尽(jǐn)管(guǎn)周五大幅(fú)反弹，中证TMT指数自4月(yuè)10日以(yǐ)来累计最大跌幅已接近15％。

　　以史(shǐ)为鉴(jiàn)今(jīn)年大概率(lǜ)演化为TMT大年 机(jī)构预计5月见(jiàn)底后将迎“盛夏攻(gōng)势”且大(dà)概率创新高 逢低(dī)加仓是最佳策略。

　　围绕(rào)今年TMT行情(qíng)，招商策略张夏在4月23日研报中测算，本轮TMT高(gāo)点出现在4月8日，高(gāo)点调整幅度已经达到(dào)6.8％，截至2023年4月7日(rì)，计算(suàn)机、通信、传媒和电子自年初以来的涨幅分别为44.38％、39.79％、39.03％和23.23％，明显优于万得(dé)全A的表现。由于今年出现(xiàn)了以(yǐ)AI+代表的(de)大(dà)型产业趋(qū)势，一季(jì)度TMT大涨且有(yǒu)明(míng)显超额收益，那么(me)今年(nián)演(yǎn)化(huà)为TMT大年的概(gài)率(lǜ)已经非常大。

　　进一步来看，若参考(kǎo)历(lì)史(shǐ)的调(diào)整时间和幅(fú)度(dù)，可能这一轮调整并没(méi)有结束。以TMT大年的规律和应对策略，其中(zhōng)TMT大(dà)年通常分为“春季(jì)躁动”“获利回吐”“盛夏攻势”“获(huò)利了结”四波行情，春(chūn)季躁动后(hòu)往往会(huì)有一波明显的(de)调整，时间在1-2个月，幅度(dù)在20％左(zuǒ)右。

　　以往(wǎng)盛夏(xià)攻(gōng)势(shì)开(kāi)始的时间(jiān)来看(kàn)，每年四月份到九(jiǔ)、十月(yuè)份期间会(huì)有一波主升。数据显示，2010年、2013年都(dōu)是6月底七月初，到了2014年、2019年提前到5月下旬六月初，2020年调整比较早，见底也(yě)比较早(zǎo)是4月(yuè)初(chū)。因此，张夏认(rèn)为，在(zài)学习效应的(de)推动下，盛夏攻势开始的时(shí)间越来越(yuè)早。对此(cǐ)，有业内(nèi)人士预计(jì)，基本在一季报披露结束后，假设按(àn)此速度再调整一(yī)段时间，估计在5月基本见底后(hòu)将迎来“盛夏攻势”。而面对(duì)TMT大年中的这(zhè)种调整，逢低加仓(cāng)是最佳(jiā)策略，因为(wèi)往往后续盛夏攻势大(dà)概率创新高(gāo)。

　　以史为鉴盛夏攻势(shì)或由计(jì)算(suàn)机转电子（从应用到硬件） 关注(zhù)短期维度业(yè)绩(jì)可能超预期的AI赋能消费(fèi)电子板(bǎn)块受益标的。

　　今年业绩(jì)密集披露期结束后，若随着AI+/数字经济/自主可(kě)控等大产业(yè)趋势(shì)以及政府(fǔ)支持力度进一步加(jiā)大、资本开支增加、订单(dān)增加和(hé)产品销量(liàng)业(yè)绩(jì)的改善逐渐被市场所确定，则TMT将会重(zhòng)回(huí)上行趋势，进(jìn)入盛夏攻势，而(ér)往(wǎng)往这(zhè)一波(bō)盛(shèng)夏攻势还会创新高(gāo)。考虑今年年初春季躁动是计算(suàn)机占(zhàn)优，招商(shāng)证券张(zhāng)夏认为按照(zhào)历史经验，要么计算机(jī)转电子（从应用到硬件、如(rú)2010年、2019年），要(yào)么(me)计算(suàn)机强(qiáng)者恒强。

　　国海策略4月(yuè)9日研报(bào)认为，伴随二(èr)季度业绩(jì)窗口期的到来，市场表现将更(gèng)贴合业绩(jì)的相对优(yōu)势，维持TMT是全(quán)年主线的判断，并建议关注短期维度业绩可能(néng)超预期(qī)的(de)部分消费板块，电子行业(yè)有望体现出相对优势。

　　从细分环节进(jìn)一步来看，广发策略(lüè)4月(yuè)17日研报(bào)指出(chū)，电(diàn)子行业在ChatGPT产业链中主要分布位(wèi)于AI服务(wù)器(qì)及相关(guān)电子产品。

