5月23日，医药(yào)股开盘拉升(shēng)，复(fù)星医药、科伦药业(yè)涨超2％，恒瑞医药、药明康德(dé)、智飞生(shēng)物、沃森生物、长春(chūn)高(gāo)新等涨(zhǎng)超1％。

　　医药板面膜对脸真的有用吗，长期敷面膜和不敷面膜的区别块今年以来持(chí)续处(chù)于低位水(shuǐ)平，具有较(jiào)大吸引力。截(jié)至5月23日，医药(yào)生物行业估值(zhí)PE-TTM32.31倍(bèi)，5年分位(wèi)值(zhí)16％，仍(réng)处(chù)于历史较(jiào)低分位数水平。

　　在(zài)AI、中特估主题行情逐渐熄火后，医药板块作为老赛(sài)道是否能(néng)有反弹行情？在(zài)后(hòu)疫情(qíng)时代，医药板块(kuài)是(shì)否还有新的业绩驱动因素？本文将(jiāng)详细(xì)解析。

　　01

　　基本面持续改善

　　医药行(xíng)业复苏确定性很强

　　疫(yì)情在2023年第一季度的影响将会逐步(bù)消(xiāo)退，医(yī)药行业的基本(běn)面正继续得到改善。

　　2023年(nián)一季度，医药板块(kuài)（创(chuàng)新药除外）营收(shōu)同(tóng)比+2.13％，归母净利润同(tóng)比-26.98％，与(yǔ)2022年的(de)增速相(xiāng)比，收入(rù)增速下(xià)滑14.17 pct，利润增速(sù)下滑58.11 pct，从估(gū)值角度来看，在2023年一季(jì)度，医药(yào)板块（创新药(yào)除外）存在一定的(de)估(gū)值修(xiū)复，市盈率（TTM）由2022一季度(dù)的28.51倍提升至2023一(yī)季(jì)度的31.24倍。

　　在2023年第(dì)一(yī)季(jì)度，创新药(yào)板块(kuài)的营收与去年同期(qī)相比增加了6.56％，研(yán)发(fā)总支出的(de)增速达(dá)到了+15.25％，研发(fā)支(zhī)出(chū)占收入的比(bǐ)例达到了(le)38.07％，与2022年第一季度相比下降(jiàng)了12.44 pct，整体板块(kuài)市值(zhí)/净现金已经(jīng)从2022第(dì)一季度的8.84倍恢复到了2023第一季度(dù)的15.45倍(bèi)。

　　从(cóng)医药(yào)行业的经营(yíng)数据来看，除去创新药和疫(yì)情受益细分领域，医(yī)药板块(kuài)中具有(yǒu)较好成长能力的(de)低估值板块有原料药、医疗设备、血制品、药(yào)店(diàn)。

　　相较于(yú)许多(duō)创新(xīn)药(yào)、器械企业的产品销售前(qián)景，国内市场仍未达到预期，原因在于近几年来，由于老龄化(huà)，国内医保支出并未(wèi)增加太多，增速(sù)中的增量大(dà)部分都被(bèi)用于(yú)疫情(qíng)相关行业。

　　这(zhè)也是为什么(me)，国内的(de)医疗(liáo)行(xíng)业，增长(zhǎng)速度(dù)并不快。首先，结(jié)构(gòu)性(xìng)的分化是非常明显的，传统药企必须要给创(chuàng)新留出(chū)空间，比如(rú)在过去的三年(nián)中(zhōng)，港股创(chuàng)新药企(qǐ)的年化营(yíng)收增速高达70％。对本土医药企(qǐ)业而言，要实(shí)现高速发展，必(bì)须(xū)要双管齐下，在本土市场之外拓展国际市场。

　　02

　　医疗(liáo)新(xīn)基(jī)建仍是

　　医药投资的胜负手

　　目前(qián)在(zài)总需(xū)求复苏不及预期(qī)的(de)背景下，医药板块中有刚(gāng)性需求的(de)新基建板块或是最具有确(què)定性的领域之(zhī)一，一定程度上或(huò)仍是今(jīn)年医药投资(zī)的胜负手。

