5月以来，嘉(jiā)实基金、博(bó)时基金、富国基金、南方基金等多家头部(bù)公(gōng)募基金(jīn)密集申(shēn)报了跟踪海外半导体指数QDII产品，布局全球半导体市场，引(yǐn)发业内广泛关注。

　　从国内半(bàn)导(dǎo)体(tǐ)板块表现来看(kàn)，在经历一季度(dù)的持续回调(diào)后，半导(dǎo)体板块自4月中下旬(xún)以来又(yòu)开始持续(xù)下跌。不(bù)过资(zī)金对(duì)主(zhǔ)题ETF越跌越买，区间份额增幅最高达40％。拉长时(shí)间看，年内超半数半导体主(zhǔ)题ETF产(chǎn)品份额出现正(zhèng)增长(zhǎng)，最高份(fèn)额增幅超(chāo)1282％。

　　多(duō)位业内人士(shì)认为，资(zī)金对(duì)半(bàn)导体主题(tí)ETF的越跌越买，主要是基(jī)于对板(bǎn)块中长期投(tóu)资价值(zhí)的肯定(dìng)。尽管半(bàn)导(dǎo)体(tǐ)板块年内表现震荡，但随着(zhe)国(guó)产替(tì)代持(chí)续推(tuī)进，以(yǐ)及近(jìn)期(qī)AI行(xíng)情的带动下，板块细分领(lǐng)域仍有较多投资机会。

　　越跌越(yuè)买，最高(gāo)份额涨(zhǎng)超1282％

　　从国内(nèi)半导体(tǐ)板块表现(xiàn)来看，在(zài)经历一(yī)季度的(de)持续回调后，半导体板块自4月中下旬以来又开始持续下跌。以中证全指半导体指数表现为例，该指数(shù)在4月6日攀至年内(nèi)高位后便开始不断下跌，4月(yuè)10日至5月(yuè)12日(rì)区(qū)间跌幅近20％。

　　本(běn)周板(bǎn)块表现上，半导体与半导体生产设备板块周跌幅(fú)为-3.25％，在24个Wind二级行(xíng)业中跌幅(fú)居前。

　　值得注(zhù)意的是，尽管板块(kuài)持(chí)续下跌，但资金对主题ETF产品越跌越买。Wind数据显示，截至5月12日，月内半导体芯片主题ETF收益(yì)均告负(fù)，平均收益率(lǜ)为-7.18％；但(dàn)份额却(què)悉数上涨。其中，工银瑞信(xìn)国证半导(dǎo)体芯片ETF、鹏华国(guó)证半导体芯片ETF月内份额(é)增幅居前，分(fēn)别为40％、29％。

　　拉(lā)长时(shí)间看年内(nèi)半导体芯片主题ETF产品份额(é)变化，截至(zhì)5月12日(rì)，除汇添富中证(zhèng)芯(xīn)片产业ETF、华泰(tài小黄人名字分别叫什么)柏瑞中证韩交所中韩半导体(tǐ)ETF等三只(zhǐ)产(chǎn)品(pǐn)份额出(chū)现下降外，其(qí)余产品份额均有(yǒu)大(dà)幅增长。其中，嘉实上(shàng)证科创(chuàng)板芯片ETF份额涨幅位列第一，年内份额猛增1282.5％。

　　对于近(jìn)期半(bàn)导体板块持(chí)续下(xià)跌，嘉(j小黄人名字分别叫什么iā)实上证科创(chuàng)板(bǎn)芯(xīn)片ETF基金经理田光(guāng)远(yuǎn)分析(xī)，当(dāng)前半导体行业复苏不及预期(qī)主要原因，一是国产替代进程不及预期，国(guó)内(nèi)半导体企业相比海外(wài)半导(dǎo)体大厂起步较晚，在技术和人才(cái)等方面存在差距，在国产(chǎn)替代过程(chéng)中产品研(yán)发和客户导入进程可能不(bù)及预期(qī)；二是下游需(xū)求不(bù)及(jí)预(yù)期，在(zài)边缘政治和全球经济疲软(ruǎn)背景(jǐng)下，全球电子产品等(děng)终端(duān)需求(qiú)可能不(bù)及预(yù)期，从而导致对半导体(tǐ)产(chǎn)品(pǐn)需(xū)求量减少(shǎo)。

