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　　美联储布拉(lā)德：利率可能(néng)需要进一步提高

　　周五，圣路(lù)易斯联储行(xíng)长布拉德(dé)表示，决策者可(kě)能不得(dé)不进一步提高利率以(yǐ)给通胀降温，但他补充称，自己将(jiāng)观望(wàng)一定时间，看看(kàn)经(jīng)济数(shù)据表(biǎo)现再决定6月应该采(cǎi)取何(hé)种行动(dòng)。

　　“我们过(guò)去15个(gè)月采(cǎi)取的激进政策遏制了通胀的上升，但目前还(hái)不清楚通胀是否处于通往2％的(de)道路上(shàng)。” 布拉德表示，需要看到“通胀(zhàng)实(shí)质性(xìng)下降”才能(néng)确信没有必要(yào)加息。

　　布(bù)拉(lā)德还表(biǎo)示，他(tā)认(rèn)为美联(lián)储仍然可以实现软(ruǎn)着陆，在不触发经济严重下滑的情况下帮助通胀率回到2％目标。

　　“经济可能陷入衰(shuāi)退，但这不(bù)是(shì)基线情景。我(wǒ)认为(wèi)基线情境是(shì)经(jīng)济(jì)增长缓慢，劳(láo)动力市场可能略有疲软，通胀下降。”布拉德说。

　　布拉德是美联(lián)储决(jué)策(cè)者(zhě)中鹰派官员的代(dài)表人物，素有(yǒu)“鹰王”之称，但今年在联邦公开(kāi)市场委员会(huì)（FOMC）没(méi)有投(tóu)票权(quán)。

　　香港与内地利率(lǜ)互换市场互(hù)联互通合(hé)作15日正式启动

　　中国人民银行5月5日表示，香港与内(nèi)地利率互换市场互联(lián)互通(tōng)合(hé)作(zuò)（即 “互换(huàn)通”）的各项准备工(gōng)作进展顺利，初期先行(xíng)开通“北(běi)向互换(huàn)通”，“北(běi)向互换通”下的交易将于2023年5月15日启动。

　　“北向互换通”，是香港(gǎng)及(jí)其他国家和地区的境(jìng)外(wài)投资(zī)者经由香港与内地(dì)基(jī)础设施(shī)机构之间在交易、清算、结算等方面(miàn)互联(lián)互(hù)通的机(jī)制安排，参与内地银行间金融(róng)衍生品市场。初期(qī)可交易品种为利率(lǜ)互换产品(pǐn)，报价、交(jiāo)易(yì)及结算(suàn)币(bì)种(zhǒng)为人民币。

　　参与“北(běi)向(xiàng)互换通”的境内投资者需与外汇交易中心(xīn)签(qiān)署(shǔ)报价商协议，并为上海(hǎi)清(qīng)算所(suǒ)利率互换(huàn)集(jí)中清算业务的(de)清算会员或(huò)该(gāi)类会员的(de)清(qīng)算客户。

　　参与(yǔ)“北向互(hù)换通”的境外投资者为符合(hé)人民(mín)银行要(yào)求并(bìng)完成内地银(yín)行间债(zhài)券市场准入备(bèi)案的(de)境外机构投资者，并(bìng)经外(wài)汇(huì)交易中心开通“北向(xiàng)互换通(tōng)”交易权(quán)限。拟申请(qǐng)开(kāi)通“北向互换通”交易权限的境外投资者需同时申请成为场外(wài)结(jié)算(suàn)公司的清(qīng)算会员或该类会员的清(qīng)算客(kè)户。

　　初(chū)期(qī)全市场每日交(jiāo)易(yì)净限额为(wèi)200亿元(yuán)人民币，清算限额为40亿元(yuán)人民币，后续(xù)可根(gēn)据市场情(qíng)况适时(shí)调整额度。

