如果要论二季(jì)度迄(qì)今，全球(qiú)股票市场中最为靓丽的一道“风景(jǐng)线”，那么显然非日本股市(shì)莫属！

　　周五（5月(yuè)19日），日经225指数进一步强势高(gāo)开(kāi)逾(yú)1％，最高触(chù)及30924.47点，创下了自1990年8月(yuè)以来(lái)的(de)新高，收(shōu)在30808.35点。在本周(zhōu)早些时(shí)候(hòu)，东证指数已经率先(xiān)创下了1990年8月3日以(yǐ)来(lái)的最(zuì)高收盘点位。

　　多组对比可以(yǐ)显示出日股今(jīn)年以来(lái)的强势：东证指数年内(nèi)已累(lèi)计上涨了逾15％，远(yuǎn)远(yuǎn)超过了(le)标普500指数约(yuē)9％的涨(zhǎng)幅。截止本周(zhōu)三，追踪日本股市的(de)最大规模ETF——iShares MSCI Japan ETF年内已(yǐ)上涨了11.8％，而追踪标普500指数的SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同期涨幅(fú)则仅为8.6％。

　　如果把周期(qī)缩短到二季度迄今的(de)短短一个(gè)半(bàn)月(yuè)，日股的涨幅更是在全球(qiú)主要股指中几无敌(dí)手……

　　日股(gǔ)为何能一举领(lǐng)涨全球？对于(yú)许(xǔ)多(duō)国际(jì)市场的投资者而言，近来提到日(rì)股的优异(yì)表现，脑(nǎo)海(hǎi)中第一时间(jiān)浮(fú)现(xiàn)出的(de)，无疑都是“股神”巴菲特在上月对日本市(shì)场表现(xiàn)出的强(qiáng)烈投资意(yì)愿。正(zhèng)是巴菲(fēi)特进一步增(zēng)持(chí)了日本五大商社仓(cāng)位(wèi)，令越来越多的(de)业内(nèi)人士(shì)开始(shǐ)注意(yì)到(dào)这一(yī)全球第三大经济体的巨大投资机会。

　　不(bù)过(guò)，日股本轮爆发背(bèi)后的成功秘诀，真的仅仅只是获得了(le)“股神(shén)”的(de)青睐吗？

　　答案显然没那么简(jiǎn)单！事实上，在M&；；G Investments亚(yà)太股票团队联席主管Carl Vine看来，并(bìng)不是巴(bā)菲特(tè)的出(chū)现让日股变得吸引人。巴菲特所(suǒ)看到的（机(jī)会(huì)）其实也正是其(qí)他人眼下正在看到的，人们对日股的前景正感到非常兴奋！

　　至于究竟有哪些因素(sù)在推动(dòng)着日股上(shàng)涨？“干货”其实(shí)有很(hěn)多……

　　狂热(rè)的(de)外(wài)资(zī)买需

　　根(gēn)据东京证(zhèng)券(quàn)交易所（Tokyo Stock Exchange）的数据(jù)显示，外国投资者目(mù)前已经连续第六(liù)周成为了日(rì)本股票的净买家。在(zài)此(cǐ)期(qī)间，外国投(tóu)资者大举涌入了日股股票和期(qī)货(huò)市场，净流入逾300亿美元，是过去10年(nián)最大规模的资金流(liú)入之一。定性变量与定量变量区别在哪，定性变量与定量变量区别

　　根据(jù)交易所的数据，在截至(zhì)5月12日的最近一(yī)周内，海(hǎi)外(wài)交易(yì)者(zhě)又净买入了价(jià)值(zhí)7810亿(yì)日元（约(yuē)合(hé)57亿美(měi)元(yuán)）的股票和(hé)期货。

　　杰富瑞日本(běn)股票策略师(shī)Shrikant Kale表(biǎo)示(shì)，自2012年“安倍经济学”时代初期以来，他就从(cóng)未见过外国投资者对日本(běn)如此感(gǎn)兴趣。

　　在欧美银行(xíng)系统(tǒng)不(bù)稳定和信用紧缩风险(xiǎn)的(de)笼罩下，越(yuè)来越多的海外投资者似乎看到了(le)日本(běn)股市作为避险地的“稳定性”。日(rì)本股票给人的长期低迷印象正在减(jiǎn)弱(ruò)，持(chí)续(xù)稳定在(zài)1美元兑换130日元(yuán)的日元汇率、以(yǐ)及股神巴(bā)菲特对(duì)日(rì)本五大(dà)商社的增持，也(yě)令(lìng)不少(shǎo)海外投资者对投(tóu)资(zī)日本产生了更多的兴趣。

　　高(gāo)盛日本公司就表示(shì)，近来(lái)已受到了越来越多平时不(bù)太关注日(rì)本(běn)市场的海外投资者(zhě)的(de)咨询。不(bù)少(shǎo)海外(wài)投资者在看到日本股市的涨幅(fú)超(chāo)过美股(gǔ)后(hòu)，开始调(diào)查(chá)其中的原因，他(tā)们的建仓买入(rù)又进(jìn)一步促使(shǐ)股市上涨(zhǎng)，形成(chéng)了(le)目前(qián)的良性循环。

