财联社记者(zhě)近(jìn)期从行业内(nèi)了解到，信贷市场需求低迷持续(xù)之下，部分银行出现了贷款最优(yōu)惠利率与同期(qī)理财收益率倒挂或接近倒挂(guà)的罕见现象。

　　“我们个贷最(zuì)低已经(jīng)到(dào)年化3.65％左右(y乐高课程一年大概多少钱，乐高课一年多少钱多少节òu)了，但(dàn)投放依旧比(bǐ)较难(nán)。房(fáng)贷和(hé)前十(shí)年比那都是(shì)放(fàng)不出去的。”4月25日，中部一家大型(xíng)城商行相关负责人对财(cái)联社记(jì)者说(shuō)。

　　这种情(qíng)况并非个案。4月26日，财联社记者向兴业(yè)、广发等多家银行(xíng)了解到，当前抵押(yā)贷款最优惠利率区(qū)间为3％-3.85％之间(jiān)。与一季度情况相比，贷(dài)款利(lì)率水平仍(réng)在进一步下滑。

　　而(ér)普益标准监测数(shù)据(jù)显示(shì)，上周（4月17日-4月23日）全(quán)市场共新发了661款理财产(chǎn)品，环比(bǐ)增加22款，其中86款为开放式产品，其(qí)平均业绩比较基准为(wèi)3.46％，环比下跌0.07个(gè)百分点；575款为封闭(bì)式产品，其平均业绩比较基准为3.66％，环(huán)比下跌0.02个百分点。

　　4月(yuè)26日，一家头部银行理财子负责人对财联社记者(zhě)表示，正常情况下贷(dài)款利(lì)率要(yào)高于理(lǐ)财收益，否则会形成套利空间。近期(qī)出现(xiàn)的收益率倒挂(guà)的情(qíng)况的确多年来少见。这种(zhǒng)情况(kuàng)本质(zhì)上(shàng)反映实(shí)体经济需求不(bù)足(zú)，资金可能在(zài)金(jīn)融市场空转(zhuǎn)的信号(hào)。

　　走低的贷款利(lì)率VS走高的理财收益率(lǜ)

　　4月23日，央行国际司司长金中(zhōng)夏对(duì)外表示(shì)，人民银行(xíng)认真贯彻党中(zhōng)央、国(guó)务(wù)院决策部署(shǔ)，采(cǎi)取了(le)很多措施(shī)做好金融支持稳外贸工作(zuò)。首先是降低实体经(jīng)济(jì)融资成本(běn)。2022年(nián)，我国企业贷款加权(quán)平均利率(lǜ)同比(bǐ)下降了34个基点，仅(jǐn)4.17％，这在历史(shǐ)上是比较(jiào)低的水平。

　　而上周，央(yāng)行一(yī)季度金(jīn)融统计数据发(fā)布会上(shàng)公布的数据显示，3月(yuè)份银行体系新发(fā)企业贷(dài)加权平均利率(lǜ)同比下(xià)降(jiàng)29BP，达到(dào)3.96％。

　　但如央(yāng)行所(suǒ)表述，3.96％系3月份银(yín)行体系新发企业贷款加权平均利率水平，并没有考(kǎo)虑区域差异(yì)。财联社记者注意到，在部分资(zī)金(jīn)充(chōng)裕(yù)的(de)一线(xiàn)城市(shì)利率水(shuǐ)平下沉更(gèng)快，比如央行(xíng)营(yíng)管部(bù)早在2月(yuè)份(fèn)即(jí)表示，去(qù)年(nián)12月份(fèn)，北(běi)京地区新发放(fàng)企业(yè)贷款加权平均(jūn)利率仅为3.09％。

　　海(hǎi)通国际最新报(bào)告(gào)分析认为，一季(jì)度的贷(dài)款需求非常好(hǎo)，央行今年一季(jì)度公布(bù)的贷款需求指数(shù)飙升，达到78.4，还是2012年(nián)下半(bàn)年以来的最高值(zhí)。但最近贷款需求(qiú)有下降趋(qū)势，如近期票据转贴现利率下降，表示银行贷款需求较(jiào)差，需要(yào)购买票(piào)据来填(tián)充贷款额度。

　　与新发放贷款(kuǎn)市场当前的不景气形成鲜明(míng)对比的是，一季度理财市场的收益率却在节节回升(shēng)。普益标准数据显示(shì)，截至2023年1季度末，理财(cái)公司(sī)存续(xù)理财(cái)产品14892款，占全(quán)市场存续(xù)理财产品的44.03％。理财公司存续(xù)开(kāi)放式固(gù)收类理财产(chǎn)品（不含现金(jīn)管理类产品）的(de)近1个月年化收益率(lǜ)的平均水平(píng)为4.00％，环比上涨5.81个百分(fēn)点(diǎn)。

