近日(rì)，国(guó)内(nèi)上市交(jiāo)易的4只公募商品期货(huò)基(jī)金(jīn)陆续公(圆的直径符号字母表示R，圆的直径符号字母表示什么gōng)布了一季(jì)报。在(zài)一季(jì)度商(shāng)品市场整体下跌圆的直径符号字母表示R，圆的直径符号字母表示什么(diē)的背景下(xià)，4只公募商(shāng)品(pǐn)期(qī)货基金也表现不(bù)佳，仅建信能源化工(gōng)期货ETF利润(rùn)为正(zhèng)。值得注意的是，国投瑞银白(bái)银期(qī)货LOF份额在报告(gào)期内增(zēng)加4.30亿份，增(zēng)幅近(jìn)三成，备受投资者青(qīng)睐。

　　具体来看，已实现收益和利润方(fāng)面，一季度，建(jiàn)信能源(yuán)化工期货ETF已实(shí)现收益1637.71万(wàn)元，利(lì)润2491.41万(wàn)元；国(guó)投瑞银(yín)白银(yín)期货LOF已实现收益940.20万元，利润-796.75万(wàn)元；大成有(yǒu)色金(jīn)属期货(huò)ETF已实现收益-1196.50万元，利润-992.33万元；华夏饲料豆粕期(qī)货ETF已实现收(shōu)益-1392.12万元，利润-7368.01万(wàn)元。

　　已实现收(shōu)益和利润(rùn)有何区别？4只公募商品期货基金在一(yī)季报中均提(tí)及，本(běn)期已实现收益指基金(jīn)本期(qī)利息(xī)收入、投资收益、其他收入（不含公允价值变(biàn)动收益）扣除相关费用和信用减(jiǎn)值损(sǔn)失后的余额，本期利(lì)润为本期(qī)已实现(xiàn)收(shōu)益加上本期(qī)公允(yǔn)价值变(biàn)动收益。

　　期末基金资(zī)产净值方面，截至(zhì)3月底，国(guó)投瑞银白银期货LOF资产(chǎn)净值超过10亿元，达到14.36亿元，华夏饲料豆粕期货ETF、建信(xìn)能源化工(gōng)期货ETF、大成有色(sè)金属期货ETF资(zī)产净(jìng)值(zhí)分别为5.53亿元、4.66亿(yì)元(yuán)、3.03亿元。

　　期末(mò)基金份额净值方(fāng)面，华夏饲料豆粕(pò)期货ETF以1.8032元居首，建信能源化工(gōng)期货ETF、大成有色金(jīn)属(shǔ)期(qī)货ETF也超(chāo)过(guò)1.5元(yuán)，分(fēn)别(bié)为1.5869元、1.5568圆的直径符号字母表示R，圆的直径符号字母表示什么元，国投瑞银白银期货LOF低(dī)于1元，仅为0.710元。

　　净值增长率(lǜ)方面，报告期(qī)内，仅建信(xìn)能源化工期货ETF实现正增长，净值增长率为5.57％，大成(chéng)有(yǒu)色金属期货ETF、国投瑞(ruì)银白(bái)银期货LOF、华夏饲料豆(dòu)粕期(qī)货ETF净值(zhí)增长率分(fēn)别为-2.45％、-2.87％、-9.30％。

　　基金份额的增(zēng)减变化(huà)，可(kě)以反映出投资者的偏(piān)好。从(cóng)份额变(biàn)动来(lái)看(kàn)，除华(huá)夏饲料豆(dòu)粕期货(huò)ETF遭净赎回外，其他3只商品(pǐn)期(qī)货基金均受到(dào)净申(shēn)购。截至3月底，国投瑞银白银期(qī)货LOF份额较期初增加(jiā)4.30亿份至20.22亿份，增幅高达(dá)27％；建信能源化工期货(huò)ETF份(fèn)额(é)较期初(chū)增加2300万份至2.94亿份，增幅(fú)8.50％；大(dà)成有色金属期(qī)货ETF份额较期初增(zēng)加700万份至1.95亿份，增幅(fú)3.73％；华夏饲料豆(dòu)粕(pò)期货(huò)ETF份额较期初减少1320万份至3.07亿份，降(jiàng)幅4.13％。

　　一(yī)季(jì)度，豆粕(pò)市场整体走(zǒu)出下跌行情，华夏基金认(rèn)为，主要(yào)原因有以(yǐ)下几(jǐ)点：首先，美国硅谷银行倒(dào)闭消息在资(zī)本市场持续发(fā)酵，导致了原油以及(jí)美豆等大宗(zōng)商品价格下跌(diē)，引领国内豆粕价(jià)格下挫；其次，国内现(xiàn)货供应相对充裕(yù)，由于(yú)加工利润尚可，加之(zhī)巴西(xī)大豆丰产上市，近几个月国(guó)内大豆到(dào)港量趋于增加，同时(shí)由于下游提(tí)货(huò)消极，油厂豆粕(pò)不断(duàn)累库(kù)，部分油(yóu)厂甚至出(chū)现胀库现象(xiàng)，导(dǎo)致(zhì)豆粕现货(huò)跌幅(fú)过大(dà)；最后，需求(qiú)端低迷不(bù)振，由于春节前(qián)养殖产品(pǐn)集中出栏，春节(jié)后一段时间一般是豆(dòu)粕需求淡季，而今(jīn)年由(yóu)于生猪(zhū)价(jià)格持续(xù)下行，养殖业复产积极性不高，加之非(fēi)洲猪瘟疫(yì)情偶发，使(shǐ)得豆粕(pò)需求更(gèng)是雪上加霜，油厂豆粕成交和提(tí)货量处于(yú)偏低水(shuǐ)平。

　　关于报(bào)告期(qī)内基金(jīn)投资策略和运作分析，国投(tóu)瑞银(yín)基(jī)金表(biǎo)示，一季度(dù)白银在初期两(liǎng)个月处于振荡调整(zhěng)，在三月份又很快反弹至年(nián)初位置。黄金较白银(yín)表现(xiàn)更(gèng)为强(qiáng)势(shì)，金银比价有所抬(tái)升。前期(qī)走势主要受制(zhì)于(yú)白银工业(yè)属(shǔ)性(xìng)及美联储(chǔ)加息预期升温影(yǐng)响，白银表现出更高的(de)波(bō)动性。后期则主(zhǔ)要是欧美(měi)银行业出现(xiàn)流动(dòng)性危机，导致避险情绪高涨，也大幅降低了市场对于美联(lián)储的加息(xī)预期。

　　国(guó)投瑞(ruì)银基金认为，美联(lián)储货币政(zhèng)策调整(zhěng)节奏与(yǔ)经济衰退担忧继(jì)续主导贵金属行情，同时也需关注(zhù)突发地缘(yuán)政治(zhì)、金融体系的流动性风险、新兴经济体债务(wù)风险等黑天鹅事件的影响。今年以来，美联储已(yǐ)连续加息两次各25BP，加息步伐明显放(fàng)缓(huǎn)，点阵图显示(shì)美(měi)联储今年或还有一次加息。随着美(měi)国(guó)加息渐入尾声，而(ér)通胀仍(réng)处于高位，宏(hóng)观环境对贵金(jīn)属相对(duì)有利，贵金属配置价值进一步提升。考虑到白银的高弹性及(jí)金银比(bǐ)价(jià)的(de)相对高位(wèi)，建议(yì)择机积极配置。

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