国内“五(wǔ)一”假(jiǎ)期(qī)来了，但海外市场(chǎng)风险依(yī)旧不容忽视(shì)。在(zài)美国(guó)多项重要经济数据出炉后，美联储也将召开5月(yuè)议息会议，市场普遍(biàn)预期(qī)将继续(xù)加息(xī)25BP。在(zài)利好(俄罗斯女人能接受多少公分长度，俄罗斯人的尺寸是多少厘米hǎo)利(lì)空(kōng)消息交织下，节后市场走(zǒu)势将如何演绎？

　　美国(guó)第一共和银行股价(jià)已累计下跌90％以(yǐ)上

　　截至周五收盘(pán)，美国第(dì)一共和银行的股(gǔ)价(jià)收跌43.2％，盘中一度腰(yāo)斩，且多次触发停牌，原因是(shì)达成救助协议以维持该银行运(yùn)营的希望(wàng)在(zài)变得渺茫。该股今年(nián)已下跌90％以上。消息人士称，该银行很有可(kě)能会被美国联邦储(chǔ)蓄(xù)保险公司（FDIC）接管(guǎn)。

　　根(gēn)据美媒报道，自美国(guó)第一共和银行公布(bù)其第一季度存款下降(jiàng)40.8％至1045亿美元后(hòu)，该(gāi)银行股价在接下来(lái)的(de)两天内下跌超过(guò)60％，创下(xià)历史新低(dī)。目前包括(kuò)来自美国联邦储(chǔ)蓄保险公司(sī)、财政部和美联(lián)储的官员正在与其他(tā)银(yín)行进行协调(diào)会议，为第一共和银行(xíng)制定救(jiù)助计划。

　　美联(lián)储反省硅谷银行倒闭，寻(xún)求大范(fàn)围加强(qiáng)银(yín)行规管

　　在(zài)当地时(shí)间4月28日公布的内部审(shěn)查报告中，美联储承认，对于上月(yuè)硅谷(gǔ)银行的倒闭案，美联储(chǔ)难辞其咎，倒闭(bì)既(jì)源于(yú)该行自身风险管理薄弱，也和美联(lián)储的审(shěn)查督导行(xíng)动拖沓有关。

　　美联储认为，银行业审查员未能采取有(yǒu)力行动(dòng)解决硅谷银行越(yuè)来越多的问题。美联储负责金融业(yè)监管的副主席巴(bā)尔（Michael Barr）在(zài)报告中称(chēng)，审查员未能充分认识到(dào)，随着硅谷银行的规模扩大、复杂性(xìng)增(zēng)加，该行变得有(yǒu)多么不堪一击。他们的确发现(xiàn)了风险，却没有采(cǎi)取足够的措施，保证该行足够迅速地解决问题。

　　报告中，巴尔(ěr)总结硅谷银(yín)行倒闭有四大成因，其中三(sān)点都和美(měi)联(lián)储监管不力有关。他说，美联储监管者的错误(wù)部分源于，特朗普执(zhí)政时的(de)金(jīn)融(róng)业(yè)改革普遍(biàn)放松了对中等银(yín)行的(de)规管。

　　巴尔(ěr)还提到，美联储(chǔ)的文化(huà)转(zhuǎn)变似乎导致(zhì)联储的监管变得更宽松(sōng)。这(zhè)些变(biàn)化体(tǐ)现在降低标准、增加复(fù)杂(zá)性，以(yǐ)及监管方式不够(gòu)自(zì)信果(guǒ)断，它们阻碍了有效(xiào)的监管。

　　美(měi)联储认为，其银行(xíng)业(yè)审查(chá)员已经确定了硅谷银行存在导(dǎo)致其倒(dào)闭的(de)一大问题——利(lì)率相关风险，但美(měi)联储自身的流程(chéng)“过于审(shěn)慎”，侧(cè)重在(zài)采取行动以前累积过多的(de)证据。

　　美联(lián)储的(de)数据显示，截至倒(dào)闭时，硅(guī)谷(gǔ)银行收(shōu)到31项监管机构的公开审查报告或警告，数量是(shì)其他银行的三倍。报告(gào)称，随(suí)着硅谷银行壮大，近(jìn)些(xiē)年美联储忽视了范围更广的问题，比如该行多年(nián)来一直(zhí)突(tū)破(pò)内部风(fēng)险限制，其采用的(de)流动性指标却显示，存款基(jī)础稳定，其利率相关风险还被(bèi)评为令人满意。

