财联(lián)社(shè)6月(yuè)3日讯（编辑(jí) 刘越）啤(pí)酒行业具(jù)备(bèi)明显的淡旺季特征(zhēng)，其中Q1、Q4为淡季，Q2、Q3为(wèi)旺(wàng)季。夏天历来是啤酒(jiǔ)企业(yè)的“兵家必争之地”，而(ér)年内火爆的(de)淄博烧(shāo)烤一(yī)定程度上助力啤酒行(xíng)业(yè)“淡季不淡”，盛(shèng)夏旺(wàng)季更(gèng)是值得(dé)投(tóu)资者(zhě)期待。

　　从一季度业绩(jì)来看(kàn)，燕京啤(pí)酒以近74倍(bèi)的同比(bǐ)增速“一骑绝尘(chén)”，青岛啤酒、重(zhòng)庆啤酒、珠江啤酒的同比增速(sù)也分别(bié)达到28.86%、13.63%和22.15%，其中青岛啤酒(jiǔ)单季(jì)度营收突(tū)破百亿元(yuán)。但包括百威亚太、兰(lán)州黄河和西藏发展在内的(de)外资系(xì)啤酒公司基本面仍然堪忧，业绩下滑(huá)或亏损，本土与外资两大阵营的分化(huà)明显。

　　去年消费整体偏(piān)低(dī)迷，啤酒行(xíng)业则堪称一抹亮色。民生证券王言海(hǎi)5月8日发布的研报指出，2022年啤酒(jiǔ)板块营(yíng)收稳增、归母净利(lì)润高(gāo)增(zēng)；2023年伴(bàn)随疫情扰(rǎo)动褪去，下(xià)游场(chǎng)景逐(zhú)步复苏，叠加成本压力边际缓(huǎn)解，23Q1营收、利(lì)润(rùn)相比去年同期(qī)明显提速。国盛证券符蓉预计2023年将是啤酒龙头弱势区域持续扭(niǔ)亏、释(shì)放利润的一年。

　　外资(zī)啤酒在中(zhōng)国市场颓势明(míng)显(xiǎn) 大鱼吃小鱼后(hòu)“五强争霸”格局或成“一超多强”？

　　从(cóng)二级市场(chǎng)表(biǎo)现来(lái)看，华润啤(pí)酒和青岛(dǎo)啤酒自2020年阶段(duàn)低点迄今股价(jià)累计(jì)最大涨(zhǎng)幅分别(bié)达159骨架大的男生一般都很高吗，为什么身高越高性功能越差%和187%，前者目前总市(shì)值(zhí)超(chāo)1600亿(yì)港元(yuán)，后(hòu)者总市值超1300亿元(yuán)。燕(yàn)京啤酒、重庆啤酒和珠江啤酒股价同期累(lèi)计最大涨幅(fú)分别达154%、335%和135%。值得(dé)注意(yì)的是，自2021年高(gāo)点迄今(jīn)重庆(qìng)啤酒股价跌近(jìn)六成，珠江啤酒(jiǔ)则跌(diē)超(chāo)三成。

　　上世(shì)纪80年代中国实施“啤酒(jiǔ)专(zhuān)项工程”后，啤酒产(chǎn)业(yè)兴起，北京的燕京、上海(hǎi)的力波(bō)、福建的惠泉、新疆的乌苏、兰州(zhōu)的黄河、重(zhòng)庆(qìng)的山城、四(sì)川(chuān)的蓝剑、桂林的漓泉(quán)、河南的金星、陕西的汉斯等，几乎每座城市都拥有自己的啤酒厂。

　　经过(guò)“大(dà)鱼吃小鱼”的阶段后，2016年，中国啤酒市(shì)场五(wǔ)强争霸，华润啤(pí)酒、青(qīng)岛(dǎo)啤(pí)酒(jiǔ)、百威英博、嘉士伯、燕(yàn)京(jīng)啤酒的市场份(fèn)额(é)分别为25.9%、17.6%、16.2%、10.0%、5.0%。5年(nián)之后的2021年，行业CR5从74.7%提升至(zhì)92.9%，华鑫证券孙山山4月24日发布的(de)研报(bào)罗列五(wǔ)大巨头的具体市场份额，华润啤酒、青岛啤酒、百威亚太（百威英博子公司）、燕京啤酒、嘉士伯(bó)市占率分别为31%、22.3%、21.6%、10.2%、7.8%，形(xíng)成寡头格局。

