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小人得志下一句是什么意思,小人得志下一句是什么反义词 海通宏观点评美联储5月议息会议:通胀仍高,降息尚早

    来源:梁中华宏(hóng)观研究(jiū)

  ·概 要 ·

  美联储如期加(jiā)息25BP,并(bìng)按(àn)计划缩表。坚(jiān)持(chí)加息(xī)的关键(jiàn)仍(réng)是通胀压力太大。

  本次美联(lián)储声(shēng)明较3月有何变化?第一,重申(shēn)经济(jì)依然稳健,表述修改为“一季度经济温(wēn)和增长,就业强劲(jìn),失(shī)业率在低位”。第二,重申美国银(yín)行稳(wěn)健,明(míng)确银行风险导致家庭(tíng)和企业(yè)信贷的收紧(jǐn)。第三,重申通(tōng)胀压力,“通货膨胀仍然很高,委员会仍然(rán)高(gāo)度关注通货膨胀风(fēng)险”。第(dì)四,修改(gǎi)货(huò)币政策表述,重申“委员会评估(gū)货币政策的滞(zhì)后影响”,删除“委员会(huì)预计一些额外的政策紧缩可能(néng)是适当(dāng)的”。

  鲍威(wēi)尔有何表态?关于经济,认为经济可能(néng)面临来自紧缩信(xìn)贷的阻力,其(qí)影响还需要(yào)时间来体现;预(yù)计(jì)美国经(jīng)济温和增长,有可能避免(miǎn)衰退,或(huò)者(zhě)是温和衰退。关于加(ji小人得志下一句是什么意思,小人得志下一句是什么反义词ā)息,本(běn)次加息依然是共识;认(rèn)为原则(zé)上不(bù)需要利(lì)率(lǜ)提高那么(me)高(gāo),正在评估是否达到限制性水平,认(rèn)为或已(yǐ)经达到(或已经接近达到)。关于(yú)降息,强调劳动力市(shì)场(chǎng)在走弱,但依然强(qiáng)劲(jìn),薪资水平仍高;通(tōng)胀有所缓和,但(dàn)依(yī)然(rán)高(gāo)企,远高于(yú)目标,降(jiàng)低通胀仍需较长时间(jiān),当前降息并不合(hé)适。关于银(yín)行和债务上(shàng)限,强调地区(qū)性(xìng)银行发挥(huī)非常(cháng)重要的作用,不希望大型银行进行大规(guī)模收(shōu)购,银行业总体上有所改善,美国银(yín)行系(xì)统健康且(qiě)具有弹性。强(qiáng)调应(yīng)及时(shí)提高债务上限。

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  如(rú)期加息25BP

  如期加息25BP。2023年5月(yuè)3日,美联储5月FOMC会议决定加息(xī)25BP,上调(diào)联邦基金利(lì)率区间至5.0%-5.25%,利率回升至2006年6月(yuè)以来的高点(diǎn)。此外,上调准备金余额利率(lǜ)(IORB)至5.15%,上调隔(gé)夜逆回购利率(ON RRP)至5.05%,上调主要信贷利率至5.25%,上(shàng)调隔夜回(huí)购利率至5.25%。

  按计划缩表,美联储将继续减持美(měi)国(guó)国债、机构债务(wù)和(hé)机构抵押贷款支持证券,上(shàng)限(xiàn)为950亿美元(yuán)(600亿(yì)美(měi)元国债和350亿美(měi)元MBS)。

  通胀仍高(gāo),降息尚早——美联储5月议息会议点评(海通宏(hóng)观 李俊(jùn)、梁中华)

  我(wǒ)们认为,美联(lián)储坚持加息的关键仍在于通(tōng)胀压力较大。例如,3月美国核心通胀季(jì)调环(huán)比仍在(zài)0.4%的(de)高(gāo)位,且已(yǐ)经连续4个月处于高位;核心(xīn)通胀年化(huà)同比也仍在(zài)4.9%,边际上并没有明显降温。本轮加(jiā)息是80年代以来最快的一次,10次(cì)便累计加息500BP。

  通胀仍高,降息尚早——美(měi)联储5月议息会议点(diǎn)评(海通(tōng)宏(hóng)观 李俊、梁(liáng)中华)

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  加息或将结束

  从声明来看,与(yǔ)2023年3月(yuè)相比有哪些变化?

  关于经济方面,重申经济依然稳健(jiàn)。不过表述修改为(wèi)“1季度经济活(huó)动以适度的(de)速(sù)度增长,最近几个月就(jiù)业增(zēng)长强(qiáng)劲,失业率(lǜ)保持在低位”。

  通胀(zhàng)仍(réng)高,降息尚早——美联储5月议(yì)息会议点评(海通宏观 李俊、梁中华)

  关于通胀(zhàng)方面,重申通胀压力。“通货膨胀(zhàng)仍然很高”、“委员会(huì)仍然高(gāo)度关注通货(huò)膨胀风险”、“致力(lì)于恢复2%的通(tōng)胀目标”。

  通胀仍高,降(jiàng)息尚早(zǎo)——美(měi)联储5月<span style='color: #ff0000; line-height: 24px;'><span style='color: #ff0000; line-height: 24px;'><span style='color: #ff0000; line-height: 24px;'>小人得志下一句是什么意思,小人得志下一句是什么反义词</span></span></span>议(yì)息会议点(diǎn)评(海通(tōng)宏观 李俊、梁中华)