　　巴尔透露，美联储将重(zhòng)新(xīn)审查，适(shì)用于资产超(chāo)过千亿美(měi)元银行的一系列规定(dìng)，包括压力(lì)测试和流动性(xìng)要求，将重新评估，怎样(yàng)监督和(hé)监管一家银行对(duì)利率(lǜ)流动性(xìng)风险的风控(kòng)。

　　巴尔说(shuō)，硅(guī)谷银行倒闭表明(míng)，需要对范围更广(guǎng)泛的银行(xíng)强化适用的标(biāo)准，联储应考虑(lǜ)，让更大范围的银行(xíng)适用标(biāo)准和的流(liú)动性(xìng)规定(dìng)。他呼吁，重新评估(gū)，对(duì)于超(chāo)过(guò)25万美元联(lián)邦保(bǎo)险上限的银行存款，监管方的处(chù)理方。

　　巴(bā)尔认为，美联储应要求更(gèng)广泛(fàn)的银行考(kǎo)虑(lǜ)到可出售(shòu)证券(quàn)的未实现损益，以便让银行的资本要求更好地匹配其财务状况和风险。他暗示(shì)，对资本规划和(hé)风险管理不足的(de)公(gōng)司，美联储可能增加资本(běn)或流(liú)动(dòng)性(xìng)的要求，或(huò)者限制股票回购、股息支付或高管薪酬。

　　美总统拜登(dēng)批准内(nèi)华(huá)达州和(hé)佛罗里达(dá)州重大(dà)灾难(nán)声(shēng)明

　　据央视新闻消息，根据美(měi)国白(bái)宫(gōng)当地时间4月28日的声明，美国(guó)总统拜(bài)登批准内(nèi)华达州重(zhòng)大(dà)灾难声明，他下(xià)令(lìng)为(wèi)3月8日至3月19日期间受冬季风暴(bào)影响的地(dì)区(qū)提(tí)供(gōng)联邦援(yuán)助(zhù)。

　　此外，拜登(dēng)还于27日晚批准佛罗里达(dá)州(zhōu)重大灾难声明，他(tā)下(xià)令(lìng)为(wèi)4月12日(rì)至4月14日期间受严重风暴影响的地俄罗斯女人能接受多少公分长度，俄罗斯人的尺寸是多少厘米区提供联邦(bāng)援助。

　　联邦援助资金可在成(chéng)本分担(dān)的(de)基(jī)础上提供给(gěi)州政府和符合条件的地方政府以及某些私人非营利(lì)组织，用于受灾害影(yǐng)响地区的(de)应急和修复(fù)工(gōng)作。

　　欧盟与波兰等五国就乌克兰农产品相关事(shì)宜达成(chéng)原则性(xìng)协议

　　据央视新闻消(xiāo)息，当地(dì)时间28日，欧盟委(wěi)员会执行副主席东布(bù)罗夫斯基斯对外宣布，欧委会已与(yǔ)保加利(lì)亚、匈牙利、波(bō)兰、罗马(mǎ)尼(ní)亚和斯洛伐克就乌克兰农(nóng)产品相关(guān)事宜达(dá)成(chéng)原则性协议。

　　东(dōng)布罗夫斯基斯(sī)表示，欧(ōu)盟已采取(qǔ)行动解决(jué)欧盟成员国和乌克(kè)兰农民的担(dān)忧(yōu)。具(jù)体措施(shī)包括推动波(bō)兰、斯洛伐克、保加利亚等国撤回针对乌农产品的(de)单边措施。从欧盟层面对小麦、玉(yù)米、油菜(cài)籽、葵(kuí)花籽(zǐ)等4种农产品实(shí)施保障措施。为5个受影响的成员国农民(mín)提供1亿欧元的一揽子(zi)支持。此外(wài)，欧盟将继续推进包(bāo)括葵花(huā)籽(zǐ)油等产品的倾销调(diào)查。欧盟将进一步确(què)保乌克兰农产品通过(guò)欧盟通(tōng)道出口到其他(tā)国家。

　　美国滞胀困境(jìng)：经济继(jì)续(xù)放缓，通胀依(yī)旧(jiù)高企(qǐ)

　　4月28日，美国商务部最(zuì)新(xīn)公布的(de)数(shù)据显示，美(měi)国3月(yuè)核心(xīn)PCE物价指数同比上升4.6％，预(yù)估(gū)为4.5％，前(qián)值为(wèi)4.6％。同时美国3月(yuè)核心PCE物价指数环比上涨0.3％，与市场预(yù)期及前值持平。

