银行业危机(jī)再现？

　　昨(zuó)夜美股开(kāi)盘(pán)不久，第一共和(hé)银行盘中跌(diē)幅一度扩(kuò)大(dà)至超(chāo)过(guò)40％，经历至少五次停牌，股(gǔ)价再刷(shuā)新历史新(xīn)低(dī)，市值一度(dù)跌破10亿美元。

　　据英国(guó)《金融时报》报道，知情(qíng)人士(shì)说，几个星期(qī)以(yǐ)来，第(dì)一共和银行已在为其部分业务(wù)寻找买家，但潜在的(de)收购方担心(xīn)承(chéng)担过多风(fēng)险(xiǎn)。目前可能的(de)解(jiě)决方案是，向(xiàng)近期曾为第一共(gòng)和银行注资300亿美元的大型银(yín)行(xíng)寻求帮(bāng)助，或者由(yóu)美(měi)国联邦存款保险公司接管该银行，并为所有存款提供政府担保。

　　而据CNBC援引消(xiāo)息人士报道，白宫或美国财(cái)政部(bù)无意干预该银行的状况。

　　CNBC财经记(jì)者和市(shì)场新闻分析师David Faber说，他目(mù)前不知道这家(jiā)银行能否在未来的(de)日(rì)子继续(xù)经营下去，也(yě)不(bù)知道联邦(bāng)存款(kuǎn)保险公司(sī)是否会对此家银行发表“破产声明(míng)”。但(dàn)他说：“解决(jué)方(fāng)案（可能(néng)是联(lián)邦存款(kuǎn)保(bǎo)险公司的(de)接管）目前正变得越来越(yuè)有可能，因为第一共和银行找到买家的机会‘几乎为零’。”

　　商品(pǐn)方(fāng)面，今天(tiān)凌晨，美、布(bù)两油日内(nèi)跌幅(fú)快速扩大至3％。

　　有市场评论称(chēng)，尽(jǐn)管此前API报告显(xiǎn)示(shì)美国上(shàng)周原油库存降幅大于预期，由于市(shì)场(chǎng)消化(huà)了(le)疲弱的美国(guó)经济数据，对美国经济衰退的担忧增加(jiā)，油价周三延续前一交易日的跌(diē)势(shì)，目前已经抹去了(le)自欧佩(pèi)克+4月初宣布进(jìn)一步减产以来的全部涨幅。

　　截至今晨收盘，第一共和银行收跌近(jìn)30％再(zài)创(chuàng)历史新(xīn)低，最新报道(dào)称，美国联邦存(cún)款保险(xiǎn)公司FDIC威(wēi)胁下调该(gāi)行(xíng)评级，将限制第一共和(hé)银(yín)行(xíng)从美联储取得融资的渠道(dào)。

　　原(yuán)油方(fāng)面，WTI 6月原油期货收跌3.59％，报74.30美(měi)元/桶；布伦(lún)特6月原油期货收(shōu)跌3.81％，报77.69美(měi)元/桶，抹去了自OPEC+本月初因需求(qiú)低(dī)迷而减产带来的(de)价格涨幅。

　　美(měi)联储5月加息路径“扑朔迷离”

　　宏观层(céng)面风险不断，让美联(lián)储(chǔ)5月的(de)加(jiā)息路径(jìng)变得“扑朔迷离”。一边是(shì)仍然(rán)高企的通胀(zhàng)，一边是银行系统(tǒng)危机以及(jí)由此扩(kuò)大的(de)经济衰退阴霾，美联(lián)储(chǔ)会如何选(xuǎn)择，无疑是市场最引人瞩目的焦点(diǎn)。

　　在(zài)广州金控(kòng)期货研究(jiū)所(suǒ)副总经理(lǐ)程小勇看来，对于(yú)美联储货币(bì)政策，大概率还是(shì)维持(chí)加息的大方向，只不过(guò)加息力度(dù)会维(wéi)持25个基(jī)点，不会像去(qù)年那样(yàng)以50个基点的(de)大力度加息。

　　“首先，考虑到美国通胀具有很强的粘性，当前核心通(tōng)胀增速依旧处(chù)于(yú)历史高(gāo)位，3月高达5.6％，较此轮高点仅仅回落(luò)了1个(gè)百分点，‘通胀中的通胀’3月住房租金价(jià)格指数增速高达8.3％。其次，尽管高利率和美国(guó)银(yín)行业(yè)危机引发(fā)了经(jīng)济减(jiǎn)速，但(dàn)是据(jù)我们(men)测算当(dāng)前美国私人(rén)部门(mén)资产负债(zhài)表受冲击(jī)的影响大(dà)约将在三(sān)、四季度出现，短期经济减速不至于引发美联储货币政策转(zhuǎn)向。从历史(shǐ)上(shàng)美(měi)联储加息(xī)的(de)经(jīng)验(yàn)来(lái)看(kàn)，高通胀下的美联(lián)储加息并(bìng)不会因经济减(jiǎn)速而转向。此(cǐ)外，美国(guó)地(dì)区银(yín)行担忧引发(fā)银行(xíng)股大跌(diē)，但由于当前(qián)美国(guó)商业银行危机主(zhǔ)要是资产负责错配，并非如(rú)2007年次贷(dài)危机时那样的产品层(céng)层嵌(qiàn)套和加杠(gāng)杆(gān)导(dǎo)致危(wēi)机(jī)爆发(fā)时过(guò)渡去杠杆，金融市场系统性(xìng)风险暂难发生。”程小勇表(biǎo)示(shì)。

