申(shēn)万一(yī)级的半导体行(xíng)业涵盖消费电子、元件等6个(gè)二级子行业，其中市值权(quán)重(zhòng)最大的是半导体行业，该行业涵盖132家上市公司。作为国家芯(xīn)片战略发展的重(zhòng)点领域，半导体行业(yè)具备研(yán)发技术(shù)壁垒、产(chǎn)品国产替代化、未来(lái)前景广阔等特点，也(yě)因此成为(wèi)A股市场有影响力的(de)科技板块。截至5月10日，半导体(tǐ)行业(yè)总市值达到(dào)3.19万亿元(yuán)，中芯国际、韦尔(ěr)股份等5家企业市值在(zài)1000亿元以上(shàng)，行业沪深300企业数量达(dá)到16家，无论是头(tóu)部千亿企业数量(liàng)还是沪深300企业数量，均(jūn)位居(jū)科技类行业前列(liè)。

　　金融(róng)界上市公(gōng)司研究院(yuàn)发现(xiàn)，半导体行业(yè)自2018年以来经过4年快(kuài)速发(fā)展，市场规模不断扩大(dà)，毛利率稳步提升，自主研(yán)发(fā)的(de)环境下，上(shàng)市公司(sī)科不积跬步到底读gui还是kui，日积跬步以至千里是啥意思(kē)技含量越(yuè)来越高。但与此同时，多数(shù)上市公司业绩高光时刻(kè)在2021年，行业面临(lín)短期库存调整(zhěng)、需(xū)求萎缩(suō)、芯片(piàn)基数卡脖子等因(yīn)素制约，2022年多数上市公(gōng)司业(yè)绩增(zēng)速放缓(huǎn)，毛利(lì)率下滑，伴(bàn)随库存风险加大。

　　行业营收规模(mó)创新(xīn)高，三方面因素致(zhì)前5企(qǐ)业市占率下滑(huá)

　　半导体行业的132家公司，2018年实现营业收(shōu)入1671.87亿元，2022年增长至4552.37亿元，复合增长率(lǜ)为(wèi)22.18％。其中，2022年营收同比增(zēng)长12.45％。

　　营收体量来看，主营业务为半导体(tǐ)IDM、光学模组(zǔ)、通讯产(chǎn)品(pǐn)集成的(de)闻泰科技，从(cóng)2019至2022年连(lián)续4年营收居行业首位，2022年实(shí)现营(yíng)收580.79亿元，同比(bǐ)增长10.15％。

　　闻泰科技营收稳步增长，但半导体行业上市公司的营收集中度却(què)在下滑(huá)。选取(qǔ)2018至2022历年营收排名前5的企业(yè)，2018年长电(diàn)科(kē)技、中芯国际5家企业(yè)实现营收1671.87亿元(yuán)，占行业(yè)营(yíng)收总(zǒng)值的46.99％，至2022年前5大企业营收占比(bǐ)下滑至38.81％。

　　表1：2018至2022年历(lì)年(nián)营业收入居前5的(de)企业

　　制表：金融界(jiè)上市公司研究院；数据(jù)来(lái)源：巨灵(líng)财经

　　至于前5半导体公司(sī)营收占比下滑，或主要(yào)由三(sān)方面因素导致。一是如韦尔股份、闻泰科(kē)技等头部企业(yè)营收(shōu)增速放缓，低(dī)于(yú)行业平均(jūn)增速。二是江波龙(lóng)、格科微、海光信(xìn)息(xī)等营收(shōu)体量居前的企业不断上(shàng)市，并在资本(běn)助力之下(xià)营收快(kuài)速增长。三是当半导体行业处于(yú)国(guó)产替代化(huà)、自主研发(fā)背景下的高成长阶段时，整个(gè)市(shì)场欣欣向荣，企业(yè)营收高速增长，使得集(jí)中度分散。

　　行业归(guī)母(mǔ)净利润下(xià)滑13.67％，利润(rùn)正增长企业占(zhàn)比(bǐ)不足五成

　　相比营收，半导体行业的归母净利润增速更快，从(cóng)2018年(nián)的43.25亿元增长(zhǎng)至2021年的(de)657.87亿元，达(dá)到14倍。但受到电子产品全(quán)球销量增(zēng)速放缓、芯片库存高位(wèi)等因素影响，2022年行业整体净利润567.91亿元，同比下(xià)滑(huá)13.67％，高位出现(xiàn)调(diào)整。

　　具体公司来看，归母(mǔ)净(jìng)利润正增长企业达到63家，占比(bǐ)为47.73％。12家(jiā)企业(yè)从盈利(lì)转(zhuǎn)为亏损(sǔn)，25家企(qǐ)业净(jìng)利润腰斩（下跌幅度50％至100％之间）。同(tóng)时，也有(yǒu)18家企(qǐ)业净(jìng)利润增速在100％以上，12家企(qǐ)业增速(sù)在50％至100％之间。

