作者：于博(bó) 蒋佳榛

　　事件描述

　　2023年5月11日，国家(jiā)统(tǒng)计局公布了4月份的通(tōng)胀数据：4月份居(jū)民消(xiāo)费(fèi)价格同比上涨0.1％，环比下降(jiàng)0.1％，工(gōng)业(yè)生产者出(chū)厂价格同比下降3.6％，环比(bǐ)下降0.5％。

　　核心(xīn)观(guān)点

　　1、4月CPI环(huán)比(bǐ)降(jiàng)幅收窄，同比涨幅(fú)回落至(zhì)0.1％；其中(zhōng)，鲜菜、猪(zhū)肉价格续降，出行(xíng)价格上(shàng)涨。

　　2、4月(yuè)PPI环比下(xià)降0.5％，同比降幅扩大至(zhì)-3.6％；其中，分项价格跌多涨少，黑金价格走弱。

　　3、4月CPI同(tóng)比离转负仅一(yī)步之遥，是(shì)否到了(le)需要担心通(tōng)缩的时候？我们认为“通缩论”言过(guò)其(qí)实：一方面(miàn)，今年初(chū)以来核心CPI有所反弹，意味着通缩压(yā)力(lì)正逐(zhú)步缓解；另一方面(miàn)，4月(yuè)CPI环比降幅(fú)收窄(zhǎi)、核心CPI环比回升(shēng)，也指向当(dāng)前经济仍在(zài)温和修复。下(xià)半年(nián)随着(zhe)生(shēng)猪价格筑(zhù)底回(huí)升、消费(fèi)需求(qiú)逐步回暖(nuǎn)，物(wù)价水平(píng)有(yǒu)望回归正常水(shuǐ)平，通缩和通胀均不构(gòu)成当前主(zhǔ)要矛盾。

　　目录(lù)

　　1、食品拉低通(tōng)胀，核心通胀(zhàng)持平

只要开窗一定不会煤气中毒吗，怎么判断煤气是不是漏了　　2、菜、肉价格续降，出行价格上涨

　　3、PPI环比走弱，同比(bǐ)降幅(fú)扩大

　　4、价(jià)格跌多涨少(shǎo)，黑金价格(gé)走(zǒu)弱

　　5、通缩言过其实，关(guān)注(zhù)核心通胀

　　以下是正文

　　食品拉低通胀，核心通胀持平

　　4月CPI环比下降0.1％，降幅较(jiào)上月(yuè)收窄0.2个(gè)pct，同比回落0.6个pct至(zhì)0.1％，其(qí)中翘尾(wěi)、新涨价分别影响(xiǎng)0.3、-0.2个(gè)百分(fēn)点。从结构上看，食品(pǐn)项仍是主要拖累，4月食(shí)品价格环比下降(jiàng)1％、非食(shí)品价格则环比小幅上涨0.1％。剔(tī)除食品和(hé)能源(yuán)后，4月(yuè)核心CPI环(huán)比回升0.1个(gè)百分点至0.1％、同比(bǐ)持平(píng)至0.7％。

　　菜、肉(ròu)价(jià)格(gé)续降，出行价(jià)格上涨

　　食(shí)品方(fāng)面，菜、肉(ròu)价格续降，仍(réng)是主要拖累。受受生猪产能(néng)充足以及消费淡季影响，猪肉(ròu)价格环(huán)比续(xù)降3.8％，但降幅较上月(yuè)收(shōu)窄0.4个pct；鲜(xiān)菜、鲜果大量(liàng)上市，带动价格分别环(huán)比下(xià)降6.1％、0.7％，降幅较上月收窄1.1、走阔(kuò)1.1个pct。非食(shí)品方面，小长假出行需(xū)求(qiú)带动旅游价(jià)格环比上涨4.6％，受(shòu)车企降价促销以(yǐ)及国内油价下降影(yǐng)响，交通工具(jù)及交通工具用燃料价格环比(bǐ)分别下降0.9％、1.6％。

　　PPI环比走弱，同比降幅扩大

　　受国(guó)内外市场需求表(biǎo)现偏(piān)弱及国(guó)际大宗商品价格波动影响，4月PPI环比下降(jiàng)0.5％，同时受上年(nián)同期(qī)高基(jī)数的影响，同比降(jiàng)幅扩大1.1个pct至-3.6％，其中翘尾(wěi)、新涨价分别影响-2.6、-1.0个(gè)百分点。国(guó)内(nèi)生(shēng)产(chǎn)资料、生活资(zī)料价(jià)格(gé)环比(bǐ)分别下降0.6％、0.3％。

　　价格跌多(duō)涨少(shǎo)，黑金价(jià)格走弱

　　分行业看，国际原油价(jià)格波动带动国内油(yóu)煤加(jiā)工、化学原料及制(zhì)品相关(guān)行业价格环比分别下降2.3％、1.1％；受国内需求表现不及预期影响，黑金采选及冶炼、有色采选相关(guān)行(xíng)业价格结束(shù)自去年底以来的强势表现，环比分别下(xià)降0.1％、1％、0.6％；煤(méi)炭采(cǎi)选在产能继持续释放(fàng)、供给相对充足的影(yǐng)响下，价格环比续降4％。

　　通缩言过(guò)其实，关注核心(xīn)通胀

　　4月CPI同比(bǐ)降至0.1％的历史较(jiào)低水平，离转(zhuǎn)负仅(jǐn)一(yī)步之遥，是(shì)否到(dào)了需要担心(xīn)通缩的时候？我们认(rèn)为，应当(dāng)理性看待(dài)物(wù)价数据，“通缩论”言过(guò)其实：一方面，去年下半年核心(xīn)CPI同比(bǐ)持续徘徊在0.6％的(de)历(lì)史低位，但今年初以来(lái)有(yǒu)所反弹，意味着通缩压(yā)力正在(zài)逐步缓解；另(lìng)一方面，4月(yuè)CPI环比降(jiàng)幅收(shōu)窄、核心CPI环比回升，环(huán)比走势(shì)均处于(yú)正常波(bō)动区间，也指向当前经济仍(réng)在(zài)温和修复。往前看，去年二、三季(jì)度受(shòu)疫情影响供给偏紧，CPI同比涨幅较高，高基数(shù)或对今年后续CPI同(tóng)比读数持续造成扰动。我们认为(wèi)，应更多(duō)关(guān)注(zhù)环比变(biàn)动情(qíng)况以及(jí)核心CPI的走势。而随(suí)着下半(bàn)年生猪需求的回升(shēng)，以(yǐ)及中央(yāng)猪(zhū)肉收储工作(zuò)的开展，生猪(zhū)价格有(yǒu)望筑底回升，食品(pǐn)项对CPI的拖(tuō)累(lèi)将(jiāng)有(yǒu)所缓解，下半年物价水平有望逐步回归至正常(cháng)水平(píng)、整(zhěng)体(tǐ)将保持温和(hé)上涨态(tài)势，通缩和通胀均不构成(chéng)当前经济的(de)主(zhǔ)要(yào)矛盾。

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