　　罕见大乌龙，上交所(suǒ)道歉

　　昨日，转债市场出(chū)现(xiàn)“大乌龙”。原本公告停牌(pái)的嵘(róng)泰转债(zhài)，昨(zuó)日早(zǎo)盘却仍能(néng)正(zhèng)常交易(yì)，盘中(zhōng)一度上涨(zhǎng)近(jìn)15％。上交所发现(xiàn)后，于(yú)当日(rì)上午10时10分实施停(tíng)牌，并(bìng)发布公告，就相(xiāng)关原因进行排查。

　　5月5日盘后，上交(jiāo)所发布关于嵘泰转债停牌(pái)及相关交易处理情况的公告。公告称，2023年4月26日，江苏嵘泰工业股(gǔ)份有限公司（以(yǐ)下(xià)简称公司）在上(shàng)交所网站发布(bù)关(guān)于实施(shī)“嵘泰转债”赎回暨摘(zhāi)牌的公告称(chēng)，嵘泰转(zhuǎn)债(zhài)最(zuì)后一个交易日为2023年5月4日，自2023年5月5日起(qǐ)将停(tíng)止交易(yì)。公司后续分别(bié)于4月27日、4月28日、4月29日、5月(yuè)5日(rì)发布(bù)4次(cì)提示性公告。2023年5月5日早盘，因技术原因，该可转债仍挂牌交易。上交所发现后，于当日上午10时10分(fēn)实施停牌。经统计，嵘(róng)泰转债在匹配成交阶段共成交(jiāo)8.35万手(shǒu)，累(lèi)计成交9754万元。

　　依据《上海证券交易所债券交易规则》第(dì)一百(bǎi)三十(shí)条等相关规(guī)定(dìng)，嵘(róng)泰转债2023年5月(yuè)5日相关(guān)匹配成交取消，交易无(wú)效，不进行(xíng)清(qīng)算交收(shōu)。嵘泰(tài)转债的转(zhuǎn)股和赎(shú)回不(bù)受影响，正常(cháng)进行。

　　对于该(gāi)事件的发生，上交所深表(biǎo)歉意，并(bìng)将(jiāng)妥善处置后续事宜。

　　油脂板块强势反弹

　　在(zài)宏观利空阶段(duàn)性(xìng)出尽(jǐn)后，市场情绪有所回暖，叠加油脂市场基(jī)本(běn)面迎来改善，“五一”假期(qī)过后，油脂市(shì)场连涨两日。昨日，棕榈油主力(lì)合约2309以(yǐ)3.39％的涨(zhǎng)幅(fú)领涨油脂，菜籽油主(zhǔ)力(lì)合约(yuē)2309上涨1.95％，豆油(yóu)主(zhǔ)力合(hé)约2309收(shōu)涨(zhǎng)1.31％。

　　“‘五一’假期期间(jiān)，伴随美联储继续加(jiā)息(xī)预(yù)期以及欧美银行业(yè)危机的继续发(fā)酵(jiào)，国际原油价(jià)格大幅下挫(cuò)，外围市场(chǎng)环境整体偏弱。5月4日凌晨，美联储(chǔ)如预(yù)期加息25个基点，这(zhè)是本(běn)轮加息周(zhōu)期的第十次加息(xī)，也可能是本轮(lún)紧(jǐn)缩周期的终(zhōng)点。同时，欧洲央(yāng)行周四决定放慢加(jiā)息步(bù)伐。在外(wài)围利空(kōng)阶段性(xìng)出尽后，大(dà)宗商品市场情绪出现反弹，油(yóu)脂价(jià)格在假期开盘走弱后也迎来上涨。”中泰期货研(yán)究所油(yóu)脂油料分析师(shī)巩(gǒng)力赫(hè)表示，在此轮上涨过(guò)程中(zhōng)，棕榈油领(lǐng)涨油脂，产地(dì)供给偏紧，同时国内棕(zōng)榈油库存连续(xù)下降支撑(chēng)盘面走强，菜(cài)油(yóu)紧(jǐn)随其后，而豆油(yóu)因5—6月(yuè)大豆到港压力涨(zhǎng)幅相(xiāng)对有限。

