财联社6月3日(rì)讯（编辑 刘越）啤(pí)酒行业(yè)具备明显的淡旺季特(tè)征，其中Q1、Q4为淡季(jì)，Q2、Q3为旺季。夏天历(lì)来是(shì)啤酒企业的“兵家必(bì)争之地”，而年内火爆(bào)的淄博烧烤一(yī)定(dìng)程度(dù)上助力啤(pí)酒行(xíng)业“淡季不淡”，盛夏(xià)旺季更是值得投资者期待。

　　从(cóng)一季度业绩来(lái)看，燕京啤酒以近74倍的同比增速“一骑绝(jué)尘”，青岛啤酒、重庆啤酒、珠江啤(pí)酒的(de)同比增速也分别达(dá)到28.86%、13.63%和22.15%，其中青岛啤(pí)酒(jiǔ)单(dān)季度营收突(tū)破百亿元。但包括(kuò)百威亚太、兰(lán)州黄(huáng)河(hé)和(hé)西藏发展在内的(de)外(wài)资系啤酒公司基本面仍然(rán)堪忧，业(yè)绩下滑或亏损，本土(tǔ)与外资两大阵(zhèn)营的分化明显。

　　去(qù)年消费整体偏低(dī)迷(mí)，啤酒(jiǔ)行(xíng)业则(zé)堪称一抹亮色。民生(shēng)证券(quàn)王言海(hǎi)5月8日发布的研报指(zhǐ)出，2022年啤酒板块营收稳增(zēng)、归母净利润(rùn)高增(zēng)；2023年(nián)伴随疫情扰(rǎo)动褪(tuì)去，下(xià)游场景逐步复苏，叠加(jiā)成(chéng)本压力边际缓解，23Q1营收、利润相(xiāng)比去年同期(qī)明显(xiǎn)提速。国(guó)盛(shèng)证券符蓉预(yù)计2023年(nián)将是啤酒龙头(tóu)弱势区域持续扭亏、释放(fàng)利润的一年。

　　外(wài)资啤(pí)酒在(zài)中国市场颓势(shì)明显(xiǎn) 大鱼(yú)吃小(xiǎo)鱼后“五强争霸”格局(jú)或成“一超多(duō)强”？

　　从二级市场表现来看，华(huá)润(rùn)啤酒(jiǔ)和青岛(dǎo)啤酒(jiǔ)自2020年阶段低(dī)点(diǎn)迄今股价累(lèi)计最(zuì)大涨(zhǎng)幅(fú)分别(bi10公斤滚筒洗衣机尺寸长宽高，一般洗衣机的尺寸是多少厘米é)达159%和187%，前者目前(qián)总市(shì)值(zhí)超1600亿(yì)港(gǎng)元，后者总市值超1300亿元。燕京啤(pí)酒、重庆啤(pí)酒和珠江啤酒股价同期累计(jì)最大(dà)涨幅分别(bié)达(dá)154%、335%和(hé)135%。值得注意的是(shì)，自2021年高点迄今重庆啤酒股(gǔ)价跌近六(liù)成，珠(zhū)江啤酒则跌超三(sān)成。

　　上世(shì)纪(jì)80年代中国实施“啤酒专项(xiàng)工程”后，啤酒产业兴(xīng)起，北京的燕京、上海的(de)力(lì)波、福建的惠(huì)泉、新(xīn)疆的乌苏、兰州的黄河、重庆的山(shān)城、四川的蓝剑、桂林的漓泉、河南的金(jīn)星(xīng)、陕西的汉斯等，几(jǐ)乎每(měi)座城(chéng)市都拥(yōng)有自己的啤酒(jiǔ)厂。

　　经过“大鱼吃小鱼”的阶段后，2016年，中国啤酒市场五强争霸(bà)，华润啤酒、青岛(dǎo)啤酒、百(bǎi)威英博、嘉士伯(bó)、燕(yàn)京(jīng)啤酒(jiǔ)的市场份额(é)分别为25.9%、17.6%、16.2%、10.0%、5.0%。5年之后(hòu)的2021年，行业(yè)CR5从74.7%提升至92.9%，华(huá)鑫证券孙(sūn)山山4月24日发布的研报罗列五大(dà)巨(jù)头的具体市(shì)场份额，华润啤(pí)酒(jiǔ)、青(qīng)岛啤酒、百威亚太（百威英博(bó)子公司）、燕京(jīng)啤酒、嘉(jiā)士伯市占率分别为31%、22.3%、21.6%、10.2%、7.8%，形(xíng)成寡头格局。