　　据悉，剔除食品和能源的核(hé)心PCE物价指数是美(měi)联储青睐的通胀指(zhǐ)标之一。此次公(gōng)布的数据再度(dù)印证了美(měi)国通胀的居高不(bù)下，这加(jiā)大了美联储5月再次(cì)加(jiā)息的可能(néng)性。报告(gào)公布(bù)后，美(měi)国短期利率期货小幅下跌，反映出5月份加息(xī)25BP的可(kě)能性(xìng)约(yuē)为90％。

　　就(jiù)在此(cǐ)前(qián)一天，美国(guó)商(shāng)务(wù)部(bù)公(gōng)布的一季度美国宏(hóng)观经(jīng)济(jì)数据显示，美(měi)国一(yī)季度GDP同比仅(jǐn)增长1.1％，大幅不及市场预期的(de)2％，且(qiě)增速较前值2.6％显(xiǎn)著放缓(huǎn)。而同日公(gōng)布的一季度(dù)核心PCE物价(jià)指数(shù)年(nián)化环比(bǐ)初值升(shēng)至4.9％，超出市(shì)场预期(qī)的4.7％及前(qián)值4.4％。

　　一德期货宏观贵金属分(fēn)析师张(zhāng)晨向期货日报记者表(biǎo)示(shì)，上述数据显示出美国经济放缓(huǎn)但通胀水平依旧高企(qǐ)的滞胀特征。不过，从美国GDP折(zhé)年数同比(bǐ)数据来看，他认为一季度(dù)1.6％的(de)增速较去年四季(jì)度0.9％的增速出(chū)现明(míng)显回暖，显(xiǎn)示出美(měi)国经(jīng)济(jì)虽有(yǒu)放缓，但韧性尚存。

　　“一(yī)季度美国(guó)GDP数据超(chāo)预期放缓，坐实了市场对(duì)于(yú)美国经济衰退的忧虑，再加上(shàng)目前欧美银行信(xìn)用危(wēi)机的(de)尾部(bù)效应持续(xù)存在，金融不稳定叠加经济(jì)景气下滑(huá)，一定程度上削弱(ruò)了美联(lián)储(chǔ)货(huò)币政策的紧缩预期，同时增加了下半年美联储降息的预期。”中(zhōng)信建投(tóu)期货宏观贵金(jīn)属分析师罗(luó)亮认为(wèi)。

　　不过，他(tā)也表示(shì)，由于反映(yìng)核心个人消费支出在(zài)内(nèi)的一季(jì)度(dù)PCE通胀数据持续上升(shēng)，再加上周五(wǔ)晚间公布的3月核心PCE数据也偏强，因(yīn)此美(měi)联储(chǔ)5月份加息基本不存在悬(xuán)念(niàn)，此次GDP数(shù)据更多影(yǐng)响的(de)是年中美联储的政(zhèng)策变化。

　　5月加(jiā)息或(huò)“板(bǎn)上钉钉”，此次会议还需关注(zhù)什(shén)么(me)？

　　金瑞期货(huò)宏观贵(guì)金(jīn)属分析师(shī)吴梓杰认为，当前美(měi)联(lián)储货币政策(cè)面临抑制通胀以及宏观(guān)审(shěn)慎两(liǎng)难的抉择。随着(zhe)此前银行业危机的爆发以(yǐ)及(jí)一季度经济(jì)的回落，美国当前(qián)经济的脆(cuì)弱性以及(jí)下行压(yā)力已经持续增加，但是一(yī)季度(dù)核心PCE同样大幅超过(guò)预期，显示出核心通(tōng)胀(zhàng)黏性超预(yù)期。

　　“对于(yú)美(měi)联储来说(shuō)，这意味着进行政(zhèng)策选(xuǎn)择时(shí)不(bù)得不更(gèng)加慎重(zhòng)。”吴梓杰预计，美联(lián)储5月大概率将会保持加息25BP的节奏(zòu)，但在记者会上鲍威尔表态或将更加注(zhù)重安抚市场情(qíng)绪，强调对宏观风(fēng)险的把(bǎ)控，且对未来加息的态度或(huò)将(jiāng)更加(jiā)谨慎。

