在股市(shì)高点成立(lì)的主动(dòng)权(quán)益类定开基金(jīn)密集(jí)迎来开放日，近三个月即(jí)将(jiāng)开放的产品(pǐn)超3成跌(diē)破(pò)面值(zhí)，破净(jìng)率(lǜ)达33％，亏损最(zuì)大产品成立满两年亏损(sǔn)43％，部分产品甚至面临清盘危险。

　　多(duō)位行(xíng)业内人士(shì)表示，主动(dòng)权益定(dìng)开基金(jīn)的(de)整(zhěng)体破(pò)净率与基金成立时间、基(jī)金(jīn)投(tóu)资策略，以(yǐ)及统计样本数量等众多因素有关。其(qí)中，高点成立是一个鹅蛋的热量是多少 一个鹅蛋等于几个鸡蛋基金破净的重要原(yuán)因。同时，他(tā)们也建(jiàn)议基金公司要更(gèng)加前瞻(zhān)性(xìng)布局产(chǎn)品，克服(fú)短期盲目规模扩张冲动(dòng)，从(cóng)客(kè)户(hù)利益和导向开(kāi)展产品的布局(jú)和发行。

　　近(jìn)三月(yuè)60只(zhǐ)定开权(quán)益(yì)基金开放

　　破(pò)净率超30％

　　近(jìn)日，华南一(yī)家基金(jīn)公(gōng)司发布(bù)公告称，根据基(jī)金法(fǎ)、基金(jīn)运(yùn)作管理办法(fǎ)、基(jī)金合同的有关规定，公司旗下主动权益一(yī)年(nián)定期开放基金(jīn)最近一个开(kāi)放期为(wèi)2023年4月20日至2023年5月(yuè)22日，若该开放期最后(hòu)一(yī)个开放日（即2023年5月(yuè)22日）日终，基金出现触发基金合同(tóng)终止的情形(xíng)，基金(jīn)管理人将终止《基金(jīn)合同》，并按照《基金合(hé)同》约定履行基(jī)金财产清算程序(xù)，无须(xū)召开基金份(fèn)额持有人(rén)大(dà)会。

　　根据公告，该只基金的基金合同生效后，若登记机构完成每个开放期(qī)最后一(yī)个(gè)开放日的申购、赎回或(huò)转换业(yè)务申(shēn)请(qǐng)确认(rèn)时，基金(jīn)的(de)基金份额持有人(rén)数量不满200人或者基金资(zī)产(chǎn)净(jìng)值低于(yú)五(wǔ)千万元(yuán)，基金管理人在履行(xíng)相关监(jiān)管(guǎn)报告(gào)和信息披露程序后终止基金(jīn)合同(tóng)，无需召开基金份额持(chí)有人大会。

　　截至2023年一季报，该只偏(piān)债混合型基金管(guǎn)理规模(mó)0.79亿元，2021年(nián)4月成(chéng)立以来两年多收益率-4.3％，最(zuì)新净值为0.957元，为“固收+”基金中的破净产(chǎn)品。

　　据记者统(tǒng)计，截至5月20日，5-7月份即将到期的主动权益类定(dìng)期(qī)开放基金有(yǒu)60只（份额(é)合并(bìng)计算）即将迎来开(kāi)放日，目(mù)前破(pò)净产品(pǐn)（统计(jì)复权净值）为20只(zhǐ)，占(zhàn)比达(dá)到33.33％。破净率最高的产品成立(lì)两年来亏损超43％，目前基金净值仅为(wèi)0.57元(yuán)。

　　分月度来看，主动(dòng)权益类(lèi)定开基金5-7月份破净率分别为33.33％、26.92％、39.29％。而8-9月份，破净率(lǜ)更是达到(dào)35.71％、80％。整体来看，破净率呈现逐月震荡上升态(tài)势。

　　上海证券基(jī)金评(píng)价研(yán)究中心高级分析师孙桂平(píng)对(duì)此表示(shì)，一般(bān)而言，随着基(jī)金开(kāi)放日临近，为了应(yīng)对基金集(jí)中申赎影响，基金的投资策略可能倾(qīng)向于保守(shǒu)，权益仓位可能(néng)会有所降低。因此，在(zài)权益市场表现(xiàn)不(bù)好(hǎo)时，距离开(kāi)放日越远，整体上破净率可(kě)能有增加趋势。当然(rán)，整体破净率情况也与基金成立时间、基金投资策略，以及统计样本数(shù)量等众多因素有关(guān)。

　　一位基(jī)金(jīn)销售机构负责人(rén)也分析(xī)，今年8、9月份到期的定开(kāi)基金大多(duō)成立于2020年下半年，高点成立是基金(jīn)破净(jìng)的重要原因(yīn)；另一方面，8、9月份到期的(de)定(dìng)开基金数(shù)量明显(xiǎn)少于5、6月份，虽然8、9月(yuè)份(fèn)破(pò)净基金(jīn)的数(shù)量(liàng)较6、7月份并没有明显(xiǎn)上涨(zhǎng)，破净(jìng)率仍较高(gāo)，可能也与基金的发行节奏存在关(guān)系。

