国内(nèi)“五(wǔ)一”假期来了，但海外市场(chǎng)风险依旧(jiù)不容忽视。在美国多项重要(yào)经(jīng)济数据(jù)出炉后，美联储(chǔ)也将(jiāng)召(zhào)开5月议息会议，市场普遍预期(qī)将(jiāng)继续加息25BP。在(zài)利好利空消息交织下，节后市场走(zǒu)势将如何演(yǎn)绎？

　　美(měi)国第一共和银行(xíng)股(gǔ)价已累计下跌90％以上

　　截至周五收盘，美(měi)国(guó)第一共和(hé)银行的股价收跌43.2％，盘中(zhōng)一度腰(yāo)斩(zhǎn)，且多次(cì)触发(fā)停牌，原(yuán)因(yīn)是达成救助协议以维(wéi)持(chí)该(gāi)银行(xíng)运(yùn)营(yíng)的希望在变得渺茫。该(gāi)股今年已(yǐ)下(xià)跌(diē)90％以上。消息人士称，该银(yín)行很(hěn)有可能会被美国联邦储蓄保险公(gōng)司(sī)（FDIC）接管。

　　根据美媒报道，自美国第一(yī)共和(hé)银行公布其第一季度存款下降(jiàng)40.8％至1045亿美(měi)元后，该银行(xíng)股价在(zài)接(jiē)下来的两天内下跌超(chāo)过(guò)60％，创(chuàng)下历史(shǐ)新低。目前(qián)包括来自(zì)美国(guó)联邦储(chǔ)蓄保(bǎo)险公司(sī)、财政(zhèng)部(bù)和(hé)美(měi)联储(chǔ)的(de)官(guān)员正(zhèng)在与其他银(yín)行进行协调会议，为第一共和(hé)银行制(zhì)定救助(zhù)计划。

　　美联储反(fǎn)省硅谷银(yín)行倒闭(bì)，寻求大范围加强银行规(guī)管

　　在当地时间4月28日(rì)公布的(de)内部审(shěn)查报告中，美联储承(chéng)认(rèn)，对于(yú)上(shàng)月硅(guī)谷银(yín)行的倒闭案(àn)，美联储难辞其咎，倒闭既源于该行自身风险(xiǎn)管理薄弱，也(yě)和美(měi)联储的审查督导行动(dòng)拖沓有(yǒu)关。

　　美联储(chǔ)认(rèn)为，银行(xíng)业(yè)审查员未(wèi)能(néng)采取有力(lì)行动解决硅谷(gǔ)银行越来越多的问题。美联储负责(zé)金融业监管(guǎn)的副主席巴尔(ěr)（Michael Barr）在报告中称，审查员未能充分认识到，随着什么是等量关系式，什么是等量关系四年级硅谷银行的规模扩大(dà)、复杂性增加，该行变(biàn)得有(yǒu)多么不堪一击。他们(men)的确发现了风险，却(què)没有采(cǎi)取足够的措施，保证(zhèng)该行(xíng)足够迅速地解决问题。

　　报告中，巴尔(ěr)总结(jié)硅谷(gǔ)银行倒闭(bì)有(yǒu)四大成因，其中三点都和美联(lián)储(chǔ)监管(guǎn)不力有关。他说(shuō)，美联(lián)储监管者(zhě)的(de)错误部分源于，特(tè)朗普(pǔ)执政(zhèng)时(shí)的金融业(yè)改革普(pǔ)遍放(fàng)松(sōng)了(le)对中等(děng)银行的规管。

　　巴尔(ěr)还提到，美联储的文化转变(biàn)似乎(hū)导致联储(chǔ)的监(jiān)管(guǎn)变得更(gèng)宽松。这些变(biàn)化体现在降低标准(zhǔn)、增加复杂性，以及监管方(fāng)式不够自(zì)信果(guǒ)断(duàn)，它们阻碍了(le)有效的监管。

　　美(měi)联储认为，其银(yín)行业审(shěn)查员(yuán)已经确定了硅谷银行存在导(dǎo)致其倒(dào)闭的一大问(wèn)题——利率相关风险(xiǎn)，但美联储(chǔ)自身的流(liú)程“过(guò)于(yú)审慎”，侧重在(zài)采取行动(dòng)以(yǐ)前累积过多的证据(jù)。

　　美联储的(de)数(shù)据显(xiǎn)示，截至倒闭时，硅谷银行收(shōu)到31项监管(guǎn)机构的公(gōng)开审查报告或警(jǐng)告，数量是(shì)其他银行的三倍。报告(gào)称，随着硅谷银行壮大，近些(xiē)年美联储忽视了(le)范围更广(guǎng)的问题，比如该行多年来(lái)一直突破内部风险限制，其采用的流动性指标却显示(shì)，存款(kuǎn)基(jī)础(chǔ)稳定，其(qí)利率相关风险还被评(píng)为令人满意。

