5月以来，港股市(shì)场仍在持续下跌，最(zuì)近一(yī)个交(jiāo)易日(rì)即5月25日(rì)主要指数(shù)更是创出年内(nèi)收市新低。不(bù)过，虽然(rán)多只(zhǐ)投(tóu)资(zī)港股的(de)ETF产品(pǐn)年(nián)内收益告负，但资金(jīn)越跌越买，多只港股ETF产品年(nián)内份额(é)增幅明(míng)显(xiǎn)，纷纷创(chuàng)下历史(shǐ)新高。如(rú)广发(fā)基金两只(zhǐ)港股ETF年(nián)内份额分别激增16倍、13倍，华夏恒生互联网ETF份额也持续(xù)增长，最新份额更是逼近700亿份。

　　多(duō)位业内(nèi)人(rén)士对此表示，港股作为离岸市场，基(jī)本面主要跟随国内(nèi)市场，而流动性与海(hǎi)外(wài)流动性相关(guān)度较高(gāo)，在基本(běn)面及(jí)流动性双重压力下，5月市场走势较弱。不过，当前港股市场估值(zhí)水平(píng)已处(chù)于历史偏低水平，具备一(yī)定的投资(zī)性价比(bǐ)，看好人工智能、互联网科(kē)技、创新药(yào)等细分(fēn)领域的(de)投资机会(huì)。

　　最高激增(zēng)16倍！

　　多(duō)只份额再(zài)创新高

　　Wind数据显示，截至5月26日，港股ETF产品年内(nèi)份(fèn)额合计达2284.37亿(yì)份，相较于(yú)年初增幅超37％，年内资(zī)金合计净流入达244.42亿(yì)元(yuán)。

　　具体来看，有(yǒu)多只ETF产品份额(é)增(zēng)幅明显，且再创历史新高(gāo)。其(qí)中，广发恒生科技ETF、广发港股创新药ETF年内份(fèn)额增幅(fú)分别高达(dá)1606.32％、1318.78％；份额增幅不仅领(lǐng)涨港股ETF产品，亦在跨境(jìng)ETF产品(pǐn)中(zhōng)位列前二。而易(yì)方(fāng)达(dá)、富(fù)国基金等旗下5只港(gǎng)股ETF产品份额也(yě)实现倍数增幅。

　　此(cǐ)外，华夏恒生互(hù)联(lián)网ETF份额也(yě)持续增长，年(nián)内(nèi)份额增幅超31％，最(zuì)新份(fèn)额(é)已站(zhàn)上(shàng)699.71亿份的(de)高位，再创历史新高(gāo)，并继(jì)续蝉联市(shì)场规模最大的港股ETF产品。

　　不过，从产(chǎn)品业绩来看，截至(zhì)5月26日，仍有超九成武警能打过特警吗港股ETF产品(pǐn)年内(nèi)收(shōu)益为负(fù)，产品平(píng)均收益率为-8.27％。

　　事实(shí)上，今年(nián)以来港(gǎng)股市场(chǎng)持续震荡下跌，3月下旬虽有小幅回调，但4月(yuè)下旬(xún)之后又(yòu)转跌，5月(yuè)25日(rì)，港股再度(dù)缩量下跌，恒生(shēng)指数、恒生科(kē)技指数在同日创(chuàng)下(xià)年内收市(shì)新低；而整(zhěng)体看，5月港股市(shì)场跌多涨少，波动(dòng)中枢(shū)朝下移(yí)动。

　　对于近(jìn)期港股市场波动下跌，广发恒(héng)生科技ETF基(jī)金经(jīng)理(lǐ)刘(liú)杰(jié)分析(xī)系受多(duō)个因素影(yǐng)响(xiǎng)。一方面，国内(nèi)经济复苏斜率放缓，市场处于弱预(yù)期和(hé)弱复苏(sū)叠加的阶(jiē)段；另(lìng)一(yī)方面，海外核心通胀(zhàng)仍存韧性，美国债务上限到(dào)期带来的债(zhài)务(wù)违约风险也对市场风险偏好形(xíng)成(chéng)扰动。

