北京(jīng)时间周五晚间，备受(shòu)关注(zhù)的4月美国非农数据出(chū)炉，其(qí)中新增就(jiù)业25.3万人(rén)，高于预期的18万人，打断了此前两(liǎng)个(gè)月连(lián)续环比下降的节奏；失业率继续下降至3.4％；更受关注的平均小时工资环比上涨0.5％（预期0.3％），较上个月(yuè)略(lüè)有上升。

　　可以被视作(zuò)利好的是，美国劳工部将今年2月和3月(yuè)非农数据均大幅下(xià)修(xiū)超(chāo)7万人，至(zhì)24.8万和16.5万人。

　　随着(zhe)焦点转换，本周持续承(chéng)压的美国地区(qū)银行股也获得喘息(xī)的机会。截(jié)至发稿，周五盘(pán)前(qián)西太平洋合众(zhòng)银行（PACW）涨22.67％，阿莱恩斯西部银行（WAL）涨21.26％，第一地(dì)平线国家(jiā)银行（FHN）涨4.27％。

　　数(shù)据(jù)发(fā)布(bù)后(hòu)，黄金短线(xiàn)急挫逾10美元/盎司(sī)；美元指(zhǐ)数(shù)短线拉升35点；美国10年期(qī)国债收益率上升(shēng)9.60个基点，报3.448％。

　　截至周五收盘，COMEX黄金期货6月合约收于(yú)2024.8美元/盎司(sī)，跌(diē)幅为1.5％；COMEX白银(yín)期(qī)货7月合(hé)约收于25.93美元/盎司，跌幅(fú)为1.13％。

　狼籍和狼藉哪个正确，狼籍与狼藉到底怎么区别　物产中大期货(huò)高级(jí)宏观分析师(shī)周之(zhī)云(yún)告(gào)诉(sù)期(qī)货日报记者，周(zhōu)五晚间公布的非农数据远高于前(qián)值且显著偏(piān)离投行(xíng)们预测(cè)的中(zhōng)值。此(cǐ)前公布的ADP数据(jù)在(zài)3月份(fèn)增加14.2万人后，4月(yuè)增长了29.6万人，增长(zhǎng)幅度达到(dào)9个月以来的最(zuì)高(gāo)水平(píng)。

　　记(jì)者注(zhù)意到(dào)，美国4月非农(nóng)数据公布(bù)后，美股期货短线走(zǒu)低(dī)，美元(yuán)指数(shù)短(duǎn)线拉升，贵金属下(xià)跌。尽管科技和(hé)金融行(xíng)业(yè)持续裁员(yuán)，但不断下(xià)降却(què)仍然高(gāo)企的劳动力(lì)需远(yuǎn)远抵消了裁(cái)员(yuán)的(de)影响，也超过了信(xìn)贷紧缩带来(lái)的大约2.5万招聘减少。4月非(fēi)农就业的(de)季节性因素相对于新冠大(dà)流(liú)行前也(yě)有了有利的发展(zhǎn)，为就业人数的增(zēng)长提供(gōng)了5万(wàn)—10万人的支持。

　　“不过，我(wǒ)们还(hái)是应(yīng)该对就业数(shù)据保持一(yī)定(dìng)的谨(jǐn)慎，因(yīn)为本周早些时候，美国3月份的就(jiù)业(yè)机会和劳动力流动调查（JOLTS）已(yǐ)经显示，3月职位空(kōng)缺继续(xù)下降，为(wèi)连(lián)续第三个月下跌(diē)，创(chuàng)下2021年5月以来最低(dī)。JOLTS现在确实指向了(le)与其(qí)他劳动力(lì)市场数(shù)据相(xiāng)同(tóng)的方向(xiàng)：劳动(dòng)力市(shì)场正在降(jiàng)温。包括最近几周的首次(cì)申请失业金(jīn)人(rén)数(shù)也呈现上升趋势(shì)。”周之云说。

　　从趋势上看，周之云认为(wèi)，加息会导致(zhì)消费(fèi)者信(xìn)贷和企业融资成本上(shàng)升，进(jìn)而(ér)迫使雇主(zhǔ)削减支出包括裁员(yuán)等，从而减缓经济增长(zhǎng)。短期强(qiáng)劲的非农就业数(shù)据会让市场对(duì)于下半(bàn)年货币政策放松(sōng)进程有所改变(biàn)，进而(ér)对商品的流动性(xìng)溢价部分有所减少，但(dàn)从中长期来看(kàn)，美国会继续朝着衰退的方(fāng)向前(qián)进，后市继续看好贵金属的表现。