　　混(hùn)沌天成期货研究(jiū)院首席(xí)宏观(guān)分(fēn)析师(shī)赵旭初同样认为，由(yóu)美国银行业(yè)“爆(bào)雷”引发系统性风(fēng)险的(de)可能性是(shì)较小(xiǎo)的，基(jī)于此，美联储也不(bù)会轻易改变“显著控制通(tōng)胀”的目(mù)标(biāo)。“从(cóng)硅(guī)谷银行的事(shì)件来看，政策部门应对危机的速度(dù)和积极性非常(cháng)高，在这种形式下，去(qù)押注(zhù)系统性风险发(fā)生概率比较低的。对于通胀(zhàng)率，当前市场主流的预(yù)测对5月CPI是4％，即便(biàn)到(dào)了市场认(rèn)为有一定(dìng)降息概率的(de)7月，CPI预测(cè)也(yě)有3.5％以上，除非是出现了几乎失(shī)控的风险(xiǎn)，如金融机构或者(zhě)非金融企业大面(miàn)积的‘爆(bào)雷’，否则(zé)在这个通胀水(shuǐ)平(píng)预测下，美(měi)联储是不(bù)会(huì)在7月份就去(qù)做降(jiàng)息操作的。”他说。

　　据外媒报道，对于美国通胀将从几(jǐ)十年来的最高(gāo)水平(píng)进一步回落多少这一(yī)争论，全球知名(míng)机构(gòu)的(de)基金(jīn)经理们也开(kāi)始产生分歧。其中，一(yī)方是安(ān)联环球投资和(hé)西部(bù)信托等公司认(rèn)为，美联储和其他央行将在加息方面(miàn)取得胜利，即使这(zhè)意味着(zhe)继续加息、控(kòng)制(zhì)通(tōng)胀(zhàng)到2％的(de)目标可能会让经济陷入(rù)衰退。而另一方面，贝莱德和DoubleLine等公司(sī)则质疑，面对粘性(xìng)极(jí)强的通胀(zhàng)，美联(lián)储和其他央行(xíng)的政策制(zhì)定者(zhě)是否真的愿(yuàn)意(yì)冒(mào)让数百(bǎi)万人失(shī)业的风险(xiǎn)，换(huàn)句话说，央行们最终可能不得不做出(chū)妥协，容忍高于目(mù)标的通胀。

　　相关(guān)数据显(xiǎn)示，4月美(měi)国(guó)消费者信心指数降至了(le)101.3，为去(qù)年7月以来最低水平。对此(cǐ)，程小(xiǎo)勇表(biǎo)示(shì)，从美国居(jū)民(mín)消费来看，高利率和银行业信贷收紧导致消费者信心指(zhǐ)数下降，消费支出增(zēng)速放缓(huǎn)是确定性(xìng)事件，说明(míng)未(wèi)来美(měi)国(guó)经济(jì)继续减速(sù)也是大(dà)概率事件。然而，由于美国居民消费支出增速虽然(rán)在下滑(huá)，但在(zài)2月还是维持正增长(zhǎng)，使得市场避险情绪短期虽有升温，但不(bù)至于出发(fā)市场系(xì)统性泡沫，通过贵金(jīn)属温和(hé)反弹也(yě)可(kě)以验(yàn)证这一点。不(bù)过，随着美国居民利息支出占可支配收入的(de)比例越来越高，未来并不排除由于经济严(yán)重减速加快导(dǎo)致大规模恐慌再现的情况出现(xiàn)。

　　“消费(fèi)者(zhě)信心的下降和(hé)最近的美(měi)国居民部门信用卡(kǎ)违约率上升是(shì)相匹配的，在高通胀(zhàng)高利率(lǜ)经济下(xià)行的(de)环境下(xià)，居民部门的(de)资(zī)产负债表和(hé)收入状(zhuàng)况边际上(shàng)会有恶化也(yě)是情(qíng)理之(zhī)中(zhōng)；但美国居民部门(mén)已经经过了十年(nián)的(de)去杠(gāng)杆，本身(shēn)资产(chǎn)负债处于(yú)一个相对健康的状(zhuàng)况，这也是为何即(jí)便(biàn)消费(fèi)信心在恶化，即(jí)便银行利率在飙升，美国居民部门的消费贷款(kuǎn)仍然在继续扩张(zhāng)，这显示着美(měi)国居民(mín)部门(mén)的(de)需(xū)求仍然(rán)十分有韧性。”赵旭初(chū)表示。

