财联社5月8日讯（记者 闫军）铁树(shù)开花了(le)！不(bù)仅(jǐn)仅(jǐn)是中国平安在4月27日迎恋爱初期很平淡还有必要谈吗，有男朋友却感觉不像在谈恋爱(yíng)来时隔8年(nián)的涨停，就在(zài)5月8日(rì)，中(zhōng)信银行(xíng)、中(zhōng)国银行(xíng)也迎来涨停，而上一次涨(zhǎng)停分别是13年前、7年前(qián)，邮储银行(xíng)更是盘(pán)中刷(shuā)新历史最高(gāo)。

　　有市场观(guān)点将(jiāng)大涨(zhǎng)归因为两份会议通知。

　　一(yī)是(shì)，5月11日“发现央(yāng)企投资价值促进央企估(gū)值(zhí)回归”业务(wù)交流(liú)会暨国新央(yāng)企股(gǔ)东回报(bào)ETF宣介会即将(jiāng)举办(bàn)；另外(wài)一份则(zé)是(shì)沪(hù)市(shì)金(jīn)融业(yè)主题座(zuò)谈会，其中“在服务中(zhōng)国(guó)式现代化中(zhōng)促进金(jīn)融业估值提升和高(gāo)质量发展”成为重(zhòng)要议题(tí)。

　　中特估成为了市场较长一段时期的热门词，尽管(guǎn)披上了主题(tí)、政策等色彩，底层逻辑是(shì)过去的A股市场对部分传统(tǒng)行(xíng)业国央企(qǐ)的严重低(dī)配和低估。说到A股的低估(gū)值(zhí)、高分红，银(yín)行为首(shǒu)的大金融板块(kuài)首(shǒu)当其冲。上述5.11会议是为(wèi)此(cǐ)前获(huò)批(pī)的央企股东回报ETF发(fā)行预(yù)热，会议作用显然被放大。

　　事实上，不(bù)仅是两份会议通知的推波助澜，“小作文”又来添油加醋(cù)。一则(zé)无头无尾的所谓指导意见(jiàn)，要(yào)求“国企要做到1倍PB以上(shàng)”，捕风捉(zhuō)影，却获得极(jí)大(dà)的传播。

　　低估(gū)值、高股息(xī)，在(zài)经济(jì)温和复(fù)苏预期(qī)之下，中特估银(yín)行概念获得资金(jīn)的(de)青睐。有了多重消息的加持，暴涨顺理(lǐ)成章。

　　根(gēn)据以(yǐ)往经验(yàn)，大金融板块走强(qiáng)往往预示着行情(qíng)的结束，这一次历史是否会重演(yǎn)呢？多位(wèi)受访人士指出，这种单一衡量逻辑可能不再奏效，当前(qián)市场，银行板块是作为(wèi)“国资(zī)含量”比(bǐ)较高的板块行进，从去年底(dǐ)开始监管(guǎn)开始提出中特(tè)估(gū)后有比(bǐ)较不错的表现，中特估有望持续为投资者带来除稳定股息收益(yì)外的收益(yì)。

　　银行为首的大金融爆(bào)发

　　5月8日，银行满屏大(dà)涨，中(zhōng)国银(yín)行(xíng)、中信银行、西安银行涨停(tíng)，农业银行、民生(shēng)银行、工商银行、浙商(shāng)银(yín)行大(dà)涨超过6％，42只银行股超过9成涨幅(fú)超过2％。有网友(yǒu)感慨：“你以(yǐ)为的大牛市is back，其(qí)实大(dà)牛市is bank。”从指数(shù)维度来(lái)看，银行板块大涨(zhǎng)早已启动，银(yín)行指数（中信）近(jìn)5个交易日(rì)涨幅达到了9.42％。

　　此外(wài)，除了(le)银行板块，券(quàn)商(shāng)股也持(chí)续爆发，券商指数收(shōu)盘涨幅超过2％。其(qí)中，中国银(yín)河领涨，盘中(zhōng)一度涨停，近5个工作日涨(zhǎng)幅达到35.82％。

