本周，沪综指3400点关口之前虚晃(huǎng)一枪，以连(lián)跌6天的(de)逼空形(xíng)态(tài)洗盘(pán)，兔(tù)年收(shōu)益消(xiāo)耗殆尽。乐观来(lái)看，A股下行更多是(shì)受中(zhōng)概股拖累，后(hòu)市下跌(diē)空间不大(dà)。

　　中概股下跌拖累A股急(jí)挫

　　截至周(zhōu)四，兔年股市(shì)走(zǒu)过3个(gè)月行程，期间沪(hù)指仅上(shàng)涨0.65％，似有“兔子尾巴(bā)长(zhǎng)不了”之叹。其实，4月下(xià)旬行情看似疾风骤雨，大盘较(jiào)4月18日峰(fēng)值仅缩水约3％，上行通道仍在。

　　A股缘(yuán)何急跌？或是(shì)外围股市下跌的风(fēng)险(xiǎn)输入。作为同股同权的(de)两地上市指数，恒生AH股A指数和H指数兔年(nián)涨幅(fú)分别为1.7％和-0.7％，A股更胜一筹。StockQ全球股(gǔ)市排行榜数据显示，截至周四，香港中企指数和恒生指(zhǐ)数过去3个月(yuè)表现为全球垫底(dǐ)，分别下跌14.1％和12.6％。纳斯达克中国(guó)金龙指(zhǐ)数周(zhōu)二盘中低位较2月峰值缩水24.7％。

　　中(zhōng)概股表现低(dī)迷，主因是美联储(chǔ)加(jiā)息在即，市场(chǎng)避险(xiǎn)情绪上升，国际资金从新兴市场(chǎng)撤离。瑞士瑞(ruì)联(lián)银(yín)行日前将(jiāng)中国股票评级从高配下调为中性。从(cóng)宏观面(miàn)看，今年(nián)首(shǒu)季，美国GDP年化环比(bǐ)增长(zhǎng)1.1％，较上(shàng)季放缓1.5个百分点。剔除食品和(hé)能源的核心PCE物价(jià)指数首季上升4.9％，去年四季度为4.4％。两大数据预示着美国滞胀隐忧未减，加息势在必行。英为财情的美(měi)联储利率(lǜ)观测器最新数据显示，5月(yuè)4日加息25个基(jī)点至5％~5.25％的概率是85.3％。

　　当滞(zhì)胀风险(xiǎn)显现，美国对策(cè)是：以(yǐ)1930年大萧条(tiáo)以来最快(kuài)速度紧缩(suō)货币供应。美国3月M2货(huò)币供应量（未经季(jì)节性调(diào)整）为20.7万亿美元，同比(bǐ)下降4.05％，为历史最大降(jiàng)幅，且是连续第四个(gè)月收缩。美(měi)联(lián)储加息导(dǎo)致(zhì)金融资产盈利(lì)缩水，缩表则令(lìng)流动性折价效应加(jiā)剧，在全球金融市场催生戴维(wéi)斯(sī)双(shuāng)杀(shā)现象。

　　中特估受追捧(pěng)

　　助涨中(zhōng)字头个股

　　美(měi)国银行业(yè)又(yòu)一张骨牌崩塌！第一共和银行股价周三(sān)盘中最(zuì)多下跌41.23％至(zhì)4.76美元（对应的总市值为(wèi)8.86亿美(měi)元），较(jiào)2021年11月的历史(shǐ)峰值缩水约(yuē)97.85％。截至一季(jì)度末，其实(shí)际存(cún)款较去年末减少(shǎo)约(yuē)1020亿美元，缩(suō)水(shuǐ)约57.8％。全(quán)球银行业危(wēi)机频现，让A股机构(gòu)不再(zài)抱团银行股，银行部(bù)分(fēn)龙头股招行(xíng)等承压，相(xiāng)较而言，工商(shāng)银行兔年以来表(biǎo)现抢眼(yǎn)，A股股价(jià)上涨9.5％。