　　张晨认为，目前市(shì)场已经对美联储5月加(jiā)息25BP作出了充(chōng)分(fēn)的计(jì)价(jià)。鉴于(yú)此次会议并无(wú)最新点阵图和经济展望公布，因此(cǐ)会议重(zhòng)点在于利率决(jué)议声明及鲍威尔的会后(hòu)发言(yán)两方面。其(qí)中，在(zài)决议声明方面，可(kě)重点观察(chá)措辞(cí)调整变化(huà)情况，特别是能(néng)否(fǒu)出现“停止加(jiā)息(xī)”相关暗示。而在(zài)会后的新闻发(fā)布会上，需要重(zhòng)点关注鲍威尔对于经济与(yǔ)通胀前景、后续货币政策以及银行业危机引发(fā)的信贷收缩等方(fāng)面的观点论述。特别是如(rú)果出现“停止加息(xī)”等明显(xiǎn)鸽(gē)派暗示，则无论对于(yú)商品市场还(hái)是权益市场而(ér)言，均构成(chéng)短期提振。

　　罗亮认为(wèi)，此次美联储会议需要关注三个(gè)方面：一是考虑到通胀的(de)顽固性，美联(lián)储是否(fǒu)会透露(lù)其(qí)愿意容忍更(gèng)高水平的通(tōng)胀；二是美联储对于(yú)目前金(jīn)融以及(jí)经济风险的(de)判断，到底是短期风险还是长(zhǎng)期风险；三是美联储未来的货币政策预(yù)期，比如是否透露(lù)下半年将降息或(huò)者不降息。

　　他认为，如果美联储依然偏鹰(yīng)派，则预期风(fēng)险资产将继续回调(diào)，美(měi)债利(lì)率曲线(xiàn)会加深倒(dào)挂的程(chéng)度，对市场(chǎng)而言(yán)偏负面；如果美联储(chǔ)偏鸽派，那市场风(fēng)险偏好会(huì)再(zài)度(dù)上升，美元指数预(yù)计显著(zhù)下行，贵(guì)金属将领涨资产。

　　吴梓杰表示(shì)，由于(yú)当前(qián)市场对5月加息25BP已(yǐ)经计(jì)价较为充分，预(yù)计加息(xī)结果不会(huì)引起市场较大波(bō)动，但是对于6月及以(yǐ)后偏鹰的政(zhèng)策预期交(jiāo)易依旧(jiù)不足。因此，他认为本(běn)次(cì)会(huì)议上(shàng)需(xū)要(yào)重点关注美联储声明以及鲍威尔在记(jì)者会上对(duì)未来政(zhèng)策路径的(de)展望。“尤其是如(rú)果美联储意(yì)外(wài)偏鹰(yīng)，比如表现出了6月仍将加息的倾向，则市(shì)场或将(jiāng)面临较大的冲击，相关风险资产有意外下跌的风(fēng)险。”他说。

　　贵金属市(shì)场(chǎng)面临涨跌两难局面

　　近期美元指数持(chí)稳，贵金(jīn)属行情则表现乏力(lì)。张晨认为，4月以来，欧美银行业风(fēng)险事件溢(yì)出(chū)影响逐渐减弱，市场对于美联储(chǔ)货(huò)币(bì)政策迅(xùn)速转向(xiàng)的乐观(guān)预(yù)期出(chū)现一定修正(zhèng)，贵金属市(shì)场出现高位振荡调整，但(dàn)总(zǒng)体(tǐ)回调幅度有限(xiàn)。

　　当下来(lái)看，他认为贵金属市场在利多、利(lì)空因素间来回拉扯(chě)。利多因(yīn)素(sù)方面，美(měi)联(lián)储加息临近(jìn)尾声，对贵(guì)金属价格的压(yā)制边际减弱。同时(shí)，美国(guó俄罗斯女人能接受多少公分长度，俄罗斯人的尺寸是多少厘米)经济(jì)前景黯淡，债务上限(xiàn)悬(xuán)而未决以及(jí)银行业风(fēng)险事件余(yú)波反复，不断激发市场(chǎng)避险情(qíng)绪。从更为宏观(guān)的(de)角度(dù)来看(kàn)，全球“去美元化”方兴(xīng)未艾(ài)，各(gè)国央(yāng)行强化(huà)黄金资产储(chǔ)备(bèi)功能，使(shǐ)得央行“购金潮”经久不息。上述种种因素(sù)均对贵金属价格形(xíng)成支撑。

　　而利空因素主要是，市(shì)场和美联储对于后续货币政策之间的预期差，以及美国经(jīng)济层面的韧性犹存。“特别是就(jiù)业市场尽(jǐn)管过热态势有(yǒu)所缓和，但(dàn)无论是新增非农就业人数还是失业率指标，还远未触及经济衰退以(yǐ)及美(měi)联储货(huò)币(bì)政策转向的阈(yù)值区(qū)间，这极有可(kě)能造成通胀回(huí)归波(bō)折反复，进而(ér)引发(fā)美(měi)联(lián)储货(huò)币(bì)政策前(qián)景预期摇摆(bǎi)。”他说。