　　“2023年是全(quán)球(qiú)半导体(tǐ)行(xíng)业正处于下行筑底的阶(jiē)段，但(dàn)我们(men)认(rèn)为有望(wàng)于今年(nián)看(kàn)到拐点的出(chū)现”田光远表示，在本轮周期中(zhōng)，率先(xiān)回暖的种类(lèi)要看芯片下游的景气度，有创(chuàng)新属性和份额提升属性的环节会率先回暖。一方面中国经济体重要的构成央国企对资(zī)产回报(bào)提出要(yào)求，民营企业的竞争力提(tí)升也(yě)会更(gèng)加依赖(lài)数字(zì)化，成本效率提升是数字(zì)化(huà)的(de)长期关键(jiàn)驱(qū)动力，另一(yī)方(fāng)面短周期维度数字经(jīng)济有顺周期属性(xìng)，经济复苏会加大(dà)企业数字化投入(rù)力度。

　　九泰基金战(zhàn)略(lüè)投资部副(fù)总监、九泰泰富灵(líng)活配置混(hùn)合(hé)（LOF）基金(jīn)经理刘源表示，首先，回顾年初以来半导体板块上涨(zhǎng)的原因，一方面是(shì)2022年板块(kuài)调整幅度较大，行业估值处于底(dǐ)部位置；另一方面市场预期基本面即将见(jiàn)底，再(zài)加上有(yǒu)AI主(zhǔ)题的催化，所以(yǐ)从(cóng)年初到4月初半(bàn)导(dǎo)体指数出现了一(yī)定的反弹。

　　“但事实(shí)上，其中许多个股(gǔ)的(de)股价(jià)其实(shí)是(shì)过度反应的(de)，所以随着4月中下旬(xún)半(bàn)导体(tǐ)一季(jì)报(bào)披露(lù)，整体呈现强预(yù)期、弱现实的表现，再加上(shàng)AI主(zhǔ)题的降温，综合因素(sù)引起行业近期的持续(xù)回调。”刘(liú)源直(zhí)言。

　　长期看好半导体投资价值

　　尽(jǐn)管半(bàn)导体板块年内表现震荡(dàng)，但从资金对(duì)主题ETF产品越跌越买也能看出(chū)投资者对(duì)板块价值的肯定，多位业(yè)内人士(shì)也(yě)表示，长期看好半导体板(bǎn)块投资价值(zhí)。

　　“我们认(rèn)为(wèi)当前无需过(guò)度悲(bēi)观(guān)。”嘉实(shí)基金田光远表示，从基本(běn)面上，人工(gōng)智(zhì)能给半导体带(dài)来(lái)了新的需求增量(liàng)，从周期视角，预计未来(lái)1-2个(gè)季度虽(suī)然(rán)会(huì)有一(yī)定业绩(jì)的(de)压力，但一(yī)方(fāng)面需(xū)求(qiú)会(huì)重新复苏，另一(yī)方面中(zhōng)国半导体企(qǐ)业(yè)有(yǒu)国产替代(dài)的中(zhōng)期(qī)逻辑支撑；另外，估(gū)值方面，半(bàn)导体板块估值波动较大，且子板块和细分线(xiàn)索较(jiào)多，始终有(yǒu)估值(zhí)合理甚至低估的机会出现。