　　一个值得留意的现象是，在巴菲特上月公开(kāi)表态力挺日(rì)股后，包括对冲基(jī)金Point72、Citadel、黑石、KKR等在内华尔街资本也已相继造访日本(běn)。这些海外资金有意复制巴菲特的策略，通过低成本(běn)日(rì)元融资押注高股息日(rì)元资产。

　　其实(shí)，巴(bā)菲(fēi)特在日本五大商(shāng)社上的加大(dà)投(tóu)资(zī)，也(yě)存在着在国际市场上分散投资对象的想(xiǎng)法。虽然巴菲(fēi)特(tè)相(xiāng)信美国的增长潜力，但过度集中(zhōng)会产生风险。

　　嘉信(xìn)理财(cái)（Charles Schwab）首(shǒu)席全球投资(zī)策略师Jeff Kleintop指出，日本股市的回报率(lǜ)是(shì)在(zài)波动性远(yuǎn)低于美(měi)国科技(jì)股的情况下实(shí)现(xiàn)的。这意(yì)味着日本股(gǔ)市对美国投资者来说(shuō)应该颇(pǒ)有吸(xī)引力。对美国(guó)债务上限(xiàn)的担忧可能也刺激了一(yī)些“末(mò)日准(zhǔn)备者”涌入日本股市，以此作为避险手段。

　　法国兴业银(yín)行分析师Frank Benzimra和Tsutomu Saito等人在周二的一份报告中(zhōng)也(yě)表(biǎo)示，“外资的回归是日本股市(shì)复苏的重要标志。（我们）将(jiāng)继续(xù)对(duì)日本(běn)股票维持超配(pèi)，并偏向银行、金融和(hé)价值股的投(tóu)资(zī)。”

　　深(shēn)层次的企(qǐ)业治理(lǐ)变革(gé)

　　当(dāng)然(rán)，在(zài)海外投(tóu)资(zī)者今年(nián)对日本产(chǎn)生兴(xīng)趣之前，他们此前在这片“失落地带”曾(céng)经(jīng)历(lì)过长达数(shù)十年虚假的(de)曙光和令(lìng)人失(shī)望(wàng)的低(dī)回报。那么这一次(cì)，即便有(yǒu)着避(bì)险和多元(yuán)化分散(sàn)投资的需求(qiú)，他(tā)们又为何铁了心(xīn)一定要(yào)来日本市场？日(rì)本市场(chǎng)的吸(xī)引力就一定远超全球其(qí)他地区(qū)吗(ma)？

　　这便不(bù)得不提日(rì)本市(shì)场(chǎng)眼下正经历(lì)的一场“蜕变(biàn)”了！

　　金融服务(wù)提供商Rosenberg Research总裁David Rosenberg表示，日(rì)本(běn)股(gǔ)市本轮上涨(zhǎng)的(de)主要(yào)原因还源于治(zhì)理标(biāo)准的提高，以及企业部门推动(dòng)向股东返还现金。日本多年的公司治理改革(gé)已开始见效，这项改革(gé)最初(chū)由已(yǐ)故前首相安(ān)倍晋三(sān)倡导。

　　Rosenberg指出，目前日(rì)本企(qǐ)业(yè)的派息(xī)已大幅增加(jiā)，在截至今年3月的财年中，日(rì)本企业宣布(bù)的回购(gòu)规模已飙升(shēng)至(zhì)9.7万亿(yì)日元（合714亿美(měi)元）的历(lì)史最高水平。

　　Rosenberg还发(fā)现，近50％的日本公司资产负债表上(shàng)有(yǒu)净现金，而美(měi)国的(de)这一比例只有20％多一点；东证(zhèng)指数(shù)成分股(gǔ)公司中约有54％的公司股价低于(yú)每(měi)股账(zhàng)面价值，而标普500指数成分股中(zhōng)这一比例仅(jǐn)为7％。单从市净率等估值指标来(lái)看，这就为日本股市(shì)提供了更坚实(shí)的底部和更高的(de)上限。

　　今年3月底，东(dōng)京(jīng)证券交易(yì)所为了改变(biàn)股价跌破每股净资产——市净率(lǜ)低于(yú)1倍的情况，还请求上(shàng)市企业(yè)在意识到资本成(chéng)本的(de)前提(tí)下推(tuī)进经营并公布(bù)改善方案等。

　　与此相呼应的行(xíng)动已开始扩大。4月下旬，JVC建伍(wǔ)株(zhū)式会社推(tuī)出(chū)了(le)力(lì)争“早日实现市净(jìng)率超过1倍(bèi)”的中期经营计划和股票回购，股价随(suí)后大涨近4成。清水建设株式会(huì)社4月下(xià)旬也宣(xuān)布(bù)了上(shàng)限200亿日元的股(gǔ)票回(huí)购和积极压缩政策性(xìng)持股的(de)方针，该(gāi)公司股价(jià)随后(hòu)上涨了10％。

