射频芯片领域面临变局，下游市场增(zēng)速(sù)放缓叠加进入竞争红海，海(hǎi)外巨头(tóu)已(yǐ)开(kāi)始寻(xún)求业务转(zhuǎn)型。

　　今(jīn)日，射频芯片厂商慧智微正式在(zài)科创板上市。公司股价开(kāi)盘破发，跌9.75％。截(jié)至收盘，慧智微报19.05元/股，较发行价(jià)跌去8.94％，目前总市(shì)值为85.2亿元。

　　IPO前，慧智微在一级市场受到资本热捧。据公司上(shàng)市文件，慧智微于2018年末开始进入融资快车(chē)道，先后引(yǐn)入了华兴(xīng)资本、元禾璞(pú)华、大基金二(èr)期(qī)、红杉(shān)中国(guó)、IDG资本、光速(sù)中国以(yǐ)及金(jīn)沙江创(chuàng)投(tóu)等一系列外部机构股东。截至(zhì)上市前(qián)，大基金二期、广发信德以及金沙江创(chuàng)投为持股达5％以上的外部(bù)机构股东，持股(gǔ)比例分(fēn)别为6.54％、6.47％以及(jí)5.65％。

　　值得一提的是(shì)，与慧智微产品结构相似的唯(wéi)捷(jié)创芯(xīn)，上市(shì)首日也走出(chū)了破发的(de)行情，该公司股价于(yú)去年(nián)下半年(nián)触底(dǐ)回升(shēng)，但截(jié)至今日收盘股价(jià)仍(réng)略低于发(fā)行价。

　　二级市场遇冷背后，是(shì)射频领域正面临变局。目(mù)前，正(zhèng)射频需求(qiú)走(zǒu)向疲软。Yole数据显示，由(yóu)于智能手机增速放缓以及5G普及潜力有限(xiàn)等因aj和耐克的区别是什么，aj和乔丹的区别是什么素影(yǐng)响，预计到2028年射频前端(duān)市(shì)场年复(fù)合增长率约为(wèi)5.8％。博通、Skyworksi以及Qorvo等多家全球(qiú)射(shè)频芯片(piàn)巨头(tóu)，近年来(lái)也在响应市场变化谋求射频芯片业务(wù)以外的(de)转(zhuǎn)型。

　　《科创板(bǎn)日(rì)报》记者注意到，当(dāng)前(qián)，射(shè)频领域仍(réng)有飞骧(xiāng)科技、康希(xī)通信等(děng)公司正排(pái)队(duì)IPO。

　　▌引入(rù)大基金二期(qī)等(děng)多个(gè)知名资方

　　公(gōng)开资料显示(shì)，慧智微成立于(yú)2011年(nián)，主营业务为射频前端芯(xīn)片及模组(zǔ)的研发、设计和(hé)销售，下游应用领(lǐng)域主要包括智能手机以(yǐ)及物(wù)联网，客(kè)户包括(kuò)三星、OPPO等智(zhì)能手(shǒu)机品牌，闻泰(tài)科技(jì)等移动终端设备(bèi)ODM厂商，以及移远通信(xìn)等无线通信(xìn)模组(zǔ)厂商。

　　据招股书(shū)，2020-2022年，公司分别(bié)实现(xiàn)营业收入(rù)2.07亿(yì)元、5.14亿元以及3.57亿元；公(gōng)司(sī)当前仍处于亏损状态，净亏损额分别为(wèi)9619.15万元(yuán)、3.18亿元以及3.05亿元。

　　对于公司亏(kuī)损持续的原因，慧智微在招股文件中称，是由于持续进行高额研发(fā)投入；下(xià)游客户集中且具(jù)有(yǒu)产品验证周期，尚未形成规(guī)模效应；市场(chǎng)竞争激(jī)烈(liè)，叠加(jiā)下游去库(kù)存(cún)周期影响，公(gōng)司产品毛利(lì)空间受挤压(yā)。

　　研发(fā)投入方面，近三年(nián)的总额(é)分(fēn)别为(wèi)7588.54万元、1.16亿元以及1.85亿(yì)元，占营收(shōu)比例分别为(wèi)36.61％、22.48％以(yǐ)及51.93％。

　　毛利方面，近三年公司的综合(hé)毛(máo)利率分别为6.69％、16.19以及(jí)17.97％，远(yuǎn)低于同行(xíng)业头部卓(zhuó)胜微50％左(zuǒ)右的毛利率水平，也不及和(hé)慧智微(wēi)产品结构更接近的唯捷(jié)创芯，后(hòu)者毛(máo)利率为30％上下。

　　在自(zì)身造血能力不足(zú)，但仍要抓紧扩大规模的情况下，慧智微开(kāi)启了对外融资之路。公开信(xìn)息显(xiǎn)示，公(gōng)司于2018年末(mò)开始(shǐ)进(jìn)入融资快车(chē)道，尤其是冲(chōng)刺(cì)IPO前(qián)的(de)2021年，其在一年(nián)内(nèi)完成了三轮(lún)融资，众多知名资(zī)方，包括大(dà)基金(jīn)二期、元禾璞华、红(hóng)杉中国(guó)、IDG等也(yě)是在这一阶段对慧智微进入了慧智微(wēi)的股(gǔ)东序(xù)列(liè)。