　　巴(bā)尔透露，美联储将(jiāng)重新审(shěn)查，适用于资产超过千亿美(měi)元银(yín)行的一系列规定，包括压力测试和流动性要求，将重新评估，怎样监(jiān)督和(hé)监(jiān)管一家银(yín)行对(duì)利率流(liú)动性风险的风控。

　　巴尔说(shuō)，硅(guī)谷银行(xíng)倒闭表明，需要对范围更(gèng)广泛的(de)银行强化适用的标准，联储应(yīng)考虑，让更大范围的银行适(shì)用标准和的流动性规(guī)定。他呼吁，重(zhòng)新评估(gū)，对(duì)于超过25万美元(yuán)联邦保险上限的(de)银行(xíng)存款，监管(guǎn)方(fāng)的处理方。

　　巴(bā)尔认为，美联储应要求更广(guǎng)泛的银行考虑(lǜ)到可出(chū)售证券的未实现损益，以便让银行的资本要求更好地匹配(pèi)其财(cái)务状况(kuàng)和风险(xiǎn)。他暗示，对资本规划和风(fēng)险管理不足的公(gōng)司，美联储可能增加资(zī)本或流动性的要求(qiú)，或者限制股票(piào)回购(gòu)、股息支(zhī)付或高管薪酬(chóu)。

　　美总统拜登批准内华达州和佛罗里达州(zhōu)重(zhòng)大(dà)灾难声(shēng)明

　　据央视新闻消息(xī)，根据美国白宫当地时间(jiān)4月28日的(de)声(shēng)明，美国总统拜登批准内华达州重大灾(zāi)难声(shēng)明(míng)，他(tā)下令为3月8日至3月19日(rì)期(qī)间受冬(dōng)季风暴影响的地区提供联(lián)邦援助。

　　此外，拜(bài)登还于27日(rì)晚批准(zhǔn)佛罗(luó)里(lǐ)达州重大灾难声明，他(tā)下令(lìng)为4月12日至4月14日期间受(shòu)严重风暴影响的地区提(tí)供联邦援助(zhù)。

　　联(lián)邦援(yuán)助资金可在成(chéng)本分担的(de)基础上提供给州政(zhèng)府和(hé)符合条件的地方(fāng)政(zhèng)府以及某些(xiē)私人非营(yíng)利(lì)组织，用于受灾(zāi)害影响地区的应(yīng)急和修复工作。

　　欧盟与波(bō)兰等五国就乌克(kè)兰农产(chǎn)品相关事宜(yí)达成原则性协议(yì)

　　据央(yāng)视新闻消息，当(dāng)地时间(jiān)28日，欧盟委员会执行(xíng)副主席东布罗夫(fū)斯(sī)基斯(sī)对外宣布(bù)，欧委会(huì)已(yǐ)与保加利亚、匈(xiōng)牙利(lì)、波(bō)兰、罗马尼亚和斯(sī)洛伐(fá)克就乌克兰农产品相关事宜达(dá)成(chéng)原则性协(xié)议。

　　东(dōng)布罗夫斯(sī)基斯(sī)表示(shì)，欧盟已采取(qǔ)行动(dòng)解决欧(ōu)盟成员国和乌克兰农民(mín)的担忧。具体措施包括推动波(bō)兰、斯洛伐克、保加(jiā)利亚等国撤(chè)回针(zhēn)对乌(wū)农产品的单边措施。从欧盟层面对小麦、玉米(mǐ)、油菜籽、葵花籽等4种农产品实施(shī)保障措(cuò)施。为5个受(shòu)影(yǐng)响的成员国(guó)农(nóng)民提供1亿欧元的一揽子支持。此外，欧盟将继续推进包括葵(kuí)花籽(zǐ)油等产品(pǐn)的倾销调查。欧盟将(jiāng)进一步确(què)保乌克兰(lán)农(nóng)产品(pǐn)通过欧盟通道出口到(dào)其(qí)他国家。

　　美国滞胀困境：经(jīng)济继续(xù)放缓，通(tōng)胀依(yī)旧高企

　　4月28日，美国商务(wù)部(bù)最新公布的数据显示，美国3月核心PCE物价指数同(tóng)比上升4.6％，预(yù)估为4.5％，前值为4.6％。同时(shí)美国(guó)3月核心PCE物价(jià)指数环比上涨0.3％，与市(shì)场预期及前值(zhí)持平。