　　从(cóng)银行板块ETF涨势来(lái)看，场内10只中(zhōng)证银行ETF涨幅(fú)明显，比如(rú)，天弘中证银行(xíng)ETF、富(fù)国(guó)中(zhōng)证800银行ETF、南方中证ETF、华夏中(zhōng)证(zhèng)ETF、华宝中证ETF等(děng)多只基金涨(zhǎng)幅超过4％，从资金流动(dòng)来看，以规模最(zuì)大的华宝中证(zhèng)银行ETF为例，不仅当(dāng)日收盘价创一年(nián)新高，全天成(chéng)交量飙升超(chāo)过14亿元，刷新(xīn)近两(liǎng)年来的最高。

　　对于银(yín)行股的大涨，市场早有预(yù)期(qī)。睿郡(jùn)资产(chǎn)合伙人董(dǒng)承非在5月7日表示，在经(jīng)济复苏不(bù)强劲情况下(xià)，原来看不起的那些低增速的企业，现在反而显得难(nán)能(néng)可贵，因此被忽(hū)略高分红、深度(dù)价值的企(qǐ)业反而受到追(zhuī)捧。

　　博时(shí)基金权(quán)益投资一部(bù)基金经理(lǐ)吴鹏(péng)也表示，银行股这波快速上涨，是其在估值极度(dù)低(dī)水平、股息率具备一(yī)定吸引力、持(chí)仓极度低配(pèi)、基本面预期(qī)极度悲观等背景(jǐng)下，配合当前经济(jì)弱复苏整体回报(bào)率预(yù)期下行(xíng)、中特估政策背景下(xià)的估(gū)值修复。

　　涨幅与成交量齐(qí)升(shēng)，背(bèi)后(hòu)仍是中特(tè)估逻辑(jí)

　　经过(guò)漫长的季节，银行股(gǔ)等来了久违的上(shàng)涨，截(jié)至5月8日，自今年4月以来全市(shì)场42家上(shàng)市(shì)银行(xíng)中，有17家涨幅(fú)超过10％，其中，中信银行(xíng)涨幅近40％，中国银行涨(zhǎng)幅超(chāo)过(guò)32％，民生、邮储、农(nóng)行、交行(xíng)、西安等5家银(yín)行涨幅超过(guò)20％。

　　资金的流(liú)入量同(tóng)样可观，5月8日，银行ETF涨幅4.22％，收盘价创一年新高，全天成交量飙升超(chāo)过14亿元，也(yě)刷新近两年来的最高。中国(guó)银行(xíng)龙虎榜数据(jù)显示，近三(sān)日沪股通累计买入5.65亿元并卖出10.74亿(yì)元，4家机构累计买入11.37亿元(yuán)。

　　银行股(gǔ)的大涨，正如吴鹏(péng)所言，估(gū)值(zhí)极度低(dī)水平(píng)、股息率具备一定吸引力、持仓(cā恋爱初期很平淡还有必要谈吗，有男朋友却感觉不像在谈恋爱ng)极度低配(pèi)、基(jī)本(běn)面预期极度悲(bēi)观都是(shì)银行股上涨的逻辑(jí)所在。

　　具体(tǐ)而言，在估(gū)值上，截至目前(qián)，42家A股银行的平均市净率为0.6倍(bèi)左右(yòu)。除了宁(níng)波银行和招商(shāng)银行，其余银行均处于(yú)“破净”状态。在这(zhè)一(yī)轮估值修(xiū)复中(zhōng)，有(yǒu)市场人士(shì)指出，中(zhōng)字头(tóu)银行(xíng)目标价估值(zhí)最保守看到0.6，相当于2020年疫情前的估值位置(zhì)，当前板块交(jiāo)易热度之下目标价(jià)抬升至0.7-0.8，明显看(kàn)到，资(zī)金对资产质量、让利实体经济(jì)容忍度提升。

　　稳定的高分红和高股(gǔ)息是银行股相对于其他主题板(bǎn)块更强的优势，据(jù)财通证券研(yán)报(bào)，国(guó)有大行近(jìn)五年分红率基本稳(wěn)定在(zài)30％左(zuǒ)右，稳定分红符(fú)合价(jià)值投资(zī)和长期投资需要。近年来(lái)国(guó)有大行股(gǔ)息率也呈逐年提升趋势(shì)平均股息率(lǜ)从2019年的4.85％提升至(zhì)2022年的5.83％。

