在华尔街经济学(xué)家(jiā)和央行官(guān)员(yuán)争论美(měi)国经济是否(fǒu)以及何时会(huì)陷(xiàn)入衰退之际，大(dà)型基金经(jīng)理们并没有(yǒu)坐等答案(àn)揭晓(xiǎo)。

　　智通财经APP了解到，越来越多的专业选股人士将资金(jīn)从(cóng)银行等对(duì)经(jīng)济(jì)敏(mǐn)感的(de)股票中撤出，转(zhuǎn)而投资(zī)公用事业和基(jī)本(běn)消(xiāo)费品等在经(jīng)济低迷时期被视为具有弹(dàn)性的(de)股票。

　　美国银(yín)行汇编的(de)数(shù)据显(xiǎn)示，同时做(zuò)多和做空的(de)对冲基金已将其周期性股票与防御性股票的比(bǐ)例降至至少(shǎo)2012年以来的最低水(shuǐ)平(píng)。对于只做多的基(jī)金经理来(lái)说，他(tā)们对周期性公(gōng)司(这些公司(sī)的命运(yùn)取决于商业周(zhōu)期的起伏(fú))的相(xiāng)对敞口(kǒu)接(jiē)近2008年以来的最低(dī)水平。

　　这一切都突显(xiǎn)了主动投(tóu)资领域的悲观(guān)情绪仍在(zài)加(jiā)剧(jù)，尽管美(měi)股(gǔ)从去年10月低点反(fǎn)弹(dàn)，增加(jiā)了5万亿美元的市值。

　　总而(ér)言之，以Savita Subramanian 为首的美国银(yín)行策略师表示，主(zhǔ)动(dòng)选股者“为2009年式的衰退做好了准备”。

　　周(zhōu)期股(gǔ)相(xiāng)对防御股的比例降至(zhì)近10年(nián)低点

　　最近对防御股的偏好与去年不(bù)同，当(dāng)时对衰(shuāi)退(乐字的繁体是几画啊，乐字的繁体是几画字tuì)的担(dān)忧(yōu)蔓延，主动型基金紧(jǐn)紧抓住周期股。这一立(lì)场表明，人们相信美联储(chǔ)有(yǒu)能力通过积极的抗通胀行动实(shí)现软着陆。现在，这(zhè)种乐观情绪已经消(xiāo)散。

　　行业仓位数据进一步证明，专业人(rén)士(shì)持续看(kàn)空股市(shì)。在美国银行(xíng)4月份对基金经(jīng)理的最新调查中，现金持有量保持(chí)在较高水平(píng)，相对(duì)于股票，债(zhài)券(quàn)比2009年以来的任何时候都(dōu)更受青睐(lài)。

　　高盛合伙人John Flood上周(zhōu)表示，在市场(chǎng)开始逃离时，只(zhǐ)做多的(de)基金被迫成为(wèi)FOMO(害怕错过)买家。

　　值得(dé)注(zhù)意的(de)是，选股者的谨慎态度与基(jī乐字的繁体是几画啊，乐字的繁体是几画字)于图表信号配置(zhì)资产的(de)计算(suàn)机驱动策略形成了(le)鲜明对比。由于(yú)股市稳步上(shàng)涨和(hé)市场波动性下降，趋势追踪基金(jīn)和波动(dòng)性目标基金等系统(tǒng)性(xìng)资(zī)金管理公司近几个月增加(jiā)了股票(piào)持(chí)有量。

　　德意志银(yín)行的投资者仓位模型最(zuì)能说(shuō)明这种(zhǒng)分歧立(lì)场。德意志银行称，量(liàng)化基金继(jì)续抢(qiǎng)购股票，而自(zì)由裁量(liàng)投资者的敞口(kǒu)已降至一(yī)年区(qū)间(jiān)的底(dǐ)部。

　　看空者将(jiāng) 2023 年股市反(fǎn)弹(dàn)的很(hěn)大一部分归因(yīn)于那(nà)些对价格不敏感的(de)量化(huà)投资者(zhě)，他们(men)别无选择，只能在股价上涨时买入股(gǔ)票(piào)。看空者还警告(gào)称，持续数(shù)月(yuè)的股(gǔ)市反弹是(shì)不可持(chí)续的。由于标普(pǔ)500指(zhǐ)数几次突破(pò)4200点的尝(chá乐字的繁体是几画啊，乐字的繁体是几画字ng)试都以失败告终，缺乏动能可能会限制量化基金的需求。另一(yī)方(fāng)面，新一(yī)轮的(de)抛售可能会促使量化基金改变(biàn)路线，并退(tuì)出(chū)股市(shì)。

　　好(hǎo)于预期的经济(jì)数据(jù)和企(qǐ)业财(cái)报也(yě)提振股市。尽管各公司在本财报季的业绩超出(chū)预期，但(dàn)目前来看(kàn)，这还不足以让美国企(qǐ)业重回增(zēng)长轨道。就连美联储官员也预测今年晚些时(shí)候会出现“温(wēn)和衰(shuāi)退”。

　　不过，美国银行的Subramanian表示，以(yǐ)史为鉴，过(guò)早地为(wèi)经济衰(shuāi)退做准备而采取防御措(cuò)施，最终可(kě)能会付出(chū)高昂的代价(jià)。

　　Subramanian发现(xiàn)10个最具周期(qī)性的行业往往在衰(shuāi)退前的6个(gè)月内(nèi)表现优(yōu)异。直到(dào)真正的经济衰(shuāi)退到来，防御性股票才(cái)开始大放异彩，尽管(guǎn)它(tā)们的领先地位通常会(huì)在下行周(zhōu)期结(jié)束前逆转。

　　美国银行的经济学(xué)家(jiā)预计，美国经济衰退将从第(dì)三季度(dù)开(kāi)始。

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