　　在光(guāng)大期(qī)货研究(jiū)所(suǒ)油(yóu)脂(zhī)油料分析师侯雪玲看来，油脂(zhī)市场的强力反弹是由基本面的(de)改善推动的。她表示，一方面源于餐饮端的利多预期。油脂相关上市企业一季(jì)度业绩大(dà)增，多因为销(xiāo)量上涨和毛(máo)利率提(tí)升共同(tóng)推动；“五一”旅游出行(xíng)火爆，交通运输部数据(jù)显(xiǎn)示，假期(qī)前(qián)三天日均发(fā)送人数和2019年、2021年基本持平。这意(yì)味(wèi)着油脂餐饮端(duān)消费亮眼，假期后，现货普(pǔ)遍(biàn)存在一轮补库需求。未来很(hěn)长一段时间，餐饮端(duān)将(jiāng)持(chí)续成为支撑油脂(zhī)需求的重要(yào)力(lì)量。另(lìng)一方(fāng)面，国内大豆压榨企业5月上旬(xún)仍(réng)出(chū)现不同程度的停机(jī)计划，市场现货(huò)供应仍(réng)有(yǒu)偏(piān)紧张情(qíng)况，豆(dòu)油(yóu)累库(kù)速度放缓；而棕榈油方面，产地库存出现超预期(qī)下降。GAPKI数据(jù)显示，印尼棕(zōng)榈(lǘ)油(yóu)2月库存环(huán)比下降15％至264万吨，其中产量425万吨，出口291万(wàn)吨，印尼国(guó)内(nèi)消费180万吨，分项数(shù)据和1月几乎持(chí)平。机构预期马来西亚(yà)棕榈(lǘ)油4月产(chǎn)量(liàng)环比(bǐ)增0.9％至130万(wàn)吨，出(chū)口环比下降(jiàng)19.3％至(zhì)120万吨(dūn)，由(yóu)此推(tuī)算4月库存(cún)环比(bǐ)减(jiǎn)少10％至(zhì)151万吨。

　　与此同时，海外市场方面，受到马来西亚棕榈油(yóu)库存(cún)减少的预期支撑，BMD毛棕榈油期货价格在本周累计上涨超(chāo)7％。“节前马来西亚棕榈油整(zhěng)体数据偏弱(ruò)，出口月(yuè)度(dù)环比下降，且(qiě)产量降幅不足，导致市(shì)场(chǎng)情绪略显悲(bēi)观。但(dàn)在价格持续下跌(diē)后，利(lì)空(kōng)落地效应以及(jí)机构对(duì)于4月马(mǎ)来西亚棕榈油库(kù)存预(yù)估(gū)超预期下降的乐(lè)观情绪，推(tuī)动期价快速(sù)反弹，而库存预估下降的原(yuán)因来自于马来西亚国(guó)内消(xiāo)费需求的增加。”中辉期货油脂油(yóu)料(liào)分析师贾晖表示，外(wài)盘带动内(nèi)盘油脂价(jià)格(gé)上行(xíng)，而豆油及菜油(yóu)自身(shēn)基本面供应增(zēng)加的利空因素逐步弱化也对盘面(miàn)带来一些支持。

　　宏观和(hé)基本面，谁(shuí)将起到主(zhǔ)导(dǎo)作用(yòng)？

　　据(jù)外媒报道，周五(wǔ)公布的一项调(diào)查显示，全球第(dì)二大棕榈油生产国——马来(lái)西亚截至(zhì)4月底的棕榈油库存料降至11个月以来最低水平，因产量(liàng)持平且马来西(xī)亚(yà)国内使用量增加。受访的九位分析师和贸易商预(yù)估中值(zhí)显(xiǎn)示(shì)，棕榈(lǘ)油库(kù)存(cún)料较3月减少9.8％至151万吨，连(lián)续第三个月减少并触及2022年5月以来最低水平。