　　而公募持仓占比极低也为调仓提供了空间，公(gōng)募“冷(lěng)”银行(xíng)久(jiǔ)矣，2023年(nián)一季(jì)度银行股占(zhàn)偏(piān)股型基金仓位为1.96％，为2016年三季度(dù)以来新低，显著低于(yú)2010年(nián)以来均值。

　　华宝基金(jīn)银(yín)行(xíng)ETF基金经理胡洁(jié)就向(xiàng)财(cái)联社表示，高股息策略(lüè)以其确定的股(gǔ)息收(shōu)入和(hé)较高的安(ān)全边际可以为投资者提供不错的收(shōu)益。而基(jī)本(běn)面(miàn)稳健、分(fēn)红率(lǜ)高而(ér)稳定、估值处于历史低(dī)位的银行板块是高股息策略的(de)理想增配(pèi)板(bǎn)块。与此同(tóng)时，银行板(bǎn)块在一季(jì)度是业(yè)绩低点。随着(zhe)大行(xíng)重(zhòng)定(dìng)价的压(yā)力(lì)过(guò)去以及(jí)二三季度农商(shāng)行(xíng)小(xiǎo)微投放旺季的到(dào)来，资产端收益率(lǜ)将会逐步企稳(wěn)，后续业绩有望改善(shàn)。

　　鹏华基金(jīn)量化及衍(yǎn)生(shēng)品投资部基金(jīn)经理余展昌也指(zhǐ)出，与海外银行对比，在(zài)中(zhōng)特估背景下(xià)的国内(nèi)银行仍(réng)然(rán)具有较好的投资机会。以(yǐ)国有大行(xíng)为例(lì)，从PB角度而言，邮(yóu)储银行的PB最高在0.75倍左右，其他大行(xíng)在0.5-0.6倍之间(jiān)，而海外绝大部分的银行估(gū)值(zhí)都(dōu)在1倍(bèi)PB以上。考虑到海外银行还有大量的(de)商誉，国内银行的估(gū)值水平是偏低的，本身就有(yǒu)比较大的修复空间(jiān)。此外，他还指出，国企改(gǎi)革有望使(shǐ)得(dé)这些问题得到改善，从而(ér)提高(gāo)银行的利润增(zēng)速，持续修(xiū)复估值。

　　银行是否意味着行情(qíng)的结束？

　　随着(zhe)证券、银行等大金融板块的走强，有市场观点(diǎn)开始担(dān)忧市场(chǎng)行情(qíng)告一段落(luò)。对此，市场人(rén)士认(rèn)为，站在中特估背景下去看(kàn)金融股的爆发，并不能简单做出(chū)市场行情结束(shù)的结论。

　　吴鹏(péng)分析称(chēng)，大金融板块过去被当成行情结束的指标，其(qí)背后(hòu)通常潜意识映射包括不限于大金(jīn)融爆(bào)发(fā)往往代表市场没有别的方(fāng)向、恋爱初期很平淡还有必要谈吗，有男朋友却感觉不像在谈恋爱市场进入(rù)避险状态、大金融“吸血(xuè)”严(yán)重等。但从当前的金融(róng)股走强来看，市场表现并不(bù)存在上述问题。

　　首先，当前(qián)大(dà)金融“吸血”效应并不(bù)强，比如(rú)银行(xíng)板块(kuài)近期大(dà)幅放量，成交量约为600亿(yì)，作(zuò)为(wèi)大市值(zhí)的板块(kuài)，这一成(chéng)交量与甚至(zhì)部分中小市值板块成交量(liàng)相差甚(shèn)远。

　　其次，大金融(róng)板块(kuài)本次表现也(yě)不(bù)是单一的(de)，放(fàng)眼全市场，部(bù)分(fēn)港口、铁路、建(jiàn)筑(zhù)、电力、石(shí)化等板块也(yě)表现较好，因此(cǐ)不能单一地以过去(qù)大金融上(shàng)涨(zhǎng)作为单一(yī)比较。

　　吴鹏(péng)坦言，当下较为(wèi)极端的交易结构容(róng)易被表征为市场波(bō)动的前奏，但市场变量影响较多、今年行情结构差异巨大，建议不要(yào)单一映射分析。

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