　　非农(nóng)数据公布后，贵金(jīn)属进入调整期(qī)？

　　“4月非农就业新增人数超预期将(jiāng)引导贵(guì)金属步入调整。对于贵金属而言，3—4月(yuè)的大(dà)幅冲高(gāo)主要受(shòu)益于(yú)其(qí)金融属性，尤其是市场预计5月是美(měi)联储最后一次加(jiā)息(xī)，且预计9月之后可能降息，这导(dǎo)致(zhì)美元名义(yì)利率回落，在通胀温和回落的情况下，美(měi)元实际利率有了(le)明(míng)显的下行。”广州金(jīn)控(kòng)期货研究所副总经理程小勇说。

　　记者(zhě)注意到，5月3日，美联储议(yì)息(xī)会(huì)议如期加(jiā)息(xī)25个基(jī)点，将政(zhèng)策利(lì)率联邦基(jī)金利率的目标(biāo)区间从4.75％至5.0％上调到(dào)5.0％至5.25％。FOMC声明(míng)和鲍(bào)威尔(ěr)在记者发布会上(shàng)的讲话暗(àn)示加息临近尾(wěi)声，因此美元(yuán)指数(shù)和美债收益率大幅(fú)回落。

　　然而，美联储会后声明表示，委(wěi)员(yuán)会将密切关注未(wèi)来发布(bù)的(de)信息，并评估(gū)其对货币政策的影响，且(qiě)鲍威(wēi)尔在(zài)新闻发布会上表示，美(m狼籍和狼藉哪个正确，狼籍与狼藉到底怎么区别ěi)联(lián)储焦(jiāo)点(diǎn)仍在双重使命上。这(zhè)意味着美联储(chǔ)是(shì)否结(jié)束加息需要看(kàn)到通(tōng)胀明显回落。至(zhì)于是(shì)否要开始降息，需要看到就业(yè)市场出现明显(xiǎn)恶化。从历史经验来看，美联储加(jiā)息看通(tōng)胀，降息看就业(yè)。

　　徽商期货(huò)贵金(jīn)属分析师从姗(shān)姗告诉记者，美国(guó)银行(xíng)业(yè)风波持续发酵(jiào)、经济走弱预期(qī)升温叠加市场预期美联储年内或将降息，贵金属振荡(dàng)偏(piān)强运行(xíng)。美国就业数据超预期，美债收(shōu)益率、美元指数(shù)走高，贵金(jīn)属短线大幅下挫。这(zhè)份超预期的非农报告，这让(ràng)美联储陷入困境(jìng)，美联(lián)储希望暂停加息，甚至可能(néng)很快就需要(yào)降息(xī)，但就业市场(chǎng)并(bìng)不配合(hé)，美国(guó)就业市场依(yī)然强劲(jìn)，美联储可(kě)能在长时间内维持高利率。

　　光大期货贵(guì)金(jīn)属分析师展大鹏(péng)告诉记者，4月美国非(fēi)农就(jiù)业(yè)数据和时薪增速(sù)全(quán)面超预期，表明美国当前劳(láo)动力市场(chǎng)仍十分(fēn)强劲，美联储控(kòng)通(tōng)胀(zhàng)压(yā)力加大，这也(yě)就意(yì)味(wèi)着美联(lián)储可能会在较长时间(jiān)内维持高(gāo)利率环境(jìng)，且6月再次加(jiā)息(xī)的预期开始回升。

　　“美国非(fēi)农数据强于预期(qī)或在短期提振美元指数(shù)和美债收益率，从而打压贵金属(shǔ)的涨势，但中期看，美联储5月会议(yì)加息(xī)25BP后暗示(shì)停止加息，货币(bì)政策进入新阶段，市场(chǎng)将加大对下半年降息(xī)的博弈，贵金属将获得提振而走强(qiáng)，使均值平台不断上移。”广发期货贵金属(shǔ)研究员叶(yè)倩宁(níng)表(biǎo)示。

　　记者发现，从(cóng)2006年和2018年两轮美(měi)联(lián)储停止降息后的表(biǎo)现来看，尽管此后美国经(jīng)济仍市场(chǎng)偏强运行一段(duàn)时(shí)间，失(shī)业率继续走(zǒu)低，但美联储并未再次加息，而贵金(jīn)属(shǔ)则在美(měi)债收益率持续下行的情况下，呈(chéng)现振荡走强(qiáng)的趋势。但当前情况不同(tóng)的是，通胀率相对更高，而黄金价格对降息并未提前预期更多。

