5月以来，嘉实基金、博时基金、富(fù)国基(jī)金、南方(fāng)基金等多家头部(bù)公募基金(jīn)密(mì)集申报了跟踪海外半导(dǎo)体指数QDII产品，布(bù)局全球(qiú)半导体市(shì)场(chǎng)，引发(fā)业(yè)内广(guǎng)泛关注。

　　从(cóng)国内半导体板块(kuài)表(biǎo)现来看，在经历一季度的持续回调后，半导体板块自4月中下旬以来又(yòu)开始持续下跌。不过资金(jīn)对主题(tí)ETF越跌越买，区间份额增幅最(zuì)高达40％。拉长时间看，年(nián)内超半(bàn)数半导体主题ETF产品(pǐn)份额出现正增长(zhǎng)，最高份额增(zēng)幅超1282％。

　　多(duō)位业(yè)内人士(shì)认为(wèi)，资金对半导(dǎo)体主题ETF的越跌(diē)越买，主要(yào)是基于对板(bǎn)块中长(zhǎng)期投资价(jià)值的肯定。尽(jǐn)管半导体板(bǎn)块年内表现震荡，但随着国产替代持续推(tuī)进，以及(jí)近期AI行(xíng)情的带动(dòng)下，板块细分领域仍有较多(duō)投资机会。

　　越(yuè)跌越买，最高(gāo)份额涨超1282％

　　从国内(nèi)半导(dǎo)体板块表现来(lái)看，在经历一季(jì)度(dù)的持续回(huí)调后(hòu)，半(bàn)导体板块自4月中(zhōng)下(xià)旬(xún)以来又开始持续下跌。以(yǐ)中(zhōng)证全指半导体指(zhǐ)数表现为(wèi)例(lì)，该指数(shù)在4月6日攀至年内高位后便开始不断(duàn)下跌，4月10日(rì)至5月12日区间跌(diē)幅(fú)近20％。

　　本(běn)周板块表现上，半导体与半导(dǎo)体生产(chǎn)设备板块周跌(diē)幅为-3.25％，在24个Wind二级行业中跌(diē)幅居(jū)前。

　　值得注意的是，尽管板块持续下(xià)跌，但资金对主题ETF产品越跌越(yuè)买。Wind数据显示(shì)，截至5月12日，月内半导体芯片主题(tí)ETF收(shōu)益均告负，平均收益率为-7.18％；但份额却悉数上涨。其中，工银瑞信(xìn)国证半导体芯片ETF、鹏华国证(zhèng)半导体芯片ETF月(yuè)内份(fèn)额增幅居前，分(fēn)别为40％、29％。

　　拉长时间看年内(nèi)半导体芯片主(zhǔ)题ETF产品份额变化(huà)，截至5月(yuè)12日(rì)，除汇添富中(zhōng)证芯片产业ETF、华泰柏瑞(ruì)中证(zhèng)韩交所(suǒ)中(zhōng)韩半(bàn)导体ETF等三只产(chǎn)品份额出(chū)现下降外，其余产品份额(é)均有(yǒu)大幅增长。其中(zhōng)，嘉实上(shàng)证(zhèng)科创板芯片ETF份(fèn)额涨幅位列第一(yī)，年内(nèi)份额猛增(zēng)1282.5％。

　　对于近(jìn)期(qī)半(bàn)导(dǎo)体(tǐ)板块持续(xù)下跌，嘉实上证科创(chuàng)板芯片ETF基(jī)金经理田(tián)光远分析，当前半导体行业复(fù)苏不(bù)及预期主要原因，一是国产(chǎn)替代进程不(bù)及预期，国内半导体企业相比(bǐ)海外半(bàn)导(dǎo)体大(dà)厂起步(bù)较(jiào)晚，在(zài)技(jì)术和人才等方(fāng)面存在差距，在国(guó)产(chǎn)替代(dài)过程中(zhōng)产品研(yán)发和客户导(dǎo)入进程可能不及预期；二是下游(yóu)需求不(bù)及预期，在(zài)边缘政治和全球经(jīng)济疲(pí)软背景下(xià)，全球电子产品等终端(duān)需求(qiú)可(kě)能不及(jí)预(yù)期，从(cóng)而导致对半导体(tǐ)产品需求量减少。

