核(hé)心观点:在(zài)当前经济(jì)恢(huī)复的(de)不(bù)确定性下，高股息策略有(yǒu)望以其确定(dìng)的股息收入和较高(gāo)的安(ān)全边(biān)际为投资者提供(gōng)不错的收益。而(ér)基本面稳健，分红率高而(ér)稳定，估值处(chù)于历史(shǐ)低位河北保定技校排名，保定技校前十名(wèi)，银(yín)行板块将成为高股息策略的理想增配板块。

　　高股息(xī)策略是以(yǐ)股息率为(wèi)投(tóu)资要素，选择股(gǔ)息(xī)率较高(gāo)的股票并长期持有的投(tóu)资策略(lüè)。高(gāo)股息率一方面意味着公(gōng)司有较高的股(gǔ)利支付率，投(tóu)资者每年可以获得(dé)较高(gāo)的(de)股利(lì)收入(rù)作(zuò)为(wèi)绝对收益，另(lìng)一方面(miàn)意味着公司估值较低，因此具(jù)备一(yī)定的安全边际(jì)，而且(qiě)投资的成本相(xiāng)对较(jiào)低(dī)，长期持有还可(kě)以节税。从历(lì)史表现上来看，高(gāo)股息策(cè)略的安全性较高(gāo)，在市场下行(xíng)阶段更加(jiā)抗跌，防御性(xìng)更强。从当前宏(hóng)观经济的角度来(lái)看，疫(yì)情三年后经济恢复仍然有(yǒu)较(jiào)大(dà)的不确定性；从(cóng)大类资河北保定技校排名，保定技校前十名产(chǎn)的投资(zī)收益来看，目前(qián)可投(tóu)资的资产不多，收益率在下行(xíng)。因此以银行板(bǎn)块为代表的高股息策略(lüè)有望取得相对(du河北保定技校排名，保定技校前十名ì)不错的(de)收益。

　　高股息率想要取得较好的收益(yì)就(jiù)需要满足以下几个(gè)条件：1）在分子部分也就是股息(xī)端需要有(yǒu)一贯较(jiào)高而且稳定的(de)分(fēn)红(hóng)率(lǜ)；2）有稳定(dìng)股息的前提就(jiù)是行业基本(běn)面(miàn)需(xū)要稳定；3）在分母部分也就是股价(jià)端(duān)估(gū)值(zhí)低(dī)，因(yīn)此安全边际比(bǐ)较高，下降空(kōng)间(jiān)有限(xiàn)，波(bō)动性(xìng)较低；4）公(gōng)司最好(hǎo)有一定的成长性，股(gǔ)价有进一步提(tí)升的可能

　　而银行(xíng)板块恰好满足以(yǐ)上条件：1）上市(shì)银行(xíng)过去三年(nián)的(de)现(xiàn)金分(fēn)红率(lǜ)整体都在24％以上，其(qí)中大行最高，其次(cì)是股份行和城商(shāng)行，农商行相对低一(yī)些。2）银行高分红(hóng)的背后也离不(bù)开经(jīng)营业绩的(de)稳定。从2023年一季度来看，上市银行整(zhěng)体营(yíng)收(shōu)同比+0.6％，在一季度集中(zhōng)迎(yíng)来资(zī)产重定(dìng)价的情况(kuàng)下(xià)能(néng)够保持正增殊为不(bù)易。上市银行整体(tǐ)净利润(rùn)同比+2.3％，行业利润增速高于营收，拨备与税(shuì)收(shōu)优惠共同贡献(xiàn)利润(rùn)释放。预计随(suí)着大行(xíng)重(zhòng)定价的压力过去以(yǐ)及二三季度(dù)农商行小微投放旺(wàng)季的(de)到(dào)来，资产(chǎn)端收益率将(jiāng)会逐步企稳，而中小银行(xíng)存款利率的下行和理财资金赎回的趋缓也会使得(dé)负债成(chéng)本有望进一步下行，净息(xī)差预(yù)计会在(zài)下半(bàn)年(nián)提升。资(zī)产(chǎn)质量方面(miàn)银行(xíng)板块(kuài)处于(yú)历(lì)史较优(yōu)水(shuǐ)平，上市银(yín)行不良率(lǜ)继(jì)续环(huán)比下降(jiàng)，基本处在2014年(nián)来历史(shǐ)低(dī)位，拨备覆(fù)盖率(lǜ)维持在(zài)245％的高位。3）目前银行板(bǎn)块的PE水(shuǐ)平为5.13，PB为(wèi)0.57，均是各(gè)个板块中最低的。而(ér)从2010年到现在的历史数据来看，银行板块的PE分位(wèi)为(wèi)19.7％，PB分位为7.09％，都处于(yú)比(bǐ)较低(dī)的水(shuǐ)平。因此银行板块的配置安全边际和性价比较好，作为低(dī)且稳定(dìng)的分(fēn)母也保(bǎo)证(zhèng)了其比较(jiào)高的股息(xī)率。4）银行板块(kuài)作(zuò)为“国资含量(liàng)”比较(jiào)高的板块，从去(qù)年底开(kāi)始监(jiān)管(guǎn)开始提(tí)出中特估后(hòu)有比较(jiào)不(bù)错的表现，国资持(chí)股比例和今年以来的涨幅也有43％的正相关性，中特估有望为投资(zī)者带来(lái)除稳定股息收益(yì)外的附加资本利得。

　　风险(xiǎn)提示事件：经济下(xià)滑超预期，经济恢复不及预期。

　　摘要选自(zì)中泰证券(quàn)研究所研究报告：《银行板块与(yǔ)高股息策略：稳定收(shōu)益的溢价》

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