大(dà)家好，转眼假期就结束(shù)了(le)，泰勒(lēi)小(xiǎo)区都没(méi)出(chū)一直在加班，这个长假，国内旅游消(xiāo)费爆了，而海(hǎi)外有爆了，不过是爆(bào)雷(léi)。按照惯(guàn)例，我们(men)梳(shū)理(lǐ)一下重(zhòng)大(dà)消息，以及券商老师们(men)的最新看法。

　　五一(yī)大(dà)事件

　　1、中央政治局(jú)会议定调！

　　中共(gòng)中央政(zhèng)治局(jú)4月28日(rì)召开会议，分析研究当(dāng)前经(jīng)济形势和经济工作。中共(gòng)中央总书记习近平主持会议。会议认为，今年以来，在以习近平同志为核心的(de)党中央坚强领导下，各地(dì)区各(gè)部门(mén)更好统筹(chóu)国内国际两个大局，更好统筹疫情防控和经济社会发展，更好统筹发展和安全，我(wǒ)国疫(yì)情防(fáng)控取(qǔ)得重大决定(dìng)性(xìng)胜利，经济(jì)社会全面恢复常(cháng)态化(huà)运行，宏观政(zhèng)策靠前协同发(fā)力，需求收缩(suō)、供给(gěi)冲击(jī)、预期转弱三重(zhòng)压力得(dé)到缓解，经济增长好于预期(qī)，市(shì)场需求逐步(bù)恢复，经济发展(zhǎn)呈现回升向好态势(shì)，经济运行实现良好(hǎo)开局。

　　会(huì)议指(zhǐ)出(chū)，当前我(wǒ)国经(jīng)济(jì)运行好(hǎo)转主要(yào)是恢(huī)复性的，内生动力还(hái)不强(qiáng)，需求仍(réng)然不足，经济转(zhuǎn)型升级(jí)面临新的阻力，推动高质量(liàng)发展仍需要(yào)克(kè)服不少困难(nán)挑战(zhàn)。

　　此外，会议重申(shēn)对刚性(xìng)和改(gǎi)善性住房需求的(de)支持，强调(diào)做好保(bǎo)交楼、保民生(shēng)、保(bǎo)稳定工作，促进房地产市场平稳健康发展。同时，会议(yì)还提出(chū)，在(zài)超大(dà)特大城市积极稳步(bù)推进城中村改造(zào)和(hé)“平急两用”公共基础设施建设等。

　　2、国家统计局：4月份制造(zào)业PMI为49.2％

　　国家统计局消息(xī)，4月份，制造(zào)业采购经理指数（PMI）为49.2％，比上(sh事出有因必有妖下一句怎么回，事出反常必有妖,人若反常必有刀,言不由衷定有鬼àng)月下降2.7个(gè)百分(fēn)点，低于临界点，制造业景(jǐng)气水(shuǐ)平回(huí)落。

　　3、美(měi)国第(dì)一(yī)共和银行被正(zhèng)式接(jiē)管

　　在勉强支(zhī)撑了两个月后(hòu)，风雨(yǔ)飘摇的美国第一(yī)共(gòng)和银行终究(jiū)还(hái)是没能逃脱倒(dào)闭(bì)并被接管收购的命运。美国加州金(jīn)融保护与创新(xīn)部（DFPI）周一表(biǎo)示，监管机构已接管(guǎn)了(le)第(dì)一共和银行(xíng)，这是(shì)本轮(lún)美国银行业(yè)危机中第四家倒下的银(yín)行，同时也是美(měi)国历史上第二大的破产(chǎn)银行。

　　4、今年(nián)五一假期国内旅游出(chū)游2.74亿人(rén)次，同比增长70.83％

　　经文化(huà)和(hé)旅游部数据(jù)中心测算，全国国(guó)内旅游出游合计2.74亿(yì)人次，同(tóng)比增长70.83％，按可比(bǐ)口径恢(huī)复至(zhì)2019年同(tóng)期的(de)119.09％；实现国内旅游(yóu)收入1480.56亿(yì)元(yuán)，同(tóng)比(bǐ)增长128.90％，按可比口径恢复至2019年同期的(de)100.66％。

