近日(rì)，国内上市交(jiāo)易的(de)4只公募(mù)商品(pǐn)期货基(jī)金(jīn)陆续(xù)公布(bù)了(le)一季(jì)报。在一季度商品市场整体下跌的背(bèi)景下，4只公募商品期货(huò)基金也表(biǎo)现不佳，仅(jǐn)建信能源化(huà)工期货ETF利润(rùn)为正(zhèng)。值得(dé)注(zhù)意的是，国投瑞银(yín)白银期(qī)货LOF份(fèn)额在报告(gào)期内增加4.30亿份，增幅近三成，备受投资者(zhě)青(qīng)睐(lài)。

　　具体(tǐ)来看，已实现(xiàn)收益(yì)和利润方面，一季度，建信能源化工期货ETF已实现收益(yì)1637.71万元，利润2491.41万(wàn)元；国投(tóu)瑞银(yín)白银期货(huò)LOF已实现收益940.20万元，利润(rùn)-796.75万元；大(dà)成有色金属期货(huò)ETF已实现(xiàn)收益-1196.50万元，利润-992.33万元；华(huá)夏饲料(liào)豆粕期货(huò)ETF已实现收益-1392.12万元，利(lì)润-7368.01万元。

　　已(yǐ)实(shí)现收益和(hé)利润(rùn)有何区别(bié)？4只公(gōng)募商品(pǐn)期货基金在一季报中均提及，本期已实(shí)现收益指基金本期利息收入、投资收益、其他收入(rù)（不含公允价值变动收益）扣除(chú)相(xiāng)关费(fèi)用和信用(yòng)减值损失后的余(yú)额，本期利润为本期(qī)已实现(xiàn)收(shōu)益加上本期(qī)公(gōng)允价(jià)值变动收益。

　　期末(mò)基(jī)金资产净值方面，截至3月底，国投瑞(ruì)银白(bái)银期货LOF资(zī)产净值超过(guò)10亿(yì)元，达(dá)到14.36亿元，华夏饲料豆(dòu)粕期货ETF、建信能源化工期货ETF、大成(chéng)有色(sè)金属期货(huò)ETF资产净值分别为5.53亿(yì)元、4.66亿元、3.03亿元。

　　期末(mò)基金份额净(jìng)值(zhí)方面(miàn)，华夏饲料豆粕期货ETF以1.8032元(yuán)居(jū)首，建信(xìn)能源化(huà)工期货ETF、大(dà)成有色(sè)金属期货ETF也(yě)超(chāo)过1.5元，分别为1.5869元、1.5568元，国投瑞银白银期货LOF低于(yú)1元(yuán)，仅为0.710元。

　　净值增长率(lǜ)方面(miàn)，报告期(qī)内，仅建信能源(yuán)化(huà)工期货ETF实(shí)现正增长，净值(zhí)增长率为5.57％，大成有色金属(shǔ)期货(huò)ETF、国投(tóu)瑞(ruì)银白银期(qī)货LOF、华夏饲料豆粕期(qī)货ETF净值(zhí)增长率分别(bié)人民币大写怎么写0到10，汉字大写怎么写0到10为-2.45％、-2.87％、-9.30％。

　　基金份额(é)的增减变化，可以(yǐ)反映(yìng)出投资者(zhě)的偏好。从份额变动来看(kàn)，除(chú)华(huá)夏饲料豆粕期货ETF遭净赎回外(wài)，其他3只商(shāng)品期货基(jī)金(jīn)均受到净申购。截至(zhì)3月底(dǐ)，国投瑞银白银期(qī)货L人民币大写怎么写0到10，汉字大写怎么写0到10OF份额较(jiào)期初增加4.30亿份(fèn)至20.22亿份，增幅高(gāo)达27％；建信(xìn)能源化(huà)工期货ETF份(fèn)额较(jiào)期(qī)初增加2300万份至(zhì)2.94亿份，增(zēng)幅8.50％；大(dà)成有(yǒu)色金(jīn)属期(qī)货ETF份(fèn)额(é)较(jiào)期初增加(jiā)700万(wàn)份至1.95亿份，增幅3.73％；华夏(xià)饲料豆粕期货ETF份额较期初(chū)减少1320万份至(zhì)3.07亿份，降幅4.13％。

　　一季度，豆粕市(shì)场(chǎng)整体(tǐ)走出下(xià)跌行情，华夏基金认(rèn)为，主要(yào)原因有以下(xià)几点：首先(xiān)，美国硅(guī)谷银(yín)行倒(dào)闭消息在资本(běn)市场持续(xù)发酵，导致了原油以及(jí)美豆等大宗商品价格下跌，引领国内豆粕价格下挫(cuò)；其次(cì)，国内现货供应相对充裕，由(yóu)于加(jiā)工利润尚可，加之巴西大豆(dòu)丰产上(shàng)市，近几个月国内大豆到港(gǎng)量趋(qū)于(yú)增(zēng)加，同时由(yóu)于下游提货消极，油厂豆粕不断累库，部分油(yóu)厂甚至出(chū)现胀(zhàng)库现象，导致(zhì)豆(dòu)粕现(xiàn)货跌幅过大；最后，需(xū)求端(duān)低迷不振，由(yóu)于春节前养殖产品集中出(chū)栏(lán)，春节后一段时间一般是(shì)豆粕需求淡季，而今年由于(yú)生猪价格持续下行，养殖业复产(chǎn)积(jī)极(jí)性不高，加之非洲猪(zhū)瘟疫情(qíng)偶发，使得豆粕(pò)需求更是雪上加(jiā)霜，油厂豆粕成交和提货量处于(yú)偏低水平。

　　关于报告期内基金投资策略(lüè)和运作分析，国投瑞银基金表(biǎo)示(shì)，一季度白银在(zài)初期两个月处于振荡调整，在三月份又很快反(fǎn)弹至年(nián)初位(wèi)置。黄金较(jiào)白银表现更(gèng)为强势(shì)，金银比价有所抬升。前期走(zǒu)势主(zhǔ)要受制于(yú)白(bái)银工业属性及美(měi)联储加息预期升温(wēn)影(yǐng)响(xiǎng)，白银表现(xiàn)出更高的波动(dòng)性。后期则(zé)主要是欧(ōu人民币大写怎么写0到10，汉字大写怎么写0到10)美银行业出现流动性危机，导致(zhì)避险情绪高涨，也大幅(fú)降低了市场对于(yú)美联(lián)储的加息预期。

　　国(guó)投瑞银基金认(rèn)为，美联储货币政(zhèng)策调整节(jié)奏与经济衰退担忧继续主导贵金属行情，同时也需关(guān)注突(tū)发地(dì)缘(yuán)政治、金融(róng)体系的流动性风险、新兴经济体债务风险等黑天鹅(é)事件的影响(xiǎng)。今年以来，美联储已连续加息两次各25BP，加(jiā)息步伐明显(xiǎn)放缓(huǎn)，点阵图(tú)显(xiǎn)示美(měi)联储今年或还有(yǒu)一次(cì)加(jiā)息。随着美国加息渐入尾声，而通(tōng)胀仍处于高位，宏观环境对贵金(jīn)属相对有利，贵金属(shǔ)配置价值进一(yī)步提升。考虑到(dào)白(bái)银的高弹性及金银比(bǐ)价的相(xiāng)对(duì)高位，建(jiàn)议择(zé)机积(jī)极配置。

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