　　虽然目前距(jù)离(lí)降息仍(réng)有时间，美联储(chǔ)表示美国(guó)银行系(xì)统(tǒng)仍健康并(bìng)有弹性，但高利率环境下美国银行系统(tǒng)风险并(bìng)未解除，在(zài)第一(yī)共和(hé)银行宣布被(bèi)接(jiē)管收购(gòu)后，因银(yín)行业长(zhǎng)期(qī)存(cún)在的(de)弱(ruò)点(diǎn)，又有多家区域(yù)性银行出现(xiàn)股价暴(bào)跌。存款仍在持(chí)续(xù)流出(chū)使银行融资成本正在攀(pān)升，信贷收(shōu)紧将不断(duàn)向实(shí)体经(jīng)济蔓延，美国2023年一季度实际GDP年化环比增(zēng)长1.1％，不仅比去年(nián)四季(jì)度(dù)2.6％的增速大幅放缓(huǎn)，而(ér)且远(yuǎn)不及预期的1.9％，具(jù)体看企业投(tóu)资和库存对GDP拉动转(zhuǎn)负，但消费(fèi)的拉动上升反映出一定的韧性。未来随着(zhe)经济下行压(yā)力不断上升，市场预期下半年美国GDP将出现负(fù)增长。“总体上在风险和衰退的共同影响下(xià)，美债(zhài)收(shōu)益(yì)率和美元指数将持续(xù)承压，避险需求提振下(xià)，贵(guì)金(jīn)属价格有(yǒu)望再创历史(shǐ)新高，长线可维持逢低买(mǎi)入(rù)配置思路，短(duǎn)线(xiàn)则(zé)可买入(rù)黄(huáng)金和白银虚值看(kàn)涨期权把(bǎ)握突破行(xíng)情(qíng)。”叶倩宁说。

　　程小勇(yǒng)介绍说，从黄金的供需(xū)数据(jù)来(lái)看(kàn)，黄金的需(xū)求实际上(shàng)是明显下降的。世(shì)界黄金协(xié)会公(gōng)布的(de)数据显示，今年第一季度(dù)剔除场外交易的全球黄金(jīn)需求下降13％至(zhì)1081吨(dūn)，虽然各国央行和中国消(xiāo)费者(zhě)需求(qiú)较高，但其余投(tóu)资者购买(mǎi)量的(de)减(jiǎn)少抵消了这一(yī)增长。其(qí)中对(duì)黄金价格其关键作(zuò)用的黄(huáng)金投资需在一季(jì)度同比下降50％左右，较去年四(sì)季度有所(suǒ)增长，大约为273.74吨，去年同期高达558.41吨(dūn)。其(qí)中，实物(wù)金条和硬币(bì)方面的黄金需求为302.41吨，高于去年(nián)同期(qī)的287.74吨，但低于(yú)去(qù)年四季度的340.25吨；黄金ETF及类似产品需求下降28.67吨，去年(nián)同期高达270.67吨(dūn)。白银方面，由于美国经济指标耐用品(pǐn)订单等指标走(zǒu)弱，商品属性更强的(de)白银因需(xū)求受经(jīng)济(jì)下行拖(tuō)累而涨幅受限(xiàn)。因此，金银比价(jià)狼籍和狼藉哪个正确，狼籍与狼藉到底怎么区别大(dà)概率继(jì)续攀(pān)升(shēng)。世(shì)界白银协会预计2023年白(bái)银(yín)实物消费较2022年下降16％。

　　之前美联储加息(xī)25个基点在议息前(qián)已经(jīng)被充分计提，议息前(qián)的谨慎转变为议息(xī)后的乐观，因(yīn)此黄金市场一度表(biǎo)现为极为乐观，伦敦(dūn)现货黄金甚至(zhì)创出了历史新高。

　　“目前(qián)欧美央(yāng)行加息(xī)靴子落地，且银行业(yè)风险仍在蔓延，避险情(qíng)绪提振贵(guì)金(jīn)属价(jià)格。此(cǐ)外，随着经济(jì)走弱预期升温，预计(jì)美联储下(xià)半年(nián)大概率暂停加息(xī)并将进入降息周期，实际(jì)利率或将继续(xù)下行，贵金属中长期仍具有较高配置价(jià)值。”从姗姗说。

　　展(zhǎn)大(dà)鹏则认为，对于黄金(jīn)而言(yán)，市场(chǎng)寄希望于(yú)美联储(chǔ)最后一次加息落地然后转降(jiàng)息预期，从而刺激(jī)价格继续高走，从这个角度(dù)考虑黄(huáng)金(jīn)确实存(cún)在恢复(fù)上行趋势(shì)的可能性(xìng)。但当前(qián)美通胀仍在高位，美联储货币紧(jǐn)缩动作并没(méi)有结束，官(guān)员(yuán)们的讲话(huà)仍偏(piān)鹰派(pài)，5％的(de)利率可能会维系较(jiào)长(zhǎng)一(yī)段(duàn)时间(jiān)，且高利率环境到底会对经济和(hé)金融市场产生怎样的影(yǐng)响也未可(kě)知，因此在当前看多观(guān)点出(chū)奇一(yī)致，且海外看多头(tóu)寸比较拥挤的情况下，对待金价节节攀高(gāo)的观点谨慎为上(shàng)。

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