　　孙山山指出，我(wǒ)国啤(pí)酒行业CR1市(shì)占率(lǜ)属于中等水(shuǐ)平(píng)，市场集中度仍有提升空间，待CR1市占(zhàn)率提升后头部企业将有望进一步提(tí)升盈利(lì)水平。分析人士指(zhǐ)出，如果“大鱼(yú)吃(chī)大(dà)鱼”的(de)市场趋势不变，经过(guò)一段时间的此消彼长(zhǎng)，持(chí)续多年的“五强争霸(bà)”格局，将演(yǎn)变为“一超多强”：华润啤酒(jiǔ)把(bǎ)青(qīng)岛啤酒和百威英(yīng)博(bó)甩(shuǎi)开，燕京啤酒追上来(lái)，形成1+3的主(zhǔ)流啤酒阵营(yíng)。

　　值得(dé)注意的是，这(zhè)几年，外资啤(pí)酒(jiǔ)在中国市场颓势明显(xiǎn)，百威英博销(xiāo)量下滑，一手扶持的嫡(dí)系珠江啤酒2022年净利同比下降2.11%；嘉士伯(bó)预测2023年的营业利润增(zēng)长将(jiāng)低于去年(nián)的水平，研(yán)报(bào)指出(chū)重庆啤酒为嘉(jiā)士伯在华(huá)运(yùn)营啤酒资产(chǎn)唯一平台(tái)，并将乌苏啤酒、1664，以及嘉(jiā)士伯啤酒在中国多(duō)个地区的销售(shòu)权划(huà)归重庆啤(pí)酒。

　　主(zhǔ)流厂商纷纷提价 占据(jù)高端(duān)如同坐拥印钞机？

　　分析人士(shì)指出，这几(jǐ)年(nián)啤酒行业的业绩增长(zhǎng)，多亏了高端化。此前(qián)多年，高端啤酒市(shì)场主要(yào)由外资(zī)啤酒百威英博、嘉士伯、喜(xǐ)力等品(pǐn)牌牢牢掌控。近年来，本土啤酒(jiǔ)开始发(fā)力。以销量(liàng)最大的华润(rùn)雪花啤(pí)酒为例，早年(nián)畅销大江南北的大绿棒(bàng)子，现(xiàn)在已经(jīng)很难见到了，各种纯生、原浆(jiāng)、精酿、鲜啤大行其(qí)道(dào)。

　　孙山山指出(chū)，啤酒行业处于产(chǎn)业(yè)链中游，对(duì)上游(yóu)成本敏感，大(dà)麦、玻(bō)璃、易拉罐、瓦楞纸为影响啤酒成本主要(yào)材料；下(xià)游(yóu)终端(duān)议价能(néng)力较强，进入(rù)存量竞争时(shí)代后，企业(yè)为向(xiàng)高端化转型已多次实施提价举措。符蓉指(zhǐ)出，2023年餐(cān)饮等(děng)现(xiàn)饮消费场(chǎng)景恢复将加速各啤(pí)酒龙头(tóu)产(chǎn)品结构优化、加速(sù)高端化进程，2023年吨价提升幅度或(huò)不弱于成本催生普遍提价的2022年。

　　整体性的提(tí)价，近几年时(shí)有发(fā)生。啤酒提(tí)价(jià)涨幅(fú)、频(pín)次、企(qǐ)业参与数量(liàng)高增，提价(jià)区域由部分到全国。仅在2022年，华(huá)润啤酒、青(qīng)岛啤酒、嘉士(shì)伯等主流厂商纷纷提价，中高低(dī)档(dàng)均有所涉及。勇闯天涯出(chū)厂价(jià)提升0.5元左右，崂山啤酒零售价从3-4元(yuán)提升至5-6元，乐堡、重(zhòng)啤、乌苏(sū)提价3%-8%。就在前(qián)几年(nián)，中国啤酒市(shì)场的产(chǎn)品价格稳定在(zài)3-5元区间(jiān)，如今(jīn)，已经(jīng)整体进入了6-8元价格带。甚至，巨(jù)头们纷纷推(tuī)出千元啤酒，华(huá)润(rùn)啤酒的“醴”，青岛啤(pí)酒(jiǔ)的“一世传奇”，百(bǎi)威啤酒的“大师传奇”，都是为了继续突破价(jià)格天花板。

　　▌青岛(dǎo)啤酒：中(zhōng)档高端齐发力 高端化势能锐不可挡

　　华鑫证券指出，在百元(yuán)级产品(pǐn)上(shàng)，青岛(dǎo)啤酒率(lǜ)先(xiān)在2020年(nián)率(lǜ)先推出“百年(nián)之旅”，售价388元，并(bìng)在2022年推出价值(zhí)1399元的“一(yī)世传(chuán)奇”；超高端(duān)产品方面，青岛啤酒布局丰富，产品价(jià)位(wèi)最(zuì)高(gāo)，均(jūn)价约29元/瓶，最高(gāo)达(dá)72元(yuán)/瓶。