　　“2023年是全球半(bàn)导体行业正处于下行筑底的(de)阶段(duàn)，但我们认为(wèi)有望于(yú)今(jīn)年看到拐点的出现”田光远表示，在本轮周期中，率先回暖的种类(lèi)要看芯片下游的景气度，有创新属性和份额提升属性的环节会率先回暖(nuǎn)。一方面(miàn)中(zhōng)国(guó)经济体(tǐ)重要的构成央国企对资产回报提出要求，民营企业的竞争力(lì)提(tí)升也会更加依(yī)赖(lài)数(shù)字化，成本效率提升是数字化(huà)的长期关键驱(qū)动力，另一方面短周期维(wéi)度数(shù)字(zì)经(jīng)济有(yǒu)顺周期(qī)属性，经(jīng)济复苏会加大企业(yè)数(shù)字化投入力(lì)度。

　　九泰基金战(zhàn)略投资部副总监(jiān)、九泰泰富(fù)灵活(huó)配(pèi)置混合（LOF）基金经理刘(liú)源表示，首先，回顾(gù)年(nián)初以来(lái)半导(dǎo)体板块上涨的(de)原因，一方面(miàn)是2022年板块调整(zhěng)幅度较(jiào)大(dà)，行业估值(zhí)处于底部(bù)位置(zhì)；另一方面市场预(yù)期基本(běn)面(miàn)即将见底，再加上有(yǒu)AI主题的催化，所以从年初(chū)到(dào)4月初半导体指数出现(xiàn)了一(yī)定的反弹。

　　“但事(shì)实上，其中许多个股的(de)股价(jià)其实(shí)是过度反中考考几科,总分多少分，中考一般各科考多少分应的，所以随着4月中下旬半导体一季(jì)报披露(lù)，整(zhěng)体(tǐ)呈现强预期、弱现实的表现，再加上AI主题(tí)的降温，综合因素引起行业近期的持续(xù)回调。”刘源(yuán)直(zhí)言。

　　长期看好(hǎo)半导(dǎo)体投(tóu)资(zī)价值

　　尽管(guǎn)半导(dǎo)体(tǐ)板(bǎn)块年内表现震荡，但从(cóng)资(zī)金对主(zhǔ)题ETF产(chǎn)品越跌越(yuè)买也能看出投资者对板块价值的(de)肯定，多位业内人士(shì)也表示，长期看好半导体板块投(tóu)资价值(zhí)。

　　“我们认为当前无中考考几科,总分多少分，中考一般各科考多少分(wú)需过度悲观。”嘉实(shí)基金田光远表示(shì)，从基(jī)本面(miàn)上，人工(gōng)智能给半(bàn)导(dǎo)体带来了新(xīn)的需求增量(liàng)，从周(zhōu)期视角，预计(jì)未来1-2个(gè)季度虽然会(huì)有一定业绩的(de)压(yā)力，但(dàn)一方(fāng)面(miàn)需(xū)求会(huì)重新复(fù)苏(sū)，另一(yī)方面中国半(bàn)导体企业有国产(chǎn)替代的中期逻辑支撑；另外，估(gū)值方面(miàn)，半导体板块估(gū)值(zhí)波动较大，且子板块和细分线索较多，始终有估值合理甚至低估的机会出现。

