北京时间周五晚间(jiān)，备受(shòu)关注的4月美国非农(nóng)数(shù)据出(chū)炉，其(qí)中新(xīn)增就业(yè)25.3万人，高于预(yù)期(qī)的18万人，打断了此前两个月连续环比下(xià)降的节奏(zòu)；失(shī)业(yè)率继续下降至(zhì)3.4％；更受关注的平(píng)均(jūn)小时工资环比(bǐ)上(shàng)涨0.5％（预期0.3％），较上个月略(lüè)有上升。

　　可(kě)以被(bèi)视作利(lì)好的是，美国(guó)劳工(gōng)部将今(jīn)年2月和(hé)3月非农数据均大幅(fú)下修(xiū)超(chāo)7万人，至24.8万和16.5万人(rén)。

　　随着(zhe)焦(jiāo)点转换，本周持续承压的美(měi)国地区银(yín)行(xíng)股也获得喘息的机会。截至发稿(gǎo)，周五盘前西太平洋合(hé)众银行（PACW）涨22.67％，阿莱恩斯(sī)西部银(yín)行（WAL）涨21.26％，第(dì)一地平(píng)线(xiàn)国家银行（FHN）涨4.27％。

　　数据发布后，黄金(jīn)短(duǎn)线急挫逾10美(měi)元/盎司；美元指(zhǐ)数短线拉升(shēng)35点；美(měi)国(guó)10年期国债(zhài)收益(yì)率上升9.60个基点，报3.448％。

　　截至周五收盘，COMEX黄(huáng)金期(qī)货6月合约收于2024.8美元/盎司，跌幅为1.5％；COMEX白银期货7月(yuè)合(hé)约收于25.93美元/盎司，跌幅为1.13％。

　　物产(chǎn)中大期货(huò)高级宏(hóng)观(guān)分析师(shī)周之云告诉期货(huò)日报记(jì)者，周五晚间公布的非农数据远高(gāo)于(yú)前值且(qiě)显著偏离投(tóu)行们预(yù)测的中值(zhí)。此前(qián)公布的(de)ADP数据在(zài)3月(yuè)份增加14.2万人后，4月(yuè)增(zēng)长了29.6万人(rén)，增长幅(fú)度达到9个月以来的最高水(shuǐ)平。

　　记者注意到，美(měi)国4月(yuè)非农数据公布后，美(měi)股(gǔ)期(qī)货短线(xiàn)走(zǒu)低，美元指数短线拉升，贵(guì)金属下跌(diē)。尽管科技和金(jīn)融行业持续(xù)裁员，但不断下降却(què)仍然高(gāo)企的(de)劳动力需远远抵(dǐ)消(xiāo)了裁员(yuán)的影响，也超过(guò)了信贷(dài)紧缩带来的大约2.5万招聘减少(shǎo)。4月非农就业的季节性因素相对于新冠大流行前也有了有利的发(fā)展，为就(jiù)业人数的增长提(tí)供了5万—10万(wàn)人(rén)的(de)支(zhī)持。

　　“不过(guò)，我们还(hái)是(shì)应该对就业数据保(bǎo)持一定的(de)谨慎，因为本周早些时候，美(měi)国3月份的就(jiù)业机会(huì)和劳动力(lì)流动调查(chá)（JOLTS）已经显示，3月职位(wèi)空(kōng)缺继续下降，为连(lián)续第三个月下跌，创下2021年5月以来最低(dī)。JOLTS现在确实指向(xiàng)了与其(qí)他劳动力市场数(shù)据(jù)相同的方向：劳动力市场正在降温(wēn)。包括最近(jìn)几(jǐ)周的首(shǒu)次申(shēn)请失业金人数(shù)也呈现上升趋(qū)势。”周之云说。

　　从趋势上看(kàn)，周之云(yún)认为(wèi)，加(jiā)息会导致消费者信贷和企业融资成(chéng)本(běn)上升，进而(ér)迫使雇(gù)主削(xuē)减支出包括裁员等，从而(ér)减缓经(jīng)济增(zēng)长。短(duǎn)期强劲的非农就(jiù)业数(shù)据会让市场(chǎng)对(duì)于下半年货币政策(cè)放松(sōng)进程有所(suǒ)改(gǎi)变(biàn)，进(jìn)而对商品的流动(dòng)性(xìng)溢(yì)价部(bù)分有(yǒu)所减少(shǎo)，但从中长(zhǎng)期来看(kàn)，美国会(huì)继续(xù)朝(cháo)着(zhe)衰退的(de)方向前进(jìn)，后市继续看好贵金属(shǔ)的表现。