　　包括(kuò)软银、丰(fēng)田(tián)汽车(chē)、三菱商事在(zài)内定性变量与定量变量区别在哪，定性变量与定量变量区别的日本龙(lóng)头企业(yè)在近期公(gōng)布财报时(shí)，也均宣布(bù)了新(xīn)的股(gǔ)票回购(gòu)计划。不少(shǎo)分析师预计，到今年5月底，各日(rì)本上市(shì)公(gōng)司的回购规(guī)模将进(jìn)一步创下新纪录。

　　高盛首席日本股票策略师Bruce Kirk表示：“（东(dōng)京证交(jiāo)所(suǒ)）主题正引起许(xǔ)多海外投资者的(de)共鸣，他们(men)开始看(kàn)到这方面(miàn)的有利(lì)证据。在交易所这些(xiē)变化的推动下，许(xǔ)多(duō)公司(sī)正在回(huí)购股份，厘清经常令人困惑的(de)交叉持股，并在(zài)定期公开会(huì)议(yì)之(zhī)前与(yǔ)股东进行(xíng)更(gèng)密切的接触(chù)。”

　　对(duì)冲基金集团(tuán)Man GLG日本(běn)股票(piào)主管Jeff Atherton也表示(shì)，东京证(zhèng)交(jiāo)所的鼓励意味着“过去两年在(zài)这方面(miàn)发生的事情比过去30年还要(yào)多”，这是股(gǔ)市充(chōng)满活力表现的最大(dà)单一原因。他们对提高股本(běn)回报率有着坚定的态度(dù)，希望(wàng)市(shì)值上升。

　　宽货币、稳经济

　　最后，日本(běn)央行目前依然宽松的(de)货币(bì)政策和日本相对稳(wěn)健的经济基本(běn)面，显然也对日股的表现(xiàn)构成了提振。

　　尽管新行长(zhǎng)植田和男上月(yuè)已走(zǒu)马(mǎ)上任(rèn)，但日(rì)本央行暂时仍未改(gǎi)变其大规模的货(huò)币宽松路(lù)线(xiàn)。即(jí)便(biàn)日本通货(huò)膨胀率超过了央行2％的目标，但植(zhí)田和男依然强调，“还(hái)不能放心(xīn)地说通胀（达到了央行目标）”。

　　相(xiāng)比之下，欧美央行今(jīn)年上半(bàn)年(nián)还在持续加息，并(bìng)已被迫(pò)在物价(jià)与经济稳定(dìng)之间(jiān)作(zuò)出艰(jiān)难抉择。继续宽(kuān)松的日本央行眼下依然处于能(néng)让海外投(tóu)资者放(fàng)心(xīn)购买的状态(tài)。

　　日本宏观(guān)经济的表(biǎo)现目前(qián)也相对更为(wèi)稳(wěn)健。日本(běn)内(nèi)阁府17日公布的数据显(xiǎn)示，今(jīn)年前三个月(yuè)日本国内生产总(zǒng)值(zhí)（GDP）折合成年率增(zēng)长1.6％，创(chuàng)下(xià)了近三个季度以(yǐ)来新高。

　　日本国(guó)家旅(lǚ)游局表示(shì)，受(shòu)益于中(zhōng)国(guó)放宽(kuān)旅行限制，4月(yuè)商(shāng)务和(hé)休闲(xián)外(wài)国游客人数从此前的182万(wàn)攀升至(zhì)195万。高盛(shèng)策略师在报告中指出(chū)，考虑到入境(jìng)旅游业复苏、强(qiáng)劲资本支出(chū)计(jì)划和日本央行持续宽松等(děng)积极(jí)因素，日本这个世界(jiè)第三大经(jīng)济(jì)体的前(qián)景十分强劲(jìn)。

　　值得(dé)一提(tí)的(de)是(shì)，从经济合作与(yǔ)发展组(zǔ)织的经济前景指(zhǐ)数来看，日本目前是(shì)七国集团中唯一一个超过临(lín)界线(xiàn)100的。

　　日本第三大在线经纪商Monex的首席(xí)策略师Takashi Hiroki表(biǎo)示(shì)，日本企业的业绩(jì)似乎相当(dāng)不错，重(zhòng)要的(de)汽(qì)车行业预计(jì)利润将增长。以内(nèi)需为导向的企业正受(shòu)益于入境游增(zēng)长的(de)前(qián)景，而(ér)大型银(yín)行也获得了丰厚的收益。预计日(rì)本股市到(dào)今年(nián)年底将进一步上(shàng)涨10％或更多。

　　里昂证券也认为，日本股市今年的涨势或将(jiāng)延续下去，因(yīn)盈利增长、股票回(huí)购和估值仍处于低位(wèi)吸(xī)引了买家，巴菲特的认可、公司治理(lǐ)的(de)改善均提振(zhèn)了市场，而(ér)企业财报的不俗表(biǎo)现或有(yǒu)望成为最新的上行催化剂(jì)。

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