　　据招股书，截至IPO前，大基金二期、广发信德以及(jí)金沙江(jiāng)创(chuàng)投(tóu)为持股达5％以(yǐ)上(shàng)的外部机构股东，持股比例分(fēn)别为6.54％、6.47％以(yǐ)及5.65％。

　　财联社(shè)创投通-执中数据显(xiǎn)示，从当前的股价情(qíng)况看，大基金(jīn)二(èr)期在投资慧智微的近两(liǎng)年时间里(lǐ)，实现了近2.5倍的账面回报，而较大基金二期晚3个(gè)月进入、并在后(hòu)一轮持续加注的红(hóng)杉中国，平均持股成(chéng)本增至(zhì)13.78元/股，当前实现(xiàn)账(zhàng)面回报1.38倍。

　　▌射(shè)频芯片领(lǐng)域面临变局

　　慧智微招(zhāo)股书显示，公司(sī)目前有超过接近67％的(de)收入来(lái)自于手(shǒu)机(jī)领域。当前，智(zhì)能手机出货量的大幅下降，已经对慧智微的业绩造成了冲击，而市(shì)场对智能手机未(wèi)来增速持续放缓的预期，也让资本市场对(duì)包括慧智微在内的射频芯片厂商做出了重新(xīn)思考。

　　根据(jù)Yole的数(shù)据，2021年射频(pín)前端的(de)市(shì)场为190亿美元以(yǐ)上，2022年由于手(shǒu)机市场的下滑，射频前(qián)端市场(chǎng)规模与2021年(nián)的市场(chǎng)相差无几。而(ér)接下来，由于智(zhì)能手机的温和(hé)增长(zhǎng)以及5G普及的潜(qián)力有限(xiàn)，预计到2028年(nián)射频前端的(de)市场年复(fù)合增(zēng)长(zhǎng)率约为(wèi)5.8％，将达到269亿美元。

　　与慧(huì)智(zhì)微有(yǒu)着相似产(chǎn)品结(jié)构，同样在IPO前获(huò)豪华(huá)股东突(tū)击入股的射频龙头唯捷创(chuàng)芯，在去年4月科创(chuàng)板上(shàng)市(shì)时，也遭遇了破发的行(xíng)情，上市首日(rì)跌(diē)36％。尽管在去年10月(yuè)跌至30元每股的(de)价格后止跌回升，但截至今日(rì)收盘，唯捷创芯股价仍低于66.6元(yuán)/股的发行价，报61.19元/股。

　　近几年，全球多家射频芯片(piàn)领域的(de)巨头厂(chǎng)商都在谋求转型，拓展(zhǎn)射频以外的业务领域。以(yǐ)Qorvo为例，除了原有的射频芯片外，其还增加了(le)UWB、matter、SiC器件、MEMS等产品，下游触角延伸至汽车、物(wù)联网、电源(yuán)等(děng)领域。

　　国内(nèi)方面，射频领域正呈现出一片红海的竞争(zhēng)格局，由(yóu)于(yú)入局者众(zhòng)，且产品仍集中在中低端市场，各射频芯片(piàn)厂商只(zhǐ)能再卷价格，进一(yī)步压低了自身的利润空(kōng)间。

　　射频(pín)厂(chǎng)商(shāng)三(sān)伍微电子创始人钟林此(cǐ)前曾表示，国产(chǎn)射(shè)频前端(duān)芯片杀价已经无底线，而(ér)预计未来每个射频细分赛(sài)道还(hái)会有更多竞争者进入(rù)，往(wǎng)后三年(nián)射频芯片厂商将面临(lín)更大的生存和竞(jìng)争压力(lì)。

　　目(mù)前，一级市(shì)场(chǎng)对射频芯片厂商的关注亦有所(suǒ)下降，截(jié)至目(mù)前，今年共有9家射频芯(xīn)片厂商宣(xuān)布完成融资，而在2021年上半年，这个数据是近50家，且投资机构涵(hán)盖(gài)了投资机构涵盖了(le)中(zhōng)金(jīn)资(zī)本、红杉资(zī)本(běn)中国、小米长江产业基金、深(shēn)创投等(děng)知(zhī)名机构。

　　当前，射(shè)频领域(yù)仍有飞(fēi)骧科技、康希通(tōng)信等(děng)公司正排队IPO。

　　慧智微(wēi)在招股书中表示，本次IPO募得资金将用于芯片测设中心建设、总部基地及(jí)上(shàng)海和广(guǎng)州(zhōu)研发中(zhōng)心建设以及补充流动资(zī)金。具体战略规(guī)划方面，其表示将巩固在5G射频前(qián)端领域取(qǔaj和耐克的区别是什么，aj和乔丹的区别是什么)得的市场(chǎng)地(dì)位，增加头部客户(hù)的市场份额；技术(shù)上跟进射频前端技术迭代，优化可重(zhòng)构技术框架(jià)在(zài)在 3GHz~6GHz 的 5G 新频段的应(yīng)用；产品上加大(dà)对上游滤波器(qì)、多(duō)工(gōng)器的产业链布局(jú)，拓展(zhǎn) L-PAMiD 等更高门(mén)槛的产(chǎn)品系列。

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