昨(zuó)夜今晨，全球投资界“春晚”——伯克(kè)希(xī)尔年度股(gǔ)东大会(huì)召开(kāi)。

　　昨晚10点(diǎn)15分(fēn)开始，今(jīn)年8月30日将满93岁的(de)巴菲(fēi)特和老搭档、已经(jīng)99岁的芒格出席伯克希尔哈撒韦年(nián)度股东大会的问答环节。

　　本次大(dà)会召(zhào)开时的(de)宏观背景颇(pǒ)不(bù)平静：美国银行业(yè)动(dòng)荡不(bù)安，债务(wù)上限谈判僵(jiāng)持，经济徘徊于(yú)衰退(tuì)的危险边(biān)缘，地缘政(zhèng)治(zhì)冲突持(chí)续(xù)升温，人工智能正(zhèng)带来重大(dà)的(de)机遇和风(fēng)险，怀着“朝圣”心态而来的投(tóu)资者们热切盼(pàn)望聆听(tīng)“奥马哈先知”对大(dà)变革时代的(de)点评(píng)和投资(zī)智慧。

　　大会召(zhào)开前(qián)，伯克希尔(ěr)哈撒韦发布一(yī)季度(dù)财(cái)报显示，第一(yī)季度(dù)净利(lì)润355.04亿美元(yuán)，去年同期(qī)为55.8亿美元；第一(yī)季度营收853.93亿美元(yuán)，去年同期为708.1亿美元；第一季度投资和衍生品收益为347.58亿美(měi)元，去年同期为亏损(sǔn)19.78亿美元(yuán)。

　　先来看看巴菲特(tè)、芒(máng)格的重要观点(diǎn)：

　　1.巴菲特：不全力支持倒闭的硅谷银(yín)行“将(jiāng)带来灾难性后(hòu)果(guǒ)”

　　巴(bā)菲特表(biǎo)示，在硅谷银行倒闭后，监管机(jī)构必须做(zuò)出(chū)赔偿(cháng)所有储户(hù)的决定，因(yīn)为不这样做可能会损害全球金融(róng)体系。

　　“这将(jiāng)是灾难性的，”巴(bā)菲特在回答一个(gè)问题时说，如果储户得不(bù)到(dào)补(bǔ)偿，它给美国经济(jì)带来(lái)的后果无法想象。

　　2.美国和中国发生(shēng)冲突很愚蠢

　　巴菲特(tè)和(hé)芒格都认为，中美关系紧张(zhāng)对(duì)两国会造成不必要(yào)的(de)伤害。芒格说：“美国和中国(guó)发(fā)生冲突(tū)是(shì)很愚蠢的(de)。我们应该做的(de)就是(shì)和中国和睦相处。美(měi)国应该与中国大量开展自由贸易(yì)。”巴菲(fēi)特(tè)说，中美(měi)会(huì)有(yǒu)竞争，但(dàn)一(yī)直(zhí)都(dōu)需要判断，如果(guǒ)没有对(duì)方回应，事情能有多大进步。两国(guó)都会有竞争力，都可以cac2制取c2h2，cac2形成过程电子式繁荣发展(zhǎn)。

　　3.巴(bā)菲特：过(guò)去几个(gè)月(yuè)的波动可能是(shì)二(èr)战以来最厉害(hài)的一次

　　巴菲特(tè)表示，我们大部分的事业，在今(jīn)年报告的营收都会比去年较(jiào)低，这都是因为过(guò)去6个(gè)月经(jīng)济的不景(jǐng)气造成的。

　　巴菲特称，过(guò)去(qù)的这几个月公司(sī)都经(jīng)历了很多(duō)的波动，这可能是二战以来最厉(lì)害的一次，二战的时候我们没(méi)有办法获得商品(pǐn)、货物，但是(shì)这一(yī)次的波动来(lái)自(zì)于另外(wài)一个地(dì)方，他们可能在过(guò)去的6个(gè)月中出(chū)现了存货过(guò)多的情况，这(zhè)不(bù)是说(shuō)好像失(shī)业率、就(jiù)业率的情况造成的(de)，但是(shì)现在(zài)的经(jīng)济环(huán)境在这六个(gè)月已经非(fēi)常(cháng)不一样了，而我们很多的经理(lǐ)人对于这种情况(kuàng)感觉(jué)到比较惊(jīng)讶，存货怎(zěn)么会一下子那么多卖不出(chū)去(qù)。现在我们才慢慢地让销(xiāo)售(shòu)情况(kuàng)有所恢复。