　　图1：2022年半导体企业归(guī)母净利(lì)润(rùn)增速区(qū)间

不积跬步到底读gui还是kui，日积跬步以至千里是啥意思c="http://img.jrjimg.cn/2023/05/20230512181604758.png" width="819" height="507">

　　制图：金(jīn)融(róng)界(jiè)上(shàng)市公司研究院；数据来(lái)源：巨灵财经

　　2022年(nián)增速优异的企业(yè)来看，芯原股份涵盖芯片设计、半导体IP授权等业(yè)务(wù)矩(jǔ)阵，受益于(yú)先进(jìn)的芯片(piàn)定制技(jì)术(shù)、丰富的(de)IP储备以及强大的设(shè)计能力，公司(sī)得(dé)到了相关(guān)客(kè)户的广泛认可。去(qù)年芯原股份以455.32％的增速(sù)位列半(bàn)导(dǎo)体行业之首，公司利(lì)润从(cóng)0.13亿元(yuán)增长(zhǎng)至0.74亿元(yuán)。

　　芯原股份2022年(nián)净利润(rùn)体(tǐ)量排名行业第92名，其较快增速与低(dī)基数效应有(yǒu)关。考虑利润基数，北方(fāng)华创归母(mǔ)净利润从2021年(nián)的(de)10.77亿元(yuán)增长至23.53亿(yì)元，同比增长118.37％，是(shì)10亿利润(rùn)体量下增速最快的半导(dǎo)体(tǐ)企业。

　　表(biǎo)2：2022年归母净利(lì)润增速(sù)居前(qián)的10大企业

　　制表(biǎo)：金融界上(shàng)市公司(sī)研究(jiū)院(yuàn)；数据来源：巨(jù)灵财经(jīng)

　　存货周转率下降35.79％，库存风险显(xiǎn)现

　　在对半导体行业经营(yíng)风(fēng)险分析时，发现存(cún)货周转率(lǜ)反映了(le)分立器件、半导体设备等相关(guān)产品(pǐn)的周转情(qíng)况，存货周转(zhuǎn)率下滑，意味产(chǎn)品(pǐn)流(liú)通速(sù)度(dù)变(biàn)慢，影响企业现金(jīn)流(liú)能力，对经营造成负面影响。

　　2020至2022年132家半(bàn)导(dǎo)体企(qǐ)业的存(cún)货(huò)周(zhōu)转率中位(wèi)数分别是3.14、3.12和2.00，呈现(xiàn)下行趋势(shì)，2022年降幅(fú)更是(shì)达到35.79％。值得(dé)注意的是，存货周转率这一(yī)经营风险指标反映(yìng)行业是否(fǒu)面临(lín)库存风险，是否出(chū)现供过(guò)于求的局面，进而对股价(jià)表现(xiàn)有参考意义。行业整体而(ér)言(yán)，2021年存(cún)货周(zhōu)转率中位数与2020年基本持平，该年半导(dǎo)体指数(shù)上(shàng)涨38.52％。而2022年(nián)存货周转率中位数和行业(yè)指(zhǐ)数(shù)分别(bié)下滑(huá)35.79％和37.45％，看出两者(zhě)相关性(xìng)较(jiào)大。

　　具体来(lái)看，2022年半导体行业存货周(zhōu)转率同比增(zēng)长的(de)13家企业，较2021年平(píng)均(jūn)同比增长29.84％，该年这些个股平均(jūn)涨跌幅为-12.06％。而存货(huò)周转率同(tóng)比下滑的116家企业，较2021年平均同比下(xià)滑105.67％，该年(nián)这(zhè)些个股(gǔ)平均涨跌幅(fú)为-17.64％。这一数据说明(míng)存货质(zhì)量下滑的企业，股价(jià)表现也往往更不理(lǐ)想(xiǎng)。

　　其中，瑞芯微、汇(huì)顶科技(jì)等(děng)营收、市值居中上(shàng)位(wèi)置的企业(yè)，2022年存货周(zhōu)转率均(jūn)为1.31，较2021年分别下(xià)降了2.40和3.25，目前存货周转率均低于行业中位水平。而股价上，两股2022年分别(bié)下(xià)跌49.32％和53.25％，跌幅在(zài)行业中靠前。

　　表3：2022年(nián)存(cún)货(huò)周转率表现(xiàn)较差的10大企业

　　制表：金融界上(shàng)市公(gōng)司研(yán)究院；数据(jù)来源：巨灵财经

　　行业整体毛利率稳(wěn)步提(tí)升，10家企业毛利率(lǜ)60％以上

　　2018至2021年，半导体行业上市公司整体毛利(lì)率呈现(xiàn)抬升态势(shì)，毛利率中(zhōng)位数从32.90％提升至(zhì)2021年的40.46％，与(yǔ)产业技术迭代升级、自主研发等有(yǒu)很大关系。

　　图(tú)2：2018至2022年半导(dǎo)体(tǐ)行业毛利(lì)率中位数(shù)

　　制图：金(jīn)融界上市公司(sī)研究院；数据来源(yuán)：巨灵财(cái)经(jīng)

