在华尔街经济学家和(hé)央行(xíng)官员争论美国经济(jì)是(shì)否以及何时会(huì)陷入(rù)衰(shuāi)退之际，大型基金经理们并没有坐(zuò)等答案揭(jiē)晓。

　　智通财经(jīng)APP了(le)解到(dào)，越来(lái)越多的专业选股(gǔ)人士将资金从银行(xíng)等(děng)对经济敏(mǐn)感的(de)股票中(zhōng)撤出(chū)，转(zhuǎn)而投资公(gōng)用事业(yè)和基本(běn)消(xiāo)费品等在(zài)经济(jì)低迷时期被视为具有弹大学辍学和退学的区别，辍学和休学的区别性的(de)股票。

　　美国银行汇编的数据显示，同(tóng)时做多和做空的(de)对冲基金已将其周期性股票与(yǔ)防御性股票的(de)比例降至至(zhì)少2012年以(yǐ)来的(de)最低水平(píng)。对于(yú)只做(zuò)多的(de)基金经理来(lái)说，他们对(duì)周期性公司(这些公司的(de)命(mìng)运取决于商(shāng)业周期的起伏)的相对敞口(kǒu)接近2008年以来的(de)最低水平。

　　这一切都突显了主动投(tóu)资(zī)领域的悲观情绪仍在加剧，尽管美股从去年10月低点反弹(dàn)，增加了5万(wàn)亿(yì)美元的市值。

　　总而(ér)言之，以(yǐ)Savita Subramanian 为首的美国银行策略师表(biǎo)示(shì)，主动选(xuǎn)股者“为2009年(nián)式的衰退做好了准备”。

　　周期股相对(duì)防御股(gǔ)的比(bǐ)例降至近10年低点(diǎn)

　　最近(jìn)对(duì)防御股的偏(piān)好与去年不同，当时对衰退(tuì)的(de)担忧(yōu)蔓(màn)延(yán)，主(zhǔ)动型(xíng)基金(jīn)紧紧(jǐn)抓住周期(qī)股(gǔ)。这一立场表明，人们相信美联储有能力(lì)通过积极的抗通(tōng)胀行动实现软着陆(lù)。现在，这种乐(lè)观情绪已(yǐ)经消散。

　　行业仓(cāng)位(wèi)数(shù)据进(jìn)一步(bù)证明，专(zhuān)业人士持(chí)续看空股(gǔ)市。在美国银(yín)行4月份(fèn)对基(jī)金经理的最新调查中，现金(jīn)持有量保持在较(jiào)高水平，相对于股票，债券比2009年以来的任何时(shí)候都更受青睐。

　　高(gāo)盛合伙人(rén)John Flood上周表示，在市场开(kāi)始逃离时(shí)，只做多的基金被(bèi)迫成为FOMO(害怕(pà)错过)买家。

　　值得注意(yì)的(de)是，选股者的谨慎(shèn)态(tài)度(dù)与基于图表信号配置(zhì)资产的计算机驱动(dòng大学辍学和退学的区别，辍学和休学的区别)策(cè)略形成了鲜(xiān)明对比。由(yóu)于股市稳步上涨和(hé)市场(chǎng)波动性下降，趋势追踪基金和波动性目标基金等系统性资金管理公司(sī)近(jìn)几个(gè)月增加了股(gǔ)票持有量。

　　德(dé)意志银行的投(tóu)资者仓位(wèi)模型最(zuì)能说明这(zhè)种分歧立场。德意志银行(xíng)称，量化基金(jīn)继续抢购股票，而自由(yóu)裁量(liàng)投资者的敞口已(yǐ)降至一(yī)年区间(jiān)的底部(bù)大学辍学和退学的区别，辍学和休学的区别。

　　看空(kōng)者将 2023 年(nián)股市(shì)反弹的很大一部分归因于那些对价格(gé)不敏感的量化投资者，他(tā)们别无选择，只能在(zài)股价上涨时(shí)买入股票。看空者还警告称，持续(xù)数(shù)月的股市(shì)反弹是不可持续的。由于(yú)标普500指数(shù)几次(cì)突破4200点的尝试都(dōu)以失败(bài)告终，缺乏动能可能会限(xiàn)制量化(huà)基金的需求。另一方面(miàn)，新(xīn)一轮的(de)抛售可能会促(cù)使量化基金(jīn)改变路线，并退(tuì)出股(gǔ)市。

　　好(hǎo)于(yú)预期的经济数据和(hé)企业财报(bào)也(yě)提振股市。尽管(guǎn)各(gè)公(gōng)司(sī)在本财报季的(de)业绩超出预期，但(dàn)目前来看(kàn)，这(zhè)还不足(zú)以让美国企(qǐ)业重回增(zēng)长轨道(dào)。就连美(měi)联储官员也预测今年晚些时候会出现“温和(hé)衰退”。

　　不过，美国银行(xíng)的Subramanian表(biǎo)示，以(yǐ)史为(wèi)鉴，过早地(dì)为(wèi)经济衰退做准备而采取防御(yù)措(cuò)施，最终可能(néng)会付出高昂(áng)的(de)代价。

　　Subramanian发(fā)现10个(gè)最(zuì)具周期性的行(xíng)业往往在衰退前的6个(gè)月内表现优(yōu)异。直(zhí)到真正的经济衰退到来，防(fáng)御性股票(piào)才开始(shǐ)大(dà)放异(yì)彩，尽管(guǎn)它们的领先地位通(tōng)常会在下行周期结束前逆转。

　　美(měi)国银行的(de)经济学家预(yù)计，美(měi)国经济衰退将(jiāng)从第三(sān)季(jì)度(dù)开始(shǐ)。

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