　　在赵旭初看(kàn)来，当前市场避险(xiǎn)情(qíng)绪的催(cuī)化(huà)有两方面的背景(jǐng)，一是按照历史(shǐ)经验看，海(hǎi)外(wài)加(jiā)息结(jié)束到降息(xī)之间就(jiù)是(shì)一个(gè)容易出风险的(de)时(shí)间(jiān)段；二是能够(gòu)激发风险(xiǎn)偏好(hǎo)的中(zhōng)国(guó)这边的(de)复苏(sū)环(huán)比高点已经看到，同比高(gāo)点(diǎn)接近看到，在中国(guó)没(méi)有(yǒu)更多刺激政策的情(qíng)况下(xià)，市场对(duì)全球经济的预期想(xiǎng)要进一步边际改善是比较困难的。

　　“在这(zhè)样(yàng)的背(bèi)景下，近日A股的主线(xiàn)题材下跌(diē)与海(hǎi)外银行业危机共振成为(wèi)了一个激发避(bì)险情绪升级的导火索。”赵旭初认为，今年(nián)大的宏观周(zhōu)期(qī)和(hé)前几年有所(suǒ)不同，国内和海外(wài)出现明显的(de)周期背(bèi)离，且海外的政(zhèng)策(cè)部门应对危机的速度又很快，所以不至于出现单边的持续性共(gòng)振(zhèn)，这就导(dǎo)致各类风(fēng)险资产(chǎn)难以(yǐ)出现大幅度的(de)流畅单(dān)边行(xíng)情，比较合适的操作思路(lù)应该是“在下跌时(shí)不过(guò)分恐慌、在上涨时也不过分(fēn)乐观”。

　　宏观环境走(zǒu)弱 有色金属全线下行(xíng)

　　在(zài)宏观(guān)环(huán)境偏弱的影(yǐng)响下，昨日的有色金属板块全(quán)面下行(xíng)。沪(hù)铜主力合约2306大(dà)幅(fú)下挫1.09％，沪铝(lǚ)主力合(hé)约2306微跌0.48％，沪锌主力合约(yuē)2306走低(dī)0.91％，沪镍主力合约2306收跌1.93％，沪锡主力合(hé)约2306大跌2.14％，只有(yǒu)沪铅主力(lì)合(hé)约2306微涨0.23％。

　　光大期货研(yán)究所有色金属研究(jiū)总监(jiān)展大鹏表示，整体来(lái)看，有色金(jīn)属(shǔ)的(de)全面下行有两个利空背景和一(yī)个触(chù)发因素(sù)，一是临近美联储5月份(fèn)议息(xī)会(huì)议，加(jiā)息(xī)25个基点的概(gài)率(lǜ)升至高位(wèi)，市场表现(xiàn)出谨慎情(qíng)绪；二是面(miàn)临国内五一假(jiǎ)期(qī)，资金提前流出规避(bì)不确(què)定性风险；三是(shì)前一晚欧美银(yín)行季报(bào)再爆(bào)利空，引发市场对银行(xíng)业危机蔓延的担(dān)忧，避险情绪(xù)骤然升温，美股大幅下挫，美元指数快速回升，成为有(yǒu)色板块全面(miàn)下行的直接(jiē)触发因素。

　　“可(kě)以看(kàn)出，当前宏(hóng)观情(qíng)绪(xù)对市(shì)场的(de)扰动较大。市(shì)场一(yī)直在(zài)衰退论和加息预期之间摇摆(bǎi)不定(dìng)。一方面对银(yín)行业和(hé)全球经(jīng)济前景(jǐng)感到担忧，担心陷入(rù)衰退，衰退论升温(wēn)又会使(shǐ)得加息(xī)预期降低。加(jiā)息预期降低后(hòu)又不得不(bù)面对高企的通胀(zhàng)数据，美联储喊话(huà)加息不应停止，市(shì)场又继续预测衰退(tuì)，周(zhōu)而复始(shǐ)。”国海良时期货有(yǒu)色金属分析师何燕(yàn)艳表(biǎo)示，此外，国内面临(lín)五一(yī)假期，之前看多需求(qiú)修复的情绪慢慢平(píng)复，也使得价格(gé)下跌。

　　具体品种来看(kàn)，何燕艳(yàn)表示(shì)，以(yǐ)铜和铝为代表的大(dà)部分品种还在区间运行，除了锌的(de)空头势头较为明(míng)显(xiǎn)，而镍和锡则是(shì)辗转反(fǎn)弹状(zhuàng)态。

