减(jiǎn)少，但从中(zhōng)长(zhǎng)期来看，美国会继续朝(cháo)着衰退的方向(xiàng)前进，后(hòu)市继(jì)续看好贵金属(shǔ)的表现。

　　非农数据公布后(hòu)，贵金属进入调(diào)整期？

　　“4月非农就业新增人数超预期将引导贵金(jīn)属(shǔ)步入调整。对于贵金属而言，3—4月的大幅(fú)冲高主(zhǔ)要受益于其金融属性，尤其是市场预计5月是美(měi)联储最(zuì)后一次加(jiā)息，且预计9月之后(hòu)可能降息，这(zhè)导致美元名义(yì)利率回落，在通胀温和回落的(de)情况下，美元实际利率有了(le)明显(xiǎn)的下(xià)行。”广州金(jīn)控期货研究所副总(zǒng)经理程(chéng)小勇说。

　　记者(zhě)注意(yì)到，5月(yuè)3日，美(měi)联储议息会议如期加息25个基点，将政策(cè)利率联(lián)邦基金利率(lǜ)的目标(biāo)区间从4.75％至(zhì)5.0％上调到5.0％至5.25％。FOMC声明和鲍威(wēi)尔在记者发布会上的讲话暗(àn)示加息(xī)临近尾(wěi)声，因此美元指数(shù)和美债收益率大(dà)幅回落。

　　然而，美联(lián)储会后声明表示，委员会将(jiāng)密切关注(zhù)未来发(fā)布的(de)信息，并评估其对货币政策(cè)的影响，且鲍威尔在新(xīn)闻发布会(h没有港口是永远的停留的寓意是什么 集装箱到港口可以停留多长时间uì)上表(biǎo)示(shì)，美(měi)联储焦点仍在双(shuāng)重使命上。这(zhè)意(yì)味着美联储(chǔ)是否结束加息需要看到(dào)通胀明显回落。至于是否要开始降息，需要看到就(jiù)业市场出(chū)现明显(xiǎn)恶(è)化。从历史经(jīng)验(yàn)来(lái)看，美(měi)联储加息(xī)看通胀，降息看(kàn)就业(yè)。

　　徽(huī)商期货贵(guì)金属分(fēn)析师(shī)从姗姗(shān)告诉记者，美国银行业风波(bō)持续发(fā)酵、经济走弱预期升(shēng)温叠加(jiā)市(shì)场预(yù)期美联储年内(nèi)或将降息，贵(guì)金属振荡偏(piān)强运(yùn)行。美国(guó)就业数据超预期，美债收益率、美元(yuán)指(zhǐ)数(shù)走高，贵金属短线(xiàn)大幅下挫。这份超(chāo)预期的(de)非农报告，这让美联储陷(xiàn)入困境，美(měi)联储希望暂停加息，甚至可能很(hěn)快就需要(yào)降息，但就(jiù)业(yè)市(shì)场(chǎng)并不配合，美国就业(yè)市场依然(rán)强劲，美联(lián)储可能在(zài)长(zhǎng)时(shí)间(jiān)内维持(chí)高利率。

　　光大(dà)期货贵金属分析师展大鹏(péng)告诉记(jì)者，4月美国(guó)非农就(jiù)业数(shù)据和时薪增速全面超预期，表明美国当(dāng)前劳动(dòng)力(lì)市场仍(réng)十分强劲，美联储控通胀压力加(jiā)大，这也就意味(wèi)着美联(lián)储(chǔ)可能会(huì)在较长时(shí)间内维(wéi)持(chí)高利率环境，且6月再(zài)次加息的预期开(kāi)始回升。

　　“美国非(fēi)农(nóng)数(shù)据(jù)强于预(yù)期(qī)或在短期提振美元指(zhǐ)数和美债收益率(lǜ)，从而打(dǎ)压贵金属的(de)涨势，但(dàn)中期看，美联(lián)储(chǔ)5月会议加息(xī)25BP后暗示停(tíng)止加息，货币政(zhèng)策进入新阶段，市场将加大对下半年降息的博弈，贵(guì)金属(shǔ)将获得(dé)提振(zhèn)而走(zǒu)强(qiáng)，使均值平台(tái)不断上移(yí)。”广发期货贵金属研究(jiū)员叶倩宁表(biǎo)示(shì)。

　　记者(zhě)发现，从2006年(nián)和2018年两轮(lún)美联储(chǔ)停(tíng)止降息(xī)后的(de)表现来看(kàn)，尽(jǐn)管此后美国经济仍市(shì)场偏(piān)强运行一段时间，失业率(lǜ)继续走低，但美联储并未再次(cì)加息，而贵金属则在美债收益率持(chí)续下(xià)行的情况下(xià)，呈现(xiàn)振荡走强的(de)趋势(shì)。但(dàn)当前(qián)情况(kuàng)不同的是，通(tōng)胀率相对更高，而黄金价格(gé)对降(jiàng)息(xī)并(bìng)未(wèi)提前预期更多。