　　据悉，剔除食(shí)品和能源的核心PCE物价指数是美(měi)联储青睐的(de)通胀(zhàng)指标之(zhī)一。此(cǐ)次公布的(de)数(shù)据(jù)再度印(yìn)证了美国通(tōng)胀的(de)居高不(bù)下，这加大了美联(lián)储5月再次加息的可能性。报告公布(bù)后，美国(guó)短期利率期货小幅下跌(diē)，反映出5月份加息25BP的可能性(xìng)约(yuē)为90％。

　　就(jiù)在(zài)此前一天，美(měi)国(guó)商务(wù)部公布的一(yī)季度(dù)美国宏观经济(jì)数据显示，美国一(yī)季(jì)度(dù)GDP同(tóng)比仅增(zēng)长1.1％，大(dà)幅(fú)不及市场预期(qī)的2％，且增(zēng)速较前值2.6％显著放(fàng)缓(huǎn)。而同日公布的一季(jì)度核(hé)心PCE物价(jià)指数年(nián)化(huà)环比初值(zhí)升至4.9％，超出市场预期的4.7％及(jí)前值4.4％。

　　一(yī)德期货宏观贵金(jīn)属分析师张晨向期货日报记者表示(shì)，上述数据显(xiǎn)示出美国经济放缓但通胀水平依旧高企的滞胀特征。不过，从美国GDP折年数同(tóng)比数据(jù)来(lái)看，他认(rèn)为一(yī)季度1.6％的增速较去年四(sì)季度(dù)0.9％的增(zēng)速出现(xiàn)明显回(huí)暖(nuǎn)，显(xiǎn)示出(chū)美国经济(jì)虽有放缓，但韧性尚存。

　　“一季度(dù)美国GDP数(shù)据(jù)超预期(qī)放缓，坐实了(le)市场对于(yú)美国经济衰退的忧虑，再(zài)加上目前欧(ōu)美银行信用危(wēi)机的尾部效应持续存在，金融(róng)不稳定(dìng)叠加经济景气下滑(huá)，一(yī)定程(chéng)度上削弱了美联储货(huò)币政(zhèng)策的紧缩(suō)预期(qī)，同时增(zēng)加(jiā)了下半(bàn)年美联储(chǔ)降息(xī)的预期。”中信(xìn)建投期货宏(hóng)观(guān)贵(guì)金(jīn)属分析师(shī)罗亮认为。

　　不(bù)过，他也(yě)表示，由于反映核心个人(rén)消费支出在(zài)内的一(yī)季度PCE通胀数据持续上升，再加上(shàng)周五晚间(jiān)公布的3月核心PCE数据也偏强(qiáng)，因(yīn)此(cǐ)美联储5月份加息基本(běn)不存在(zài)悬念(niàn)，此次GDP数据更多(duō)影响的是年中美联储(chǔ)的政策变化(huà)。

　　5月加息(xī)或“板上(shàng)钉(dīng)钉(dīng)”，此(cǐ)次会(huì)议还需关注什么(me)？

　　金瑞期货宏观(guān)贵金属分析师吴(wú)梓杰认为，当前美联储货币政策面临抑制通胀以及宏观审慎两难(nán)的抉择。随着此前银行业危机的爆发以(yǐ)及一季(jì)度经济(jì)的回落，美国当前(qián)经济的(de)脆弱性以及(jí)下(xià)行(xíng)压力已经持(chí)续(xù)增加，但是一季度核心PCE同样大幅超(chāo)过预期(qī)，显示出核心通胀黏性超预(yù)期(qī)。

　　“对于美(měi)联储来说(shuō)，这意味(wèi)着进行政策选择时不得不更加慎重。”吴梓杰预(yù)计(jì)，美联储5月(yuè)大概率将会保持加息(xī)25BP的节奏，但在记者(zhě)会上(shàng)鲍威尔(ěr)表(biǎo)态或将更加注重安(ān)抚市场情绪，强调对宏观风险(xiǎn)的把控，且对未来(lái)加(jiā)息的态度或将更(gèng)加谨慎(shèn)。