　　5、普(pǔ)京遭袭击？

　　据俄新社报道，当地时间5月3日凌晨，乌克兰试(shì)图用无(wú)人机袭击(jī)克(kè)里姆(mǔ)林宫。

　　据报道，当晚两架无人机(jī)瞄准了(le)克里姆林宫，俄军方(fāng)和特(tè)种(zhǒng)部(bù)队(duì)及时采取(qǔ)行(xíng)动，并使用电子(zi)对(duì)抗系统，使这两架无(wú)人机出现异常(cháng)，未(wèi)能达到袭击(jī)目的。

　　俄新社(shè)称，俄罗斯总统普京没(méi)有(yǒu)因袭击受伤，其工作(zuò)日程将照常进行。 掉落的无(wú)人机碎(suì)片也没有造成人员伤亡。

　　俄总统新(xīn)闻(wén)秘书佩(pèi)斯科(kē)夫称，乌克兰无人(rén)机试(shì)图(tú)发(fā)动袭击时普京(jīng)不在克里姆林宫中(zhōng)。 他(tā)表示，普(pǔ)京3日(rì)在(zài)位于(yú)莫斯(sī)科(kē)州的新(xīn)奥加廖沃(wò)官(guān)邸工作。

　　俄罗(luó)斯(sī)总(zǒng)统新闻(wén)处表示，俄方保(bǎo)留在合适的时(shí)间和地点采取回应(yīng)措施的权利。

　　另据俄新社5月3日报道(dào)，俄罗斯首(shǒu)都莫(mò)斯科自(zì)当日(rì)起(qǐ)禁(jìn)止放飞无人机，经政(zhèng)府批(pī)准(zhǔn)的(de)除外。 莫(mò)斯(sī)科市长索比亚宁表示(shì)，这一决定是(shì)为(wèi)了防(fáng)止未经授(shòu)权使用无人机，避免妨碍执法机构的工(gōng)作(zuò)。

　　据法新社当地时间3日报道，乌克兰(lán)方面表示“没有(yǒu)参与”对克里姆林宫的无人(rén)机袭击。

　　另(lìng)据俄罗(luó)斯《生(shēng)意人报》网站(zhàn)消息，针对(duì)无(wú)人机试图(tú)袭击俄(é)罗斯(sī)克里姆(mǔ)林宫一事，乌总统新闻秘书谢尔盖？尼基福(fú)罗(luó)表示，乌方没有关于(yú)袭击的信(xìn)息(xī)。

　　据俄新社3日报道，俄罗斯国家(jiā)杜(dù)马议(yì)员(yuán)米哈(hā)伊尔·谢(xiè)列梅特接受该媒体采访(fǎng)时，呼吁俄军对乌克兰(lán)总统泽连斯基位于基辅(fǔ)的官邸进行导(dǎo)弹打击(jī)，作为对乌方企图使用无(wú)人机袭击克宫(gōng)的回(huí)应。

　　十(shí)大券(quàn)商最新研判

　　1、中信证券：从失衡(héng)到平稳，布(bù)局业绩驱动(dòng)的(de)五(wǔ)月行情

　　4月A股经历了AI主(zhǔ)题行情诱(yòu)发的过度博(bó)弈和心态失衡，市事出有因必有妖下一句怎么回，事出反常必有妖,人若反常必有刀,言不由衷定有鬼场大幅动荡。进入(rù)5月，国内的经济、政策和外部环境相(xiāng)比4月(yuè)继(jì)续(xù)不断改善，投资者对(duì)经济(jì)的预(yù)期将在微(wēi)观体验、宏观数据、A股业绩(jì)三个层面实现(xiàn)统一，投(tóu)资者心(xīn)态(tài)也(yě)将(jiāng)逐步从短暂失(shī)衡趋向平(píng)稳，市场(chǎng)依然处于(yú)全年第二个(gè)关(guān)键做多窗(chuāng)口，财(cái)报季结束后，市(shì)场将步入业绩驱动(dòng)的行(xíng)情阶段，配(pèi)置思路(lù)上建议坚持(chí)高切低，关(guān)注上半年景气持续改(gǎi)善的品种。