　　2022年整(zhěng)体毛利率中位数为38.22％，较2021年(nián)下滑超过2个百(bǎi)分点，与上(shàng)游硅料等(děng)原材料价格上涨、电子消费(fèi)品(pǐn)需求放缓至部(bù)分芯片元件降价销售等因素有关。2022年半导体(tǐ)下滑5个百分(fēn)点以上企业达到27家(jiā)，其(qí)中富满微(wēi)2022年毛利率降至19.35％，下降了34.62个百分点，公司(sī)在年报中也说明了与这(zhè)两方面(miàn)原(yuán)因有关。

　　有10家(jiā)企业毛(máo)利率(lǜ)在60％以(yǐ)上，目(mù)前行业最高的(de)臻镭科技(jì)达到87.88％，毛利率居前(qián)且公(gōng)司经营(yíng)体量较大的公(gōng)司有复旦微电（64.67％）和(hé)紫光国微(wēi)（63.80％）。

　　图3：2022年毛利(lì)率居前(qián)的10大(dà)企(qǐ)业

　　制(zhì)图：金融界(jiè)上市公(gōng)司研究院；数据(jù)来源：巨灵财经

　　超(chāo)半数企业研发费用增长四成，研发占比不断提升(shēng)

　　在国外(wài)芯片市场卡脖子(zi)、国(guó)内自(zì)主研发上行趋势(shì)的背景下，国内半导体(tǐ)企业需要不(bù)断通过研发投入，增加(jiā)企(qǐ)业竞争力，进(jìn)而对长久业绩(jì)改观带(dài)来正向促进作用。

　　2022年半导体(tǐ)行(xíng)业累计(jì)研发费用为506.32亿元(yuán)，较2021年增长28.78％，研发费(fèi)用再创新高。具体公(gōng)司而言，2022年132家(jiā)企业研发费用中(zhōng)位数为1.62亿元，2021年同期为1.12亿(yì)元，这(zhè)一数据(jù)表明2022年(nián)半(bàn)数企业研(yán)发(fā)费用(yòng)同比增长44.55％，增长幅度可(kě)观。

　　其中，117家（近9成）企(qǐ)业(yè)2022年研发(fā)费用(yòng)同比增长，32家企业增长(zhǎng)超过(guò)50％，纳(nà)芯微、斯普瑞(ruì)等4家企业(yè)研发费用同比增长100％以上。

　　增长金额(é)来看，中芯国际、闻泰科(kē)技和(hé)海光信息，2022年研发(fā)费用(yòng)增(zēng)长在6亿元以上居前。综合研发费用增长(zhǎng)率和增(zēng)长(zhǎng)金额，海光信息、紫光国微、思瑞浦等企业比(bǐ)较突(tū)出(chū)。

　　其中，紫光国微2022年(nián)研发费(fèi)用增长5.79亿元，同比(bǐ)增长91.52％。公司去年推出了国内(nèi)首款支持双(shuāng)模联网的(de)联通5GeSIM产品，特种集成电路产品进入C919大型(xíng)客(kè)机供应(yīng)链，“年(nián)产2亿件(jiàn)5G通信网络设(shè)备用石英(yīng)谐振器(qì)产业化(huà)”项目顺利验收。

　　表(biǎo)4：2022年(nián)研发费(fèi)用居前的10大(dà)企业

　　制(zhì)图(tú)：金融界(jiè)上市公(gōng)司研究院；数据来源：巨灵财(cái)经

　　从(cóng)研发费用占营收比(bǐ)重(zhòng)来看，2021年(nián)半导体行业的中位数为(wèi)10.01％，2022年提升至13.18％，表明企业研发(fā)意愿增(zēng)强，重视资金投入。研发(fā)费用占比20％以上(shàng)的企业(yè)达到(dào)40家，10％至20％的企业达到42家。

　　其(qí)中，有32家企业(yè)不仅连续3年研发(fā)费用(yòng)占比在(zài)10％以(yǐ)上(shàng)，2022年(nián)研发费用(yòng)还在3亿元以上，可谓既有研(yán)发(fā)高占比(bǐ)又有研发(fā)高金额。寒武纪-U连续三年研发(fā)费用占比居行(xíng)业前3,2022年(nián)研(yá不积跬步到底读gui还是kui，日积跬步以至千里是啥意思n)发费用(yòng)占比达(dá)到208.92％，研发费用支出15.23亿元(yuán)。目(mù)前公司思元370芯片(piàn)及加(jiā)速卡(kǎ)在众(zhòng)多(duō)行(xíng)业领域中的(de)头部公司实现(xiàn)了批量销售或达(dá)成合作意向。

　　表(biǎo)4：2022年(nián)研发费用(yòng)占比居前的10大(dà)企业(yè)

　　制图：金融(róng)界上市(shì)公司研究(jiū)院；数据(jù)来源：巨灵财(cái)经

未经允许不得转载：橘子百科-橘子都知道 不积跬步到底读gui还是kui，日积跬步以至千里是啥意思