　　西南证券朱会振4月29日(rì)发布的研报指出(chū)，青岛啤酒中(zhōng)档高(gāo)端齐发力，高端化势能(néng)锐不可当。产(chǎn)品端方面，公司在坚持纯生系(xì)及经典系“1+1”品牌战略(lüè)基础上，进一步提升中档崂山(shān)品牌占比，并借助桶(tǒng)啤、白啤等高(gāo)端产品(pǐn)放量(liàng)，带动整体产(chǎn)品(pǐn)结构持续升级。随着23年现饮场(chǎng)景全面复苏叠(dié)加(jiā)去年(nián)Q2以来低(dī)基(jī)数效应，预计公司(sī10公斤滚筒洗衣机尺寸长宽高，一般洗衣机的尺寸是多少厘米)全(quán)年业绩将维持高增。

　　▌华润啤酒：收购(gòu)喜力(lì)如(rú)虎添翼 但(dàn)目前主要销(xiāo)量来自中低端产品

　　2019年(nián)，华润啤酒收购(gòu)喜力中国正式完成交割。1863年创(chuàng)立于荷兰(lán)的(de)喜力，旗下拥(yōng)有上百家(jiā)酒厂(chǎng)，连续(xù)多年跻身世界500强(qiáng)榜单。而收购(gòu)方华润啤酒，满(mǎn)打满算也才30岁，借(jiè)此拓展高(gāo)端市场(chǎng)。华鑫证(zhèng)券指出，华润啤酒高端及超高(gāo)端产(chǎn)品仅占其收入(rù)占比17%，而经济型（5元以(yǐ)下）产品(pǐn)收入占比达47%，表明目前市场更加认可、熟悉其经济型产品如勇(yǒng)闯天涯(yá)等，但对其高端产品认知度或接受(shòu)度相对偏低。公司提价空间较大，高端(duān)化完成后利润可期。

　　▌燕京啤酒：“二次创(chuàng)业(yè)”新篇章 借助(zhù)U8势(shì)能(néng)持续开拓市场

　　作为曾经国产啤(pí)酒行业的老大哥，燕京啤(pí)酒近几年风光不在。不仅销售范围收缩不少，被雪花(huā)和青(qīng)岛啤酒(jiǔ)甩开不说(shuō)，2020年的(de)营(yíng)业额甚至被重庆(qìng)啤(pí)酒反超。但(dàn)燕京啤酒去(qù)年业绩爆发(fā)，营业(yè)收入(rù)增长10.38%至132.02亿元，归母净利润3.52亿元，增速高(gāo)达54.51%。今年一季度延续高增，净利(lì)同比(bǐ)增长近(jìn)74倍。

　　分析人士认为，燕京啤酒突破(pò)增长瓶(píng)颈的秘诀，是高端新品(pǐn)燕京U8的(de)成功营销，以及旗下燕(yàn)京酒號(hào)社区小酒馆这(zhè)种新零(líng)售业(yè)态的落地生根(gēn)。中(zhōng)邮证券(quàn)分析师蔡(cài)雪昱4月21日研(yán)报指出(chū)，渠道反馈，U8一季度销(xiāo)量(liàng)同增约50%，公司(sī)借(jiè)助U8势能持(chí)续开拓市(shì)场，推(tuī)动(dòng)整(zhěng)体销量同(tóng)增13%至(zhì)96.31万千升，同时带动公司吨价(jià)同(tóng)增0.8%至3661.3元/千升。国(guó)君食品点评称，改革红(hóng)利释(shì)放正处起步阶段，旺季动销加速(sù)、成本(běn)优化之(zhī)下，公司(sī)业绩弹性将进一步加速。

　　此(cǐ)外，分(fēn)析(xī)人士指(zhǐ)出，精酿(niàng)啤(pí)酒目(mù)前属于蓝海市场(chǎng)，拥有巨大发展潜力及空间，且目前(qián)行业格局未定，企业拥(yōng)有弯道超车机(jī)会；基于精酿啤(pí)酒(jiǔ)多(duō)元风(fēng)味发(fā)展(zhǎn)趋(qū)势，产品(pǐn)风味及应用场景布局(jú)多元化企业，将(jiāng)更加能够顺应精酿(niàng)市场发(fā)展趋(qū)势(shì)，拥(yōng)有长(zhǎng)期(qī)可持续发展潜力(lì)，并有望(wàng)成(chéng)为行业新引领者。

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