财联(lián)社5月8日讯（记者 闫军）铁树开花了！不仅仅是(shì)中国平(píng)安在4月(yuè)27日迎来时隔(gé)8年的涨(zhǎng)停，就(jiù)在5月8日，中信银行、中(zhōng)国银行(xíng)也迎(yíng)来涨(zhǎng)停，而上一(yī)次(cì)涨停(tíng)分(fēn)别是13年前、7年(nián)前，邮(yóu)储银行更(gèng)是盘中(zhōng)刷新(xīn)历史最(zuì)高。

　　有市场观点(diǎn)将大涨归因(yīn)为两份会(huì)议通知。

　　一是，5月11日“发现央企投资价值促进央企估值(zhí)回归”业务(wù)交流会暨国(guó)新央(yāng)企股(gǔ)东回报ETF宣介会即将举办；另外(wài)一份则是沪(hù)市金融(róng)业主题座谈会，其中“在服(fú)务中国式现代化中促进金融业估(gū)值提升和(hé)高质(zhì)量发展”成为重要(yào)议(yì)题(tí)。

　　中(zhōng)特估成为(wèi)了市(shì)场较(jiào)长一段时期的热门词，尽管披(pī)上(shàng)了主题、政策等(děng)色彩(cǎi)，底层逻辑(jí)是过去的A股市(shì)场对部分传统行(xíng)业(yè)国央(yāng)企的严重(zhòng)低配和低估(gū)。说到(dào)A股的低估值、高分红，银行为首的大金(jīn)融板块首当其(qí)冲(chōng)。上述5.11会(huì)议是为此(cǐ)前获批(pī)的央企股(gǔ)东回报ETF发行预热(rè)，会议作用(yòng)显然被放大。

　　事实上，不(bù)仅是两份会议通知(zhī)的(de)推(tuī)波助澜(lán)，“小作文”又来(lái)添油加醋。一则无头无尾的所谓指(zhǐ)导意(yì)见(jiàn)，要求“国企要(yào)做到1倍PB以上”，捕风捉(zhuō)影，却获得极大的传播(bō)。

　　低估值、高股息，在经济温(wēn)和(hé)复苏预期之下，中特估银行(xíng)概念获得资金的青睐。有了(le)多重(zhòng)消息(xī)的加持(chí)，暴涨(zhǎng)顺理成(chéng)章。

　　根(gēn)据以往(wǎng)经验，大(dà)金融板块(kuài)走强往往预示着行情的(de)结束，这一次历史是(shì)否会重演呢？多位受访人(rén)士指出，这种单一衡量(liàng)逻辑可能不再奏效，当前市场，银行(xíng)板(bǎn)块是(shì)作为(wèi)“国资含量”比(bǐ)较高的(de)板块行进，从去年底(dǐ)开始(shǐ)监管开始提出中特估后有比较不错的(de)表现，中特估有望持(chí)续为投资者带来(lái)除稳定股息收益外的收益。

　　银行为(wèi)首的大金融爆发

　　5月8日，银(yín)行满屏大涨，中(zhōng)国(guó)银行、中信(xìn)银(yín)行、西安银行涨(zhǎng)停，农业(yè)银行、民生银(yín)行、工商(shāng)银行、浙商银行大涨超过6％，42只银(yín)行股(gǔ)超(chāo)过9成涨幅超过2％。有网友感慨(kǎi)：“你以为的大牛(niú)市is back，其实大牛市is bank。”从(cóng)指数维度来看，银行板(bǎn)块大涨早已启动，银行指数（中(zhōng)信）近5个交易日涨幅达到(dào)了(le)9.42％。

　　此外，除了(le)银行板块，券商股(gǔ)也持(chí)续爆发，券商指数收盘涨幅(fú)超过2％。其中，中国银河领涨，盘(pán)中一度涨停，近(jìn)5个工作日涨(zhǎng)幅(fú)达到35.82％。