　　我国(guó)继续推(tuī)进优质医(yī)疗资源扩容下沉、区域(yù)平衡分布(bù)，医疗新(xīn)基建再获政策扶持。4月13日(rì)，国家卫(wèi)生健康委员会召开新闻(wén)发布会，重(zhòng)点介绍优质(zhì)医疗(liáo)资源(yuán)下移(yí)、区域平(píng)衡(héng)布局(jú)。县医(yī)院作为县(xiàn)级医疗卫生(shēng)服(fú)务(wù)网络的龙头，连(lián)接着城乡卫生服务体系。长期以(yǐ)来，国家卫生健康(kāng)委(wěi)通过开展三级医院对口帮扶(fú)等方式(shì)，引(yǐn)导优质医疗资源下移，不(bù)断提(tí)高县(xiàn)级医院的综(zōng)合(hé)实(shí)力。

　　今(jīn)后，继续推进人(rén)才、技术、管理的(de)下移，通(tōng)过城市三级医院的对口支援，托管，建(jiàn)立医(yī)联体，远程医疗等多种形式，满足县域(yù)居民的基(jī)本医疗卫生需(xū)求，为普(pǔ)通疾病(bìng)在市县范围内解决奠定坚(jiān)实的基(jī)础。

　　会议同时指出，在接(jiē)下来的(de)工作(zuò)中，将继续推(tuī)进临床重点专科“百千万”工程，指(zhǐ)导各地按照“搭平台(tái)，建载体，促融合”的思路，重点加强群众(zhòng)需求较大的心血管(guǎn)外(wài)科学、妇产科(kē)、骨科、麻醉科、小儿(ér)科、精神病学、病理(lǐ)学等专科建设，补齐(qí)资源短板(bǎn)，完成预期的建设任务。随(suí)着(zhe)具体政策的出台，相关的基层医(yī)疗器械市场或将(jiāng)受益。

　　可(kě)发现与医疗成像器材、生命(mìng)信息(xī)设备和心血管(guǎn)耗材相关的板块将会有较大的发展空间。其中的个股有：联(lián)影医(yī)疗、万东医疗、奕瑞科技、乐(lè)普医疗(liáo)、心脉医疗、海尔生物。

　　医改政策(cè)频频出台(tái)，医疗器械市场持续扩张。随着国(guó)家(jiā)继续支持优质医疗(liáo)资源扩容下沉的政(zhèng)策，在(zài)未来，医疗卫生资源的(de)分(fēn)布将(jiāng)会得到优化，促进更多(duō)优(yōu)质的(de)医疗资源向(xiàng)下扩容(róng)，释(shì)放(fàng)更(gèng)多中、基层医疗(liáo)机构的采(cǎi)购需求(qiú)。

　　在国家“十四五”规划(huà)中提出要加(jiā)强(qiáng)医疗卫生领域的基础设施(shī)建设的背景下，预计(jì)医(yī)疗器械采购将更加宽松(sōng)，这将推动(dòng)医疗器械市(shì)场的快速发展。在政策推动下，国产品牌有望凭借(jiè)高性价比的优势加速进入(rù)医院，长期而言，随着多项政策支持的持(chí)续加(jiā)强，国产(chǎn)替(tì)代将(jiāng)逐步加速，相关大型医(yī)疗器械的龙头厂商将会抓住放量(liàng)的机会，实现(xiàn)快速发展。

　　华富证券建议关(guān)注国内高端(duān)医疗设备的龙头企业：迈(mài)瑞(ruì)医(yī)疗、联影(yǐng)医(yī面膜对脸真的有用吗，长期敷面膜和不敷面膜的区别)疗、澳华内镜、开立医疗、海泰新光。这(zhè)些企业具有较(jiào)好的产品性能(néng)、较(jiào)好的渠道和较强的研发(fā)能力(lì)。

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