昨天深夜，美国债务上限谈判突然中止！

　　当地时(shí)间周五上(shàng)午，美国共(gòng)和党(dǎng)债务上限谈(tán)判代表格(gé)雷(léi)夫(fū)斯与白宫代表举行闭门(mén)会议，但会议开始后(hòu)不久就突然离开。格雷夫斯说(shuō)：白(bái)宫谈判代表实在不(bù)可理喻，目前谈判处于“暂停”状态。格雷夫斯强调，他不知道双方是否会(huì)在周五或周末再次会面。

　　谈判遇阻的消息传出后，三(sān)大美股指集体转跌。

　　不过，美联储主席(xí)鲍威(wēi)尔传出了有望暂停加息的鸽派信号。鲍威尔称，银行业的压力可(kě)能影(yǐng)响联储的利(lì)率路径，若源(yuán)于(yú)银行业危机的信(xìn)贷环境收紧导致经济放(fàng)缓，美(měi)联储(chǔ)可能不必让(ràng)利率升到原应有的高位(wèi)。

　　交易员目前预计，美联储6月份加(jiā)息25个基点(diǎn)的可(kě)能性为22.4％，低于一(yī)天前的35.6％，与此(cǐ)同时，交易(yì)员预计美联储下(xià)月将利率维持在5％至5.25％区间的可(kě)能性为77.6％。与美联储主席鲍威尔的讲(jiǎng)话相比(bǐ)，交易员似乎更受债(zhài)务上限事态发展的影响。

　　鲍威(wēi)尔讲话期间(jiān)，美(měi)股跌(diē)幅(fú)收(shōu)窄；美(měi)债(zhài)价(jià)格跳涨、收益(yì)率跳水，对利率前景(jǐng)敏感(gǎn)的两年期美债收益率迅(xùn)速远离他讲话前所创的两个月来(lái)高(gāo)位，一度较高位回落超过10个基点；美元指数刷新日低(dī)，加速跌离周四所创的3月末以(yǐ)来高位。鲍(bào)威尔讲话结束后，美债收益率逐步回(huí)升(shēng)，全天攀升(shēng)收官，美股和美(měi)元(yuán)的跌势未改。

　　最终，美股周五高开低走，受债(zhài)务上(shàng)限谈(tán)判暂停拖累三大股指盘中转跌，道指收跌约110点，纳指收跌0.24％，标(biāo)普500指数收跌0.15％。KBW银行指数收跌近1％，热(rè)门中概股走势分化，蔚来涨超3％，理(lǐ)想、新东方涨(zhǎng)超1％，爱(ài)奇艺跌超5％，瑞幸咖啡(fēi)、京东跌超2％。

　　商品方面，有色金属大(dà)多上涨，伦锌涨约(yuē)2％，伦铜、伦镍也反弹，伦铅涨近1.9％，伦锡连(lián)涨三日。本周基本金属(shǔ)涨跌各(gè)异(yì)。伦镍跌超4％，在上周跌(diē)超9％后(hòu)继续领跌，和跌近(jìn)3％的(de)伦锌连跌两周。而伦锡和伦铝都涨(zhǎng)超2％，扭转三周连跌(diē)势头。伦铅涨约(yuē)0.9％。伦铜周五(wǔ)收盘大致持平一周前水平，都止住四周连(lián)跌之势。

　　纽约黄金期货反弹，COMEX 6月(yuè)黄金期货收涨1.11％，报1981.60美元/盎司，本周累计下跌1.89％，创2月3日一周(zhōu)以来最大(dà)周跌幅，在连(lián)涨两(liǎng)周(zhōu)后连跌两周。WTI 6月原油期货收(shōu)跌0.43％，报(bào)71.55美元(yuán)/桶；布(bù)伦特7月原油期货收跌0.37％，报75.58美(měi)元/桶。本周美(měi)油累涨(zhǎng)约2.2％，布油累涨约2.5％，均终(zhōng)结四周连跌。

　　北(běi)京(jīng)时间今晨六点，有最新消息称，美国白宫谈判(pàn)代表已(yǐ)抵达会(huì)场，准备继续进行债务上限(xiàn)谈判。

　　美国(guó)国(guó)会众议院议长麦卡锡表示，共和党人将于(yú)北京时间今天上午重(zhòng)返谈(tán)判桌，恢复(fù)债务(wù)谈判。麦(mài)卡锡称，动用宪法第14修(xiū)正案来(lái)绕开债务上限解决不了任何问题，将阻止拜登推(tuī)动的(de)增(zēng)加(jiā)政府开支行动。