　　从银行(xíng)板块(kuài)ETF涨(zhǎng)势来看，场内10只中(zhōng)证银行ETF涨(zhǎng)幅(fú)明(míng)显，比(bǐ)如，天弘中证银行ETF、富(fù)国中证800银行ETF、南方中证(zhèng)ETF、华(huá)夏中(zhōng)证ETF、华宝中(zhōng)证ETF等多(duō)只(zhǐ)基金涨幅(fú)超(chāo)过4％，从资金流动来看，以(yǐ)规模最大(dà)的华宝中证银行ETF为例，不仅当日收(shōu)盘价创一(yī)年新高，全(quán)天成交量飙升超过14亿元，刷新近两年(nián)来的最高(gāo)。

　　对于银行股(gǔ)的大涨，市(shì)场(chǎng)早有(yǒu)预期(qī)。睿郡(jùn)资产合伙人董承非在5月7日表示，在(zài)经济复苏不(bù)强劲情况下，原来看不起的那(nà)些低增速(sù)的企业(yè)，现在反(fǎn)而(ér)显得难能(néng)可贵(guì)，因此被忽(hū)略(lüè)高分红(hóng)、深度(dù)价值的企业反而受(shòu)到追捧。

　　博时基(jī)金权(quán)益投资(zī)一(yī)部基金(jīn)经理吴鹏也(yě)表示，银(yín)行股这(zhè)波快(kuài)速上涨(zhǎng)，是其在估值极度低水平、股息率具备(bèi)一定吸引力、持仓极度低配、基本面预期(qī)极度(dù)悲观等背景(jǐng)下(xià)，配(pèi)合当前经济弱复苏整体回报率预期下行(xíng)、中特估政策背景下的(de)估(gū)值修复(fù)。

　　涨幅与成交量齐升，背后(hòu)仍是中特估逻(luó)辑(jí)

　　经过漫长的季节，银行股等(děng)来了久违的上(shàng)涨，截至5月8日，自今年4月(yuè)以来(lái)全市(shì)场(chǎng)42家上市(shì)银行中，有17家涨幅(fú)超(chāo)过10％，其中，中信银行涨(zhǎng)幅近40％，中国银行涨事竟成的前面一句是什么二年级，成功金句名言短句幅超过(guò)32％，民生、邮(yóu)储、农行、交行、西(xī)安等5家银行涨幅超过(guò)20％。

　　资金的(de)流入量同样可(kě)观，5月8日，银行ETF涨幅(fú)4.22％，收盘价创(chuàng)一年新高，全(quán)天成交量(liàng)飙(biāo)升超过(guò)14亿元，也刷新近两年来的最高。中国银行龙虎榜数据(jù)显(xiǎn)示(shì)，近三(sān)日沪股通累计买(mǎi)入5.65亿元(yuán)并卖出10.74亿元，4家机(jī)构累计买入11.37亿元。

　　银行(xíng)股的大涨(zhǎng)，正如吴(wú)鹏所(suǒ)言，估值极度(dù)低水平、股息率具备一定吸(xī)引力(lì)、持仓极度低配、基本(běn)面预期极度悲观都是银行股上涨(zhǎng)的逻辑所在。

　　具体而言，在估值上，截至(zhì)目前，42家A股银行的平(píng)均市净率为0.6倍(bèi)左右。除了宁波(bō)银(yín)行和招商银行，其(qí)余银行均处(chù)于“破净”状态(tài)。在这一轮估(gū)值修复中，有(yǒu)市场人士指出(chū)，中字头银行(xíng)目(mù)标价估值最保(bǎo)守看到(dào)0.6，相当于2020年疫情(qíng)前的估(gū)值(zhí)位(wèi)置(zhì)，当前板块交易热(rè)度之下目标价抬(tái)升至(zhì)0.7-0.8，明(míng)显(xiǎn)看到，资金对资(zī)产(chǎn)质量、让利实(shí)体经济容(róng)忍度提升。

　　稳定的(de)高分红和高股息是银行股(gǔ)相对于其他主题(tí)板块更强的优势，据财通证券研报，国(guó)有大行近五年分(fēn)红率(lǜ)基本稳(wěn)定在30％左(zuǒ)右(yòu)，稳定分(fēn)红(hóng)符(fú)合价值(zhí)投资和(hé)长期(qī)投(tóu)资需要。近年来(lái)国有大行股(gǔ)息率也(yě)呈逐年提升趋势平均股息(xī)率从2019年(nián)的4.85％提升至(zhì)2022年(nián)的5.83％。