　　田光远(yuǎn)认为，当(dāng)前该板块很多优质的公司(sī)处于历(lì)史估值分位低小黄人名字分别叫什么(dī)位区间，随着(zhe)需求回暖或(huò)者新产品的突破，会有形成很好的投(tóu)资机会(huì)。他(tā)进(jìn)一步表示，人类历史经历了三次(cì)工业(yè)革命，前两次都是(shì)以能源为对象(xiàng)进行创新，第三次是信息为对(duì)象(xiàng)进行创新，当前阶(jiē)段(duàn)的(de)人工智能(néng)从感(gǎn)知智能走向认(rèn)知智能后，将对人类生产(chǎn)力(lì)的提(tí)升产(chǎn)生巨(jù)大的影(yǐng)响，也(yě)会开启(qǐ)新一轮的工业革命，它是信息革命经历(lì)了个人电脑(nǎo)、互联网革命和(hé)移动互联(lián)网革命(mìng)后(hòu)在万物(wù)智联层面(miàn)的延伸，将(jiāng)会在经济(jì)、社会(huì)、政治、军事等方面全面影响人类社会。当前仍处于新一(yī)轮产业革(gé)命(mìng)爆发的早期的阶段，在人工智能带来的技术变革浪潮下，人(rén)工智(zhì)能对云管端各(gè)方面都(dōu)产生了影响，云侧变化最为显著，很多环节发生(shēng)了改变，产生了新(xīn)的投资方(fāng)向，如算力芯片的(de)GPU、存储芯片的HBM等。

　　“随着人工智能(néng)应(yīng)用(yòng)的落地，端(duān)侧和网侧的新硬件也会产生(shēng)新(xīn)的(de)投资机会。因(yīn)此我们长期看好半导体的投资价值。”田光远建议投资者长期(qī)关注(zhù)该板块投资(zī)机会，他认为可以(yǐ)重点配置的主线包(bāo)括(kuò)以AI为代(dài)表的创新线、周期见底后(hòu)的复苏线、以及以半导体设备材料国产化(huà)为(wèi)代表的制造线。

　　诺安(ān)基金科技组(zǔ)基金经理刘慧影也表示，2023年(nián)全面(miàn)看好(hǎo)整个半(bàn)导体板块，其中(zhōng)，从半导(dǎo)体国产化为主(zhǔ)的(de)设(shè)备材料EDA板块，到下游需求(qiú)为主的芯(xīn)片(piàn)设计都会在今年都有非(fēi)常好(hǎo)的机会。首先，基本面上，美国对(duì)中国的极限(xiàn)制(zhì)裁将加速中国芯片的国产替代，党的二(èr)十大对于科(kē)技安全的(de)强调为芯片(piàn)的国产替代(dài)提供了坚实的理论基础。其(qí)次，芯片设计板块经过近一年的充分(fēn)调整，股价已经充分(fēn)反映(yìng)悲(bēi)观(guān)预期。最后，伴随AI等新需(xū)求拉动，整个芯(xīn)片设(shè)计板块有望(wàng)正式(shì)迎来反转。

　　“站在(zài)当前，我们将持续跟踪和(hé)调研半导体(tǐ)行业库(kù)存(cún)、动销数据和重(zhòng)点公司(sī)的边际变化，同时(shí)动态(tài)跟(gēn)踪电子消费品的复苏情况，预判半(bàn)导体景气的拐(guǎi)点(diǎn)。”九泰(tài)基金刘(liú)源(yuán)表示，展望未来，AI的基础模型训练(liàn)需(xū)要大(dà)量算力，硬件基础设施成(chéng)为(wèi)发(fā)展基(jī)石(shí)，算力芯片等核心(xīn)环节预期将会(huì)受益，后续有(yǒu)望驱动半导体行(xíng)业(yè)持(chí)续(xù)增(zēng)长。此(cǐ)外，半导体设(shè)备公司的一季报业绩相对较强，国产化趋势仍在加速推(tuī)进，后续(xù)半(bàn)导体(tǐ)设备、材(cái)料也是可(kě)以关注的(de)方向。存储作为半导体中最大的(de)周期品种，也(yě)可能在年内迎来边际(jì)变化(huà)，需要持续动(dòng)态跟(gēn)踪(zōng)。

　　“风险方(fāng)面(miàn)，我认为需要关注景气度修复速度和估值的(de)匹配(pèi)程度，尽(jǐn)管基本面改善的趋势(shì)比较确定，但(dàn)改善的过程中股(gǔ)价有可能波(bō)动(dòng)较(jiào)大，要结合基本面变化综(zōng)合判断配(pèi)置价值，我们也会通过(guò)适当调仓来(lái)平衡风(fēng)险(xiǎn)。”刘源(yuán)补充道。

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