　　建议前瞻性布(bù)局产(chǎn)品

　　市场高点避免盲目(mù)规模扩张

　　据记者观察，从(cóng)近(jìn)三月(yuè)即将迎来(lái)开放的定期开放式基金来看(kàn)，多数成立于(yú)2020年下半年-2021年1季度，高点成立可能是部分(fēn)基金破净(jìng)的重要原因。

　　针对上(shàng)述现象，孙桂平表示，从(cóng)基金发行角度而言，权益(yì)市(shì)场(chǎng)高点(diǎn)时基金发行(xíng)相对(duì)容易，而且(qiě)规(guī)模(mó)也容(róng)易做大，基金公司(sī)有动力去做；但从投资者(zhě)而言，高点入市(shì)就容易出现(xiàn)一段(duàn)时(shí)间内基(jī)金(jīn)业绩表现不佳，甚至出现大(dà)幅下(xià)跌的情形。

　　因此，孙桂(guì)平认为(wèi)，对基金(jīn)公司而(ér)言(yán)，在(zài)市场(chǎng)高(gāo)点时要(yào)保持(chí)冷静，相对(duì)谨慎发行产品(pǐn)，不盲目追逐市场热点，克服(fú)短期盲(máng)目规模扩张冲动，从(cóng)客(kè)户(hù)利益导向进行产品布局(jú)和发(fā)行。此举既可以保护投资者利益，也可以树立基金公司良好口(kǒu)碑，有利于基金公(gōng)司长期(qī)管理规模提升。

　　上述基(jī)金销售机构负责人也表示，在市场高位、情绪火热时发(fā)行基金往往伴随着较高的风险。一方面，近(jìn)两年权益市场的整体波动增(zēng)大，风格轮(lún)动现象加(jiā)剧(jù)。所以，近(jìn)两年不同的(de)投(tóu)资(zī)策略、不同投资范围的基金收益率差(chà)距较大(dà)。另一方面，市(shì)场情绪(xù)火热时容易(yì)出现爆款基(jī)金，较(jiào)大规模给基金经(jīng)理带来的灵(líng)活性限制很可能会(huì)影响产品未(wèi)来一个鹅蛋的热量是多少 一个鹅蛋等于几个鸡蛋的超额收益。同时，优质资产的资金容量通常有限，且短(duǎn)期(qī)快速上(shàng)涨很可能估值虚(xū)高。过高的(de)管(guǎn)理规模(mó)要求基金(jīn)经(jīng)理不得不跨出(chū)舒(shū)适圈，覆盖更(gèng)多投资机会，调整(zhěng)投资分布，也可能会增(zēng)加错判的风险，对获取超额收益影响很大。

　　同时(shí)，该(gāi)基金销(xiāo)售部门机构(gòu)负责人也建议基金公司前(qián)瞻性(xìng)布局产(chǎn)品，并将规模(mó)控制在(zài)基金经理能力范围内，高点成立的(de)产品(pǐn)，如果通过均衡(héng)和多(duō)元化(huà)的布局，避免单押一个赛道(dào)，并通过(guò)抓取(qǔ)阶段性投资机(jī)会、控(kòng)制(zhì)回撤等方法，也(yě)能在中(zhōng)长期(qī)斩(zhǎn)获一(yī)定(dìng)的超(chāo)额(é)收益。

　　事实(shí)上(shàng)，随着定期开放式权益类基金(jīn)表(biǎo)现不(bù)及预(yù)期(qī)，近(jìn)一(yī)年新成立的定开权益(yì)类基金仅有7只，同比减少(shǎo)24只；平(píng)均发行规模2.71亿元(yuán)，同(tóng)比也下滑(huá)42％，该(gāi)类基金(jīn)的发行陷入低(dī)迷。

　　“定开基(jī)金表现不及预期(qī)时，投资者的(de)心态会(huì)受到一(yī)定(dìng)程度的影响，甚(shèn)至可(kě)能打击投资者的投资信心。如果破净(jìng)率(lǜ)持续上升的话(huà)，投资者对于后(hòu)续新(xīn)发基金的购买(mǎi)意愿可能会(huì)下(xià)降。” 上(shàng)述(shù)基金销售机构负责人(rén)称(chēng)。

　　孙桂(guì)平也认(rèn)为，定开基金在基(jī)金(jīn)经理(lǐ)更好施展(zhǎn)投资(zī)决策，有(yǒu)效阻(zǔ)止投资者(zhě)频(pín)繁交(jiāo)易等方面具有明显(xiǎn)优势，有(yǒu)利(lì)于为投资(zī)者创造更好(hǎo)收(shōu)益(yì)。但是定开(kāi)基金(jīn)也受市(shì)场(chǎng)波(bō)动影响，跌破净(jìng)值也是正常现象。

　　“因此，未来定(dìng)开基金(jīn)发行时，一是要避免高(gāo)位发行，二(èr)是要做好(hǎo)投资者教(jiào)育。”孙(sūn)桂(guì)平称。

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