　　他预计，在5月美联储(chǔ)议息(xī)会(huì)议(yì)落地后的一段时间内，市(shì)场仍然(rán)会(huì)延续上(shàng)述的修正走势(shì)，美联储还需在(zài)更多数据指引(yǐn)以及银行风险事件落(luò)地后，再(zài)相(xiāng)机作出政策调整，而在此之前预计(jì)仍会延(yán)续当前“走一步看一步”的决策思(sī)路。而市场对(duì)于年(nián)内降息的乐观预(yù)期的修(xiū)正空间(jiān)犹存。

　　罗亮认为，目前贵金属市(shì)场的逻辑有两条主(zhǔ)线：一是美国经济是否会陷入衰退，二(èr)是全球贸易结算体系(xì)下美元的趋势压力。“过去(qù)20年，贵金属价格主要锚定的是美债(zhài)实(shí)际(jì)利率的(de)变化(huà)，但是最近这(zhè)种联系(xì)正在脱钩，央行购金以及美(měi)元结算(suàn)体系的(de)变(biàn)化使得(dé)贵金属获得(dé)了越来越多的金(jīn)融溢(yì)价。”整体来看，他认为目前贵金属多头驱动(dòng)的逻辑还没结束，且近期的表现也(yě)是易涨难跌。从资(zī)产配置的角度来看，仍推荐将(jiāng)贵金属(shǔ)作(zuò)为多头配置。

　　“当前贵金(jīn)属市场已经表现出了一定程度的易涨难跌。”吴梓杰(jié)表示(shì)，一方面，美国经济(jì)下行以及(jí)欧美银(yín)行(xíng)业风险带(dài)来的避(bì)险情绪(xù)对贵金属价格仍有一定(dìng)支撑(chēng)，但(dàn)边(biān)际减弱(ruò)；另一方(fāng)面(miàn)，美国通胀高位带来的加息预测，未(wèi)能对贵金属形成有力(lì)的回(huí)落压力(lì)。因此，他预计贵(guì)金属市场整体仍以高(gāo)位振荡为主，在基准假设(shè)下，贵金属交易主线将回归通胀逻辑。他认为(wèi)，当前市场(chǎng)对于(yú)美联储降息(xī)的预期仍大幅领先(xiān)美联(lián)储的官(guān)方(fāng)预期，预计在高(gāo)通胀压力下，市(shì)场对(duì)降息预期的修正(zhèng)或将带来(lái)金银价格的进一步回调。

　　市场人士提示，随(suí)着国内“五一(yī)”长假开启，还须警惕海外(wài)市场风险。

　　罗亮(liàng)表示(shì)，近期(qī)宏观市场关(guān)键数据(jù)较多，导致(zhì)市场情绪波澜(lán)起伏(fú)，同时基本面因素也多空交织，海外市场容易出现巨(jù)幅波(bō)动。同时，国内“五一(yī)”假期结束后(hòu)，市场(chǎng)将直面美联储5月利率决议落地，他预计美联储(chǔ)会(huì)议(yì)结果或(huò)将(jiāng)偏鸽，因(yīn)此推荐节后逐(zhú)渐增(zēng)加风险资产(chǎn)的头寸。

　　“鉴于国内‘五一’假(jiǎ)期(qī)跨越5月美联储议息会议等重要事(shì)件(jiàn)，加之银(yín)行(xíng)业(yè)危机(jī)及(jí)债务(wù)上(shàng)限问题悬而未决，投(tóu)资者(zhě)要防(fáng)止过分押注引发的风险。假期(qī)后可关注贵金属(shǔ)回落企稳情况，可(kě)以逢低布局多单(dān)。”张晨表示(shì)。

　　吴梓杰(jié)也表示，由于国内“五一”假期恰逢(féng)海外美联(lián)储会议(yì)这(zhè)一关键时间节点，投(tóu)资者若保留头寸过节，则要保持头寸有足够安全边际，以(yǐ)防“黑天鹅”事件带(dài)来冲(chōng)击。他表示，节后(hòu)贵(guì)金属或将迎(yíng)来更加明确的方向性行情，可根据美(měi)联储议息会议(yì)给出的指引，对贵(guì)金属进行相应(yīng)布(bù)局。

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