　　国(guó)金(jīn)固收最(zuì)新数据显示，4月(yuè)24日(rì)封闭式理财(cái)平(píng)均基准(zhǔn)利(lì)率(lǜ)3.81％，已恢复至去年12月水平(píng)；3月以来6M-1Y封闭式(shì)理(lǐ)财基准利(lì)率(lǜ)与1年期AAA级(jí)中票、存单(dān)利差走阔。

　　即便(biàn)与新发(fā)理财产品收益率(lǜ)相比，当前银(yín)行(xíng)新(xīn)发贷(dài)款的利率也不占优。普益标准(zhǔn乐高课程一年大概多少钱，乐高课一年多少钱多少节)监测数据显示，上周（4月(yuè)17日-4月23日）全市(shì)场新(xīn)发理财产品中(zhōng)，开(kāi)放式产品平均(jūn)业(yè)绩比(bǐ)较基(jī)准(zhǔn)为3.46％，封闭式(shì)产品(pǐn)平(píng)均业绩比(bǐ)较(jiào)基准为3.66％。

　　业内：要警惕资金(jīn)出现空转套(tào)利可(kě)能

　　多(duō)位受访金融行业人士对记者表示，当前(qián)新发贷款利率和(hé)理财收(shōu)益率乐高课程一年大概多少钱，乐高课一年多少钱多少节之间出现倒挂是多年来罕见的情(qíng)况。部(bù)分人士认(rèn)为，应该(gāi)警惕当前非对称(chēng)利(lì)率政策之下(xià)，贷(dài)款、存款和金融市场之间出现(xiàn)收益“套利(lì)”空(kōng)间的可能。

　　融360数字(zì)科技研究(jiū)院(yuàn)分(fēn)析师刘银平对财联社记者(zhě)表(biǎo)示(shì)，理财(cái)产(chǎn)品收益率超过银行贷(dài)款利率，可能会(huì)给部分客户钻空子的机(jī)会(huì)，从银行那里获取的低息贷款没(méi)有投入(rù)实际经(jīng)营，而是拿去(qù)购买收益率更高的理财产品，导致资金空转，前几(jǐ)年结构性存款(kuǎn)市场曾存在这种现象。

　　不过刘银平(píng)认为，目前理(lǐ)财产(chǎn)品业(yè)绩比(bǐ)较(jiào)基准不代表实(shí)际收益(yì)率(lǜ)，净值是不断波动的，不会一(yī)直上涨，实际(jì)上，理财产品(pǐn)向净值化转(zhuǎn)型之后对企(qǐ)业(yè)的吸引力有所减(jiǎn)弱。

　　上海(hǎi)金融与发展(zhǎn)实验(yàn)室主任曾刚(gāng)对财(cái)联社记者表示，理财收(shōu)益与金融市场利率相对应，出现倒挂的(de)情(qíng)况主要(yào)是即期的贷款(kuǎn)利率与发(fā)行当(dāng)期定(dìng)价的理财收益率的(de)差异，在市(shì)场利率(lǜ)快速下行的时容(róng)易出现(xiàn)这种收益率(lǜ)不同步的(de)脱节现象。

　　曾(céng)刚(gāng)认为，如果(guǒ)银行贷款(kuǎn)利率继续下行，意(yì)味着当(dāng)期发行的理财产品(pǐn)的收益(yì)率会同步(bù)下降。从这(zhè)一个角度来看(kàn)，未来一段时间(jiān)的理财产品收(shōu)益率会进入(rù)下行(xíng)通道。

　　这(zhè)一判断得到银行(xíng)业内人士(shì)的认同(tóng)。4月25日，某(mǒu)城商行广州分(fēn)行负责人对财联(lián)社(shè)表示，该行已经关注(zhù)到理财收(shōu)益和存贷款利差(chà)的(de)情(qíng)况，理财与贷款利率差距过大必然引发(fā)资金空转套利，这(zhè)与(yǔ)货(huò)币政策(cè)初衷不(bù)符。估计(jì)下一步(bù)理财(cái)产品收益水(shuǐ)平要降低到(dào)3％以下。

　　一家头部银(yín)行理(lǐ)财子(zi)负责人对财联社记者表示，考虑到(dào)理(lǐ)财产品底层资(zī)产大多数(shù)为债券(quàn)，而债券(quàn)市场发行人(rén)大(dà)多是大(dà)型企业，理(lǐ)论(lùn)上其(qí)收益率(lǜ)比个贷(dài)是要低一个等(děng)级(jí)。