　　虽然目前距(jù)离(lí)降息仍有时间，美联储(chǔ)表示美国银行系统仍健康并有弹性，但高利率(lǜ)环境下美国银行系统风(fēng)险并未解除，在(zài)第一共和银行宣(xuān)布被(bèi)接管收购后，因银行业长期存(cún)在(zài)的(de)弱点，又(yòu)有多家区域性(xìng)银行出现股价暴(bào)跌。存(cún)款仍在持续(xù)流(liú)出使(shǐ)银(yín)行融资成(chéng)本(běn)正在攀升(shēng)，信贷收紧(jǐn)将不断向实体经济蔓延，美国2023年一季度实际GDP年化环比(bǐ)增长1.1％，不仅(jǐn)比去(qù)年四季(jì)度2.6％的增速大(dà)幅放缓(huǎn)，而且远不及预期的(de)1.9％，具体看(kàn)企业投资和库存(cún)对GDP拉动转负，但消费的拉动上升反(fǎn)映出一定(dìng)的韧性。未来(lái)随着经济下行压力不断上升，市场(chǎng)预期下(xià)半年美国GDP将(jiāng)出现负增(zēng)长。“总(zǒng)体上在风(fēng)险和衰退的共同(tóng)影响下，美债收(shōu)益(yì)率和美(měi)元指数将持续承压(yā)，避险需(xū)求提(tí)振下，贵金(jīn)属价格有(yǒu)望再创历史新高，长线可(kě)维持逢低买入配置思路，短线则可(kě)买入黄金和白银虚值看涨期权把握突破行(xíng)情(qíng)。”叶倩宁说。

　　程小(xiǎo)勇介绍说，从黄金(jīn)的供需数据来看，黄金的需求实际上是明显(xiǎn)下降(jiàng)的。世界黄金协(xié)会公(gōng)布(bù)的数据显示，今年第一季度剔除场外交易(yì)的(de)全球黄金需求下降(jiàng)13％至1081吨，虽然各国央行和中国消费者需求较高，但其余投资者(zhě)购买(mǎi)量的(de)减少(shǎo)抵消了(le)这一增长。其中对黄金(jīn)价(jià)格其关键作用的黄金投资需在一季(jì)度同比(bǐ)下降50％左(zuǒ)右，较去年四(sì)季(jì)度(dù)有所(suǒ)增长，大(dà)约(yuē)为273.74吨，去年同期高(gāo)达558.41吨。其中(zhōng)，实物(wù)金条(tiáo)和硬币方(fāng)面的黄金需求(qiú)为302.41吨(dūn)，高于(yú)去年同期(qī)的(de)287.74吨，但低于去年四季度的340.25吨(dūn)；黄(huáng)金ETF及类似产品需(xū)求下降(jiàng)28.67吨，去年同期高达270.67吨(dūn)。白银方(fāng)面(miàn)，由于美(měi)国经济(jì)指标(biāo)耐(nài)用品(pǐn)订单等指(zhǐ)标走弱，商(shāng)品属性更(gèng)强(qiáng)的白银因(yīn)需求(qiú)受经济下行拖累而涨幅受限。因此，金(jīn)银(yín)比价大(dà)概率继续攀升。世界白(bái)银协会(huì)预计(jì)2023年白银实物消费较2022年下降16％。

　　之前美联储加息(xī)25个基点在议息前已经被充分计(jì)提，议息(xī)前的谨慎转变为议息后的乐观，因(yīn)此(cǐ)黄金市场一度(dù)表现为极为乐观(guān)，伦敦现货黄金甚至创出(chū)了(le)历史(shǐ)新高。

　　“目前欧美央行加(jiā)息(xī)靴(xuē)子落地，且银(yín)行业风险(xiǎn)仍在(zài)蔓延，避(bì)险情绪提(tí)振(zhèn)贵金属价格。此外，随着经济(jì)走弱预期升温，预计美(měi)联储下半年大(dà)概率暂停加(jiā)息并将进入降(jiàng)息周期，实(shí)际利率或将(jiāng)继(jì)续(xù)下行，贵金属中长期(qī)仍具(jù)有较高(gāo)配置价值。”从姗姗(shān)说(shuō)。

　　展大(dà)鹏则认为，对(duì)于(yú)黄金而言，市场寄(jì)希望(wàng)于美(měi)联储(chǔ)最后一(yī)次没有港口是永远的停留的寓意是什么 集装箱到港口可以停留多长时间(cì)加(jiā)息落地(dì)然(rán)后转降息(xī)预期，从而(ér)刺激价格继(jì)续(xù)高走，从这个(gè)角度考虑黄金(jīn)确实存(cún)在(zài)恢复上行趋势的可(kě)能性(xìng)。但当前美通胀(zhàng)仍在(zài)高位，美(měi)联(lián)储货币(bì)紧缩动作并没有结束，官员(yuán)们的讲话仍偏鹰(yīn没有港口是永远的停留的寓意是什么 集装箱到港口可以停留多长时间g)派，5％的利率(lǜ)可能会维(wéi)系较长一(yī)段时间(jiān)，且(qiě)高(gāo)利(lì)率环境到底会(huì)对(duì)经济和金融市(shì)场产生(shēng)怎样的影响也未可知，因(yīn)此在当前看(kàn)多观(guān)点(diǎn)出奇一致，且(qiě)海外看多头寸(cùn)比较(jiào)拥挤的情况下，对待金价节节攀高的观点谨慎为上。

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