　　非农数据公布(bù)后，贵金属(shǔ)进入调整期？

　　“4月非(fēi)农就业新增(zēng)人数超预期将引导贵金属步入调整。对于(yú)贵金属而言(yán)，3—4月(yuè)的大幅冲高主要受益(yì)于其金融属性(xìng)，尤其是市场预计(jì)5月是美联(lián)储最后一次加息(xī)，且预(yù)计9月之(zhī)后可能(néng)降息，这(zhè)导致(zhì)美元名义利率(lǜ)回落，在通胀温和回落(luò)的情(qíng)况下，美元实(shí)际利率有(yǒu)了(le)明(míng)显的下行。”广州金控期货研(yán)究所(suǒ)副总(zǒng)经理(lǐ)程小(xiǎo)勇说。

　　记者注意到，5月(yuè)3日，美(měi)联储议息会(huì)议如期加(jiā)息(xī)25个基点，将政策利率联邦基(jī)金利率的目标区间(jiān)从4.75％至(zhì)5.0％上(shàng)调到5.0％至5.25％。FOMC声明(míng)和鲍(bào)威尔在记者发布会上的讲话暗(àn)示(shì)加息(xī)临近尾(wěi)声，因此(cǐ)美元指(zhǐ)数和(hé)美债收益率(lǜ)大幅回落。

　　然而，美(měi)联储会后声明表(biǎo)示(shì)，委员会将密切(qiè)关注未来发布(bù)的信息，并评(píng)估其(qí)对货币政(zhèng)策(cè)的(de)影响(xiǎng)，且鲍威尔在新闻(wén)发(fā)布会上表(biǎo)示，美(měi)联储焦点仍在(zài)双(shuāng)重使命上(shàng)。这(zhè)意味着美联储(chǔ)是否(fǒu)结(jié)束加息需要看到通胀明显回落。至于(yú)是否要开(kāi)始降息，需要(yào)看到就业市场出现明(míng)显恶化。从历史(shǐ)经验(yàn)来看，美联储加息看通胀，降息看(kàn)就业。

　　徽商期(qī)货贵金属分析(xī)师从姗姗(shān)告诉记者，美国银行业风波持续(xù)发酵、经济走弱预期升温叠加市场预期美(měi)联储年内或将降息，贵金(jīn)属振荡偏强(qiáng)运(yùn)行。美国就业(yè)数据超(chāo)预期，美债收益率、美元指(zhǐ)数走高，贵金属短线(xiàn)大幅下挫。这份超预期(qī)的非农报告，这让美联储陷入(rù)困境(jìng)，美联储(chǔ)希望暂停加息，甚(shèn)至可能很(hěn)快(kuài)就(jiù)需(xū)要(yào)降息，但就(jiù)业市(shì)场并不配(pèi)合，美国就业市场依然(rán)强劲，美联储可能在长时间内维持高利率。

　　光大期货贵(guì)金属分析师展(zhǎn)大(dà)鹏告诉(sù)记(jì)者，4月美国非农就业数据和时薪(xīn)增速全面超预期，表明美国当前劳动力市场仍十分强(qiáng)劲，美联储控通胀压力(lì)加大，这也就意味着美(měi)联储可能会在较长时间(jiān)内维持高利率环境，且6月(yuè)再次加息(xī)的预期开(kāi)始回升。

　　“美(měi)国非农数据(jù)强于预(yù)期(qī)或在(zài)短(duǎn)期提振美元指数和(hé)美债(zhài)收益率，从而打压贵(guì)金属的涨(zhǎng)势(shì)，但中(zhōng)期看，美(měi)联储(chǔ)5月(yuè)会议加息25BP后暗示停止加(jiā)息(xī)，货币政策进入新阶段，市场将加大对下半年降(jiàng)息的博(bó)弈(yì)，贵(guì)金属将获得提振而走强，使均值平台不断上移。”广(guǎng)发(fā)期货贵金属研究(jiū)员叶倩(qiàn)宁表示。

　　记(jì)者发现，从2006年和2018年(nián)两轮(lún)美(měi)联储停止降(jiàng)息(xī)后(hòu)的表现来看，尽管(guǎn)此后(hòu)美(měi)国经济仍市场偏强(qiáng)运行一段时间，失业率继续走低，但美(měi)联储并未再次加息(xī)擅长和善于的区别，擅长和善长的区别造句，而贵金属则在美债收益率持续下行的情况下，呈现振荡走强的趋势。但当前情况不同(tóng)的是，通胀率相对(duì)更高(gāo)，而黄金价(jià)格(gé)对降息并未提前预期更多。

