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300mm是多少厘米 300mm是多大的鞋沿着三条投资范式，“中特估”重点关注方向有这些

　　一(yī)、“中特估(gū)”投资范式之一：低估值、高分红

　　低估(gū)值、高分(fēn)红，是包括能源链、“一带一路”和运营(yíng)商在内的“中特(tè)估”方向最鲜明的共(gòng)同特征：1）截至2022年底，能源(yuán)链(liàn)、“一带(dài)一(yī)路”和运营商PB估值分别(bié)处于2016年以来(lái)的16.8％、5.8％和14.9％分(fēn)位。而即便(biàn)经历年初以(yǐ)来的大幅上涨后，当(dāng)前这些板块估值仍(réng)处于历史(shǐ)平均水平(píng)附近。2）与此(cǐ)同时，能源链、“一(yī)带(dài)一路”和运营商(shāng)股息率显著(zhù)高于市场(chǎng)整体，较(jiào)高的分(fēn)红也成为其进(jìn)可攻(gōng)、退可守的重要支撑。

　　二、“中特(tè)估”投资范(fàn)式之二：政策的持续支撑(chēng)和(hé)催(cuī)化(huà)

　　政策持(chí)续支(zhī)撑和催(cuī)化，成为“中特估(gū)”中“一带一路”和运营商板块(kuài)修复的(de)重要驱动。

　　1）“一带一路”：在(zài)“一(yī)带一(yī)路”十周年之(zhī)际，从(cóng)沙伊和(hé)解、中俄深化合作联合声明、中巴联合(hé)声(shēng)明等，以及后续5月(yuè)召开在即300mm是多少厘米 300mm是多大的鞋的第三(sān)届“一带一路”国际合作(zuò)高峰(fēng)论坛，“一带一路”相关利好(hǎo)不(bù)断，板块行(xíng)情得(dé)到催化。

　　2）运营商：去年10月以来，数字经济上(shàng)升为国家战略，相关政(zhèng)策密集出台。今年国务院改组(zǔ)又新设国(guó)家数据局。运营商作(zuò)为“数字经济”的基础设施，持续得到催化。

　　三、“中特(tè)估”投资范式之三：景气修(xiū)复预期

　　2023年中国复苏+人民(mín)币升值(zhí)的全(quán)年宏(hóng)观主线驱动盈利能力修复，带(dài)动(dòng)能源链整(zhěng)体性上(shàng)涨。1）能(néng)源产业链(liàn)作为原(yuán)材料(liào)高(gāo)度依赖海外供(gōng)应、同时下游(yóu)需求(qiú)基本集中在(zài)国(guó)内(nèi)市场的方向(xiàng)之(zhī)一，将充分受益于人民币升值的宏(hóng)观(guān)趋势(shì)。2）中(zhōng)国经(jīng)济复苏(sū)，下游领域需求预期回暖，能(néng)源(yuán)产业链尤其(qí)是行业龙头盈利已在(zài)修复。

　　四、沿着三条投(tóu)资范式，“中特估”重点关(guān)注哪(nǎ)些方向？

　　除(chú)了能(néng)源链(liàn)、“一带一路”和运营商等(děng)之外，当前我(wǒ)们建议关(guān)注机械(xiè)（造船）、交运（公路(lù)、铁路、港口）、大型银行等细分方向。

　　1）机械(xiè)（造船(chuán)）：船舶(bó)制(zhì)造业作(zuò)为国家重点支持的战(zhàn)略(lüè)性产业之一，近年来经(jīng)历了行业(yè)调(diào)整和产能过剩(shèng)的困境(jìng)，但(dàn)近期(qī)板(bǎn)块景(jǐng)气(qì)已在改(gǎi)善：一方(fāng)面(miàn)，随着全球航运市场需求(qiú)正在增长(zhǎng)，带来包括化学品船与(yǔ)成品油轮船的订单大幅(fú)提升(shēng)。另一方(fāng)面，国企改革推动造船企(qǐ)业重组整合和(hé)产(chǎn)能优(yōu)化之下，国内船舶制造业(yè)已(yǐ)在逐步实(shí)现结构调(diào)整和产能(néng)优化。

　　2）交运（公路、铁路、港口）：五一期间各项数(shù)据恢复良好。业绩确定性(xìng)强，承(chéng)诺高分(fēn)红(hóng)，类债属(shǔ)性(xìng)突(tū)出。经(jīng)济增速下行，高速公路、铁(tiě)路、港口资产稳健性凸显，业绩成长及确定性较高(gāo)。同(tóng)时近几年，高速公(gōng)路及铁路(lù)板块上市公司更(gèng)加(jiā)注重投资人回(huí)报，多家(jiā)公司(sī)发布股东回报300mm是多少厘米 300mm是多大的鞋计划，大(dà)幅提高分红(hóng)比例以及(jí)承诺未来几年高分红水平，给投资人带来(lái)确(què)定性(xìng)的高股息回报。

　　3）大型银行(xíng)：经(jīng)济复苏大(dà)背景下融资需求回暖，基(jī)本面有支撑，板块估值(zhí)也具备(bèi)修复空间。2023年以来，信贷需求连续三个月超预期回(huí)暖，在稳增长和扩投资的政(zhèng)策(cè)基调下(xià)，后续(xù)信贷、社融仍有(yǒu)望平(píng)稳增长。此(cǐ)外(wài)，作(zuò)为业(yè)绩稳定且高分红的板块，当(dāng)前(qián)银行PB估(gū)值(zhí)处于2016年以(yǐ)来11.6％的较低位置(zhì)，修复空间较大。