　　同时，港股(gǔ)囊(náng)括(kuò)了大武警能打过特警吗部分(fēn)内地(dì)互(hù)联(lián)网以及(jí)新经(jīng)济(jì)领(lǐng)域(yù)上(shàng)市公司，5月(yuè)份日本正式出台了制(zhì)造设备管制措施，加大(dà)了市场对于国(guó)内科(kē)技领域的(de)担忧，同期A股(gǔ)市(shì)场情绪偏(piān)弱，均影响(xiǎng)了5月(yuè)份(fèn)港股市场的表现。

　　诺德(dé)基金基金经理张(zhāng)昳泓认为，港股近期波(bō)动较大主(zhǔ)要有基本面以及资金(jīn)面(miàn)两方面的原(yuán)因。

　　首先(xiān)，从(cóng)基本面(miàn)角度来看，去年防(fáng)疫政策转向后(hòu)市场对于国内疫(yì)后复苏(sū)有较高(gāo)的预期，“从(cóng)春节(jié)前(qián)后的复苏情况，我(wǒ)们确实看到由于(yú)线(xiàn)下场(chǎng)景的修(xiū)复(fù)，消费(fèi)需(xū)求出现了比较(jiào)好的恢复。而进入(rù)4、5月份，国内经济整体(tǐ)相较一季度环比有(yǒu)所减弱，这也使得市场(chǎng)对于国内经济复(fù)苏(sū)预期开始(shǐ)修正(zhèng)，整体盈(yíng)利(lì)端预(yù)期有所下(xià)修。”

　　其(qí)次，从资金流动(dòng)性的(de)角度来看(kàn)，张昳泓(hóng)表示(shì)，海外对于暂停加息的(de)节奏出现反复，人民币汇(huì)率也(yě)在持续走弱(ruò)，近期跌破7的关口。港(gǎng)股(gǔ)作(zuò)为离(lí)岸市场，基本面主要跟(gēn)随(suí)国内市(shì)场(chǎng)，而流(liú)动性(xìng)与(yǔ)海外(wài)流动性相关度(dù)较(jiào)高(gāo)，在基(jī)本面及流动(dòng)性双重压力(lì)下，5月(yuè)市场走势较弱(ruò)。

　　中融基金直言，港股(gǔ)从Beta的角度是中美经济相对强弱关系的直接反馈，“放开国(guó)门(mén)之后我们(men)预期中国(guó)经(jīng)济向上，美国经(jīng)济进(jìn)入衰退(tuì)，所以港股(gǔ)表(biǎo)现很亢(kàng)奋，但实际结(jié)果中美两(liǎng)边的状态变(biàn)化还(hái)是需(xū)要(yào)更长时(shí)间，但(dàn)大概率还是会发生的，在这(zhè)个过程中的波折就(jiù)对(duì)应着人民币(bì)汇(huì)率(lǜ)和港股的大幅(fú)波(bō)动。”

　　看好AI、创新(xīn)药等(děng)细分领(lǐng)域投资机会(huì)

　　尽管年内持续(xù)下跌，但多(duō)位业内人士认(rèn)为，当前港(gǎng)股市场估值水平(píng)已(yǐ)处于历史偏低水平(píng)，具备一定的投资性价比，并看好(hǎo)人工智能(néng)、互联(lián)网科(kē)技、创新药(yào)等细分领域的(de)投资(zī)机(jī)会。

　　广发基金刘杰表示，受欧美(měi)银行(xíng)业(yè)危机影响和主要(yào)经济体政(zhèng)策(cè)变化(huà)扰(rǎo)动，今年以(yǐ)来港股持续回调，整体表现不如(rú)A股。但(dàn)随着国内(nèi)外(wài)流动(dòng)性压(yā)力(lì)持续缓解(jiě)，未来港(gǎng)股资金面或有(yǒu)机会得到改善，结(jié)合当前的(de)低(dī)估值(zhí)水(shuǐ)平，港股吸引力(lì)或许(xǔ)逐步(bù)凸显。“某些波动较大且回(huí)调较多的细分板块或许是值得关注的(de)方向，例如恒生(shēng)科技以及港股创新药等，若未来市(shì)场进一步回暖，科技领域(yù)、港(gǎng)股创新(xīn)药以(yǐ)及(jí)消费(fèi)复(fù)苏(sū)或(huò)者(zhě)更能调动市场的关注度。”