　　首先，政治局会议提振市场信心，扩内需仍是着力重点(diǎn)，政策预期回归(guī)理性，经(jīng)济(jì)内生动能稳步(bù)修复，并将得到同比和(hé)高(gāo)频(pín)数据验证；外(wài)部流动性拐点明(míng)确(què)，美国银(yín)行(xíng)业风(fēng)险不断发酵(jiào)，但预计对A股实质(zhì)影(yǐng)响十分有(yǒu)限。其次，财报季数据显示(shì)，A股业绩跨年筑底(dǐ)特征明显，全年逐季改善的趋势(shì)显现，其中行业的结(jié)构(gòu)性(xìng)亮点日益清晰，经济预期5月将在微观(guān)体验、宏(hóng)观(guān)数据、A股(gǔ)业绩三个层面统一，夯实市场上行基础。最后(hòu)，预计5月(yuè)A股仍处于今年第二个关键做多(duō)窗口(kǒu)中，并将(jiāng)步入(rù)业绩驱(qū)动的(de)行情阶段(duàn)，投(tóu)资者心态由短暂失衡(héng)趋向平(píng)稳。

　　配置(zhì)上，建(jiàn)议紧扣(kòu)业绩主线，重点布局医药、数字经济和“一(yī)带(dài)一路”板块中(zhōng)有(yǒu)业绩亮点的品种，以及(jí)其他板块中一季度业绩明显改(gǎi)善，且在二季度有望持续的细分行业。

　　2、中(zhōng)金策略：节后A股有望相比全球市(shì)场显现相对韧性

　　中金策略团(tuán)队5月3日表示，节后A股有望相比全球市(shì)场显现相对韧性。主(zhǔ)要基于(yú)：1）经(jīng)济复苏势头尚不(bù)稳(wěn)固，政(zhèng)策(cè)有望延续稳中(zhōng)求进基调。2）上(shàng)市公司业绩低迷期(qī)已过。3）海外风险需要密切关注，如若(ruò)应(yīng)对得当，对A股影响可能(néng)有限。上(shàng)述因素结合当前A股市场(chǎng)整(zhěng)体(tǐ)估值(zhí)水平不高仍(réng)处(chù)于历史中低位(wèi)，A股节后两个交(jiāo)易日虽受节假期间的事件性(xìng)因素影响(xiǎng)可能有所波(bō)动，但对后(hòu)市整体表现不(bù)用过(guò)于谨(jǐn)慎，当前位(wèi)置市场机会仍(réng)大于风(fēng)险。

　　3、中信建投策略(lüè)：耐心等待，低位把(bǎ)握

　　一季度全A营收(shōu)增速(sù)等指(zhǐ)标仍在探底(dǐ)，五一出行恢复(fù)亮眼，但制造业(yè)PMI已(yǐ)露出疲态，海外处于(yú)多(duō)事之秋，高(gāo)利率环(huán)境下美国银行风险(xiǎn)事件频发，衰(shuāi)退风险(xiǎn)上升。市场(chǎng)处于再平衡(héng)期，低位(wèi)把握再布局机会；短期结(jié)构上关(guān)注在低位(wèi)资(zī)产中寻找景气(qì)稳定或好于(yú)预期方向(xiàng)，中期线索在于(yú)科技(jì)周(zhōu)期与复苏链(liàn)中(zhōng)的弹性方(fāng)向。行业重点关注：医(yī)药、传媒、通信、餐(cān)饮链（预制菜、啤(pí)酒）、军工、新能源(yuán)等。主题重点关注(zhù)：一带一路(lù)、数据要素等。

　　4、海通策略：均衡以待(dài)

　　①22/10以来是(shì)牛(niú)市初期，对比历史，这次牛(niú)市第(dì)一波(bō)上(shàng)涨的(de)结构分化(huà)更显(xiǎn)著。②牛市(shì)初期类似春天，市场有所(suǒ)反(fǎn)复(fù)很正常，短期(qī)政策(cè)和业绩因素影响下，行业或更均衡。③数(shù)字经(jīng)济(jì)是全(quán)年主线(xiàn)，后(hòu)续或(huò)依据基本面(miàn)去伪存(cún)真，阶段性(xìng)关注复苏(sū)的部分消(xiāo)费。