　　招(zhāo)行和宁波银行股价兔年颓势，一是二者虎(hǔ)年最后3个月(yuè)股价大涨，涨幅透(tòu)支(zhī)了(le)盈利增速；二是“中国特色估(gū)值体系(xì)”开始风行，市场风格(gé)转换。但(dàn)二者市净率远高于行业均值，难以(yǐ)赋予中特(tè)估(gū)概念中的回购(gòu)预期。

　　通(tōng)达信数据显示，中字头指数(shù)年(nián)内上涨(zhǎng)11％，强于同期上涨6.36％的沪综指，年K线已是五连阳。其市盈(yíng)率和市净(jìng)率分(fēn)别为11.63倍和(hé)0.8倍，堪(kān)称估(gū)值(zhí)洼地，而(ér)沪深京三市(shì)A股的市盈率和市净率中位数分(fēn)别为49.29倍和(hé)2.43倍。

　　从政策面来(lái)看，让央企国企估值回归(guī)市场(chǎng)均(jūn)值，已是(shì)国家资本新战(zhàn)略。国(guó)家(jiā)外汇局(jú)日(rì)前表示：“无论(lùn)从市盈(yíng)率(lǜ)还是市净率(lǜ)等(děng)指标(biāo)看，当前A股的估值相对偏低。”类(lèi)似(shì)表态无疑是为中字头股票点(diǎn)赞。

　　典型个股是，当前总市值(zhí)取代贵州茅台(tái)成为市值(zhí)“一哥”的中国移动(dòng)，流通小盘+次新+绩优概念让(ràng)其成为中特估(gū)龙头。

　　五月(yuè)预期下(xià)跌空(kōng)间不大

　　股市“红五(wǔ)月”之说，源自(zì)井喷式牛(niú)市带(dài)来(lái)的(de)财(cái)富记忆。1992年(nián)5月21日，上(shàng)交所放开15只股票的涨跌(diē)幅限制(zhì)，沪指当日大涨105.27％。1999年5月19日(rì)，沪指(zhǐ)大涨4.64％，科技股(gǔ)主导的行情拉开序幕。

　　自(zì)从1991年以来的32年里，沪指全年和(hé)5月份上(shàng)涨的年份分(fēn)别为18次和17次，二者同时上涨的(de)年(nián)份有11次。自2008年至(zhì)去年的15年里，红五月(yuè)出现7次，占(zhàn)比(bǐ)为46.7％。期间5月和(hé)全(quán)年同(tóng)步(bù)飘(piāo)红4次，5月份这(zhè)个(gè)风(fēng)向标已不太(tài)灵(líng)光(guāng)。相比(bǐ)之下，自从(cóng)2008年(nián)以来，沪(hù)综指4月(yuè)飘红(hóng)5次，除了(le)2008年(nián)当年下跌广州夏天温度一般多少度，广州夏天温度一般多少度正常65.4％之外，其余年(nián)份皆飘红。截至周四(sì)，沪(hù)指(zhǐ)4月份上(shàng)涨0.4％，全年飘红概(gài)率不低。

　　以科(kē)技股为(wèi)主(zhǔ)题(tí)的(de)红五月行情(qíng)能否再(zài)现？关键在(zài)要看两(liǎng)点(diǎn)：一是年内上涨逾(yú)53％的互联网指数(shù)能否维持强势行情。二是(shì)作为A股第二大行业指(zhǐ)数，电(diàn)气设(shè)备板块能否企稳(wěn)。该指数(shù)年(nián)内(nèi)跌幅为4％，总(zǒng)市(shì)值跌至5.48万亿元(yuán)，较历史峰值(zhí)缩水35.5％，占全市场权重降低6.52％。不过，龙(lóng)头(tóu)宁(níng)德时代(dài)首季盈(yíng)利增(zēng)长(zhǎng)5.58倍，周四收盘较(jiào)周三低位上涨一成，或是否极(jí)泰来。

　　进(jìn)入4月以来(lái)，沪深两市单日成交始终(zhōng)维持在万亿元之上，市(shì)场人气并未退潮，只是风(fēng)格轮换在加速。鉴于(yú)大盘重(zhòng)新回(huí)到(dào)W形整理(lǐ)格局，后(h广州夏天温度一般多少度，广州夏天温度一般多少度正常òu)市即使考验3200点附近的半年(nián)线和年(nián)线关口，下跌空(kōng)间亦不大。

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