  关于加息方面,或将停止加息。重申委员会将评估货币政策的滞后影响,“在确定额(é)外(wài)的政策紧缩在多大程度上适合于随着时间的(de)推移将通(tōng)货膨(péng)胀率(lǜ)恢复到2%时,委员会将考(kǎo)虑货币政策(cè)的累(lèi)积(jī)紧缩,货币政策影响经济活动(dòng)和通货膨(péng)胀的(de)滞后,以及经济和金融(róng)发(fā)展”。重点是删除了(le)“委员(yuán)会预计,一些(xiē)额外的政策紧缩可能是适当的,以实现(xiàn)一(yī)种货币(bì)政(zhèng)策立(lì)场”,表明美联储加息或将(jiāng)结束(shù)。

  关(guān)于银(yín)行风险,重申美国银(yín)行稳健(jiàn)。“美国(guó)银行体系稳健且富(fù)有弹性”;明确银行风险导致了家庭和企业信贷的收紧(上一次表述(shù)为“可能”),重申这对经济(jì)、就业和通(tōng)胀的影响存在(zài)不确定性,“家庭和企业信贷(dài)条件(jiàn)收紧可(kě)能会(huì)拖累经济活动、就业和通胀,这些影响的(de)程度(dù)仍不确定。”

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  鲍威尔有(yǒu)何表(biǎo)态?

  关于经济,仍期待“软(ruǎn)着陆”。美联储主席鲍威(wēi)尔认为,经(jīng)济可能面(miàn)临来自紧(jǐn)缩(suō)信贷的阻力(lì),其影响还(hái)需要时(shí)间来体现(尤其是(shì)住房和投资领(lǐng)域)。不(bù)过(guò)明确指出,如果美国(guó)出(chū)现(xiàn)经济衰退,希望是温和的;强调,美(měi)国可能(néng)会出(chū)现轻微的(de)经济衰退。

  通胀仍(réng)高,降(jiàng)息尚早(zǎo)——美联储5月(yuè)议息会议点(diǎn)评(海通宏观(guān) 李俊、梁(liáng)中(zhōng)华)

  关(guān)于加息,或已经达到限制性(xìng)水(shuǐ)平。美联储在3月议息会议时,就已经在讨论停止加(jiā)息(xī)的问题;不过,鲍威尔(ěr)指出本次加息依然(rán)是共识,所(suǒ)有(yǒu)人全票(piào)通过,一些政策制定者谈到停止加息,但不是本(běn)次会议。

  对于(yú)未(wèi)来利率终点的(de)问题,鲍(bào)威尔(ěr)认(rèn)为原则(zé)上不需要(yào)利(lì)率提高那么高,正在(zài)评(píng)估(gū)是否达到限制性水(shuǐ)平,认为或已(yǐ)经达到了限(xiàn)制性水平(píng)(或(huò)已(yǐ)经接近达到),也就意(yì)味着也许可以暂停加(jiā)息了。后(hòu)续政策(cè)变化的关键(jiàn)仍是审(shěn)视数据,尤(yóu)其是通胀(zhàng)。

  关(guān)于降息,当前并不合适。鲍威尔强调,美国劳动力市(shì)场在走弱(ruò),但依(yī)然强劲,失业率仍在低位,薪资(zī)水平仍高,高于2%的通胀(zhàng)水平。整体通(tōng)胀有所缓和,但依然高企,远高于(yú)目标水平,降低通(tōng)胀仍需较长时间,当前(qián)降息并不合适。

  通胀仍高(gāo),降息(xī)尚早(zǎo)——美(měi)联储5月议息会议点(diǎn)评(píng)(海通宏观 李俊、梁中华(huá))

  关于银行风险,鲍威尔强调地区性(xìng)银行发挥非常(cháng)重(zhòng)要的作用,不希望大型银(yín)行进行大规模收购(gòu),银行(xíng)业(yè)总体上有所改善,美国银行系统健康且具有弹性。银行(xíng)危机的影响(xiǎng)程度目前尚不确(què)定。

  通(tōng)胀仍(réng)高,降息尚早——美联储5月议(yì)息会议点(diǎn)评(海通宏观 李俊、梁中华)

  通胀(zhàng)仍高(gāo),降息尚(shàng)早——美联储5月议息会议点评(海通宏(hóng)观 李俊、梁中华)

  关(guān)于债务上限风险,鲍(bào)威尔(ěr)强调应及(jí)时提(tí)高债务(wù)上(shàng)限,如(rú)果没有达成债务协议,经济后果“高度不确定”。此前,美国财政部长耶伦也强调,如果国会不尽早采取行动(dòng)提高债务上限(xiàn),美国可能(néng)最早(zǎo)于6月(yuè)1日出现债务(wù)违约(yuē)。

  由于美联邦政(zhèng)府触及31.4万亿美元的法定举债上限,美(měi)国财政(zhèng)部(bù)于今年(nián)1月宣布采(cǎi)取特(tè)别措(cuò)施,避免(miǎn)联邦(bāng)政府(fǔ)发生债(zhài)务违(wéi)约。美国国(guó)会预算办公室5月1日发(fā)布的最新(xīn)报告显示,美(měi)国在6月初(chū)耗尽资金的风(fēng)险较之前更高。

  往前看,美国银行风险演变成系统性(xìng)风(fēng)险的(de)概率或有(yǒu)限,但(dàn)中小银(yín)行破产(chǎn)或(huò)依然会出现(xiàn)。目前市(shì)场依然预(yù)期美联储6-7月维持(chí)利率水平不变(biàn),9月开(kāi)始(shǐ)降(jiàng)息(概(gài)率达70%),年(nián)内至少降息50BP(概率达90%)。我们认为(wèi),美国经济虽在下滑,但依然有韧性;美国通胀压力仍(réng)大,年内(nèi)降息概率或较低。

  通(tōng)胀仍高,降息尚(shàng)早(zǎo)——美(měi)联(lián)储5月议(yì)息(xī)会议点评(海通宏观 李俊、梁中华)

 

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