　　5、波动(dòng)率已经回归 | 民生策略

　　往后看，核心资产、海外(wài)映(yìng)射的科(kē)技和大宗商品都将被海外逐级放(fàng)大的宏观波(bō)动(dòng)所影响。我们的(de)资源+重(zhòng)资产组合短(duǎn)期驱动逻辑(jí)建(jiàn)议以“红利+中(zhōng)特估”为主导，以(yǐ)等待通胀逻(luó)辑的回归。重资产国企(qǐ)（炼厂、建(jiàn)筑、钢铁(tiě)）资源类企业（煤(méi)炭、油、金、铜），交通运输（油运、干散运、港口(kǒu)、公路）；近期场景消费(fèi)正在展现出成为未来经济增长新动能的潜力，推荐(jiàn)中低(dī)端消费、县域消费；以“宁组合”为(wèi)代表的赛(sài)道(dào)板块(kuài)有望企稳。

　　6、兴证策略：五一前后市场表现如(rú)何(hé)？行业(yè)胜率如何(hé)？

　　参(cān)考过去13年（2010-2022），五(wǔ)一节后(hòu)市场上涨概率较节前(qián)明(míng)显提升。以全A指数为代(dài)表(biǎo)，节前1周(zhōu)、1个(gè)月指(zhǐ)数大多震荡调整，上涨(zhǎng)概率仅为14.3％、28.6％，而(ér)节后(hòu)1周(zhōu)、1个月上(shàng)涨(zhǎng)概(gài)率则(zé)大幅上升至(zhì)38.5％、46.2％。分行(xíng)业看，五一节后(hòu)1周国防(fáng)军(jūn)工（69.2％）、电子（61.5％）、计算机（53.8％）、传(chuán)媒（53.8％）胜率较高，而(ér)节后1个月(yuè)食(shí)品饮料（76.9％）、医(yī)药生物(wù)（69.2％）、家用电器（69.2％）、有色(sè)金属（69.2％）胜率较高(gāo)，食(shí)品饮料（3.8％）、电子(zi)（事出有因必有妖下一句怎么回，事出反常必有妖,人若反常必有刀,言不由衷定有鬼3.4％）、计算(suàn)机（3.3％）、医药生物(wù)（2.9％）平均涨幅居前。

　　7、华西策略：“五一”假期间全(quán)球大类资(zī)产波动以及背后(hòu)释(shì)放的(de)信号

　　国内复苏延续，支(zhī)撑(chēng)A股指(zhǐ)数(shù)震荡上移。从“五一”前后大类资产表现(xiàn)来(lái)看，全球主要权益市场及原油等大(dà)宗商(shāng)品(pǐn)走(zǒu)弱，美债(zhài)收益率下(xià)行，黄金价格(gé)走强，表明海外市场“衰(shuāi)退交易(yì)”有所升温。美(měi)欧一季度(dù)经济增速不及市场预(yù)期，美(měi)国(guó)银行业危机和(hé)两党债务上限(xiàn)博弈使得海外风险(xiǎn)偏好有所回落，同时(shí)也促使美联储更快转向鸽(gē)派。

　　回顾(gù)假期消费数据，国内服务消费(fèi)大幅(fú)回升，但(dàn)地产销售(shòu)复苏偏(piān)缓，4月制(zhì)造业PMI回落(luò)也表明国内(nèi)经(jīng)济仍(réng)处于复苏早(zǎo)期。4月(yuè)政治局会议强调“当(dāng)前经济运行好(hǎo)转主(zhǔ)要是恢复性(xìng)的，内生动力还(hái)不(bù)强，需求仍(réng)然不足(zú)”，因此总量政(zhèng)策收紧风险不(bù)大，企业盈利上行将(jiāng)支撑A股指数震荡(dàng)上移。结构上，政治局会议首提“重(zhòng)视通用人工智能(néng)发展”，全球产业催化和(hé)国内政策(cè)驱动的数(shù)字(zì)经济行(xíng)情或(huò)反复活跃。

　　8、战术调整何时(shí)结(jié)束？| 信达策略(lüè)