　　与此同时，国内棕(zōng)榈油库存(cún)也由升转(zhuǎn)降，刷新5个半月的(de)最(zuì)低(dī)水平。中国(guó)粮油(yóu)商务网监测数据(jù)显示，截至2023年第17周末，国内(nèi)棕(zōng)榈油库存总量为77.9万(wàn)吨，较(jiào)上周(zhōu)减(jiǎn)少(shǎo)4.5万吨；合同量为(wèi)4.7万吨，较上周(zhōu)哈密瓜减肥期间可以吃吗，一个哈密瓜的热量等于几碗饭增加0.7万吨。其中24度及以下库存(cún)量为73.6万吨，较上(shàng)周减少4.5万吨；高度库(kù)存(cún)量为4.2万吨，较上周减少0.1万吨。

　　“虽然(rán)马(mǎ)来西亚(yà)和国内棕榈(lǘ)油库存都(dōu)在下降，但原因各有不(bù)同(tóng)。马来西亚棕榈油库(kù)存(cún)下降(jiàng)的(de)主要(yào)原(yuán)因来自于产量的季节性减产(chǎn)以及印尼国内出(chū)口政策限制(zhì)导致的(de)棕(zōng)榈(lǘ)油出口(kǒu)较好。而(ér)国内棕榈油(yóu)库存大幅下降，主(zhǔ)要是受(shòu)到年初国内疫(yì)情(qíng)防控(kòng)措施优化(huà)调整带来的餐饮消费(fèi)的增加，同(tóng)时(shí)豆棕(zōng)现(xiàn)货价差高位(wèi)运行导(dǎo)致棕榈油替(tì)代性能大大增强，也进一步刺(cì)激了(le)棕榈油的消费。

　　虽(suī)然马来(lái)西(xī)亚及中国(guó)棕榈油库存下降(jiàng)，但由于印(yìn)尼5月出口(kǒu)政策(cè)出现调整，将允许更多的棕榈油出口，市场对(duì)于马来西亚棕榈油(yóu)5月出口数据保持谨(jǐn)慎态度。中国和印(yìn)度作为全(quán)球主(zhǔ)要(yào)的棕榈(lǘ)油进口(kǒu)国，虽然库(kù)存都不同程度下降(jiàng)，但(dàn)都仍(réng)处于历史较高水(shuǐ)平，若棕榈油价格上(shàng)涨，将抑制(zhì)其消费(fèi)和进口(kǒu)积极(jí)性(xìng)。”贾晖表示(shì)。

　　据(jù)侯雪玲(líng)介绍，对于(yú)棕榈油产地来说，每年的1—4月(yuè)属于去库周(zhōu)期，因(yīn)产量处于年(nián)内低(dī)位，无法满足当(dāng)月需求。今年4月国际(jì)豆(dòu)棕倒挂以及需求(qiú)国库存偏高，棕榈油出(chū)口需求差(chà)，但依然没有扭(niǔ)转去(qù)库趋势。可以说，产量绝对水平(píng)低是去库的主要(yào)原因。后(hòu)期随着(zhe)产量季节性增加，棕榈油重新累库也(yě)是(shì)必然趋势(shì)。

　　国内方面，侯雪玲认为(wèi)，棕榈油的去库更多(duō)是(shì)供需(xū)双重推(tuī)动的结(jié)果。随着产地(dì)挺价，进口利润(rùn)差，棕榈(lǘ)油到港压(yā)力下降，月均到(dào)港量30万(wàn)吨左右。更为重要的是，国内油脂餐饮需求旺盛(shèng)，随着气温升高，棕榈油(yóu)使用限制减少，棕(zōng)榈油表观(guān)消(xiāo)费(fèi)同比(bǐ)几乎翻倍(bèi)。国内棕榈油要想重新累库，需(xū)要进口(kǒu)增加，也就是说进(jìn)口利润哈密瓜减肥期间可以吃吗，一个哈密瓜的热量等于几碗饭打(dǎ)开，产地让利，这至少需(xū)要产地(dì)库存压力明显恢复才有(yǒu)可(kě)能。因此，未来产(chǎn)地的累库必将(jiāng)早于(yú)国内，存在节奏(zòu)差(chà)。

