射频芯片领域面临(lín)变局，下游市场增(zēng)速(sù)放缓叠加进入(rù)竞(jìng)争(zhēng)红海，海外巨头已(yǐ)开始寻求业(yè)务(wù)转型(xíng)。

　　今日，射(shè)频芯(xīn)片厂商慧(huì)智微正式在科创板(bǎn)上市。公司股价(jià)开盘破(pò)发，跌9.75％。截至收盘，慧智微(wēi)报(bào)19.05元/股(gǔ)，较发行价(jià)跌去8.94％，目(mù)前(qián)总(zǒng)市(shì)值为85.2亿元。

　　IPO前，慧(huì)智微在(zài)一级市场受(shòu)到资(zī)本热精彩演绎是什么意思解释，精彩演绎是啥意思(rè)捧。据(jù)公(gōng)司上(shàng)市文件，慧智微(wēi)于2018年末开(kāi)始进入融资(zī)快车道，先后引入了华(huá)兴资本、元禾璞华、大基金二期、红杉中(zhōng)国(guó)、IDG资本、光速(sù)中国以及金沙江创投等(děng)一系列外部机构(gòu)股东。截至上市前，大基金二期、广发信德以及金沙江(jiāng)创(chuàng)投为持股达(dá)5％以上的外部机构(gòu)股东，持股比例分别为6.54％、6.47％以及5.65％。

　　值(zhí)得(dé)一提的是(shì)，与慧智微产品(pǐn)结构相似(shì)的唯捷创芯(xīn)，上市首日(rì)也(yě)走(zǒu)出了破发(fā)的行情，该(gāi)公司股价于去年下半年触底回升，但截至今日收盘股(gǔ)价(jià)仍(réng)略(lüè)低于(yú)发行价。

　　二级市场遇(yù)冷背后(hòu)，是(shì)射频领(lǐng)域正(zhèng)面临变局。目前，正射(shè)频(pín)需(xū)求走向疲软。Yole数据显示，由于智能手(shǒu)机增速放缓以(yǐ)及5G普及潜力有限等(děng)因素影响，预计到(dào)2028年射频前端市场年复合增长率约为5.8％。博(bó)通、Skyworksi以及(jí)Qorvo等多家全球射频芯片巨(jù)头，近年来也在响应市场变化谋求(qiú)射频芯片业务(wù)以外(wài)的转型。

　　《科创板日报》记者注(zhù)意到，当前(qián)，射频领域仍有飞骧科技、康(kāng)希通信(xìn)等公司正排(pái)队IPO。

　　▌引入大(dà)基金二期等多个知名资方

　　公开(kāi)资(zī)料(liào)显示，慧智微(wēi)成立(lì)于2011年，主(zhǔ)营业(yè)务为射频前端芯片及模(mó)组(zǔ)的研发、设(shè)计和(hé)销售，下游应用领域主要包(bāo)括智能手机以及物联网，客户(hù)包括三星、OPPO等(děng)智(zhì)能手机品(pǐn)牌，闻泰科(kē)技等移动终端设备ODM厂商，以及移远通(tōng)信等(děng)无(wú)线通(tōng)信模组厂(chǎng)商。

　　据(jù)招(zhāo)股书，2020-2022年(nián)，公司(sī)分别实(shí)现营业收(shōu)入2.07亿元、5.14亿元以及3.57亿元；公(gōng)司当前仍处于亏损状态，净亏损额(é)分别(bié)为9619.15万元(yuán)、3.18亿(yì)元以及3.05亿元(yuán)。

　　对于公司(sī)亏损持续的原(yuán)因，慧智微在招股文件中称，是由于持续进行高额研发投入；下游客户集中且具有产(chǎn)品(pǐn)验证周期(qī)，尚未形成规模(mó)效应；市场竞(jìng)争激烈，叠加下(xià)游去库(kù)存周期影响，公司产品(pǐn)毛利空间受挤压。

　　研发(fā)投入方面(miàn)，近三年(nián)的总额分(fēn)别为7588.54万(wàn)元、1.16亿元以及(jí)1.85亿元(yuán)，占营收比例分(fēn)别为36.61％、22.48％以及51.93％。

　　毛利(lì)方面，近三年公司的综合毛利率(lǜ)分别为6.69％、16.19以及17.97％，远低于(yú)同(tóng)行业(yè)头(tóu)部卓(zhuó)胜微50％左右的毛利率水平，也不及(jí)和慧智(zhì)微(wēi)产品结(jié)构更(gèng)接近的唯捷创芯，后者毛利率为30％上下。

　　在自(zì)身造血能(néng)力(lì)不足，但仍要(yào)抓(zhuā)紧(jǐn)扩大规模的情况(kuàng)下(xià)，慧(huì)智微开(kāi)启了对外融(róng)资之(zhī)路。公开信息显示，公(gōng)司于2018年末开始进入融资(zī)快车(chē)道，尤其(qí)是冲刺(cì)IPO前(qián)的2021年，其在一(yī)年内完(wán)成了三(sān)轮融资，众多知名资方，包(bāo)括大(dà)基金二(èr)期、元禾璞华、红杉(shān)中(zhōng)国、IDG等也是在这一阶段对慧智(zhì)微进入了慧(huì)智微的(de)股东序列(liè)。