　　对于AI服务器(qì)，广发策略认为，AI服务器是以(yǐ)ChatGPT为代(dài)表的大模(mó)型进行训练/推理的算力载体和基(jī)础。数据量和(hé)算力的提升明显拉升(s曹冲称象的故事说明了什么科学道理，曹冲称象这个故事告诉我们什么道理hēng)了(le)AI服(fú)务器中存储(chǔ)芯片、光模块(kuài)/光芯片、PCB基板等电子产品的量(liàng)与价，给相关电子厂商带(dài)来了(le)机会。国海证券同(tóng)样在(zài)研报中指(zhǐ)出，维持TMT为全(quán)年(nián)市场主(zhǔ)线的判断，相关领域(yù)如AI芯(xīn)片、服务器(qì)以及光模块等细分(fēn)赛道(dào)将陆续(xù)迎来基本面的确认，估值(zhí)修复尚未结(jié)束。

　　国联证(zhèng)券(quàn)4月(yuè)20日研报同样表示，伴随AIGC模型(xíng)快(kuài)速迭代(dài)，AIGC应(yīng)用面(miàn)逐渐越来越广，对于算力(lì)的(de)需求将呈现(xiàn)指数级增长，且AI芯(xīn)片国产替(tì)代速度加快。建议重点(diǎn)关注景(jǐng)嘉微、海光信息等GPU厂商；海(hǎi)光信息、龙芯中科CPU厂商；寒武纪、国芯科技等AI芯片厂商。

　　对于光模块、光芯片等领域，东北证券4月(yuè)16日研报表(biǎo)示(shì)，AIGC正(zhèng)在催(cuī)化(huà)前述(shù)光(guāng)通信(xìn)重要(yào)环节，相关公司将深度受(shòu)益AI带来(lái)的增量需求。建议关注国产光模(mó)块(kuài)龙头(tóu)公司：中际旭(xù)创(chuàng)、新易盛(shèng)、光迅(xùn)科(kē)技；高速光引擎光(guāng)器件(jiàn)核心供应商(shāng)天孚通信；国(guó)产光(guāng)芯片领军企业(yè)源杰科技(jì)。

　　同时，国金证券(quàn)樊志(zhì)远在4月21日研报中(zhōng)同样(yàn曹冲称象的故事说明了什么科学道理，曹冲称象这个故事告诉我们什么道理g)看(kàn)好AI服务(wù)器PCB，其测算(suàn)，AI服务器PCB价值量是普(pǔ)通服务(wù)器(qì)的价值(zhí)量(liàng)的5~6倍，随着(zhe)AI大模型和应(yīng)用的落地，市(shì)场(chǎng)对AI服务器的需求(qiú)日益(yì)增加，市场扩容在即，建议关注沪电股份(fèn)、生益科技、联瑞新(xīn)材、生益电子、兴森科技(jì)等企业。

　　另一(yī)方面(miàn)，对于相关(guān)电子产品，广发策(cè)略表示，电子厂商亦(yì)有(yǒu)望受益于ChatGPT产业链的发展。在终端应用侧，AIGC将有(yǒu)望为XR、智(zhì)能音箱、安防(fáng)等终端设备打开新成长(zhǎng)空间(jiān)。此外(wài)，东海证券3月(yuè)31日研报同样认为，AI赋能消费电(diàn)子趋势明确，估值重(zhòng)塑逻辑逐步验(yàn)证(zhèng)，关注消费电子景气拐点。

　　对此，国信证券4月(yuè)17日(rì)研报建(jiàn)议，AI创新持续催化，关注AIoT设备及服务(wù)器产业链。其中，具(jù)备AIGC大语言模型接入潜力的AIoT设备产业链，包括海康威视、传(chuán)音控股、视源股份(fèn)、康冠科技、歌尔股份、创(chuàng)维数字(zì)等；2）受(shòu)益于(yú)全(quán)球算力需(xū)求爆发式(shì)增长的AI服务(wù)器产业链，包括(kuò)工业富联、沪(hù)电(diàn)股(gǔ)份、环旭电(diàn)子(zi)、东山精密(mì)、闻(wén)泰(tài)科(kē)技、鹏(péng)鼎控股等；3）创(chuàng)新产(chǎn)品频发(fā)催化的VR/AR产业(yè)链，推荐歌尔股(gǔ)份、三利谱、创维数字等(děng)；4）景气度筑底、消费复苏预期强化的智(zhì)能手机(jī)产业(yè)链，包括光弘科技、闻泰科技、传音控股、顺络电子(zi)、东(dōng)山精密等。

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