　　田光远认为(wèi)，当(dāng)前该(gāi)板(bǎn)块很多(duō)优质的公司(sī)处于历史估值分位低位区间，随着需求(qiú)回暖(nuǎn)或者新(xīn)产品的突破，会(huì)有(yǒu)形成很好(hǎo)的投资机会(huì)。他进一(yī)步表示，人类历史经历了三(sān)次工业革命，前两次都是以(yǐ)能源为对(duì)象进(jìn)行创新，第(dì)三次是信息为对象进行创(chuàng)新，当(dāng)前阶段的人(rén)工智(zhì)能从(cóng)感知智能(néng)走向认知智能后，将(jiāng)对人类生产力的提(tí)升(shēng)产生巨(jù)大的影响，也会开启新一轮的(de)工业革命，它是信息(xī)革命经历了(le)个人电脑(nǎo)、互联网革命和移动(dòng)互联(lián)网(wǎng)革(gé)命后在万物(wù)智联层(céng)面的延伸，将(jiāng)会(huì)在经济、社会、政治(zhì)、军事等方(fāng)面全面影响人类社会。当前仍处于新一轮产业革命(mìng)爆发的早期的阶段，在人工智能带(dài)来的技术变革浪潮下，人工智能对(duì)云管端各方面都产生了(le)影(yǐng)响，云侧变化(huà)最为显著，很多环节发生了改变，产生了新的投资方向(xiàng)，如算(suàn)力芯(xīn)片的GPU、存储芯(xīn)片的HBM等。

　　“随着(zhe)人工智(zhì)能应用的(de)落(luò)地，端侧和网侧的新硬件也会产生(shēng)新的投资机会。因此我(wǒ)们长期看好半导体的投资价(jià)值。”田光远(yuǎn)建(jiàn)议投(tóu)资者长期(qī)关注该板块投资机(jī)会(huì)，他认为(wèi)可(kě)以(yǐ)重点配置的主(zhǔ)线包括(kuò)以AI为代表的创新线、周期见底后的复苏线(xiàn)、以及以半(bàn)导体设备(bèi)材料(liào)国产化为代(dài)表的制造线。

　　诺安基金科技组(zǔ)基(jī)金经理刘慧影也表(biǎo)示，2023年(nián)全面看好整个(gè)半导体板块(kuài)，其中，从半导体(tǐ)国产(chǎn)化为(wèi)主的设备材料EDA板(bǎn)块，到下游需求为主的芯片设(shè)计都(dōu)会在今年都有(yǒu)非常好(hǎo)的机会。首先，基本面上，美国对(duì)中国(guó)的极限制(zhì)裁将加速中国(guó)芯片的国产替代，党的(de)二十(shí)大对于科技安全的强调(diào)为芯片的国产替代提供了坚实(shí)的理(lǐ)论基础。其次，芯片设计板块经过近(jìn)一(yī)年(nián)的充分调整，股价已经充分反映(yìng)悲观预(yù)期。最后，伴随AI等新需(xū)求(qiú)拉动，整个芯片设(shè)计(jì)板块有(yǒu)望正式迎来(lái)反转。

　　“站在当前(qián)，我们将(jiāng)持续跟(gēn)踪(zōng)和调研半导(dǎo)体(tǐ)行业(yè)库存、动销数据和重点公司的边际变化，同时动态(tài)跟踪电子消费品(pǐn)的(de)复(fù)苏情况(kuàng)，预(yù)判半导体景(jǐng)气的(de)拐点。”九泰基金(jīn)刘源表示，展望未来，AI的基础模(mó)型训练需要(yào)大量算(suàn)力，硬(yìng)件基础设(shè)施成为(wèi)发(fā)展基石(shí)，算力芯片等核心环节预期将会受益，后续有望驱动(dòng)半导体(tǐ)行业持续增长。此外，半导体(tǐ)设备公司的一(yī)季报业(yè)绩相对较(jiào)强，国产化(huà)趋(qū)势仍(réng)在加速推进，后续半导体设备、材(cái)料也(yě)是可以关(guān)注的方向。存储作为(wèi)半导体中最大的周期品种(zhǒng)，也可能在年内(nèi)迎来(lái)边际变化(huà)，需要持续(xù)动态跟踪。

　　“风险方面，我认为(wèi)需要关(guān)注景气(qì)度修复速(sù)度和(hé)估值的匹配程度(dù)，尽管基本(běn)面(miàn)改善的趋势(shì)比较确定，但改(gǎi)善的过(guò)程中股价有可(kě)能波动较大(dà)，要结合基本面变化综合判断(duàn)配置价值，我们也会(huì)通过适当调仓来平衡(héng)风险。”刘源(yuán)补充道(dào)。

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