　　3月(yuè)-4月万得全(quán)A指数整(zhěng)体是震荡下行的，是去年(nián)底熊市结束(shù)后，指数的第(dì)一次长时(shí)间回撤，可以类比历史上牛(niú)市(shì)第一(yī)年中(zhōng)的战(zhàn)术性调整（2013年2-6月(yuè)、2016年4-5月、2019年4-7月(yuè)）。2016年4-5月(yuè)，是牛市第一(yī)年中的(de)第一次(cì)战术性回撤，时间约2个月，起始和(hé)结(jié)束的(de)拐(guǎi)点(diǎn)，均与高频经济指标和(hé)预期的边际(jì)变化同步。

　　2019年(nián)4-7月，回撤整(zhěng)体时间是3个(gè)半月(yuè)，由(yóu)于经(jīng)济比2016年弱很多，所以(yǐ)主跌(diē)阶段(duàn)完成后还出现了2个月的(de)底部震(zhèn)荡，整体回撤持续的时(shí)间比2016年更久。

　　今年3月以来，股市(shì)、债(zhài)市和(hé)商(shāng)品市场的(de)表现，均表明资本(běn)市场(chǎng)对经济的(de)判新偏向认为Q1的经(jīng)济回升可能不会(huì)持(chí)续太久，或者至(zhì)少Q2可能不会持续。从(cóng)最新(xīn)的PMI数据(jù)来看，4月份确实(shí)出现(xiàn)了较为明显的下降。这一(yī)下降背后我们认为可能(néng)主要有(yǒu)两(liǎng)个短(duǎn)期原(yuán)因:（1）每年4月(yuè)PMI数据均会季节性回落；（2）根(gēn)据历史经验，疫情(qíng)后第一(yī)个季度经(jīng)济数据最容易恢复，4月开始经济进入疫后第二个季(jì)度(dù)。PMI数据、商(shāng)品价(jià)格(gé)、海(hǎi)外经济担心等因素，可能(néng)会让4-5月的经济数据很难(nán)超预期。由此导致这一(yī)次市(shì)场的战(zhàn)术调整虽然可能(néng)已经完(wán)成(chéng)大部(bù)分，但由于缺乏(fá)数据改善，可能还需要震荡磨(mó)底。

　　9、财通策略：第五次“赛(sài)道大(dà)切换”

　　我们或已(yǐ)正站在新一轮牛市起点之上，短期的迷雾掩盖(gài)不了长期的坦途，把握“上证50高(gāo)股(gǔ)息央国企(qǐ)+科创50赛道(dào)大切换”。5月的(de)迷雾在增加：回落的PMI和长端利率、反(fǎn)复的美(měi)联储、激烈的(de)中美(měi)摩擦、偏弱的(de)一季报(bào)业绩；但中(zhōng)期的(de)坦途(tú)较(jiào)为明确：经济温和复苏、美联储(chǔ)年内结束加息、A股(gǔ)市场估值(zhí)极低、产业趋势明(míng)确、机构(gòu)赛道大切换(huàn)向TMT。看长做短，如何应对短期迷雾(wù)？5月建议(yì)重点关(guān)注上证50高(gāo)股(gǔ)息央(yāng)国企，央(yāng)国企指数和ETF后续将发行、迎(yíng)来增量资金行(xíng)情，高(gāo)股息(xī)组合在经济偏弱(ruò)、利(lì)率(lǜ)下行环境下(xià)获取超额收益（13只被指数集中覆盖的高(gāo)股息央国(guó)企见正文）。此外Q1基金持(chí)仓呈(chéng)现机构赛道的第五(wǔ)次大切换（切向TMT方向(xiàng)），如果(guǒ)TMT方向(xiàng)在5月有明显(xiǎn)调整，是进一步(bù)加配(pèi)的良机(jī)，其中以(yǐ)科创50方向(xiàng)最(zuì)为关键。若美联储能够在5月完成最后(hòu)一次加息(xī)，中美(měi)摩擦有(yǒu)所缓和，将极大地利(lì)于新(xīn)兴市场（A股和港股）、尤其成长股表现。

　　10、招商策略：盛夏(xià)攻势，科创再起(qǐ)

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