　　据招股书(shū)，截至IPO前(qián)，大基金二期(qī)、广发(fā)信德以及(jí)金沙江创投为(wèi)持股达5％以上的外(wài)部机构股(gǔ)东，持股比(bǐ)例(lì)分别为6.54％、6.47％以(yǐ)及5.65％。

　　财(cái)联社创投通(tōng)-执中数据显示，从当前的(de)股价(jià)情(qíng)况看，大基金二期在(zài)投资慧智微的近两年时间里，实(shí)现了近2.5倍的账面回(huí)报(bào)，而较大(dà)基金(jīn)二期晚3个(gè)月进入、并在(zài)后一(yī)轮(lún)持(chí)续加注的红杉中国，平均(jūn)持股成本增(zēng)至13.78元/股，当前(qián)实现账面回报1.38倍。

　　▌射(shè)频(pín)芯片领域面临(lín)变局

　　慧智微招股(gǔ)书显示(shì)，公司目(mù)前有超过接(jiē)近67％的收入来自于手机(jī)领域(yù)。当(dāng)前，智能手机出货(huò)量(liàng)的大(dà)幅下降，已经对慧(huì)智(zhì)微的业绩(jì)造成了(le)冲(chōng)击，而(ér)市(shì)场对智能手机未来增速持续放缓的预期，也让资本市场对包括(kuò)慧智微在内的射频芯(xīn)片厂商做出了重(zhòng)新(xīn)思考。

　　根据Yole的数(shù)据，2021年射频前端(duān)的市场(chǎng)为190亿美元以上，2022年(nián)由(yóu)于(yú)手机(jī)市场的下滑，射(shè)频前端市场(chǎng)规模与2021年的市场相差无几。而接下来，由(yóu)于智能(néng)手机的温和增长以及5G普及的潜力(lì)有限，预计到2028年射频前端的市场年复(fù)合增长率(lǜ)约为5.8％，将达到269亿美元。

　　与慧(huì)智微有着相似产品结构，同样在IPO前获豪(háo)华股东突击(jī)入股(gǔ)的射频(pín)龙头(tóu)唯捷创芯，在去年4月(yuè)科创板上(shàng)市时，也遭(zāo)遇了破发的(de)行(xíng)情，上市首日跌(diē)36％。尽管在(zài)去年10月跌至30元每(měi)股(gǔ)的价格后止跌回升，但截至今日收盘，唯捷创芯股价仍低(dī)于66.6元/股的发行价，报(bào)61.19元(yuán)/股(gǔ)。

　　近几(jǐ)年，全(quán)球多家(jiā)射(shè)频(pín)芯(xīn)片领(lǐng)域(yù)的巨头厂(chǎng)商都在谋求转型，拓展(zhǎn)射频以外的业务领域。以Qorvo为例(lì)，除了原有的(de)射频(pín)芯片外，其还增加了UWB、matter、SiC器件、MEMS等产(chǎn)品，下游触角延伸至(zhì)汽车、物(wù)联网、电源等领(lǐng)域。

　　国内方面，射(shè)频领(lǐng)域(yù)正呈现出一(yī)片红海的(de)竞争格(gé)局，由于入局者众，且产品仍(réng)集中在中低端市场，各(gè)射频(pín)芯(xīn)片(piàn)厂商只能再卷价格，进一步压低了自身的利润空间。

　　射频厂商(shāng)三伍(wǔ)微电子创始人钟林此前曾表示，精彩演绎是什么意思解释，精彩演绎是啥意思g>国产射(shè)频前端芯片杀价已经无(wú)底线(xiàn)，而预计未来每个射频(pín)细(xì)分(fēn)赛道还会有更多竞争(zhēng)者进入(rù)，往(wǎng)后三年射频(pín)芯(xīn)片厂商将面临更大的生存和竞争压(yā)力(lì)。

　　目前，一级市(shì)场对射(shè)频(pín)芯片厂(chǎng)商的关注亦有所下降，截至目前，今年共有9家射(shè)频芯片厂(chǎng)商宣布完成融(róng)资(zī)，而在2021年(nián)上半年，这(zhè)个数据是近50家，且(qiě)投资机构(gòu)涵(hán)盖(gài)了投资(zī)机构涵盖了中金资本(běn)、红杉资本中(zhōng)国、小米长(zhǎng)江产业(yè)基金、深创投等知名机构。

　　当前，射频领域仍有飞骧(xiāng)科技、康(kāng)希通(tōng)信等(děng)公司正(zhèng)排(pái)队IPO。

　　慧智(zhì)微(wēi)在招股书中表示，本次IPO募得(dé)资金将用于芯片测(cè)设中心建设、总部(bù)基地及上海和广州研(yán)发中心建设以及(jí)补(bǔ)充流动资金。具(jù)体战略规(guī)划(huà)方面，其(qí)表示将(jiāng)巩固在5G射(shè)频前(qián)端领域取得的市场地位(wèi)，增加头部客户的市(shì)场(chǎng)份额；技术(shù)上跟(gēn)进(jìn)射频前端技术迭代，优化可重构(gòu)技术框架在(zài)在 3GHz~6GHz 的 5G 新频段(duàn)的(de)应用；产品上加大对上游滤波(bō)器、多工器的产业链布局，拓展 L-PAMiD 等更高门槛(kǎn)的(de)产品系(xì)列。

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