　　值得注意的是(shì)，美(měi)国财政(zhèng)部(bù)现金(jīn)余额截至5月18日(rì)进(jìn)一步降至(zhì)573亿美元。截(jié)至(zhì)5月17日(rì)，美国(guó)财政部财政紧(jǐn)急措施余额还剩下920亿美(měi)元。

　　鲍威尔：美国通胀(zhàng)远远高(gāo)于2％目(mù)标，鉴于(yú)信贷压(yā)力(lì)可(kě)能(néng)无需继续加息(xī)

　　当地(dì)时间周五（北(běi)京时间今天凌晨），美联储(chǔ)主席鲍威尔出席名为(wèi)“货币政(zhèng)策观点(diǎn)”的小组讨论。市场关注他提供的利率路径线索(suǒ)。

　　鲍威尔强调，“美国通胀远远高于(yú)我(wǒ)们(men)2％的(de)目标”，若抗(kàng)通胀失败(bài)，将(jiāng)造成漫长的(de)痛苦。他称，FOMC“强有力地(dì)致力于”让通胀(zhàng)重返(fǎn)目标(biāo)2％的(de)承(chéng)诺，物价(jià)稳定是经济保持强(qiáng)劲(jìn)的根基。

　　但鲍威尔同时(shí)发表鸽(gē)派信号称，自(zì)己倾向于(yú)支(zhī)持(chí)6月(yuè)会议暂不加息，而且(qiě)银(yín)行(xíng)业(yè)危机导致的信贷条件收紧(jǐn)，可能意(yì)味着(zhe)美(měi)联储峰(fēng)值(zhí)利率将低于预期：“鉴于排列组合公式a和c计算方法例题，排列组合公式a和c计算方法一样吗信贷压力可能对(duì)经济增长、就业和通胀(zhàng)造成(chéng)的负面影响，可能无需（继续）加息至那么(me)高的水平(píng)就(jiù)能成功(gōng)打(dǎ)压通胀(zhàng)。美联(lián)储(chǔ)在收(shōu)紧货(huò)币政策方面(miàn)已取得长足进步(bù)，政策立场(chǎng)现在是对经济增长(zhǎng)具有限制性(xìng)的。做太多与做太少(shǎo)的风险正变(biàn)得更加平衡。我们面临着(zhe)迄今为止收紧(jǐn)政策的效应(yīng)滞(zhì)后，以(yǐ)及近(jìn)期(qī)银行(xíng)业压(yā)力(lì)导致的信(xìn)贷(dài)收紧程度等(děng)多重不确定性。有鉴于此，美联储有能力观察更多数据和未来前景的演变，然后再决定可(kě)能需要提高多少利率。”

　　同(tóng)时，鲍威尔也强调季度经济(jì)预测的准确度通常存(cún)在挑战，他上(shàng)述(shù)提到的观点及(jí)其能实现的程度也都存在(zài)不确定性，理由是(shì)“未来前(qián)景面临(lín)着历史(shǐ)性高(gāo)企排列组合公式a和c计算方法例题，排列组合公式a和c计算方法一样吗的不确(què)定性”，因此：“FOMC尚未就货币政策应进(jìn)一步(bù)收紧(jǐn)多少而作出决定。”

　　有分析称，这说明(míng)银行业危机后(hòu)，鲍威尔开始释(shì)放“保持耐心”的利(lì)率路(lù)径信(xìn)号。“新美联储通讯社(shè)”Nick Timiraos也称(chēng)，鲍威尔点明银(yín)行(xíng)业压力将影响货币(bì)决(jué)策(cè)。

　　产(chǎn)业(yè)供(gōng)需结构预期转弱，纯(chún)碱、玻璃(lí)连续下行

　　近期(qī)纯碱和玻璃期(qī)货(huò)持续(xù)走(zǒu)弱(ruò)，昨(zuó)日纯(chún)碱和玻璃(lí)期货继续深跌，盘(pán)中纯碱2306合约触及跌停。昨日盘后，郑(zhèng)商所发(fā)布公告，自2023年5月23日当(dāng)晚夜(yè)盘(pán)交易时起，纯碱期货2309合(hé)约(yuē)的日内平今仓交易手续费标(biāo)准调整(zhěng)为3.5元/手。

　　究其原因(yīn)，宝城期(qī)货(huò)研(yán)究所负责人闾振兴表示，主要有三方面：一是(shì)产(chǎn)业(yè)供需结构预期转弱(ruò)；二是宏观环(huán)境不乐观；三是交(jiāo)易者在对冲操作中将纯碱玻璃作为空头配置。