　　展大(dà)鹏表示，二季度是有色金(jīn)属的传统旺季，4月的开局延续了需求的(de)强预期(qī)，有色一(yī)度出现(xiàn)触底(dǐ)反弹和冲(chōng)高预期，但随着4月(yuè)旺季(jì)过(guò)半，市场却出(chū)现不一(yī)样的(de)声音。一是精炼铜及再生铜(tóng)制杆、铝材加工(gōng)和镀锌板等行业样本企业开工率却出现接(jiē)连下降，社会库(kù)存虽然持续(xù)去化，但速度较3月份明显(xiǎn)放(fàng)缓；二(èr)是(shì)部分下游加工企业订(dìn韵达快递人工客服电话是多少号 韵达可以寄活体宠物吗g)单难以为继，且产成(chéng)品库(kù)存较(jiào)往年出现小幅累积，这(zhè)也就意味着之前的“强预期”出现(xiàn韵达快递人工客服电话是多少号 韵达可以寄活体宠物吗)“弱兑现(xiàn)”的情(qíng)况，或者说3月(yuè)份的(de)高开工透支了部(bù)分旺季的需求。

　　“对(duì)铜价来(lái)说，海外‘衰(shuāi)退+加息(xī)’的宏观(guān)环境并不(bù)支(zhī)持价格高走(zǒu)，同时国内(nèi)劳动节假期即(jí)将到(dào)来，资金从有色市场(chǎng)流出规避(bì)不确定(dìng)性(xìng)风险(xiǎn)，价(jià)格(gé)出现回调并不(bù)意外，昨日有色价格快速回落也是近段时间对利(lì)空因素的(de)集中体(tǐ)现，节前宜谨慎(shèn)。”展大(dà)鹏表示，不(bù)过(guò)，5月中上(shàng)旬延续旺季下，需求不会大幅走弱，因此若(ruò)价格在节前持续(xù)表现偏弱，下游企业(yè)可适当补库过节。

　　何燕艳(yàn)介绍说，从具(jù)体的行业(yè)数(shù)据来(lái)看，下游需求(qiú)无疑是在(zài)慢慢复苏(sū)的。如(rú)房屋竣工面(miàn)积19422万平方(fāng)米，增(zēng)长14.7％，较(jiào)上期(qī)回升6.7％。但是反应(yīng)在(zài)下游(yóu)开工(gōng)率上最近几周出现(xiàn)了(le)高位停(tíng)滞，没有进一步的增(zēng)长，可能和旺季(jì)慢慢过去也有关系(xì)。此外，4月的总(zǒng)体预测值(zhí)普遍(biàn)也没有高于3月(yuè)，虽然下(xià)降数值也不(bù)大(dà)，但(dàn)也没能(néng)有力(lì)提振(zhèn)需求。不(bù)过，何(hé)燕艳表示，价格一旦大(dà)跌到(dào)目前的状态，现货上面(miàn)买盘(pán)又会出现，错综(zōng)复杂(zá)之下走势也表(biǎo)现的偏振(zhèn)荡。

　　“当前，宏观(guān)面上的市(shì)场预期(qī)过于一致，主流观点(diǎn)认为加息已近尾(wěi)声，最坏的时候已经(jīng)过(guò)去，但今年可能不会降息。我(wǒ)们要(yào)警惕这种市(shì)场过于一(yī)致的情(qíng)况。因为(wèi)美通胀(zhàng)高位持续，美联储的结果(guǒ)导向很可能使得(dé)加息时(shí)间或者幅度超预(yù)期(qī)，这样(yàng)市场就会有超预期的下跌。最主要的是，有色板块多数品种供应增加总体比较确(què)定的，需求跟(gēn)不上供应的(de)增速，整个周期是向下而不是向(xiàng)上。因此(cǐ)，我对整个板(bǎn)块还是持(chí)中线偏空思(sī)路，投资者可以用振荡(dàng)的策(cè)略去(qù)操作。”何燕艳说。

　　宏观(guān)经济是对未来的预期，更多的是反映市(shì)场(chǎng)对未来一个季(jì)度、半年(nián)度甚至(zhì)更长时间的需求(qiú)预期，展大鹏(péng)认(rèn)为，其对有色板(bǎn)块的短期或短线影响并不(bù)显著，短期可关(guān)注供求(qiú)现状与价格(gé)趋势的关系(xì)以及可能(néng)突(tū)发(fā)的风险(xiǎn)事件上。“对有色而言，投资者更(gèng)多担心的是在多空分歧的位置和时(shí)间(jiān)节点(diǎn)突发未知的(de)风险事件，从而放(fàng)大(dà)了价格(gé)短(duǎn)线的(de)波动性，带来(lái)持仓管理的压(yā)力。”他说。

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