　　“道理很简单，个人的信用(yòng)等级(jí)比大型企业要低(dī)，所以个(gè)贷的(de)定价理论上要(yào)比(bǐ)理财收益率(lǜ)高才对。现在出(chū)现个贷(dài)定价和理财(cái)产品(pǐn)持平，甚至(zhì)出现倒挂，这只(zhǐ)能说明个人部门当(dāng)前(qián)的信贷需求不足，没(méi)有什么人想贷(dài)款，导(dǎo)致资金空(kōng)转，这也是近年(nián)来比较罕见的情况。”该(gāi)负责(zé)人表示。

　　该人士同样(yàng)认为，如(rú)果贷款(kuǎn)定价持续下行未来(lái)新发理财产品(pǐn)收益率也会回(huí)落。“市场对利(lì)率(lǜ)走势的预期是一致(zhì)的，新(xīn)发的收益率未来会(huì)下来(lái)，近期整体(tǐ)的趋势(shì)也(yě)是这样。一些存量(liàng)的产(chǎn)品年化收益率近期大幅(fú)上行，主要是因为(wèi)底层资产(chǎn)是去年利率高位(wèi)时候(hòu)拿(ná)的，在利率走低预期下，其净值表现就会向(xiàng)上(shàng)拉。”

　　息差承压(yā)将(jiāng)推(tuī)动存款利(lì)率(lǜ)进一步下行

　　受访银行(xíng)人士对财联社记(jì)者(zhě)称(chēng)，当前贷款端定价疲软的现状(zhuàng)，也是有(yǒu)关方面不断(duàn)出手(shǒu)规范存款利率的核心动(dòng)因。

　　4月(yuè)25日，前述中部地区大型城(chéng)商行负责(zé)人对记者表示，在(zài)贷款定(dìng)价上(shàng)不去的情况下，未来存(cún)款利率(lǜ)持续(xù)下行应该是大趋势，否则银行净息差承受的压力将(jiāng)是(shì)巨大的。“现在各(gè)行储蓄又(yòu)多，之前理财波(bō)动的(de)影响(xiǎng)还(hái)没完(wán)全消除，很多客户的资金还没有出来，都压(yā)在(zài)储(chǔ)蓄(xù)里。”

　　有市场(chǎng)观点认为，一旦第二季度(dù)贷款需求走弱得(dé)到确认，意味着贷款利(lì)率依然(rán)有下降的(de)可能性和空(kōng)间，银行息差水平面(miàn)临(lín)更艰难(nán)的局面。

　　4月25日，苏州银行一(yī)季度显(xiǎn)示(shì)，截至3月末，该行净利(lì)息收益率和净(jìng)利差从去(qù)年末的1.87％、1.93％进(jìn)一(yī)步下降到(dào)1.77％、1.84％。

　　光大(dà)证券(quàn)王一(yī)峰团(tuán)队最新研报认为，未来存(cún)款市(shì)场成本(běn)管控仍有后手牌，“类(lèi)活期”存款是(shì)重(zhòng)要抓(zhuā)手(shǒu)。其预(yù)计，后续对于存款定价自律(lǜ)管理的手段(duàn)包(bāo)括但不(bù)限于以(yǐ)下三个方面。首先，协定存款、通知存款等(děng)创新(xīn)类活期存款有(yǒu)可(kě)能将纳入自律机制管理。现阶段，对核心定期存款而(ér)言，同时(shí)有EPA和(hé)MPA进行约束(shù)，但“类活期”存款缺少政策指(zhǐ)引，未来或将对(duì)这类产品(pǐn)比照活期存款进行规范；其(qí)次，同业存款套壳协议存(cún)款需继续纠正；最后，期(qī)权价值过低的“假”结构(gòu)性存款仍须规(guī)范，后续或将结构性存款(kuǎn)的（保(bǎo)底收(shōu)益+期权(quán)价值）合计同时纳入自律机制(zhì)上限，进一步(bù)压降结构性存款(kuǎn)利率(lǜ)。

　　王一峰(fēng)团队测算认为，如果全部(bù)企业活期存款(kuǎn)利率降至2013-2018年0.70％左右的平均水平(píng)，则上市银行企业活(huó)期存款成本率加权平均降幅(fú)在(zài)30bp左右，将提振(zhèn)息差5.5bp左右，影响(xiǎng)上市银行营收(shōu)增速2.3pct。

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