　　张晨(chén)认(rèn)为，目前(qián)市场已经对美联储5月加(jiā)息25BP作出了充分的计价。鉴于此次会议(yì)并无(wú)最新点(diǎn)阵图和(hé)经济(jì)展望公布，因此会议重(zhòng)点在于利率决议声明及鲍威尔(ěr)的会后发言两方面。其中，在决议声明(míng)方面，可(kě)重点观(guān)察措辞调整变化情况(kuàng)，特别(bié)是能否出(chū)现(xiàn)“停(tíng)止加息”相关暗示(shì)。而在(zài)会后的新闻发布会(huì)上，需要重点关注鲍威(wēi)尔对(duì)于经济与通胀前景、后续货币政(zhèng)策以及银行业危机引发(fā)的信贷(dài)收缩等方面的观点论述。特别是如果(guǒ)出现“停止(zhǐ)加(jiā)息”等明(míng)显鸽(gē)派暗示(shì)，则无(wú)论对(duì)于商品市场还是权益市场而言，均构成(chéng)短期(qī)提振(zhèn)。

　　罗亮认为(wèi)，此次美(měi)联(lián)储会议(yì)需要关(guān)注三个方(fāng)面：一是考(kǎo)虑到通胀(zhàng)的顽固性，美联储(chǔ)是否(fǒu)会透露其愿意容忍更高水(shuǐ)平(píng)的通胀(zhàng)；二(èr)是美(měi)联储对(duì)于目(mù)前金融(róng)以及经济风(fēng)险的判断，到底是短期风险还是长期风险；三是美联储(chǔ)未(wèi)来的货币政策预期，比如是否透露下半年(nián)将降息或(huò)者不降息(xī)。

　　他(tā)认为，如果美联储依然偏鹰派，则(zé)预期风险(xiǎn)资产将继续(xù)回调，美债利率曲线会加深(shēn)倒挂的程度(dù)，对市场而(ér)言偏负面；如果美联(lián)储偏鸽派，那市场风险偏好会(huì)再度上升，美元(yuán)指数预计显(xiǎn)著下行，贵金属将领涨资产。

　　吴梓(zǐ)杰表(biǎo)示，由于当(dāng)前(qián)市场对5月加息25BP已经计价(jià)较为(wèi)充分(fēn)，预计加息结果不会(huì)引起市(shì)场较大波(bō)动，但(dàn)是对于6月及以后偏鹰的政策预期交易依旧(jiù)不足。因此，他认为(wèi)本(běn)次会议上需要(yào)重点关注美联储声明以及鲍威(wēi)尔在记者会上(shàng)对未来政(zhèng)策路径的(de)展(zhǎn)望(wàng)。“尤其(qí)是(shì)如果美(měi)联储(chǔ)意外偏鹰，比如表(biǎo)现出了6月仍将加息的倾(qīng)向，则市场或将面临较大的冲击，相关风险资产(chǎn)有意外下跌的风险。”他说。

　　贵金属市场(chǎng)面临涨跌两难(nán)局面

　　近期(qī)美元指数持稳，贵金属行情则表(biǎo)现乏力。张(zhāng)晨认为，4月以来，欧美银行业风险事件(jiàn)溢(yì)出影响逐渐减弱，市场对于美联储货币政策迅速(sù)转(zhuǎn)向的乐观预期出现一定修(xiū)正，贵金属市场出现高位振(zhèn)荡调整，但总体(tǐ)回调幅(fú)度有(yǒu)限。

　　当下来看，他认为贵金属(shǔ)市场在利(lì)多、利空因素(sù)间来回(huí)拉扯。利多因(yīn)素(sù)方(fāng)面，美联储(chǔ)加(jiā)息(xī)临近(jìn)尾声，对贵金属(shǔ)价格的压制边(biān)际减弱。同时，美国经济前景黯淡，债(zhài)务上限悬(xuán)而未决以及银行业风险事件(jiàn)余波反(fǎn)复，不(bù)断激发市场避险情绪。从更为宏(hóng)观(guān)的角度(dù)来看，全球“去(qù)美元化”方兴未艾，各(gè)国(guó)央(yāng)行强化黄金资(zī)产储备功能，使得央行“购金潮(cháo)”经(jīng)久不息。上述(shù)种种因素(sù)均对贵金属价格(gé)形成支撑。

　　而(ér)利(lì)空因(yīn)素主要是，市场和美联储对于后续货币政(zhèng)策之间的预期差，以及美国经济层面的韧性犹存。“特别(bié)是就业市场尽管过热态(tài)势有所缓和，但无(wú)论是(shì)新增非农就业(yè)人数(shù)还是失业(yè)率(lǜ)指(zhǐ)标(biāo)，还远(yuǎn)未触及经(jīng)济衰(shuāi)退以及美联储(chǔ)货币政(zhèng)策转(zhuǎn)向的阈值(zhí)区间(jiān)，这极有可能造成通胀(zhàng)回归波折反复，进而引发(fā)美联储货币政策前景预期(qī)摇摆。”他说(shuō)。