　　玻璃(lí)、纯碱(jiǎn)走(zǒu)势(shì)虽都(dōu)偏(piān)弱，但南华(huá)研究(jiū)院能化分析师李嘉豪(háo)认(rèn)为，各自的原因并(bìng)不相(xiāng)同(tóng)。纯碱周五跌(diē)幅较大的主要原因(yīn)在于远兴(xīng)投产的消息面刺(cì)激，使得盘面出现较大跌幅。除此之(zhī)外，本(běn)周检(jiǎn)修量增加，库存依(yī)旧累(lèi)库(kù)，可见下游的(de)持货(huò)意(yì)愿(yuàn)依旧较差(chà)。纯碱(jiǎn)上(shàng)周(zhōu)到(dào)港5万吨(dūn)，对供需关系也存在一定(dìng)的影响。在现货松动、投产(chǎn)预期、库存累库的(de)影响下(xià)，纯碱(jiǎn)价(jià)格持续下滑。

　　“而(ér)对于玻璃，主要原因在于前期（3月和4月(yuè)）需求较旺，下游补库至环(huán)比高位(wèi)。”他(tā)说，短期价(jià)格(gé)松(sōng)动，中下游的备(bèi)货(huò)情绪出现一定的谨慎或者恐高的情形(xíng)，因此产销出现了(le)较(jiào)为(wèi)明显(xiǎn)的下滑。在(zài)现货松动(dòng)、产销(xiāo)较(jiào)弱(ruò)的局面下(xià)，玻(bō)璃的价格跌幅较为明(míng)显。

　　从产业供需结(jié)构看，浙商期货分析师江文敏具(jù)体介绍，纯(chún)碱方面，近期主要市场交易点是远兴能源新增投(tóu)产。昨日(rì)，远兴(xīng)能源1号线正式点火，新增天然碱产能150万吨，后续2号线原计划于6月(yuè)点(diǎn)火投产(chǎn)，产(chǎn)能(néng)为150万吨天然(rán)碱，3A号线原计划(huà)于9月份出产品，产(chǎn)能为100万(wàn)吨天(tiān)然碱(jiǎn)，3B号线(xiàn)原计划于9月份出产品，产能为100万吨(dūn)天(tiān)然碱和40万吨小(xiǎo)苏打。远兴能源(yuán)的天然碱预计生产成本在1000元/吨(dūn)以内。纯碱盘面在(zài)大量新增产(chǎn)能和低成本纯碱的叠加作(zuò)用下持(chí)续(xù)走低，周五(wǔ)又逢远兴能源点火(huǒ)的信(xìn)息落(luò)地，市场(chǎng)看空情绪高涨，推动盘面下跌。

　　闾振兴还介绍，纯(chún)碱的(de)供需结构在9月会发生(shēng)变化，这是(shì)市场早(zǎo)已预期的，市场(chǎng)也已(yǐ)充分计价(jià)，这(zhè)一点从9月(yuè)合约的深(shēn)贴(tiē)水(shuǐ)可以得到(dào)验证(zhèng)。在这个供需转宽松的(de)预期下，产业(yè)链开始形(xíng)成负(fù)反馈(kuì)，纯碱(jiǎn)现货(huò)价(jià)格也(yě)出现崩塌(tā)，这一点从近(jìn)月合约的跌幅和(hé)现货向期(qī)货回归的方式收敛基(jī)差上(shàng)可(kě)以得到(dào)验证。

　　而玻璃方(fāng)面(miàn)，江文(wén)敏表示，近期市场主要交易(yì)点是需求转弱，供(gōng)应上升。因为玻璃深加(jiā)工厂缺乏强有(yǒu)力(lì)的订(dìng)单支撑，5月中旬(xún)订(dìng)单天数(shù)为16.4天(tiān)，与4月底相比减(jiǎn)少0.1天。深加(jiā)工厂原片库存(cún)天数(shù)5月(yuè)中旬(xún)为21.5天，与4月(yuè)底相(xiāng)比减少1.73天(tiān)。从(cóng)历史数据来看，原片库存(cún)偏高，补(bǔ)库意愿(yuàn)相(xiāng)比4月降低。从(cóng)玻璃产销数据来看(kàn)，5月沙河地(dì)区产(chǎn)销数据平均(jūn)为65％，湖北地(dì)区(qū)产销数据平(píng)均为73％，华东(dōng)地区产销数据平均为(wèi)82％，相比于3月及4月的数据，5月(yuè)份(fèn)产销数据大幅下滑(huá)。5月还要新(xīn)增日熔(róng)量3050吨，6月将新(xīn)增日熔量3150吨，8月减少日熔(róng)量400吨，9月(yuè)新增日熔量(liàng)1200吨，10月减(jiǎn)少日熔量1000吨。预(yù)计(jì)2023年(nián)9月份玻(bō)璃日熔量达到巅峰，峰值(zhí)约170080吨。

