在华尔街经济学家和央行(xíng)官员争论美(měi)国经(jīng)济是否以及何时会(huì)陷入衰退(tuì)之际，大型基(jī)金(jīn)经理们(men)并没有坐等答案(àn)揭晓(xiǎo)。

　　智通财经APP了解到，越来(lái)越多(duō)的专(zhuān)业选(xuǎn)股人士将资(zī)金从银行等对经济敏(mǐn)感(gǎn)的股票(piào)中(zhōng)撤出，转而投资公(gōng)用事业和基本消费品等在经济低(dī)迷时期被(bèi)视为(wèi)具有弹性的(de)股票。

　　美(měi)国银行汇编(biān)的数(shù)据显示，同时做多和(hé)做空的对冲(chōng)基金已(yǐ)将其(qí)周期(qī)性股票与防御性(xìng)股票的比例(lì)降至至少2012年以(yǐ)来(lái)的(de)最低水平。对于只(zhǐ)做多的(de)基(jī)金(jīn)经理来(lái)说，他们对(duì)周(zhōu)期性公司(这些公司的命(mìng)运(yùn)取决于商业周期(qī)的起伏)的相对敞口接近(jìn)2008年以来的最低水平。

　　这一切(qiè)都突显了(le)主动投(tóu)资领(lǐng)域的悲观情(qíng)绪(xù)仍(réng)在加(jiā)剧，尽管美股从去年(nián)10月低点(diǎn)反弹，增加(jiā)了5万亿美元的市值。

　　总而言之(zhī)，以Savita Subramanian 为首的美国银行策略师表示，主(zhǔ)动选(xuǎn)股者“为2009年(nián)式(shì)的衰退做好了准备”。

　　周期股相对(duì)防御股的(de)比例(lì)降至近10年(nián)低点

　　最近对防御股的偏(piān)好与去年不同，当时对衰退的担忧蔓(màn)延，主动型基金紧紧抓住周期股。这一立场表明，人们相信美(měi)联储有能力通过积极的抗(kàng)通胀行动实(shí)现软(ruǎn)着陆。现(xiàn)在，这种乐(lè)观(guān)情绪已经消散。

　　行业仓(cāng)位数据(jù)进一步证明(míng)，专业人(rén)士(shì)持续看空(kōng)股市。在(zài)美国银行4月份对(duì)基(jī)金经(jīng)理的最新调查中，现(xiàn)金持有量保纯棉和内裤莫代尔的哪个好，纯棉和内裤莫代尔有什么不同持在较高(gāo)水平，相对于股票，债券比2009年以来的任何时候都更受青睐。

　　高盛合伙(huǒ)人John Flood上周表示，在市场开(kāi)始(shǐ)逃离时(shí)，只(zhǐ)做多(duō)的基金被迫成为(wèi)FOMO(害怕错过)买家(jiā)。

　　值得(dé)注意的是(shì)，选股者的谨慎态度与基于(yú)图(tú)表(biǎo)信号配置(zhì)资产的计算机(jī)驱动策(cè)略形成了鲜(xiān)明对比。由于股(gǔ)市(shì)稳(wěn)步上涨(zhǎng)和市场波动性下降(jiàng)，趋势追踪基金和波动性目标(biāo)基金(jīn)等(děng)系(xì)统(tǒng)性资金管理公(gōng)司(sī)近(jìn)几个月增加(jiā)了股票持有(yǒu)量。

　　德意(yì)志银行的投资者(zhě)仓(cāng)位模型最能说明这种分歧立(lì)场。德意志(zhì)银行称，量化基金继续抢(qiǎ纯棉和内裤莫代尔的哪个好，纯棉和内裤莫代尔有什么不同ng)购股(gǔ)票，而自由(yóu)裁(cái)量投资(zī)者的敞口已降至(zhì)一年区间的(de)底部(bù)。

　　看空者将 2023 年(nián)股(gǔ)市反弹的很(hěn)大一部分(fēn)归因(yīn)于那些对(duì)价格不(bù)敏感的量(liàng)化投资者，他们别无(wú)选择，只能在股价上涨时买入股票(piào)。看空(kōng)者还(hái)警告称，持续数月的(de)股(gǔ)市反(fǎn)弹是(shì)不可持续的。由于标普500指(zhǐ)数几次突破(pò)4200点的尝(cháng)试都以失败告终，缺乏动能可能(néng)会限制量化(huà)基金的需求(qiú)。另(lìng)一(yī)方面，新(xīn)一轮的抛售(shòu)可能会促(cù)使量化(huà)基金改变路线，并退出股(gǔ)市。

　　好于预期的经(jīng)济数据(jù)和(hé)企业财报(bào)也(yě)提振(zhèn)股(gǔ)市。尽管各公司(sī)在本(běn)财报季的(de)业绩超(chāo)出预期，但目前来看，这(zhè)还不足(zú)以让美(měi)国(guó)企业重回增长轨道(dào)。就(jiù)连美联储(chǔ)官(guān)员也预(yù)测今年晚些(xiē)时候会出现“温和衰退”。

　　不(bù)过，美(měi)国银(yín)行的(de)Subramanian表示，以(yǐ)史为鉴(jiàn)，过早地(dì)为经济衰退做准备而采取防(fáng)御措(cuò)施，最(zuì)终可能会(huì)付出(chū)高昂的(de)代价。

　　Subramanian发(fā)现10个最具周期性的行业往往在衰(shuāi)退(tuì)前的(de)6个月(yuè)内表现优异。直到真正的经济衰退(tuì)到(dào)来(lái)，防御性股票才开始大放异彩，尽管它(tā)们的领先(xiān)地位(wèi)通常(cháng)会在下(xià)行(xíng)周期结束(shù)前逆转。

　　美国(guó)银(yín)行的(de)经(jīng)济(jì)学家预计，美国经(jīng)济衰(shuāi)退将从第三季(jì)度开始。

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