　　“从目(mù)前的市场情(qíng)况来看，短(duǎn)期内缺乏明显利多(duō)因(yīn)素驱动，因(yīn)此棕榈油上涨缺乏可持续性(xìng)。不(bù)过，从更长的年度时间(jiān)周期来看，在厄尔(ěr)尼(ní)诺(nuò)气(qì)候的(de)预(yù)期下，棕榈油(yóu)有望逐步(bù)进入中期企(qǐ)稳阶段(duàn)。后续需要密切关(guān)注厄尔尼诺(nuò)气候的发生和持续情况。”贾晖(huī)认(rèn)为。

　　在许(xǔ)多市场人士(shì)看来，今年仍是“宏观(guān)大年(nián)”，宏(hóng)观层面对于大宗商品(pǐn)的(de)影响仍然起到主导作(zuò)用。那么(me)，对于油脂市场(chǎng)哈密瓜减肥期间可以吃吗，一个哈密瓜的热量等于几碗饭来说是这(zhè)样(yàng)吗？

　　“美联储(chǔ)加息周期(qī)接近尾声，欧洲央行在周四也(yě)放慢(màn)了激进紧缩的步伐(fá)。在外围(wéi)利空(kōng)阶段性出(chū)尽后，大宗商品(pǐn)市场情绪出现(xiàn)反(fǎn)弹。不过(guò)，随着美(měi)联储会议的(de)结束，市(shì)场焦点仍将(jiāng)集(jí)中在美国银行业(yè)的任(rèn)何(hé)可能的风险(xiǎn)蔓延，对此(cǐ)仍需保持谨慎态度。对于(yú)油(yóu)脂(zhī)来说，目前基本面仍然多空交织(zhī)。当前年度(dù)加拿(ná)大(dà)油菜(cài)籽(zǐ)的丰产(chǎn)对国内市场的压力持续存在，5—6月进口大(dà)豆大量(liàng)到港的预期对豆系(xì)品(pǐn)种带(dài)来压力，另外(wài)国内棕(zōng)榈(lǘ)油(yóu)整体库存偏(piān)高也使得(dé)油脂整体的行情难以表(biǎo)现得(dé)特(tè)别强势(shì)。不过，油脂的(de)估(gū)值在偏低的油粕比和(hé)当前年度(dù)南美大豆(dòu)的减产(chǎn)预期(qī)的(de)逐(zhú)渐兑现背景下(xià)，又显得处于偏低水平。在此情(qíng)况下，油脂似乎难以表现出独(dú)立走势(shì)，单边行情仍将比较多地被(bèi)宏(hóng)观因素主导。”巩力(lì)赫(hè)表(biǎo)示。

　　而在贾晖看(kàn)来，由于美联储加息已(yǐ)经在市场预期当中，因此(cǐ)对大宗商品市(shì)场的利空影响有(yǒu)限(xiàn)。对于油脂(zhī)市(shì)场来(lái)说，虽然生物(wù)柴油消(xiāo)费占(zhàn)比不(bù)低，比(bǐ)如(rú)棕榈油工业(yè)消费占(zhàn)到产量30％以上，欧盟工(gōng)业消费和食(shí)用消(xiāo)费各占(zhàn)一(yī)半，但各国(guó)生(shēng)物(wù)柴油政策比例一段(duàn)时期内是固定(dìng)的，不会(huì)因(yīn)为原油及宏观市场的(de)波动(dòng)，而(ér)出(chū)现生物柴油产量的大幅波动，加上油(yóu)脂(zhī)食用作(zuò)为消费必需(xū)品，宏(hóng)观因素影响有限，因(yīn)此油脂自身基(jī)本面对价格波动仍(réng)然将起到(dào)主导作用。

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