　　孙山山指(zhǐ)出，我国啤(pí)酒行业CR1市占率属于中等水平(píng)，市场集中度(dù)仍有提(tí)升空间(jiān)，待CR1市占率提升后(hòu)头(tóu)部企业(yè)将有望进一步提(tí)升盈(yíng)利水平。分(fēn)析人士指出(chū)，如果“大鱼吃(chī)大鱼”的(de)市(shì)场趋势(shì)不(bù)变，经过一段时(shí)间的此消彼长(zhǎng)，持续多年的“五强争(zhēng)霸”格局，将演变为“一(yī)超多强(qiáng)”：华润啤酒把青(qīng)岛(dǎo)啤酒和百威英(yīng)博甩开，燕(yàn)京(jīng)啤酒追上来(lái)，形成1+3的主流啤(pí)酒阵营。

　　值得(dé)注意(yì)的是，这(zhè)几年，外(wài)资啤酒(jiǔ)在中国市场(chǎng)颓势明(míng)显(xiǎn)，百(bǎi)威英(yīng)博销量下滑，一手扶(fú)持的嫡系珠江啤(pí)酒2022年(nián)净(jìng)利同比(bǐ)下(xià)降(jiàng)2.11%；嘉(jiā)士(shì)伯预(yù)测2023年的营业(yè)利(lì)润增长将低于去年的水平，研报指出重(zhòng)庆啤酒为嘉士伯(bó)在华运营啤酒资产(chǎn)唯一平台(tái)，并将乌(wū)苏啤酒、1664，以及嘉(jiā)士(shì)伯(bó)啤酒在中国(guó)多个地区(qū)的销售权划归重(zhòng)庆(qìng)啤酒。

　　主流厂商纷纷提价(jià) 占据高(gāo)端如同坐(zuò)拥印(yìn)钞机(jī)？

　　分析人士指出，这几年啤酒行业的业(yè)绩增长，多亏了高端(duān)化(huà)。此前多年，高端(duān)啤酒市场主(zhǔ)要(yào)由外资啤酒百威英(yīng)博、嘉(jiā)士伯、喜力等品牌牢牢掌控。近年来，本(běn)土啤酒开始发力(lì)。以销量最大的华(huá)润雪花啤(pí)酒为例(lì)，早年(nián)畅销大江南北(běi)的大绿(lǜ)棒子，现在已经很难见到(dào)了，各种纯生、原浆、精酿、鲜啤大行其道。

　　孙山山(shān)指出，啤酒行业处(chù)于产(chǎn)业链中游，对(duì)上游成本敏(mǐn)感，大麦、玻(bō)璃、易拉罐、瓦楞(léng)纸为影(yǐng)响啤酒成本主要材料；下游(yóu)终端(duān)议价能力(lì)较(jiào)强，进入存量竞(jìng)争时代(dài)后，企(qǐ)业(yè)为(wèi)向高端化转型(xíng)已多次(cì)实施提(tí)价举措。符蓉指出，2023年餐饮等现(xiàn)饮消费场景恢(huī)复(fù)将加速各啤酒(jiǔ)龙头产品结(jié)构优化、加(jiā)速高(gāo)端化进(jìn)程，2023年吨价提升幅度或(huò)不(bù)弱于成(chéng)本催生普遍提价的2022年(nián)。

　　整体性(xìng)的提(tí)价，近(jìn)几年时有发生(shēng)。啤(pí)酒提价(jià)涨(zhǎng)幅、频次、企业参与数量高增(zēng)，提价区域(yù)由部分到全国(guó)。仅在2022年，华润啤酒(jiǔ)、青岛啤酒、嘉士(shì)伯(bó)等主流厂商纷纷提(tí)价，中高低档均(jūn)有所涉(shè)及(jí)。勇闯天涯出厂价提升(shēng)0.5元(yuán)左右，崂山(shān)啤酒零售价从3-4元提升至(zhì)5-6元，乐堡、重啤、乌苏(sū)提(tí)价3%-8%。就在前几年(nián)，中国啤酒市场的产(chǎn)品价格稳定在3-5元区间，如今，已经整体进入了6-8元价(jià)格带。甚至，巨头们纷纷推出(chū)千元啤酒，华润啤酒的(de)“醴(lǐ)”，青岛啤酒的“一世传(chuán)奇”，百威啤(pí)酒的(de)“大师传奇”，都是(shì)为了继续(xù)突破(pò)价格天(tiān)花板(bǎn)。

　　▌青岛啤酒：中档高端齐发力 高端化势能(néng)锐(ruì)不可挡

　　华鑫(xīn)证(zhèng)券指出，在(zài)百元(yuán)级产品上(shàng)，青岛啤酒率先在2020年率先推(tuī)出“百年之旅(lǚ)”，售价388元，并(bìng)在2022年推出(chū)价值1399元的“一(yī)世传奇”；超高端产品方面，青岛(dǎo)啤酒布局丰富(fù)，产(chǎn)品价位最高，均(jūn)价约29元(yuán)/瓶(píng)，最高达72元/瓶。