　　4.“好日(rì)子可能(néng)已经结束(shù)”！巴菲特第(dì)一(yī)季(jì)度净卖出(chū)104亿美元股票

　　巴菲特说(shuō)，他在(zài)第一季度是股(gǔ)票的净卖(mài)家。财报显示，伯克(kè)希(xī)尔出售了(le)价值132亿(yì)美元(yuán)的股票，仅买入了28亿美元(yuán)。净(jìng)卖出104亿美元(yuán)股票。

　　这些(xiē)数据突显出，巴菲特和他的长期得力助手查理·芒格认为，当期的估值没有吸引力。自今(jīn)年(nián)年初以(yǐ)来，该公司的(de)现金储备增加了20亿美(měi)元，达(dá)到1306亿(yì)美(měi)元，为2021年底以来的最高水平。

　　芒格上个(gè)月表示(shì)，随着(zhe)美(měi)联储(chǔ)加息(xī)和经济放缓，投(tóu)资者应(yīng)该(gāi)降低对股市回报的(de)预期。

　　巴(bā)菲特对自己的企业做出(chū)了悲观的(de)预测(cè)：好(hǎo)日(rì)子(zi)可能已经结束。这(zhè)位亿(yì)万富翁投资者预计(jì)，随着经济低迷放缓，伯克(kè)希(xī)尔哈撒韦公司大部分业务的(de)收益今(jīn)年将下降。因为(wèi)在过去6个(gè)月左右的时间里，美国(guó)经济的“令人(rén)难以置信的增长时期”已经接(jiē)近尾声。伯(bó)克希(xī)尔经(jīng)常被视为(wèi)经(jīng)济健康(kāng)状况的代表，因为其业务范围广(guǎng)泛，从铁路到电力(lì)公用事业和(hé)零售(shòu)。巴菲特(tè)曾表示，伯克(kè)希(xī)尔(ěr)哈(hā)撒(sā)韦公司的成(chéng)功归功于过去几十年美国经济(jì)的惊人增长。

　　5.巴菲特强调(diào)：接(jiē)班(bān)人(rén)是(shì)阿贝尔

　　巴菲特指出，阿贝尔一定会继承我的工(gōng)作，但他还会(huì)与(yǔ)贾恩一起协商，做最后(hòu)的决策。公司传承在(zài)执行上并不(bù)是这么(me)简单，管理伯克希(xī)尔可(kě)能不(bù)仅需要(yào)现在的这五个下一代领导人，而是更多(duō)有能(néng)力(lì)的(de)人。如果(guǒ)他们不(bù)能(néng)处理得当的话，他(tā)就不会将伯克希尔交给他们。他(tā)还补充，每(měi)一个公司的情(qíng)况都(dōu)不一样。

　　芒格则表示，现在(zài)伯(bó)克(kè)希尔内部都很支持阿贝尔等高层。

　　6.美联储不能疯狂印钱

　　有(yǒu)投资(zī)者提(tí)问：美联(lián)储现(xiàn)有的资产负债表规模是否令你担忧？

　　巴(bā)菲特表称他不担心美联储，支持美联储压低(dī)通胀率的(de)使命(mìng)，他也不担心美联储(chǔ)的资产负债表，尽管打(dǎ)趣(qù)称“那是一个很大(dà)的数字(zì)，而我喜(xǐ)欢(huān)看这些大数字”。