　　投资建议上(shàng)，广发基(jī)金(jīn)刘杰认为港股波动性较大，建议投资者通过定投(tóu)分散参与，较好平(píng)衡风险(xiǎn)和机会。同(tóng)时，选择(zé)更(gèng)有(yǒu)价值(zhí)的(de)细分赛道，或许更符合(hé)未来市场(chǎng)的表现。

　　具(jù)体来(lái)看，首先，人工智能(néng)有望成为全球投(tóu)资的主线，推动(dòng)了中美股市(shì)的表现，未来人(rén)工智能(néng)应用或利好(hǎo)科技相关细分领域(yù)。其次(cì)，港(gǎng)股创新药是国内医药领域(yù)长期具备相(xiāng)对优势的(de)细分赛道(dào)，对比美(měi)国(guó)创新药占比医(yī)药市(shì)场80％的占比，国内(nèi)占(zhàn)比仅为10％左右，未(wèi)来肿(zhǒng)瘤等方向(xiàng)需要更多更(gèng)先进的疗法和创新药，长期投资价值(zhí)值(zhí)得关注。此外，港股(gǔ)消(xiāo)费行业也有(yǒu)望(wàng)上行(xíng)。因(yīn)为目(mù)前(qián)我国经济总量(liàng)数(shù)据回暖，国内经济长(zhǎng)远(yuǎn)发(fā)展的确定性(xìng)增强，居民(mín)可支配收入增(zēng)加，消费信心正(zhèng)逐步恢复。

　　中融基金表(biǎo)示，港股市场是以机构和外资为主(zhǔ)导的市场，因此海外经济(jì)数据(jù)对港股(gǔ)资(zī)金面会产生较大影响。在当(dāng)前流动(dòng)性持续(xù)承压和较弱的国际宏观环境背景下，短期港股或是震荡行情(qíng)，投资者可(kě)以关注高(gāo)稳定性且具备估值性价(jià)比的标的。

　　“当中国(guó)经济恢复(fù)比预期更强或者美国经济下滑比(bǐ)预期更快(kuài)这(zhè)二者中任一情景发生甚至同时发生时(shí)，我们可(kě)能就会看到人(rén)民币汇率的走强，同时港股整体表现也(yě)会走强。”中融(róng)基金进(jìn)一步指出，可以先重点关(guān)注运(yùn)营(yíng)商等高(gāo)股息资产，而随着市场(chǎng)预期更(gèng)进一步(bù)强化，可(kě)以(yǐ)更多关注互联网、创新药等高弹(dàn)性板块。因为(wèi)消费(fèi)品(pǐn)的(de)业绩差(chà)异很大，建议更多关(guān)注个股的性价比与成长的确定性(xìng)。

　　诺德基金张昳泓直言，从长期维度来(lái)看，当下港股市场具备一定的投资性(xìng)价比，当前估值(zhí)水(shuǐ)平仍(réng)然位(wèi)于历史偏低水平(píng)。从(cóng)基本面角度(dù)来说(shuō)，他(tā)们(men)认为国内(nèi)经济的复苏(sū)节奏(zòu)可能大概率是一波三折趋势向上(shàng)的弱(ruò)复(fù)苏态(tài)势，当下(xià)港股市场已经price in经济(jì)复苏较弱(ruò)的相对悲观的预期，往后看随着经济的(de)缓慢复苏(sū)，预计盈利预(yù)期也会逐步上(shàng)修。而(ér)从流动性角(jiǎo)度来看(kàn)，美联(lián)储暂停加息(xī)虽在节奏上较难判断，但往未来看(kàn)是大(dà)概率事件(jiàn)，预计人民币汇率的(de)压力也会逐步缓解。

　　“细分板块上，我们认为顺(shùn)周期(qī)受益(yì)于国内经济复苏(sū)的消费、互联网、医药等板(bǎn)块(kuài)仍然值得(dé)重点关(guān)注。”张昳泓表示(shì)，港(gǎng)股市(shì)场(chǎng)由于其离(lí)岸市场特性，海外投资人占比较高，受国内及海外多重(zhòng)因素影(yǐng)响(xiǎng)，市场整(zhěng)体波动性较大，建议投资(zī)人可以逢低(dī)布局，更多可以(yǐ)采取基金定投的(de)方式投资于港股市场。

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