　　西南证券朱(zhū)会(huì)振4月29日发布的研报指(zhǐ)出，青岛啤酒(jiǔ)中档高端齐发力，高(gāo)端化势能锐(ruì)不可当(dāng)。产品端(duān)方(fāng)面(miàn)，公司(sī)在骨架大的男生一般都很高吗，为什么身高越高性功能越差坚持纯生系及经典(diǎn)系“1+1”品(pǐn)牌战略基础上，进(jìn)一(yī)步提升(shēng)中档崂山品牌(pái)占比，并(bìng)借助(zhù)桶啤、白啤等(děng)高端产品放量，带动整体(tǐ)产品结(jié)构持续升级。随(suí)着23年现饮场景全面复苏叠加去年Q2以来低基数(shù)效应(yīng)，预计(jì)公司全年业绩将维持高增。

　　▌华(huá)润啤酒：收购喜力如虎添翼 但目前主(zhǔ)要销量来自(zì)中低端产品(pǐn)

　　2019年，华润啤酒收购喜力中国正式(shì)完成交割。1863年(nián)创(chuàng)立于荷兰的喜力，旗下拥(yōng)有(yǒu)上百家酒厂，连续多年跻身世界500强榜单(dān)。而(ér)收购方华润啤酒，满打满算也才30岁，借(jiè)此拓展(zhǎn)高端(duān)市场。华鑫(xīn)证(zhèng)券指出，华(huá)润啤酒(jiǔ)高端及(jí)超高(gāo)端产品仅占其(qí)收入占比17%，而经(jīng)济型（5元以下）产(chǎn)品收入(rù)占比达47%，表(biǎo)明(míng)目前市(shì)场(chǎng)更加(jiā)认可、熟悉(xī)其经济型产品如勇闯天(tiān)涯等(děng)，但(dàn)对其(qí)高端产品认(rèn)知度或接受度相对偏低。公司提价空间(jiān)较大，高端化(huà)完成后(hòu)利(lì)润可期。

　　▌燕(yàn)京啤酒：“二次创业”新篇章 借助U8势(shì)能持续开(kāi)拓(tuò)市场

　　作为曾经国产啤酒(jiǔ)行业(yè)的老大哥，燕京啤(pí)酒近几年风光(guāng)不在。不仅销售范围收缩不少，被雪花和青(qīng)岛啤酒甩开(kāi)不说，2020年(nián)的营业额甚(shèn)至被重庆(qìng)啤酒(jiǔ)反超。但燕京啤酒去年(nián)业绩爆发，营业收(shōu)入增(zēng)长10.38%至132.02亿元，归母净(jìng)利润3.52亿元，增(zēng)速高达(dá)54.51%。今年一季度延续高(gāo)增，净利同比增长近(jìn)74倍(bèi)。

　　分析人士认为，燕京啤酒(jiǔ)突破增长瓶颈的秘(mì)诀，是(shì)高(gāo)端新品燕京(jīng)U8的(de)成功(gōng)营销，以(yǐ)及旗下燕京酒號(hào)社区小酒馆这(zhè)种新零售业态的落地生根。中(zhōng)邮证(zhèng)券分(fēn)析师(shī)蔡雪昱4月(yuè)21日研报指出(chū)，渠道反馈(kuì)，U8一季(jì)度(dù)销量同增约(yuē)50%，公司借(jiè)助U8势(shì)能持续开拓市场，推动整体(tǐ)销(xiāo)量同增(zēng)13%至96.31万千升(shēng)，同时带动(dòng)公司吨价同增0.8%至(zhì)3661.3元/千升。国(guó)君食品(pǐn)点评(píng)称(chēng)，改革红利释放正处起步阶(jiē)段，旺季动销加(jiā)速、成本优(yōu)化之下，公司业绩弹性将进一(yī)步加速。

　　此外，分析人士(shì)指(zhǐ)出，精酿啤酒(jiǔ)目前属于蓝海市场，拥有(yǒu)巨大发展(zhǎn)潜力(lì)及空间(jiān)，且目前行业格局(jú)未定，企业拥有(yǒu)弯道超车机会；基于精酿啤酒(jiǔ)多元风味发展(zhǎn)趋势(shì)，产品风味及应用场景(jǐng)布(bù)局多(duō)元(yuán)化(huà)企业(yè)，将更(gèng)加能够顺应精酿市(shì)场发展趋势，拥有长(zhǎng)期(qī)可持续发(fā)展潜力，并有望成为(wèi)行业(yè)新引(yǐn)领者。

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