　　巴(bā)菲特称，看到(dào)美联储资产(chǎn)负债表从8000亿(yì)美元增至(zhì)2.2万(wàn)亿美元(yuán)，就让他想到一句话“现金永远(yuǎn)不是垃圾”。但是(shì)他(tā)反对疯狂印钱令通胀(zhàng)暴涨(zhǎng)，就像二(èr)战(zhàn)刚(gāng)结束(shù)时美国所经历(lì)的那样。对此芒格也持(chí)相同观(guān)点(diǎn)，称如果靠不断印钱来(lái)解决短期问题将会有负面的后(hòu)果。

　　7.为(wèi)何大(dà)幅(fú)持(chí)仓石油股？

　　巴(bā)菲特表(biǎo)示，美国没有其他地(dì)方可以像二叠纪盆地（permian）一样(yàng)有(yǒu)这么多石(shí)油储备。不过页岩油(yóu)井的衰败也很快，开井第一(yī)天可能产(chǎn)量1.2万至1.5万桶(tǒng)/日，也许一(yī)年或者一年半(bàn)就枯竭(jié)了。

　　“我非常喜欢西方石油的管理层，对(duì)他(tā)们(men)也很熟悉。西方石油(yóu)做了很多好的事情，建了很多新井还能(néng)盈利。伯(bó)克希尔(ěr)并不会购买西方石油的控股权，管理层已经很棒了。未来(lái)不(bù)确定是否会继续购买更多石(shí)油公司的股票，但对现(xiàn)在持股量很满意。”巴菲特说(shuō)。

　　8.没有(yǒu)货币能取代美元的储备货(huò)币地(dì)位

　　有投资者提问(wèn)：美国大(dà)批发债，美联储(chǔ)让(ràng)债务货币化，中国(guó)巴西沙特等都在与美元(yuán)脱钩，在这种环境下，美元的货币储备地位何时会受(shòu)威胁？

　　巴菲特(tè)认为，没有取代美元储备货币(bì)地位的候选币种。<cac2制取c2h2，cac2形成过程电子式/p>

　　巴菲特说，没有人比(bǐ)美联储主席(xí)鲍威尔更了解(jiě)形势(shì)，但他(tā)无法(fǎ)控制财政政策。谁都不知道，一(yī)种(zhǒng)纸币能(néng)坚(jiān)持(chí)用(yòng)多久才(cái)会失(shī)控(kòng)，尤(yóu)其(qí)是在(zài)这种(zhǒng)货币是全球(qiú)储备货币(bì)的时(shí)候。

　　巴菲特认为，美国要大举印钞很容易，但应该非常小心(xīn)。如果(guǒ)货币太多(duō)，一旦把(bǎ)通胀(zhàng)的(de)精灵从瓶子里放出来(lái)，就很难恢复，人(rén)们会对货币失去信(xìn)任。

　　巴菲特称，无法预测会有(yǒu)什么结果(guǒ)，反正不会是好结果(guǒ)。现在(zài)（大量(liàng)发(fā)债）是一个非常(cháng)政治化的决(jué)策。

　　芒格说，在某些时候，通过印钞赢(yíng)得选(xuǎn)票会适得(dé)其反。芒格在提到日本的货币政策和财(cái)政政策时(shí)说(shuō)，日(rì)本(běn)用日元做了些奇怪(guài)的事。对于日(rì)本实施(shī)的经(jīng)济(jì)政(zhèng)策，日本人应(yīng)该接受并(bìng)作出应对。巴菲(fēi)特补充说，如果日元(yuán)是(shì)储备货币(bì)，那些(xiē)事不可能发生。巴(bā)菲特说，他佩服日本，日(rì)本有一个更有凝聚力的社会，但美国不应(yīng)该(gāi)效(xiào)仿日本(běn)。不断印钞是疯狂的。

　　猪价(jià)持续(xù)低迷，国家(jiā)研究启动第二批中央(yāng)冻猪肉收储

　　今(jīn)年以来，在供大于需的(de)市场格局下，我国生(shēng)猪(zhū)价格整体(tǐ)偏弱(ruò)运行，期间最高仅(jǐn)涨(zhǎng)至16元/公斤(jīn)，最(zuì)低(dī)跌至14元/公斤以下。