　　虽然(rán)目(mù)前距离降(jiàng)息仍有时间，美联储(chǔ)表(biǎo)示美国银行(xíng)系统仍健(jiàn)康并有(yǒu)弹性，但高利率环(huán)境下美国(guó)银行系统(tǒng)风险(xiǎn)并未解(jiě)除，在第一共和银行宣(xuān)布被接管收购后，因(yīn)银(yín)行业长(zhǎng)期存在的(de)弱(ruò)点，擅长和善于的区别，擅长和善长的区别造句又有多家区域(yù)性(xìng)银行出现股价(jià)暴跌。存(cún)款仍在(zài)持续(xù)流出使(shǐ)银行(xíng)融(róng)资成本正(zhèng)在攀升(shēng)，信贷收紧将不断向实体经济蔓延，美国(guó)2023年一季(jì)度(dù)实际GDP年(nián)化环比增长1.1％，不仅比去年(nián)四季度2.6％的增速大幅放缓，而且(qiě)远不(bù)及预期的1.9％，具体看企(qǐ)业投(tóu)资和库存对GDP拉动转负，但消费的拉动上升反映出一定的韧性。未(wèi)来随着经济下行压(yā)力不(bù)断上升，市场预期(qī)下(xià)半(bàn)年美国(guó)GDP将(jiāng)出(chū)现负(fù)增(zēng)长。“总(zǒng)体上在风(fēng)险(xiǎn)和衰退的(de)共同影响下，美债收益率和(hé)美(měi)元指(zhǐ)数将持续承(chéng)压，避(bì)险需求(qiú)提振下，贵金属价(jià)格(gé)有望再创历(lì)史新高，长线可维持逢(féng)低买入配置思路，短线则可买入黄金和白(bái)银虚值看涨期权把握突破行(xíng)情。”叶倩宁说。

　　程(chéng)小勇介绍(shào)说，从黄金的供需数据来看(kàn)，黄金的需求实(shí)际上是明显下降的。世界黄(huáng)金协会公布(bù)的数据显示(shì)，今年第一季度剔除场外交易的全球黄金(jīn)需求下降(jiàng)13％至(zhì)1081吨，虽然各(gè)国央行和中国消费(fèi)者需求较高(gāo)，但其余投资者购(gòu)买量的减少抵消了这(zhè)一增长。其中对黄(huáng)金价格其(qí)关(guān)键作用的黄(huáng)金(jīn)投资需在一季度同比(bǐ)下降50％左右，较(jiào)去年四季(jì)度有所(suǒ)增长(zhǎng)，大约为(wèi)273.74吨，去年同期高达(dá)558.41吨。其(qí)中，实物金条和硬币方面的黄金需求为302.41吨，高(gāo)于(yú)去年同期(qī)的287.74吨，但低于去(qù)年(nián)四(sì)季度的340.25吨(dūn)；黄金ETF及类似产品(pǐn)需求下降28.67吨，去年同期高达270.67吨。白银(yín)方面，由于美(měi)国经济指标耐用(yòng)品订单等指标走弱，商(shāng)品属(shǔ)性更(gèng)强的白银(yín)因需(xū)求受(shòu)经济下行拖累而涨幅(fú)受限(xiàn)。因此，金银比价大概率继续攀升。世界白银协会(huì)预(yù)计2023年白(bái)银实物消费(fèi)较2022年下(xià)降16％。

　　之前美联储加息25个基点在议息前(qián)已经被(bèi)充分(fēn)计提，议(yì)息前的谨慎转变为议息后的(de)乐观，因此黄金市场一(yī)度表现为极为乐(lè)观，伦敦现货黄金(jīn)甚至创出了(le)历(lì)史新高。

　　“目前欧(ōu)美央行加(jiā)息靴子(zi)落地，且银行(xíng)业风险仍(réng)在蔓(màn)延，避险(xiǎn)情绪提振贵金属价(jià)格。此(cǐ)外，随(suí)着(zhe)经(jīng)济走弱预期升温，预计美联(lián)储下半年大概(gài)率暂停加息并将进入(rù)降息(xī)周期，实际利率或将继(jì)续(xù)下行，贵金(jīn)属中长期仍具有(yǒu)较高配置价(jià)值。”从姗姗说。

　　展大鹏则认为，对于黄(huáng)金而言，市场寄希望于(yú)美联储(chǔ)最后(hòu)一次加息落地然(rán)后(hòu)转降(jiàng)息预(yù)期，从而刺激价格继续高(gāo)走(zǒu)，从这个角(jiǎo)度(dù)考(kǎo)虑黄金确实存在恢(huī)复(fù)上行趋势的(de)可(kě)能性。但当前美通胀仍在高(gāo)位，美联储货币紧(jǐn)缩动(dòng)作并没有结(jié)束，官员们的(de)讲(jiǎng)话仍(réng)偏鹰派，5％的(de)利率可能(néng)会维系较长一段时(shí)间，且高(gāo)利率环境到底会对经济和(hé)金融(róng)市场产(chǎn)生怎样的影响也未(wèi)可知，因此在当前看(kàn)多观点出奇一致，且(qiě)海外看多头(tóu)寸比较拥挤的(de)情况下，对待金价节(jié)节(jié)攀(pān)高的观点谨慎(shèn)为上。

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