　　“玻璃价格一直都比较弱(ruò)，主要是(shì)高库存和(hé)低需(xū)求逻辑。”闾振(zhèn)兴说，4月中下旬(xún)玻璃价格在去(qù)库逻辑下出(chū)现过反弹，但反弹后利(lì)润改善很(hěn)多，加之终端表现并不乐观(guān)，因此又(yòu)出现大(dà)幅回落。

　　从宏观(guān)因(yīn)素看(kàn)，闾振兴介绍，在(zài)欧美经济(jì)衰退预期、国内(nèi)经(jīng)济(jì)复苏不(bù)及预期的背景下，整个工业品价格(gé)承压，纯碱(jiǎn)此前强势的中观(guān)逻辑终敌不过疲弱的宏观逻辑(jí)。从持仓上看，部分市场资金在做强弱对(duì)冲，而纯碱和玻(bō)璃正是空头(tóu)配置(zhì)，强化了二者的弱势(shì)。

　　纯碱(jiǎn)、玻璃弱(ruò)势或(huò)将持续

　　对于后市，李嘉豪表(biǎo)示，纯碱(jiǎn)主要(yào)关注检修是(shì)否能带来现货价格短期(qī)的企稳，但中(zhōng)长期价(jià)格下跌(diē)至成本线(xiàn)为大概率事件。“从商(shāng)品格局看，纯碱(jiǎn)投(tóu)产(chǎn)后(hòu)必(bì)然走向(xiàng)过剩，而短期检修的兑(duì)现有限，因此检修(xiū)仅为长期趋(qū)势下的扰动，商品从偏(piān)紧到过剩(shèng)的周期中，价格趋势预计(jì)继续向下。”他说，对于(yú)玻璃(lí)，需要等待的则是中下(xià)游(yóu)的备货意愿何时能够(gòu)起来：一是等待下游(yóu)的原料库存消耗，二是对(duì)未来的需求是否存在旺(wàng)季的预期。短期来看(kàn)，下游以消耗前期库存(cún)为主(zhǔ)，需(xū)求缺乏弹性，价格(gé)预期(qī)偏弱(ruò)。后市关注(zhù)在需求存在缺口(kǒu)的情形下，7月(yuè)订单是否依(yī)旧具有连(lián)续性。

　　中期来看，闾振兴认为，除非价格开始冲击成本(běn)，或(huò)是(shì)供需上有重大改变，否(fǒu)则(zé)纯碱和玻璃(lí)依然维持(chí)弱势。“短期则(zé)还是要关注持仓的(de)变化，短线资金离场或使得低(dī)位波动(dòng)加(jiā)大。”他说，止跌可以关注两个指(zhǐ)标：一是(shì)基差不(bù)再是(shì)以(yǐ)现货下跌方式来修复；二是月(yuè)供需预期(qī)博弈相对(duì)明朗，基差企稳。

　　分品种看，江文敏(mǐn)表示，纯碱后(hòu)市(shì)仍(réng)将维持弱势(shì)，可重点关(guān)注远兴能源的后(hòu)续(xù)投(tóu)产进展(zhǎn)、碱价降价(jià)幅度。若远兴能源(yuán)后续投产推迟，则盘面或将(jiāng)维稳振荡；若(ruò)联碱厂(chǎng)、氨碱厂大力挺价，则盘面(miàn)也(yě)或将维(wéi)稳(wěn)。

　　玻璃(lí)方面，他(tā)认为(wèi)，后市弱势(shì)也将(jiāng)继(jì)续保持，中(zhōng)长期则视终(zhōng)端(duān)需求变动来判断是(shì)否维持弱势，可(kě)重(zhòng)点关注下游深加(jiā)工订单情况、地产施(shī)工端情况。若后期地产施工端主体封(fēng)顶数量较多(duō)，那(nà)么玻璃的需求量将抬升，下游(yóu)深(shēn)加工(gōng)订(dìng)单数(shù)量也将因此(cǐ)抬升(shēng)，盘(pán)面或维稳。

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