　　回顾今年春节过后的猪价走势，记(jì)者查询上甲数据梳(shū)理发现，2月(yuè)中(zhōng)旬至3月初(chū)期间，生猪价(jià)格(gé)曾出现(xiàn)一(yī)波企(qǐ)稳反弹，但在涨(zhǎng)至16元/公斤(jīn)后再次振荡(dàng)下跌，直至4月17日跌至(zhì)今年低(dī)点13.9元(yuán)/公斤后，才再度出现(xiàn)小幅(fú)反(fǎn)弹至4与25日的(de)15.12元/公(gōng)斤，随后在五一假期(qī)前又略有(yǒu)回(huí)落。

　　在近期生猪价格低位(wèi)运行的(de)情况下，国(guó)家发改(gǎi)委于5月5日下(xià)午发布最新研(yán)究收(shōu)储的公(gōng)告称，据国家发展改革委监测(cè)，4月24日—4月28日当(dāng)周，全国平均猪粮(liáng)比价为5.21：1，处于过(guò)度下跌二级预警区间(jiān)。根据《完善政府猪肉储备调节机(jī)制 做(zuò)好猪肉市场(chǎng)保供稳价工(gōng)作预(yù)案》规定，国(guó)家发改委会同有关部门研究适时启(qǐ)动年内(nèi)第二批中央冻猪肉储备收储工作，推(tuī)动生猪(zhū)价(jià)格尽快回归(guī)合理区间(jiān)。

　　在(zài)国家(jiā)发(fā)改(gǎi)委发声(shēng)后，生猪(zhū)期货市场预(yù)期(qī)走强(qiáng)，应声上涨(zhǎng)。截至5月5日下午收(shōu)盘，生猪期货主力合(hé)约2307报收(shōu)16165元(yuán)/吨，涨幅(fú)达1.63％。

　　从进入(rù)4月后来看，生猪现货(huò)市场(chǎng)整体延续振荡下跌走势，价格无太大(dà)起色。徽商期货生猪分析师尉秀接受(shòu)期货日报(bào)记者采访(fǎng)时(shí)表示，4月来生猪现货价格呈先跌(diē)后涨再跌的(de)振(zhèn)荡走势。

　　“具体来看(kàn)，4月初至中旬，因需求(qiú)缺(quē)乏明显利好，叠加散户(hù)逢高出栏心态增强，利空生猪(zhū)价(jià)格，猪价振荡(dàng)回落并在4月(yuè)17日逼近春(chūn)节后低点(diǎn)（1月31日13.95元(yuán)/公(gōng)斤）；随后(hòu)进入(rù)4月中(zhōng)下旬(xún)后，在(zài)相对较(jiào)低的(de)猪价下，市场心(xīn)态开始(shǐ)转变(biàn)，养殖(zhí)端低(dī)价惜售情绪强、二育询盘增加，支撑价格止(zhǐ)跌反(fǎn)弹(dàn)，同时冻品猪肉价(jià)格的相对优势也刺激贸(mào)易商从进(jìn)口(kǒu)肉采购转向对(duì)国内冻品猪肉采购，支撑屠(tú)宰企(qǐ)业分割(gē)入库意(yì)愿加大(dà)，再叠加(jiā)月底逢五一假期备货(huò)，猪肉终端需求有(yǒu)所好转，猪价(jià)升至4月25日的15.12元(yuán)/公斤；而(ér)此后，较(jiào)高的成本(běn)导致生猪二育入场转为(wèi)谨慎，屠企分(fēn)割比例也(yě)有开收(shōu)敛(liǎn)，叠加月末部(bù)分集团企业有提前出栏迹(jì)象，在(zài)缝节必(bì)跌的‘魔咒’下，月末(mò)价格再次回落，截(jié)至4月28日猪价跌至14.54元/公斤(jīn)。”尉秀说。