　　而(ér)公募(mù)持仓占比(bǐ)极低也为调仓提(tí)供了空间，公(gōng)募“冷”银行(xíng)久矣，2023年一季度银行股占(zhàn)偏(piān)股型基金仓(cāng)位为1.96％，为2016年三季(jì)度以来新低，显著低于2010年(nián)以来均值。

　　华宝基金银(yín)行ETF基金经理胡洁就向(xiàng)财联社(shè)表示，高(gāo)股息策略(lüè)以其确定(dìng)的股息收入和较高的安(ān)全边(biān)际可(kě)以(yǐ)为投资者提供不错的收(shōu)益。而基本面稳健、分红率高(gāo)而稳定、估值处于历(lì)史低位的银行板块是高股息策略(lüè)的理想(xiǎng)增配板块。与(yǔ)此同时，银行板块在一季度是(shì)业绩低点(diǎn)。随着大行重(zhòng)定价的(de)压(yā)力过(guò)去以及(jí)二三季度(dù)农商行小微投放旺季的到来，资产端收益(yì)率将会逐步企稳，后(hòu)续业绩有望改善。

　　鹏华基金(jīn)量(liàng)化及衍生品投资部基(jī)金经理(lǐ)余展昌(chāng)也指出，与海外银行对比，在(zài)中特(tè)估背景下的(de)国内银行仍然具有较好的投资机会(huì)。以国(guó)有(yǒu)大行为例，从PB角度(dù)而言，邮(yóu)储银(yín)行的(de)PB最高(gāo)在0.75倍左(zuǒ)右，其他大行(xíng)在0.5-0.6倍之间，而海外绝大部分(fēn)的(de)银行估值都在1倍PB以上。考虑到(dào)海外银(yín)行还有大量的(de)商誉，国内银行的估值水平是偏(piān)低(dī)的，本身就有(yǒu)比较大(dà)的修复空间。此外，他还指出，国企改(gǎi)革有望(wàng)使得这些问(wèn)题得到改(gǎi)善，从而提(tí)高银行的利润增速，持续修复估值(zhí)。

　　银行是否意味着行情的(de)结束？

　　随着证券、银行等(děng)大金融板块的(de)走强，有市场观点开始担忧(yōu)市(shì)场行事竟成的前面一句是什么二年级，成功金句名言短句(xíng)情告(gào)一段落。对此，市(shì)场人士(shì)认为，站(zhàn)在中特估背景下去看金融股的(de)爆发，并不能简单做(zuò)出市场行(xíng)情结束的结论(lùn)。

　　吴鹏分(fēn)析称(chēng)，大金融板块过去(qù)被当(dāng)成行情结(jié)束(shù)的指标，其背后(hòu)通常潜意识映射包括不(bù)限于大(dà)金融(róng)爆发往往代表市场没(méi)有别的方向、市场进入避(bì)险(xiǎn)状态、大金融“吸血”严重(zhòng)等(děng)。但从(cóng)当前的金融股走强来看(kàn)，市场表(biǎo)现并(bìng)不存在上述(shù)问题。

　　首先，当前(qián)大金融“吸血”效应并不强，比(bǐ)如银行板(bǎn)块近期大幅放量，成交量约为600亿，作(zuò)为(wèi)大(dà)市(shì)值的板(bǎn)块，这一成交量与甚(shèn)至部分中小市(shì)值(zhí)板块(kuài)成交量相差甚远。

　　其次，大(dà)金融板块(kuài)本次表(biǎo)现也不是单一的(de)，放眼全市(shì)场，部分港口(kǒu)、铁路、建筑、电力、石化等板块(kuài)也表现(xiàn)较好，因此不能单一(yī)地以过去大金融上(shàng)涨作(zuò)为单一(yī)比较。

　　吴鹏坦言，当下较为(wèi)极端的交易结构容易(yì)被表征为市场波动的前奏，但(dàn)市场(chǎng)变量影(yǐng)响较多、今年行(xíng)情结(jié)构差异巨大，建议不要单一映射分析。

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