　　他预计，在(zài)5月美联储议息会议(yì)落地后的一段时间内，市场仍然会延(yán)续(xù)上述的修正走势，美联(lián)储还(hái)需(xū)在更多(duō)数据指引以及银(y什么是等量关系式，什么是等量关系四年级ín)行风险(xiǎn)事件落地(dì)后，再相机作出政(zhèng)策调整，而(ér)在此之(zhī)前(qián)预计(jì)仍会延(yán)续当前“走一步看一步”的决策思路。而市(shì)场(chǎng)对于年内降息的乐(lè)观预期的修正空间犹(yóu)存。

　　罗亮认为，目前贵金(jīn)属市场的(de)逻辑有两(liǎng)条主线：一是美国经济(jì)是否会陷入衰(shuāi)退(tuì)，二是全球(qiú)贸易(yì)结算体系(xì)下(xià)美元的(de)趋势(shì)压力(lì)。“过去20年，贵金属(shǔ)价格主要锚定的是美债实际(jì)利(lì)率的变(biàn)化，但是最近这(zhè)种(zhǒng)联(lián)系正在脱钩，央(yāng)行购(gòu)金以及美元结(jié)算体(tǐ)系的(de)变(biàn)化使得贵金属获(huò)得了(le)越(yuè)来越多的金(jīn)融溢价。”整体(tǐ)来看，他(tā)认为目前贵金(jīn)属多头驱动的逻辑还(hái)没结束，且近期的表现也是易(yì)涨难(nán)跌。从资产(chǎn)配置的(de)角度来看(kàn)，仍推荐将贵金属作(zuò)为(wèi)多头配置。

　　“当前(qián)贵金属市场已(yǐ)经表现出(chū)了一定程度的易涨难跌。”吴梓杰(jié)表示，一(yī)方面，美国经(jīng)济下(xià)行以及欧(ōu)美银(yín)行(xíng)业风(fēng)险(xiǎn)带来的避险情绪对贵金属价格(gé)仍(réng)有一定(dìng)支撑，但边际(jì)减(jiǎn)弱；另(lìng)一方(fāng)面，美国通胀(zhàng)高位带(dài)来(lái)的加息预测，未能对贵金属形(xíng)成有(yǒu)力的回落压力。因此，他预计(jì)贵金属市场(chǎng)整体(tǐ)仍以高位振荡为主(zhǔ)，在(zài)基准(zhǔn)假设下(xià)，贵金属交易主线将(jiāng)回归通胀(zhàng)逻辑。他认为，当(dāng)前市场对(duì)于(yú)美联(lián)储降息的(de)预期仍大幅领先美联(lián)储(chǔ)的官方预期，预计在高(gāo)通胀压力(lì)下，市场对降息(xī)预期的修正或将带来金银价(jià)格(gé)的进一(yī)步回调。

　　市场人士提示，随(s什么是等量关系式，什么是等量关系四年级uí)着国内“五一(yī)”长假开(kāi)启，还(hái)须警惕海外市场风(fēng)险。

　　罗亮表示(shì)，近(jìn)期宏观市场关(guān)键(jiàn)数据较多，导致市场情绪(xù)波澜起伏，同时基本(běn)面因素也多空交织，海(hǎi)外市场容易出现巨(jù)幅波动。同时，国内“五(wǔ)一”假(jiǎ)期(qī)结束后，市场将直面美联(lián)储(chǔ)5月利(lì)率决议落地，他(tā)预计(jì)美联储会(huì)议结果或将偏鸽(gē)，因(yīn)此推(tuī)荐节后(hòu)逐渐增(zēng)加风(fēng)险资(zī)产的(de)头寸。

　　“鉴于国(guó)内‘五(wǔ)一’假期跨越5月美(měi)联储议息会(huì)议(yì)等重要(yào)事件，加之银行业危机及债务上限(xiàn)问题悬(xuán)而未决，投(tóu)资者(zhě)要(yào)防止过分押注引发的风险。假期后可关注贵金(jīn)属(shǔ)回落企稳情况，可以逢(féng)低布局(jú)多单(dān)。”张晨表示。

　　吴(wú)梓杰(jié)也(yě)表(biǎo)示，由于国内“五一”假期恰逢海(hǎi)外美联储会议这一关键时(shí)间节点，投资者(zhě)若保(bǎo)留头寸(cùn)过(guò)节(jié)，则要保持头(tóu)寸有(yǒu)足够安(ān)全边(biān)际(jì)，以防(fáng)“黑天鹅”事件带来冲(chōng)击。他表示，节后贵金属(shǔ)或将迎来更加明确的方向性行情，可根据(jù)美联储议息会议给出的指引，对贵金属进行相应布(bù)局(jú)。

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