　　而五一小长假(jiǎ)期(qī)间，虽有节假日(rì)提振，但生猪现货价(jià)格平均(jūn)也(yě)仅有0.2元/公斤(jīn)的涨幅(fú)，延续(xù)偏(piān)弱态势(shì)。申(shēn)银万国期货农产品高级分析师徐盛(shèng)告诉记者(zhě)，目前生猪(zhū)处于(yú)需求淡季(jì)，同时(shí)五一节前各养殖类上市(shì)公司公布一(yī)季报显示其经营数据纷(fēn)纷亏损(sǔn)，若猪价(jià)长期维持(chí)低(dī)迷，养殖企业超(chāo)预期去(qù)产能将对(duì)行(xíng)业的发(fā)展不利，容易导(dǎo)致猪(zhū)价的大(dà)起大落。在这个节点，国家(jiā)发改委(wěi)宣(xuān)布收储，可以看出国(guó)家对生猪养殖(zhí)行业(yè)健康(kāng)发展的重视与(yǔ)呵(hē)护，有助于提(tí)振市场信心。

　　“在猪肉收(shōu)储(chǔ)信号释放下，本周五生猪期货盘面随(suí)即作出(chū)反应(yīng)走多。从收(shōu)储本身看，不会带来(lái)实质性生猪需求的增长。不过，倘若(ruò)收储调控长期密集执行，叠加二育等(děng)利多(duō)因素共振，或会给市场带来比较明显的利多影(yǐng)响。”尉秀说。

　　生猪价格磨底(dǐ)何时(shí)结束？

　　五一节假日过后，尉秀告诉记者，因(yīn)生猪终(zhōng)端(duān)需求缺乏实质(zhì)性利好，短期内猪价或延续低位区间振荡走势。

　　具体(tǐ)从生猪需求端看，尉秀(xiù)表示，参考2020年至2022年(nián)的屠宰数据，每年5月宰量(liàng)均有不(bù)同程度的提(tí)升，但也非猪肉季节性消费旺季。

　　从供给端看，据国家(jiā)统计局(jú)最新(xīn)数据，截至今(jīn)年(nián)一(yī)季度，全(quán)国生猪(zhū)出栏1.99亿头，同比增(zēng)长(zhǎng)1.7％，出栏量处(chù)于近五年同期高位水(shuǐ)平；生猪存栏(lán)4.31亿头，同比(bǐ)增长2.0％，环比下跌4.78％。尉(wèi)秀告诉记者，虽(suī)然今年(nián)一季度生(shēng)猪存(cún)栏环比出现(xiàn)下(xià)跌，但(dàn)同比(bǐ)依(yī)旧增长，并处(chù)于(yú)近(jìn)9年同期(qī)相对高位。

　　此外(wài)从生(shēng)猪产能变化来看，尉(wèi)秀表示，据农业部监测，2023开(kāi)年以来，国内能(néng)繁母猪存(cún)栏已连续三个月下(xià)降(jiàng)，但下降幅度相当(dāng)有(yǒu)限，累计下降1.97％。其中3月(yuè)全国(guó)能繁母猪存栏(lán)量(liàng)为4305万头，环比下跌0.87％，较2022年同期增加2.90％，依然高于4100万头的正常产能(néng)调控目(mù)标（约为105.00％）。此(cǐ)外据第三方机构数据，国内(nèi)能(néng)繁母猪(zhū)存栏自2022年11月开(kāi)始(shǐ)下滑(huá)，已经连续5个月(yuè)下(xià)滑，累计下(xià)降幅(fú)度(dù)为5.33％。其中，3月环比下(xià)降1.95％，较2022年同(tóng)期增加2.96％。“从不同口(kǒu)径(jìng)的统(tǒng)计(jì)数(shù)据可以看出，生猪产能(néng)有继续回调走(zǒu)势(shì)，但截至(zhì)3月降幅(fú)均有限。综合来看，当下产(chǎn)能基础依旧稳固，生猪供应充盈，并没有出(chū)现能够驱(qū)动周期上行(xíng)趋势的力量。”

　　展(zhǎn)望(wàng)5月猪(zhū)价，在尉秀看来(lái)，伴(bàn)随着猪(zhū)价再次阶段性走(zǒu)低，二(èr)育补栏或(huò)会再次进场，带动(dòng)猪价(jià)走(zǒu)高；但今(jīn)年二次育肥进(jìn)出场节奏(zòu)切换加快，需(xū)关(guān)注(zhù)进出场节奏对(duì)猪(zhū)价的带动。此外受冬季猪(zhū)病等(děng)影响(xiǎng)，今年2-3月有比较明显的小体重(zhòng)猪急(jí)抛，出栏量(liàng)的提前透支将在6月(yuè)前后显现，对期货(huò)LH2307盘面的利多影响或许在5月份有(yǒu)体现(xiàn)。总(zǒng)的(de)来看(kàn)，5月猪价(jià)价(jià)格重心或高于4月，建议继(jì)续重点关(guān)注二次育肥、冻品入库及收(shōu)储(chǔ)带来的(de)情绪面影(yǐng)响(xiǎng)。

　　方正中期饲料养殖板块(kuài)研究员宋从志认为，短期(qī)来看(kàn)，当前(qián)生猪(zhū)整体(tǐ)屠宰量仍维(wéi)持高位，并高于(yú)去年同期(qī)水平，出(chū)栏体重虽(suī)有连续(xù)回落，但绝对(duì)体(tǐ)重仍在120kg以上，反映上游大猪仍在释放之(zhī)中，二育增(zēng)加导致大猪仍有阶段性出栏(lán)压力(lì)。尤其去年6月份以来能繁母(mǔ)猪环比增加(jiā)带来的生(shēng)猪出栏在(zài)5月(yuè)份可能继续保持惯性增涨。但今(jīn)年二季度开始生猪市场(chǎng)将(jiāng)逐步过度至(zhì)季节性旺季(jì)，因此生猪近端现货(huò)价格(gé)大概率已在慢慢接近(jìn)底部(bù)。

　　中长期来看，尉秀表示(shì)，下半年是生猪需(xū)求(qiú)的旺(wàng)季，叠加能繁母猪的(de)调(diào)减在下半(bàn)年会有一定程度的体(tǐ)现，价格重心(xīn)或高于上半年，2023年(nián)全年(nián)猪价的高点有(yǒu)望在下(xià)半年形(xíng)成(chéng)。

　　“我们认为，上半年生(shēng)猪供(gōng)应压(yā)力最大的时间点有望(wàng)逐步过去，叠加经济复(fù)苏、非瘟带来仔猪存栏的损失以及猪肉(ròu)收储(chǔ)，消费(fèi)端恢复后下方现货价格(gé)空间有(yǒu)限并(bìng)有(yǒu)望反弹(dàn)。但考虑到(dào)2022下半年生(shēng)猪养殖利润偏(piān)高(gāo)，能繁母猪(zhū)存栏恢(huī)复，2023年(nián)生(shēng)猪(zhū)总(zǒng)体供应有望(wàng)逐(zhú)步增加(jiā)，全年猪价(jià)重(zhòng)心仍将低于2022年，交易节奏的把握将更为关键。”徐盛(shèng)建议，长期投资者可以在养猪成本一带逐步择机入场买入生猪2307合(hé)约，另外等反弹(dàn)后逢高空2309合约。

　　宋从志表示，当(dāng)前(qián)生(shēng)猪期货2305合(hé)约期现已在逐步(bù)回归，2307及(jí)2309合约(yuē)对2305旺季升水扩大，由于生猪期价目(mù)前整(zhěng)体(tǐ)估值不高，后续在收储加(jiā)持下，期价存在继续往上(shàng)修(xiū)复的(de)空间(jiān)。建议投资者在交易上可从单(dān)边转(zhuǎn)为观望(wàng)，边际(jì)上(shàng)警惕(tì)饲料养殖板块集(jí)体(tǐ)估值(zhí)下移带(dài)来的系统性风险(xiǎn)。

未经允许不得转载：橘子百科-橘子都知道 cac2制取c2h2，cac2形成过程电子式